小鹏汽车−W（09868. HK）深度研究 开启强劲产品周期, 技术领先有望兑现 2024 年 07 月 30 日 〖投资实点〗 公司产品矩阵不断充事，销量本重迷步提升。 (1) 与演演合作有能找 屯栽至舒適 MONA MO3 将千８月正式上市，主支 20 万元以内市场，拥 有同格征最轻智能力的方案。提公司与演演对赌协议，年领查越 10 万辆，公司将奨供额外的对价股权，连续两年达到 18 万辆，清清获 牙的最高股权比例可以操升至 5%，预计后续销查兑现度较高。(2) 公 司将在四季度排出 P7+，年身长越５未，有望移植小時最新找视觉有 能驾驶方案，实现场科培智能驾驶休些。未未三年内，公司规划的新 影/改款车型近 30 款，随着公司进入新的产品周期，产品矩阵不断丰 高，领导有望经步拨升。 全线自所有互技术，领先化养本要进步规规。小耐汽车坚持全线自所 智能驾驶软件，自主开发包含感驾某法和传感驾除各及行为规划、连 动规划和控制在内的全核式自动驾驶技术，并牟先在这产车型上落地 应用，技术领先一方向可以找升自身产品竞争力，另一方面通过技术 服务增收。2023 年 7 月，大众条团 7 亿美无人资公司，取得 4. 99% ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [2]. Core Views - The strategic cooperation between the company and Volkswagen Group is expected to significantly enhance revenue generation, with projections indicating potential profits in the billions by 2026 [1]. - The collaboration expands the scope of vehicle platforms from the previously established CMP platform to include the MEB platform, which is crucial for global market strategies [1]. - The first model featuring the jointly developed electronic and electrical architecture (EEA) is anticipated to enter mass production within 24 months [1]. Financial Projections - Revenue forecasts for the company from 2024 to 2026 are estimated at 400 billion, 736 billion, and 851 billion CNY respectively, with a projected non-GAAP net profit margin improving from -14% in 2024 to 0.4% in 2026 [1][6]. - The company expects to sell approximately 17,000, 36,000, and 42,000 vehicles in 2024, 2025, and 2026 respectively [1]. - The anticipated tax-pre profit from the Volkswagen partnership is projected to be 9 million, 13 million, and 18 million CNY for the years 2024, 2025, and 2026 [1]. Revenue Breakdown - The report estimates that the software platform cooperation will generate around 3 billion CNY in revenue in Q1 2024, gradually increasing each quarter [1]. - The EEA joint development is expected to contribute approximately 14 billion CNY in revenue by 2026, based on projected vehicle sales and pricing assumptions [1][10]. Cost Structure and Profitability - The report highlights a high gross margin for the software platform cooperation at 90% and for the EEA joint development at 80% [1][10]. - The company aims to reduce its Bill of Materials (BOM) costs by 25% for new models and by 50% for hardware costs related to its XNGP technology [1]. Market Position and Valuation - The report assigns a valuation of 32 billion USD to the Volkswagen cooperation segment, corresponding to a P/E ratio of 30x for 2024 estimates [1]. - The conservative valuation for the core business is set at 79 billion USD, leading to a target price of 46.1 HKD for the stock [1].

丨证券研究报告丨 港股研究丨公司点评丨小鹏汽车-W(9868.HK) [Table_Title] 小鹏汽车 MONA 新车点评:外观颜值颇受好评, 高性价比+高智能化,有望拉动销量大幅增长 报告要点 [Table_Summary] 小鹏 MONA 新车型 M03 全球首秀,兼具颜值与实用,高性价比+高智能化优势颇受好评。 MONA 8 月正式上市开启公司新车周期,有望拉动销量大幅增长。规模的提升,平台和技术降 本效果将进一步体现,叠加未来软件盈利的商业模式拓展,公司未来盈利也具备较大弹性。 分析师及联系人 [Table_Author] 高伊楠 SAC:S0490517060001 SFC:BUW101 %% %% research.95579.com 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% 1 小鹏汽车-W(9868.HK) cjzqdt11111 [Table_Title 小鹏汽车 MONA 2] 新车点评:外观颜值颇受好评, 高性价比+高智能化,有望拉动销量大幅增长 [Table_Summary2] 事件描述 小鹏 MONA M03 于 2024 年 7 月 3 日全球首秀,同时开启线上预约,并将在 8 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is not explicitly stated in the provided documents, but it suggests a focus on continuous monitoring and potential growth opportunities. Core Insights - In June 2024, the company delivered 10,668 vehicles, marking a 24% year-on-year increase and a 5% month-on-month increase. Cumulatively, 52,028 vehicles were delivered in the first half of 2024, reflecting a 26% year-on-year growth [1][2]. - The X9 model has shown strong performance, with 1,687 units delivered in June and a total of 13,143 units since its launch, leading the market in electric MPVs [2]. - The upcoming launch of the Mona M03 model is anticipated to boost sales, with a focus on AI-driven features and a competitive price range of 100,000 to 150,000 CNY [3]. - The company is expanding its overseas market presence, targeting regions such as Australia, France, and Egypt, with the right-hand drive version of the G6 expected to be delivered in Q3 [2]. - The XNGP smart driving system has achieved an 84% penetration rate among active users, with extensive coverage across 283 cities in China [4]. Financial Projections - The company forecasts vehicle sales of 220,000, 610,000, and 750,000 units for 2024, 2025, and 2026, respectively, with corresponding revenues of 50.569 billion, 98.051 billion, and 109.275 billion CNY, indicating growth rates of 65%, 94%, and 11% [5]. - The projected net profit for the years 2024, 2025, and 2026 is expected to be -5.7 billion, -0.72 billion, and 2.932 billion CNY, respectively, showing a potential turnaround in profitability [5][6]. - The company’s revenue for 2024 is estimated at 50.569 billion CNY, with a significant growth rate of 64.8% compared to the previous year [6]. Market Position and Strategy - The company is positioned to leverage its new model launches and smart driving technology to enhance its market share and financial performance [5][6]. - The focus on AI integration in vehicles is expected to differentiate the company in the competitive electric vehicle market [3][4].

小鹏汽车-W(09868.HK) 6 月交付符合预期, M03+智能化+全球化有 望开启下一轮增量周期 2024 年 07 月 02 日 买入(维持) | 盈利预测与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | |------------------------|-----------|-----------|-----------|-----------|---------| | 营业总收入(百万元) | 26855 | 30676 | 44454 | 82700 | 114640 | | 同比 (%) | 27.95 | 14.23 | 44.91 | 86.04 | 38.62 | | 归母净利润(百万元) | (9139) | (10376) | (5775) | (3166) | 1250 | | 同比 (%) | (87.92) | (13.53) | 44.34 | 45.18 | 139.49 | | EPS- 最新摊薄(元 / 股) | (4.84) | (5.49) | (3.06) | (1.68) | 0.66 | | P/E (现价 & 最 ...

证券研究报告·海外公司点评·汽车(HS) 小鹏汽车-W（09868.HK） 5 月销量同比高增，6 月 MONA 首发，爆款 2024 年 06月 05日 可期 证券分析师 黄细里 买入（维持） 执业证书：S0600520010001 021-60199793 [ 盈Ta 利bl 预e_ 测EP 与S] 估 值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E huangxl@dwzq.com.cn 证券分析师 杨惠冰 营业总收入（百万元） 26855 30676 44454 82700 114640 执业证书：S0600523070004 同比(%) 27.95 14.23 44.91 86.04 38.62 yanghb@dwzq.com.cn 归母净利润（百万元） (9139) (10376) (5775) (3166) 1250 同比(%) (87.92) (13.53) 44.34 45.18 139.49 股价走势 EPS-最新摊薄（元/股） (4.84) (5.49) (3.06) (1.68) 0.66 小鹏汽车-W 恒生指数 P/E（现价&最新摊薄） - - - - 45.40 1 ...

证券研究报告 公 2024年06月02日 司 报 告 小鹏汽车-W(09868) │ 行 业： 汽车/乘用车 港 投资评级： 股 小鹏汽车 2024 年 5 月销量点评： 当前价格： 32.35港元 - 公 销量改善智能加速，新车上市和海外拓展贡献增长 目标价格： 司 事件： 点 基本数据 评 研 2024年6月1日，小鹏汽车公布5月交付数据。2024年5月，小鹏汽车共 总股本/流通股本(百万股) 1,889.48/1,889.48 究 交付新车10,146台，同比增长35%，环比增长8%。2024年1-5月，小鹏汽 流通市值(百万港元) 61,124.72 车累计交付新车共41,360台，同比增长26%。 每股净资产(元) 20.51 ➢ 车型销量修复，X9势头良好，海外市场拓展 资产负债率(%) 56.04 2024 年 5 月，小鹏汽车共交付新车 10,146 台，同比增长 35%，环比增长 一年内最高/最低(港元) 96.30/25.70 8%。其中，小鹏X9“九冠王”交付1,625台，上市五月累计交付11,456台， 持续领跑纯电 MPV、纯电三排座车型市场。2024年1-5 月，小鹏汽车累计 股价 ...

证券研究报告 | 季报点评 2024年05月31日 小鹏汽车-W（09868.HK） 即将迎来强势产品周期 Q1销量符合预期，平台和软件收入超出预期。小鹏汽车Q1收入65.5亿元，同比增长62%。 买入（维持） 1）汽车销售方面，得益于X9的推出及热销，Q1交付21821辆，符合指引；2）服务及其 股票信息 他收入达到10亿，同比/环比增长93.1%/22.1%，主要系与大众平台和软件战略技术合作 相关的技术研发服务收入增加，超出预期。毛利率录得13%，整体符合预期，其中车辆/服 行业 智能驾驶及制造 务及其他毛利率分别为5%/54%。销售淡季整体费用率较高，Q1 non-GAAP归母净亏损为 前次评级 买入 14.1亿元，non-GAAP归母净亏损率为21.5%。展望Q2，公司指引交付2.9-3.2万辆汽车， 5月30日收盘价(港元) 31.80 同比增长25%-38%；收入75-83亿元人民币，同比增长48-64%。此外，公司现金储备充 裕，截至Q1末现金及现金等价物、限制性现金、短期投资和定期存款共414亿元。 总市值(百万港元) 60,088.40 总股本(百万股) 1,889.57 公司Q3起进入强 ...

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 05月 30日 小鹏汽车-W（09868.HK） 大众赋能带动营收增长，出海+技术战略布局前景可期 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 增持（维持评级） 营业收入（百万元） 26,855.12 30,676.07 51,393.79 76,691.72 99,994.50 股票信息 增长率yoy（%） 27.95 14.23 67.54 49.22 30.39 归母净利润（百万元） -9,138.97 -10,375.78 -8,266.67 -4,739.77 894.80 行业 汽车 增长率yoy（%） -87.92 -13.53 20.33 42.66 118.88 2024年5月29日收盘价（港元） 32.400 ROE（%） -24.76 -28.56 -29.46 -20.32 3.69 总市值（百万港元） 61,222.14 EPS最新摊薄（元） -4.84 -5.49 -4.37 -2.51 0.47 近3月日均成交额（百万港元） 619.96 P/E（倍） -6.70 -5.90 -7.41 -12.92 68. ...

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 05月 30日 小鹏汽车-W（09868.HK） 大众赋能带动营收增长，出海+技术战略布局前景可期 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 增持（维持评级） 营业收入（百万元） 26,855.12 30,676.07 51,393.79 76,691.72 99,994.50 股票信息 增长率yoy（%） 27.95 14.23 67.54 49.22 30.39 归母净利润（百万元） -9,138.97 -10,375.78 -8,266.67 -4,739.77 894.80 行业 汽车 增长率yoy（%） -87.92 -13.53 20.33 42.66 118.88 2024年5月29日收盘价（港元） 32.400 ROE（%） -24.76 -28.56 -29.46 -20.32 3.69 总市值（百万港元） 61,222.14 EPS最新摊薄（元） -4.84 -5.49 -4.37 -2.51 0.47 近3月日均成交额（百万港元） 619.96 P/E（倍） -6.70 -5.90 -7.41 -12.92 68. ...