投资逻辑 25Q1 有色金属板块涨幅 11.96%，涨幅超过沪深 300 指数;受美国关税影响，避险需求提升及抢出口，工业金属贵金属 价格上涨，带动板块内企业业绩增长及板块表现领先。 铜：铜供应紧缺叠加美国抢库存，Q1 铜价上行。铜矿及冶炼企业 25Q1 营收 3550.42 亿元，环比-7.81%；归母净利润 194.36 亿元，环比+22.34%；铜加工板块 25Q1 营收 712.83 亿元，环比-6.91%；归母净利润 11.08 亿元，环比+85.03%。 美国关税所带来的抢出口需求及海外矿企下调产量指引，推动商品价格提升。 铝：氧化铝价格下行，吨铝盈利显著提升。25Q1 电解铝板块营收 1069.79 亿元，环比-8.32%亿元；归母净利润 86.18 亿元，环比+14.18%；25Q1 铝加工板块营收 504.25 亿元，环比-9.83%；归母净利润 17.66 亿元，环比+42.69%。氧化 铝价格下行叠加美国关税预期带来的抢出口需求，吨铝利润快速释放，标的云铝股份、神火股份、南山铝业、中国铝 业等。 贵金属：金价上涨推动业绩提升。25Q1 贵金属板块营收 1011.43 亿元，环比+19.0 ...

美国赤字与地区冲突推升价格上涨，关注 黄金与小金属板块投资机会 ——有色钢铁行业周观点（2025 年第 11 周） 核心观点 投资建议与投资标的 风险提示 国内宏观经济增速放缓；美国通胀增速放缓；原材料价格波动 有色、钢铁行业 行业研究 | 行业周报 国家/地区 中国 行业 有色、钢铁行业 报告发布日期 2025 年 03 月 16 日 看好（维持） 刘洋 021-63325888*6084 liuyang3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010002 香港证监会牌照：BTB487 | 铁矿石：供给格局或迎巨变，钢铁盈利有 | 2025-03-12 | | --- | --- | | 望回流：——"中国定价"系列报告之一 | | | 德国财政刺激大超预期，关注铜铝和小金 | 2025-03-09 | | 属板块投资机会：——有色钢铁行业周观 | | | 点（2025 年第 10 周） | | | 2 月制造业 PMI 超预期，关注钢铁板块投 | 2025-03-03 | | 资机会：——有色钢铁行业周观点（2025 | | | 年第 9 周） | | | 1. 核心观点：美国 ...