短期沪锌上方承压 基本面变化 加工费：2025年12月我国锌精矿进口量为46.26万吨，环比下降10.87%；2025年1-12月累计进口532.4万吨，同比增长30.59%。 12月锌精矿进口环比下滑，但仍处于近几年的高位水平。国内矿端紧张格局预期逐渐改善，3月国内锌精矿加工费为1300-1700元， 月环比上涨100元；进口锌精矿加工费为31.5美元/干吨，月环比下降18.42美元。上周国内锌精矿现货加工费维持在1500-1700 元/吨，周环比持平；进口锌精矿现货加工费24.35美元/干吨，周度环比下降0.53美元。 供应：2026年1月精炼锌月度产量为56.06万吨，环比增加1.54%，同比增加7.35%，略低于预期：1月炼厂复产增多贡献主要增 量，2月除了自然天数减少外，部分炼厂春节停产检修，带来较大减量，预计2月产量环比回落8.78%或4.92万吨至51.14万吨。春 节前冬储备库基本完成，但整体库存仅能满足约22-23天的生产需求，远低于往年同期水平。进口矿因亏损走深导致补充有限，企 业主要依赖国产矿维持生产。当前冶炼利润继续维持亏损状态，不过硫酸价格高位支撑下，供应端大幅减产压力不大。 12月 ...

沪铅弱势震荡难改 基本面变化 加工费：2025年12月铅精矿进口量约14.9万吨，环比增加35.8%，同比增加24.63%。铅矿进口量连续两个月环比走高，不过国内 冬季铅精矿市场需求高涨，国内矿端紧张格局紧张延续，SMM显示国内外铅精矿加工费低位进一步回落。2月国内月度加工200- 300元/吨，月度环比下降50元/吨；进口月度加工费位-160--140美元/干吨，月度环比下降5美元/干吨。现货加工费方面，国内 铅矿周度加工费为200-300元/吨，周度环比持平；进口周度加工费为-160--140美元/干吨，周度环比持平。 供应：SMM显示：2026年1月原生铅产量为34.22万吨，环比增加2.86%，同比增加17.92%，略超预期；再生精铅产量为28.2万吨， 环比增加4.82%，同比增加22.3%。受湖南、云南地区部分炼厂进入常规检修，以及春节假期期间部分企业停产放假影响，2月国 内原生铅产量预计环比1月减少约2.35万吨，降幅明显。部分检修企业计划在2月底或3月初恢复生产；再生铅企业多数仍处于休 假状态。安徽地区此前受环保管控限产的企业已有所恢复，但江苏、河南等地因工人返岗、物流紧张及成品滞销等因素，开 ...

数据来源：钢联、弘业金融研究院 姜周曦琳 从业资格号：F03114700 投资咨询号：Z0022394 原木产业数据 期现货： 供应： 数据来源：钢联、弘业金融研究院 原木周报： 现货休市，海外价格上调 20260225 弘业金融研究院 数据来源：钢联、弘业金融研究院 • 截至2月13日，国内针叶原木总库存为245万方，较上周增加7万方；辐射松库存为207万方，较上周增加5万方；北美材库存为12万方，较上周 增加1万方；云杉/冷杉库存为10万方，较上周持平。 • 综合来看，我国春节前由去库转向累库。而节间加工厂放假，春节期间到港压力较往年缓和，新西兰出口方面则在累库下存一定供应端压力。 受此前新西兰天气影响到港和我国库存低位进入假期影响，当前对春节后港口库存预期均较为乐观。海运费用仍低于30美元/JAS方，但美元走 弱抵消了这方面的任何利好。 • 2月9日-2月15日，中国7省13港针叶原木日均出库量为0.95万方，较上周减少81.55%；其中，山东港口针叶原木日均出库量为0.5万方，较上周减 少84.76%；江苏港口针叶原木日均出库量为0.21万方，较上周减少83.72%。 • 春节现货市场休市导致原木出库 ...

研 究 院 货 金 融 宏观消息影响，铜价震荡偏强 张天骜 南京大学学士 爱尔兰都柏林大学数理金融学硕士 从业资格证：F3002734 投资咨询证：TZ0012680 弘 业 期 究 院 伊朗核谈判不断反复，仍有战争风险。美国最高法院裁定特朗普关税非法，但特朗普使用新的法律条文重新对全球 主要国家征收15%普遍关税。市场恐慌情绪上升，黄金白银大涨，带动有色金属全线走强。今日伦铜上涨，沪铜上涨，国 内现货铜价上涨。 期 货 金 融 研 数据上看，今日沪铜收盘报101510，现货报101970，现货较期货升水460点。今日现货基差升水250点，今日现货成 交有所好转。LME现货贴水扩大至-84美元，外盘现货需求不足。本周美铜库存继续上升创新高，伦铜库存大幅上升，沪 铜库存上升，节前现货需求不佳。本周人民币汇率大幅上涨，洋山铜溢价下降至33美元，春节前后国内现货需求不佳。 铜价伦沪比上升至7.83，国际铜较沪铜升水大幅下降至247点，外盘比价小幅高于内盘。 弘 业 今日伦铜大涨，在13100美元附近运行。沪铜大涨，收于101510，技术形态接近中性。沪铜成交下降持仓大幅上升， 节后市场情绪偏向乐观。现货方面，国内现 ...

研 究 院 货 金 融 节后需求上升，铝价震荡偏强 张天骜 南京大学学士 爱尔兰都柏林大学数理金融学硕士 从业资格证：F3002734 投资咨询证：TZ0012680 弘 业 期 研 究 院 伊朗核谈判不断反复，仍有战争风险。美国最高法院裁定特朗普关税非法，但特朗普使用新的法律条文重新对 全球主要国家征收15%普遍关税。市场恐慌情绪上升，黄金白银大涨，带动有色金属全线走强。今日伦铝上涨，沪铝 上涨，国内现货铝价上涨。 业 期 货 金 融 数据上看，今日沪铝收盘报23550，现货报23390，现货较期货贴水-160点。本周沪铝冲高回落，现货贴水收窄 至-160元，今日现货成交略有好转。本周国内电解铝社会库存大幅上升，氧化铝库存小幅上升。上期所铝库存大幅上 升，节前现货需求较差。LME库存小幅下降，LME现货贴水-28美元，海外现货需求不佳。本周人民币汇率大幅上涨， 铝价沪伦比上升至7.66，内外盘走势大体一致。 弘 技术上看，今日美原油大涨，伦铝上涨，在3116美元附近运行。沪铝今日上涨，收于23550，技术形态接近中性。 沪铝成交下降持仓上升，市场情绪小幅偏强。节前国内电解铝社会库存大幅上升，节后现货成交略有 ...

油脂周度行情观察 陈春雷：从业资格证号：F3032143 投资咨询证号：Z0014352 段怡雯 从业资格证号：F03131526 行情回顾 棕榈油：棕榈油延续下行。MPOB报告利多驱动较有限，产地马来西亚1月减产，出口增加，库存下降同比高位，关注去库速 度。印尼3月降上调出口税，对出口有所压制。印度节日前有备货需求，进口量大幅增长。国内库存累积，同比高位，需求 以刚需为主。节前市场交投谨慎，短期棕榈油震荡运行。 豆油：巴西大豆丰产预期，截至2月5日，2025/26年度巴西大豆收获进度为16%，2月收获加速，1月出口大幅增加。美国与 印度达成贸易协议，美豆油需求有增长预期。国内油厂开机率上升，同比高位，豆油产量增加，库存累积，供应较宽松， 临近节日，备货基本结束。美国发布45Z拟议规则，支撑豆油需求，关注美生柴政策。短期豆油震荡运行。 菜油：本周菜油震荡偏弱运行。全球菜籽供应较宽松，国内方面，截至2月6日，国内菜籽库存为4.8万吨，菜油产量继续增 加，菜油库存去化。澳菜籽入榨，短期菜油现实供应偏紧，需求较平淡。中加达成初步贸易协定，中国进口加菜籽，未来 菜籽供应有增加预期，对菜油价格有所压制。美国生柴政策消息 ...

芳烃市场周报： 交投转淡，节间存累库预期 （PX，纯苯，苯乙烯） 姜周曦琳 F03114700 Z0022394 金融研究院 2026年2月13日 数据来源：WIND、钢联、隆众数据、弘业期货金融研究院 近期PX市场 数据来源：WIND、钢联、隆众数据、弘业期货金融研究院 • 成本：此前地缘利好因素持续跟进，成本端油价上涨下，PX外盘价格连续上行，期现货价格高位震荡，基差随着期货端快速上涨连续走扩。随 后油价回调后震荡，PX跟随成本端变动。中石化1月PX结算价格7340元/吨，2月挂牌价格7650元/吨，小幅上调。 • 供给：周内浙石化重整装置重启，PX负荷恢复。中化泉州80万吨PX装置11月25日停机检修，1月25日重启，但未有合格品产出。本周PX产量为 75.81万吨，环比+1.99%。国内PX周均产能利用率91.65%，环比+1.78%。亚洲PX周度平均产能利用率80.28%，环比+0.97%。PX工厂的生产积极 性仍维持较好，海内外开工仍处于高位。 • 需求：本周国内PTA产量为146.39万吨，较上周+0.53万吨，较去年同期+6.37万吨。周期内四川能投重启，其余装置无变化，本周期国内整体 产量小 ...

Report Summary 1. Report's Industry Investment Rating - Not mentioned in the provided content 2. Core Viewpoint - The view that corn prices will fluctuate and rebound in the first half of the year remains unchanged, given the rapid sales of new grain, limited post - Chinese New Year surplus, and continuous public bidding and significant increase in imports, along with differentiated demand [6] 3. Summary by Related Catalogs Market Trends - Corn's main 2605 contract rebounded this week. Spot prices rose slightly, with the flat - hatch price in Bayuquan increasing from 2330 yuan/ton to around 2340 yuan/ton, and the arrival price at Shekou Port rising from 2440 yuan/ton to around 2460 yuan/ton. The corn basis weakened, and the discount of the futures price narrowed [3] - Starch's main 2605 contract also rebounded this week. The starch price remained stable, and the basis weakened [3] Supply - side Analysis - New grain sales were fast, with limited post - Chinese New Year surplus. As of February 12, the national grain sales progress was 65%, 4% faster than the same period last year. Northeast China was 66%, 7% faster; North China was 58%, the same as last year; Northwest China was 76%, 2% faster. The post - Chinese New Year surplus was about 35%, and the supply in the Northeast might be tight. The public bidding of the China National Grain Reserves Corporation was active, with 138900 tons put in and 105800 tons sold as of February 12 [3] - Port inventories varied. As of February 6, the corn inventory in the northern ports was 1.792 million tons, still rising but at a low level compared to the same period in recent years. The weekly shipping volume was 59200 tons, decreasing. The domestic - trade corn inventory at Guangdong Port was 43100 tons, and the foreign - trade inventory was 8700 tons, both decreasing [4] - Substitutes were insufficient, and corn imports increased significantly. The wheat - corn price difference remained high, making substitution unfeasible. In December, domestic corn imports increased by 44.1% month - on - month and 135.3% year - on - year. The total imports in 2025 were 264700 tons, a year - on - year decrease of 80.8%. Corn imports have been rising since last October and may continue to increase [4] Demand - side Analysis - Feed demand was strong. Pig prices fell, and breeding profits were divided. As of February 6, the profit of purchasing piglets for breeding was 91.42 yuan per pig, narrowing; the self - breeding and self - raising profit was - 38.09 yuan per pig, in loss again. In December, the national inventory of breeding sows was 39.61 million, decreasing; the national pig inventory was 429.67 million, with the first month - on - month decrease in recent years and only a 0.5% year - on - year increase. In the poultry sector, egg prices fell, and breeding was close to loss. In December, the sales of chicken chicks increased, and the culling of old chickens reached a recent high. Although the inventory of laying hens has been slightly decreasing, the base was high [5] - Deep - processing demand declined. The processing profits of starch processing enterprises were mostly in loss, and the operating rate decreased. As of February 13, the operating rate of starch processing enterprises was 55.68%, further decreasing; the starch inventory was 1.025 million tons, increasing. Alcohol processing enterprises suffered large losses, with an operating rate of 53.97%, decreasing to a recent low. The operating rates of downstream starch sugar enterprises and paper - making enterprises decreased, and some enterprises may have shutdown plans due to upcoming holidays [6] Market Outlook and Suggestions - The view that corn prices will fluctuate and rebound in the first half of the year remains unchanged. It is recommended that grain - using enterprises purchase spot goods as needed and maintain a safe reserve, while traders should buy at low prices and sell at high prices [6]

纯碱行情研判 弘业纯碱周报 2026.2.12 分析师范阿骄 从业资格证F3054801 投资咨询证号Z0016954 ➢ 核心观点： 数据来源：Wind 隆众资讯 弘业能化工业品事业部 ➢ 市场概况：本周本周纯碱主力合约SA2605维持低位震荡走势，整体波动幅度收敛，盘面量仓方面，持仓量小幅波动，整体维持高位；成交量收缩明显，反 映市场交投清淡，多空双方均较为谨慎。资金面呈现净流出态势，空头控盘特征明显，多头缺乏主动进场意愿。 ➢ 供给方面：本周行业开工率维持在86%左右，供应水平稳定，个别企业负荷提升，进一步增加供应压力。 ➢ 需求方面：需求端表现偏弱，重碱需求受浮法玻璃减产拖累，重碱下游浮法玻璃产线仍有冷修，在产产能下降，压制纯碱刚需，上下游库存均处于高位，厂 家以清理库存为主，新订单较少。轻碱下游部分企业停车放假，节前备货已完成，采购节奏放缓。春节临近，下游企业陆续停工，节前补库动力明显减弱。 ➢ 库存：重碱库存仍处高位。截止到2026年2月9日，本周国内纯碱厂家总库存157.84万吨，较上周四降0.27万吨，降幅0.17%。其中，轻质纯碱83.24吨，环比 下降0.26万吨，重质纯碱74.60万吨， ...

浮法玻璃周报 2026.2.12 分析师范阿骄 从业资格证F3054801 投资咨询证号Z0016954 浮法玻璃行情分析 ➢ 现货概况：本周浮法玻璃主力合约均表现偏弱，成交量、持仓量随节前资金离场逐步收缩，价格波动幅度有所收敛，整体呈现缩量阴跌、反弹承压的态势， 未出现明显反转信号。期货市场延续震荡偏弱，多头离场，节前情绪低迷。现货市场下游多放假，市场成交有限。季节性需求转弱，受春节前停工影响，产销率 回落，企业出货明显放缓，行业库存环比上涨，加工厂回款为主，采购多理性刚需。虽供应端有所减量、边际有所改善，但供需矛盾依旧突出。 ➢ 供给端：供应小幅回落，但宽松格局未改。本周玻璃在产日熔量小幅下降，在产日熔量14.90万吨，较上周日下降800吨，春节前后产线冷修预期仍在，但尚 未大规模兑现，整体供应仍处于偏宽松水平，未能形成对价格的有效支撑。 ➢ 需求端：淡季特征凸显，采购近乎停滞。本周下游深加工企业陆续停工放假，市场重心转向回款，对原片玻璃的采购力度大幅下降，现货成交低迷。截至 20260130，全国深加工样本企业订单天数均值6.35天，环比-31.9%，同比+323.3%。 ➢ 库存：截止到2026020 ...