海外公司报告 | 公司动态研究 京东集团-SW（09618） 证券研究报告 2024年03月16日 投资评级 23Q4业绩点评：营收净利双增长，公司加码股东分红及回购 6个月评级 买入（维持评级） 作者 事件：北京时间2024年3月6日，京东集团（9618.SW）发布2023年第四季度及全年报告。2023 年第四季度，公司实现营业收入3061亿元，同比增长3.6%，超彭博一致预期；其中，商品收入2465 孔蓉 分析师 亿元，同比增长3.7%；服务收入596亿元，同比增长3.0%。从费用端来看，2023年第四季度研发 SAC执业证书编号：S1110521020002 kongrong@tfzq.com /销售/管理/履约费用率分别 为 1.42% / 4.28% / 0.78% / 5.65%，22 年同期为 1.48%/4.06%/1.23%/5.71%，分别变化-0.06/+0.23/-0.46/-0.06pct。利润端表现超预期：2023 年第四 曹睿 分析师 SAC执业证书编号：S1110523020003 季度Non-GAAP净利润为84亿元，同比增加9.9%；净利润率为2.7%，同比优化0.1pct ...

公司研究 | 季报点评 京东集团-SW 09618.HK 收入略超预期，重视股东回报加大分红及 买入（维持） 股价（2024年03月12日） 106.3港元 回购 目标价格 131.9港元 52周最高价/最低价 173.97/81.55港元 总股本/流通H股（万股） 317,967/279,330 H股市值（百万港币） 337,999 核心观点 国家/地区 中国 行业 商业贸易 ⚫ 公司发布FY4Q23业绩： 23Q4实现收入3060.7亿元（彭博一致预期为2999亿 报告发布日期 2024年03月14日 元），同比+3.6%，Non-GAAP归母净利润84.2亿元，同比+9.9%。2023年全年实 现收入10846.6亿元（+3.7%）；Non-GAAP归母净利润352.0亿元（+24.7%）。 1周 1月 3月 12月 ⚫ 商品收入：公司23Q4实现商品收入2465亿元（+3.7%），带电品类表现优异。 绝对表现% 28.46 23.53 5.98 -32.04 1）带电类：表现优于社零家电品类整体。4Q23实现收入1503亿元（+6.1%）， 相对表现% 22.7 14.98 1.59 -20.52 社 ...

[Table_Page] 公告点评|可选消费 证券研究报告 [【Table_广Title] 发商社&海外】京东(JD)/京东 公[Ta司ble评_Inv级est ] 买入-美股/买入-H 当前价格 24.75美元/92.60港元 集团-SW(09618.HK) 合理价值 32.43美元/126.81港元 前次评级 买入/买入 4Q23 点评：基本面企稳，分红回购提振股东信心 报告日期 2024-03-11 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ：（如无特别说明，本文货币均采用人民币单位） 相[Ta对ble市_Pi场cQu表ote现] 50% ⚫ 京东发布4Q23公告，4Q23收入同比增长3.6%至3060.8亿元（人民 30% 币，下同），4Q23 non-GAAP归母净利润84.2亿元，同增10%。4Q23 10% -10% 公司毛利率提升0.2pct至14.2%。 -30% -50% ⚫ 4Q23 零售收入同比提升 3.7%至 2465 亿元。从品类角度来看：（1） -70% -90% 带电收入4Q23收入同比提升6.1%至1504亿元，主要系家电、手机 12/22 03/23 06/23 09 ...

21世纪经济报道记者 王俊 北京报道 3月8日，全国人大常委会工作报告提出，2024年将围绕加快构建新发展格局、全面深化改革，制定农村 集体经济组织法、民营经济促进法等。2月21日，司法部、国家发改委、全国人大常委会法工委共同组 织召开民营经济促进法立法座谈会，听取民营企业代表和专家学者对立法的意见建议。会上，司法部部 长贺荣强调，民营经济促进法起草工作已经启动。 民营经济专门立法正从鼓与呼的声潮走向金科玉律。 作为我国社会主义市场经济的重要组成部分，民营经济在拉动创业就业，推动科技创新，增强综合国力 发挥重要作用。 京东集团作为民营企业的龙头，兼具实体企业基因和数字技术能力。今年全国两会期间，南方财经全媒 体集团-21世纪经济报道专访了京东集团副总裁缪晓虹，她从京东的实务出发，谈及了对民营经济促进 法的看法：第一，为民营经济发展增强信心。第二，为民营经济营造公平竞争环境。 面对新一轮的人工智能浪潮，如何赋能民营经济发展。缪晓虹表示，人工智能不只是吟诗作画，而是要 在产业供应链中发挥它最大的价值。自主可控的算力底座、分布式新型数字基础设施等将是京东下一步 发力的重点方向。 并且，对于政府工作报告中提及的开展“ ...

证券研究报告 | 2024年03月10日 京东集团-SW（09618.HK） 买入 2023Q4 点评：零售业务表现亮眼，回购计划增强信心 核心观点 公司研究·海外公司财报点评 收入本季度表现平稳：2023Q4，公司实现营业收入3061亿元，同比+3.6%， 互联网·互联网Ⅱ 分拆看，1）本季度京东零售收入2676亿元，同比+3.4%，我们测算自营业 证券分析师：张伦可 联系人：王颖婕 务收入同比低个位数增长，其中带电品类收入增速6%，商超品类收入增速 0755-81982651 0755-81983057 zhanglunke@guosen.com.cnwangyingjie1@guosen.com.cn 0.2%，2023年首次转正；3P业务收入增速微负，主要原因是佣金部分受免 S0980521120004 佣高基数影响，广告部分受年货节时间错配带来的高基数影响，目前平台活 基础数据 跃商家数、订单量和用户在Q4加速增长，商业化变现不是目前首要任务。2） 投资评级 买入(上调) 京东物流收入472亿元，同比+15.4%；3）新业务收入同比下降9%，主要受 合理估值 127.00 - 137.00港元 达达 ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 批零贸易业 [ Table_Main[京I Tnaf 东bol]e 集_Ti团tle] - SW（9618618） [评Tab级le_：Inv est] 增持 当前价格（港元）： 94.55 低价策略已见成效，用户数、购频有望持续增长 2024.03.09 海 ——京东集团2023Q4 业绩点评 [ 交Ta易bl数e_M据a rket] 外 52周内股价区间（港元） 82.50- 秦和平(分析师) 李奇(分析师) 186.40 公 0755-23976666 0755-23976888 当前股本（百万股） 3,180 司 qinheping027734@gtjas.com liqi028295@gtjas.com 当前市值（百万港元） 300,638 证书编号 S0880523110003 S0880523060001 （ 中 本报告导读： [ Table_PicQuote] 52周内股价走势图 业绩超预期，降本增效成效显著。京东集团持续提升用户体验有望带动活跃用户数、 国 购频持续增长。 京东集团-SW 恒生指数 香 摘要： 港 1% [T ab盈 ...

业绩简评 2024年3月6日公司披露23Q4及全年业绩。23Q4实现收入3060.77 亿元，同比 3.60%。Non-GAAP 归母净利润84.15 亿元，同比9.87%， Non-GAAP 归母净利润率2.75%。23 全年实现收入10846.62 亿元， 同比 3.67%。Non-GAAP 归母净利润 352.00 亿元，同比 24.73%， Non-GAAP 归母净利润率3.52%。 经营分析  3C 家电品类优势巩固。23Q4 商品收入占比 80.54%，同比 3.75%，其中 3C家电品类同比6.13%，增速高于行业平均水平， 日用品增速0.23%。  商家生态持续完善，补贴策略导致经营利润率下降。3P 增加 招商，为用户提供更丰富供给，有效商家数接近百万，全年 3P商家数量同比188%。在免佣降费的背景下，23Q4 服务收入 增速2.99%，占收入比例 19.46%，全年服务收入增速 17.81%。 23Q4 京东零售经营利润率 2.6%，同比-44bps。京东集团 23 港币(元) 成交金额(百万元) 年Non-GAAP 利润率稳步提升，23Q4 为 2.7%，同比+10bps， 202. ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommend" rating for JD com Inc with a target price of HKD 127, compared to the current price of HKD 92 6 [1] Core Views - JD com's Q4 2023 revenue reached RMB 306 1 billion, a year-on-year increase of 3 6%, exceeding expectations [1] - Non-GAAP net profit attributable to shareholders in Q4 2023 was RMB 8 42 billion, up 9 9% year-on-year [1] - Full-year 2023 revenue was RMB 1,084 7 billion, a 3 7% increase year-on-year, with Non-GAAP net profit attributable to shareholders rising 24 7% to RMB 35 2 billion [1] - The company announced a cash dividend of approximately USD 1 2 billion and a new share repurchase plan of up to USD 3 billion over the next 36 months, demonstrating confidence in long-term growth [1] Business Performance - In Q4 2023, JD com's merchandise revenue was RMB 246 5 billion, up 3 7% year-on-year, with 3C and home appliance revenue increasing 6 1% to RMB 150 3 billion [1] - Service revenue grew 3 0% year-on-year to RMB 59 6 billion, with logistics and other service revenue increasing 8 1% to RMB 36 billion [1] - The number of POP merchants on the platform grew 188% year-on-year, with new merchants increasing 4 3 times [1] Profitability - JD Retail's operating profit margin in Q4 2023 was 2 6%, down 0 4 percentage points year-on-year [1] - JD Logistics achieved an operating profit of RMB 1 33 billion, with a margin of 2 8%, up 0 7 percentage points year-on-year [1] - New businesses reduced losses to RMB 800 million, significantly improving from a loss of RMB 1 36 billion in the same period last year [1] Financial Projections - Revenue is expected to grow to RMB 1 2 trillion in 2024, RMB 1 3 trillion in 2025, and RMB 1 3 trillion in 2026, with year-on-year growth rates of 8 1%, 7 0%, and 6 1% respectively [1] - Non-GAAP net profit attributable to shareholders is projected to be RMB 35 5 billion in 2024, RMB 39 2 billion in 2025, and RMB 43 1 billion in 2026 [1] Valuation - The target market capitalization for 2024 is HKD 405 3 billion, with a target price of HKD 127 per share [1] - The P/E ratio is estimated at 11 1x for 2023, 10 2x for 2024, 11 4x for 2025, and 10 4x for 2026 [5]

2024 年 03 月 08 日 公司研究 评级：买入 (维持 ) 研究所： [Table_Title] 收入增长超预期，重视长期股东回报 证券分析师： 陈梦竹 S0350521090003 chenmz@ghzq.com.cn 证券分析师： 张娟娟 S0350523110004 ——京东集团 （ ） 财报点 -SW 9618.HK 2023Q4 zhangjj02@ghzq.com.cn 联系人 ： 罗婉琦 S0350122040042 评 luowq@ghzq.com.cn 最近一年走势 事件 : 2024 年 3 月 6 日公司公告 2023Q4 财报实现营业收入 3061 亿元 （YoY+4%，QoQ+24%）；毛利润435亿元（YoY+5%，QoQ+12%）， 营业利润20亿元（YoY-58%，QoQ-78%），净利润19亿元（YoY-41%， QoQ-77%），归母净利润34亿元（YoY+12%，QoQ-57%），Non-GAAP 归母净利润84亿元（YoY+10%，QoQ-21%）。 我们的观点 : 相对恒生指数表现 2024/03/07  整体业绩表现：2023Q4营收及经调整归母净利润均超 ...

商贸零售/互联网电商 公 司 京东集团-SW（09618.HK）2024 年力求份额扩张，加大分红回购提升股东回报 研 究 2024年03月08日 ——港股公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 吴柳燕（分析师） 荀月（联系人） wuliuyan@kysec.cn xunyue@kysec.cn 证 书编号：S0790521110001 证书编号：S0790122100036 日期 2024/3/7 港 当前股价(港元) 94.550  2024年力求市场份额扩张，加大分红回购提升股东回报，维持“买入”评级 股 一年最高最低(港元) 192.20/81.550 短期公司加大用户体验、商家补贴及营销投入，但物流效率提升及管理费用管控 公 司 总市值(亿港元) 3,006.38 严格，我们下调公司2024-2025年non-GAAP归母净利润预测至355/407亿元（前 信 流通市值(亿港元) 2,964.78 值：361/ 408亿元），新增2026年non-GAAP归母净利润预测453亿元，对应同 息 更 总股本(亿股) 31.80 比增速 1.1%/14.7%/11.2%，对应调整后摊薄 EPS 11. ...