金融期货日报 股指 ◆ 核心观点： 股指：石破茂强硬表态：日本不会在美国关税谈判中一味让步。特朗普称关 税谈判进展不错，墨西哥总统：我们连共识都没有。中国就上海提升跨境金 融服务便利化推出行动方案，计划提升人民币跨境支付系统功能和全球网络 覆盖，促进以人民币计价结算的进出口贸易。虽然短期基本面表现尚可，难 以构成政策加码的必要条件，但考虑到出口链产销环比走弱带来的压力，政 策仍有提前发力的充分条件，股指或震荡运行。 ◆ 策略建议： 震荡运行 国债 ◆ 核心观点： 2025-04-22 公司资质 长江期货股份有限公司交易咨询业 务资格：鄂证监期货字{2014}1 号 金融期货团队 研究员： 彭博 从业编号：F3080600 投资咨询编号：Z0021839 资金面短期内也看不到进一步宽松的迹象。在大量中短债持有体验变差、没 有赚钱效应的情况下，机构可能会倾向于减仓和优化持仓结构，直到出现一 些决定性的破局变量出现——如国债买卖重启等，曲线可能重新出现快速的 陡峭化。短期内市场交易主线暂时切换到后续的供给、资金利率因素上。仅 从技术角度看，如果全曲线填补上前期因为外部冲击出现的利率跳空缺口， 关注是否会出现显著的利 ...

饲料养殖产业日报 日度观点 ◆生猪： 4 月 22 日辽宁现货 14.5-15.1 元/公斤，较上日涨 0.1 元/公斤；河南 14.7- 15.4 元/公斤，较上日涨 0.1 元/公斤；四川 14.6-14.9 元/公斤，较上日稳 定；广东 15.2-15.8 元/公斤，较上日稳定，今日早间猪价北涨南稳。规模 企业多控重出栏、散户低位抗价情绪较强，支撑价格，但 4 月供应维持增 加，肥标价差持续缩小，后期养殖端或加快出栏节奏。需求端，五一假期临 近，备货需求提升，但猪价偏高，消费处于淡季，屠企利润仍亏损，需求增 量有限，整体供需博弈加剧，猪价频繁震荡整理，关注企业出栏节奏、二育 进出情况。中长期来看，能繁母猪存栏 2024 年 5-11 月缓增，生产性能提 升，在疫情平稳情况下，4-9 月供应呈增加态势，根据仔猪数据，2024 年 11-2025 年 2 月仔猪同比增加，二季度出栏压力仍大，叠加生猪体重偏 高，而上半年消费淡季，在供强需弱格局下，猪价有下跌风险，关注二育介 入造成供应后移、冻品入库以及饲料价格波动对价格的扰动；2024 年 12 月开始，生猪产能有所去化，但行业有利润，去化幅度有限，处于均衡 ...

基本金属 ◆ 铜： 截至 4 月 21 日收盘，沪铜主力 06 合约上涨 1.71%至 77290 元/吨。特 朗普政府关税立场的调整对于铜价不利影响有所减弱，而在美国 232 条 款铜关税调查中，力拓、托克集团等美国铜行业的主要参与者呼吁限制 铜矿石和废铜的出口，而不是对进口征收关税，以此推动国内铜生产。 美国是中国最大废铜供应国（年出口约 60 万吨），这一举措若实施将再 次冲击全球贸易格局，推高全球铜价。基本面上，铜精矿 TC 跌破-30 美 元/吨，创近年新低，但受益于副产品价格高位，精铜产出依然维持高位， 3 月精炼铜产量为 124.8 万吨，同比增加 8.6%，4 月电解铜产量同比预 计仍有增长，显示产出的韧性。在铜产出维持高位的背景下，市场去库 并未受到明显影响。3 月需求旺季，带动了铜材产量如期增长。3 月中国 铜材产量达 212.5 万吨，创近几年同期新高。下周面临假期备货需求， 预期去库趋势仍然延续。基本面整体偏强，而宏观面上废铜出口可能受 限、鲍威尔鹰派表态否认政策托底以及关税影响等因素交织，中美博弈 背景下铜价或将继续激烈变动。下周沪铜维持偏强震荡，建议区间谨慎 交易。 有色金属日报 ...

棉纺策略日报 简要观点 ◆ 棉花：震荡运行 国内棉花供需基本够用，可能略趋紧，新疆轧花厂销售压力已经释放， 大约释放 60%，未点价 40%，资源集中到几个巨头贸易商手上，零散 贸易商队伍庞大，普遍吃货不够，买货难，基差不断上涨，中国以外资 源相对充裕，外盘相对弱些，外盘 CFTC 持仓，基金持仓是净空头（5 万多万多手，22.68 吨/手），产业是净多头（5 万多手），未点价，想 接货，到了交割期，基金不想接货，总会平衡，最终达到一个平衡，双 方会平仓。国内由于产业链环节产能过剩，消费难以有增量，造成内卷， 利润越来少，限制棉花涨幅。特朗普松口，欲将对中国减税，说一个月 内达成协议，短期有震动变化，继续观望。到了下半年，我们要面对几 个变数，一是新疆喀什等地区开发的盐碱地，大约 200 万亩，只能种 植棉花，其他种植作物不挣钱，会改种棉花，新疆可能增面积达 10%， 新年度棉花丰产可能到 720-750 万吨，这个是比较利空的，巴西种植 3 月 13 日已经结束，播种进度 99.97%，2024 年总产达到 370 万吨， 2025 年预计总产达到 395 万吨，对外棉压力比较大。显然目前美国贸 易战选择了 ...

能源化工日报 日度观点: ◆ PVC： 曹雪梅 咨询电话：027-65777102 从业编号：F3051631 投资咨询编号：Z0015756 张英 4 月 21 日 PVC 主力 09 合约收盘 5045 元/吨（+13），常州市场价 4820 元/吨（0），主力基差-225 元/吨（-13），广州市场价 4890 元/吨（-40）， 杭州市场价 4880 元/吨（0）；兰炭中料 675（0）元/吨，乌海电石 2450 （0）元/吨，乙烯 7100（0）元/吨。长期看 PVC 需求在地产拖累下持续 低迷，出口受反倾销和 BIS 认证等压制，且出口体量总体占比不大（12% 左右）；供应端有不少新投计划，且烧碱利润高开工持续维持高位，库 存高企供应压力较大；基本面需求不足、产能过剩，供需宽松格局，偏 空配。4 月中旬开始环比有增多，出口以价换量持稳状态，内需季节性 恢复，最近库存去化尚可，基本面驱动有限，宏观主导。经过 4 月初贸 易战激烈期后，当前宏观悲观情绪有所缓解，PVC 估值偏低，盘面弱势 整理。重点关注关税谈判进展、国内刺激政策力度。基本面关注出口和 检修力度。若国内刺激政策超预期，或有一定支撑。若贸 ...

黑色：市场预期偏弱 价格震荡下跌 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2025/4/21 【产业服务总部 | 黑色金属团队】 研究员 张佩云 执业编号：F03090752 投资咨询号：Z0019837 联系人 殷玮岐 执业编号：F03120770 白天霖 执业编号：F03138690 01 螺纹：观望为宜 03 04 铁矿：反弹做空 双焦：中性观望 目 录 05 02 热卷：短线操作 上周螺纹钢价格震荡偏弱运行，现货强于期货，基差继续走强。宏观层面，特朗普继续加码，对部分中国产品加征 245%关税，不过近期又暗示不再继续提高对华关税，甚至可能想降低关税，而国内一季度经济数据发布，整体偏好， GDP同比增长5.4%，短期可能不会出台大规模刺激政策；产业层面，最近一期数据，螺纹钢表需大幅增加，去库速度 加快，不过盘面并未得到提振，市场担忧需求见顶，通常而言，五月份钢材需求会季节性下滑，旺季窗口期已经不长。 后市而言：估值方面，螺纹钢期货价格跌至电炉谷电成本附近，仅仅高于长流程成本，静态估值处于偏低水平；驱 动方面，政策端，预计中美关税政策仍会反复博弈，短期国内出台大规模刺激政策概率 ...

Report Summary 1. Report Industry Investment Rating No investment rating is provided in the report. 2. Core View of the Report The market's expectation of a US economic recession is rising, leading to increased market uncertainty. The gold price continues to rise due to factors such as slightly better - than - expected March retail sales data, lower - than - expected March US CPI data, and concerns about the US tariff policy. The market anticipates an increase in the number of interest rate cuts this year. Although the Fed maintains a hawkish stance, the market expects the number of Fed rate cuts to increase from two to four. Central bank gold - buying demand and risk - aversion sentiment support precious metal prices. It is expected that the prices will be strong in the near term. The strategy suggests cautious operation and waiting for price pullbacks to build positions. [10] 3. Summary by Directory 01. Market Review - The expectation of a US economic recession is rising, the market uncertainty is increasing, and the US dollar index is weakening. The price of US gold and silver continues to rise. As of last Friday, US gold closed at $3341 per ounce, up 2.7% for the week, with an upper resistance at $3390 and a lower support at $3280. US silver closed at $32.86 per ounce, up 2.1% for the week, with a lower support at $31 and an upper resistance at $34. [6][9] 02. Weekly View - The market's recession expectation is rising, and the uncertainty is increasing. The gold price continues to rise. The US tariff policy causes market concerns, and the expectation of an economic hard - landing grows. The market anticipates more interest rate cuts this year. The Fed maintains a hawkish stance, while the ECB cut interest rates by 25 basis points in its April meeting. The market expects the Fed to cut rates four times, and central bank gold - buying demand and risk - aversion sentiment support precious metal prices. It is expected that the prices will be strong in the near term. The strategy recommends cautious operation and waiting for price pullbacks to build positions. Pay attention to the preliminary value of the US April SPGI manufacturing PMI to be released on Wednesday. [10] - Inventory: Comex gold inventory decreased by 42,494.88 kg to 1,343,973.62 kg, and the SHFE inventory remained unchanged at 15,678 kg. Comex silver inventory increased by 50,637.95 kg to 15,523,866.97 kg, and the SHFE inventory decreased by 54,898 kg to 937,219 kg. - Position (April 15): The net long position of gold CFTC speculative funds is 216,400 contracts, an increase of 13,298 contracts from last week. The net long position of silver CFTC speculative funds is 41,064 contracts, a decrease of 954 contracts from last week. - Strategy suggestion: Trade cautiously. Wait for the price to fully pull back and then build positions at low levels. Refer to the operating range of 765 - 803 for the SHFE gold 06 contract and 7800 - 8500 for the SHFE silver 06 contract. [11] 03. Overseas Macroeconomic Indicators The report presents multiple charts related to overseas macroeconomic indicators, including the US dollar index, real interest rates, yield spreads, gold - silver ratio, Fed balance sheet size, and WTI crude oil futures price, but no specific data analysis is provided. 04. Important Economic Data of the Week - The US March retail sales month - on - month rate was 1.4%, slightly higher than the expected 1.3% and the previous value of 0.2%. - The number of initial jobless claims in the US for the week ending April 12 was 215,000, lower than the expected 225,000 and the previous value of 223,000. [25] 05. Important Macroeconomic Events and Policies of the Week - The ECB cut interest rates by 25 basis points, warning that economic growth will be severely affected by US tariffs. Further rate cuts are likely in June. - US President Trump attacked Fed Chairman Powell, demanding interest rate cuts. Powell said he has no plan to resign before his term ends next May. - US March retail sales increased by 1.4% month - on - month, the largest single - month increase since January 2023, probably due to short - term consumer panic - buying caused by tariffs. [27] 06. Inventory - Comex gold inventory decreased by 42,494.88 kg to 1,343,973.62 kg, and SHFE gold inventory remained unchanged at 15,678 kg. - Comex silver inventory increased by 50,637.95 kg to 15,523,866.97 kg, and SHFE silver inventory decreased by 54,898 kg to 937,219 kg. [12][31] 07. Fund Position As of April 15, the net long position of gold CFTC speculative funds was 216,400 contracts, an increase of 13,298 contracts from last week. The net long position of silver CFTC speculative funds was 41,064 contracts, a decrease of 954 contracts from last week. [12][36] 08. Key Points to Watch This Week - Wednesday (April 23), 21:45: Preliminary value of the US April SPGI manufacturing PMI. - Thursday (April 24), 20:30: Preliminary value of the US March durable goods orders month - on - month rate; number of initial jobless claims in the US for the week ending April 19. - Friday (April 25), 22:00: Final value of the US April University of Michigan consumer confidence index. [38]

长江期货饲料养殖产业周报 2025-4-21 【产业服务总部 | 饲料养殖中心】 研 究 员：韦 蕾 执业编号: F0244258 投资咨询号:Z0011781 研 究 员：刘汉缘 执业编号: F03101804 投资咨询号:Z0021169 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 01 饲料养殖观点汇总 目 录 02 品种产业数据分析 01 生猪：供应压力后移，期价反弹承压 ◆ 期现端：截至4月18日，全国现货价格14.95元/公斤，较上周上涨0.25元/公斤；河南猪价14.87元/公斤，较上周上涨0.17元/公斤；生猪2509报价14465元/吨，较上周上 涨120元/吨；09合约基差405元/吨，较上周上涨50元/吨。周度全国猪价震荡上涨，因供应端规模企业控重出栏，二次育肥进场积极，助推价格上涨，但价格涨高后，二 育入场情绪减弱，以及屠企压价，价格震荡调整；在现货偏强、供应后移预期下，盘面近强远弱，09在14300-14500窄幅震荡，基差小涨，周末猪价偏强震荡。 ◆ 供应端： 2024年5-11月能繁母猪存栏量持续缓增，性能提升，在疫情平稳情况下，4-9月供应呈增加态势，虽 ...

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2025-04-21 矿端供应逐步好转、价格逐步下行。氧化铝运行产能周度环比上升100万吨至8715万吨，全国氧化铝库存344.9万吨，氧化铝库存 周度环比增加0.6万吨。山东某氧化铝企业150万吨氢氧化铝项目、广西地区某氧化铝企业二期200万吨、北方某大型氧化铝企业二 期第一条160万吨逐步贡献氧化铝产量。氧化铝检修减产和主动压产仍在继续，部分氧化铝企业检修完成逐步复产。电解铝运行产 能4410.4万吨，周度环比增加2.5万吨。中铝青海产能置换升级项目的净增量已经完成，贡献产能净增量10万吨；四川省内铝企复 产基本完成，广元弘昌晟预计4-5月满产；贵州安顺铝厂剩余6万吨产能仍在复产；云铝溢鑫置换产能拟于5月投产，贡献产能净增 量3.5万吨；百色银海技改项目12万吨产能将于三季度通电复产。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升0.17% 至62.37%。库存方面，周内铝锭、铝棒社库去化。库存表现不错，但是美国关税影响或将逐步体现。特朗普反复不定，短期不确 定性较大，短期建议观望为主。 ◆库存： ◆策略建议： 沪铝：建议观望为主，主 ...

期货市场交易指引 2025 年 4 月 21 日 | | 宏观金融 | | --- | --- | | ◆股指： 震荡运行 | | | ◆国债： 震荡上行 | | | | 黑色建材 | | ◆螺纹钢： 暂时观望 | | | ◆铁矿石： 震荡偏弱 | | | ◆双焦： 震荡运行 | | | | 有色金属 | | ◆铜： | 区间运行，建议区间交易 | | ◆铝： 观望 | | | ◆镍： | 建议观望或逢高做空 | | ◆锡： 区间操作 | | | ◆黄金： | 待价格充分回调后，逢低建仓 | | ◆白银： 区间操作 | | | | 能源化工 | | ◆PVC： 震荡 | | | ◆纯碱： | 看涨期权空头持有。 | | ◆烧碱： 震荡 | | | ◆橡胶： 震荡 | | | ◆尿素： 震荡运行 | | | ◆甲醇： 震荡运行 | | | ◆塑料： 震荡运行 | | | | 棉纺产业链 | | ◆棉花棉纱： 剧烈震荡 | | | ◆苹果： 震荡走强 | | | ◆PTA： 震荡偏弱 | | | | 农业畜牧 | | ◆生猪： 区间波动 | | | ◆鸡蛋： 走势偏弱 | | | ◆玉米： 逢低做多 | | | ...