事件：2025 年3 月30 日，海信视像发布2024 年报。24 年公司营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为 585/22/18 亿元，同比分别为+9.17/+7.17/+4.88%，其中24Q4 分别为179/9/8 亿元，同比分别为 +24.26/+100.14/+121.56%。 24 年结构升级带动智慧显示终端收入增长13.03%，海外收入双位数以上增长。 分产品看：24 年智慧显示终端/新显示新业务/其他业务收入分别为466/68/5 亿元，同比分别为 +13.03/+3.90/-16.41%。 智慧显示终端收入增长主要得益于大屏化、MiniLED 等产品的快速发展。 2）费用端：24A 销售/管理/研发/财务费用率分别为5.84/1.78/4.06/0.09%，同比分 别-0.89/+0.04/-0.38/+0.11pct ， 其中24Q4 分别为5.15/1.93/3.71/-0.04%，同比分别-2.3/+0.1/-0.9/+0.0pct， 费用率控制良好。 3）净利率：24A/24Q4 分别为4.39/5.64%，同比分别-0.37/+1.26pct。 投资建议：公司为黑电行业龙头，持续 ...

1）海信视像 （观富资产参与公司电话会议） 根据市场公开信息及4月2日披露的机构调研信息，知名私募观富资产近期对1家上市公司进行了调研， 相关名单如下： 机构简介： 观富（北京）资产管理有限公司，成立于2015年。观富资产恪守逆向思维，信仰均值回归，精通价值评 估，于市场和行业噪音中遴选优质投资标的，为投资者贡献安心安全的投资选择。观富资产由中国基金 业首批开放式基金经理带队，公司所有合伙人均在"老10家"公募基金公司长期担任研究、投资部门的重 要管理职务， 以大型资产管理平台的视角，亲历资本市场多年起落，将严谨的风险管理体系和完善的 投资管理流程作为立足之本，为投资者创造风险调整后的长期超额收益。 调研纪要：2024年，海信视像实现营业收入585.30亿元，同比增长9.17%，净利润22.46亿元，同比增长 7.17%。公司持续推进全球化发展战略，北美、欧洲、日本及新兴市场均取得显著进展，品牌认知度和 市场份额提升。公司在ULED、Micro LED、激光显示三大核心技术上取得重大突破，推出多款创新产 品。新显示新业务收入67.71亿元，激光显示业务在激光电视、智能投影等领域实现技术突破和产品升 级。"高端 ...

2024年，是一个与体育深度相关联的一年，6月份至7月份，欧洲杯于德国举办；7月份至8月份，奥运会比赛在巴黎举行。 观看比赛，自然屏幕越大越好，这对于彩电品牌来说是一个绝佳的宣传机会。 海信视像作为全球彩电龙头企业之一，自然不会放过这个绝佳的宣传时机，一方面投入大量资金赞助欧洲杯，另一方面积极在奥运会期间开展营销活动。 在过去相当利好的一年，海信视像取得的结果如何呢？ 业绩公布，喜中有忧 近日，海信视像公布了2024年报。 海信视像实现营收585.30亿元，同比增长了9.17%，实现扣非净利润18.17亿元，同比增长了4.88%。 从整体业绩来看，这是一份不错的喜报，在如今行业竞争越来越激烈，电视行业革新情况下，海信能继续保持增长，说明实力，依旧强悍。 但从投资者角度来讲，投资一个公司是对于一个公司的预期看好，如今能实现增长，以后增长情况会如何呢？ 海信视像增长的背后，也存在增长乏力的趋势。 2020年至2023年，海信视像的营收增长分别为15.28%、19.04%、-2.27%、17.22%。 除了2022年，由于行业整体受疫情、自身产品结构调整、全球彩电整体下滑等多种因素影响，造成业绩下滑外，其余年份海信 ...

在家电补贴政策带动下，2024Q4 公司营收同比+24%，其中智慧显示终端同比+30%，环比提速。分内 外销看，Omdia 显示Q4 公司TV 内外销出货量分别同比+22%/+32%，内销转正、外销提速，奥维云网 显示Q4 公司中国境内线上/线下零售均价均同比+20%以上，我们预计公司Q4 内销同比量价齐升，外销 量增贡献为主。公司非彩电业务2024Q4 合计收入同比+6%。分产品来看，2024 年公司MiniLED/75 英 寸以上/85 英寸以上产品的收入占比分别+11.77/+6.91/+7.17pct，产品结构显著升级。 公司事件 海信视像披露2024 年报： 2024 年营收585.30 亿，同比+9.17%，归母净利润22.46亿，同比+7.17%，扣 非净利润18.17 亿，同比+4.88%；其中2024Q4 营收178.80亿，同比+24.26%，归母净利润9.36 亿，同比 +100.14%，扣非净利润8.30 亿，同比+121.56%。公司拟每10 股派现8.8 元（含税），分红总额11.5 亿，分红率51%。 国补带动TV 提速，产品结构显著升级 海信视像坚持高端化、全球化战略，一方面在 ...

家用电器/黑色家电 海信视像（600060.SH） 业绩接近预告上限，继续看好 2025 年盈利修复弹性 2025 年 04 月 01 日 以及长期海外营收增长 投资评级：买入（维持） ——公司信息更新报告 | 日期 | 2025/3/31 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 24.82 | | 一年最高最低(元) | 29.24/14.28 | | 总市值(亿元) | 323.89 | | 流通市值(亿元) | 321.44 | | 总股本(亿股) | 13.05 | | 流通股本(亿股) | 12.95 | | 近 3 个月换手率(%) | 62.99 | 股价走势图 数据来源：聚源 -48% -32% -16% 0% 16% 32% 2024-04 2024-08 2024-12 海信视像 沪深300 相关研究报告 《2024Q4 业绩超预期，以旧换新政策 驱动+成本压力趋缓下继续看好盈利 修 复 弹 性 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2025.1.22 《2024Q3 境外持续增长，产品结构升 级趋势延续—公司信息更新报告》 -2024.11.1 《2024Q2 成本扰 ...

3月底，海信系两家家电上市公司相继披露2024年业绩报告。海信视像、海信家电营收与归母净利润都 实现正增长。 海信视像经历2024年前三季度归母净利润压力后，全年力挽狂澜实现正增长，电视营收超466亿元；海 信家电归母净利润增速好于营收，暖通业务突破400亿元。 | | 海信视像 | | (电视业务) | | 海信家电 | | (暖通业务) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 585.30亿元 | | 466.34亿元 | | 927.46亿元 | | 402.84亿元 | | | 同比涨跌 | | 9.17% | | 13.03% | | 8.35% | | 4.22% | | 归母净利润 | 22.46亿元 | | | | 33.48亿元 | | | | | 同比涨跌 | | 7.17% | | | | 17.99% | | | 海信视像、海信家电2024年业绩对比。新京报贝壳财经记者制图 2024年，海信视像北美市场，公司聚焦高端与大屏市场，在北美市场出货中Mini LED机型占比达 7.5%，同比提升 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" with a target price not specified [6][17]. Core Views - The company is expected to achieve a revenue of 58.53 billion yuan in 2024, representing a year-on-year growth of 9.17%, and a net profit attributable to shareholders of 2.25 billion yuan, up 7.17% year-on-year [1]. - The company continues to enhance its global market share, with a 13.95% share in global TV shipments, maintaining the second position worldwide, and a leading position in the Chinese market with a retail market share of 29.83% [1]. - The product structure is improving, with significant growth in large and high-end products, including a 206.5% increase in shipments of 98-inch and larger screens [2]. - The company is advancing in technology with the development of RGB-Mini LED modules and AI-driven quality enhancement chips, positioning itself as a leader in the display industry [3]. - The company is expected to maintain stable long-term growth, with projected net profits of 2.66 billion yuan, 3.04 billion yuan, and 3.39 billion yuan for 2025, 2026, and 2027 respectively [4]. Financial Summary - In 2024, the company is projected to have an EBITDA of 6.15 billion yuan and a net profit of 2.25 billion yuan, with an EPS of 1.72 yuan per share [5][11]. - The overall gross margin for 2024 is expected to be 15.66%, slightly down by 0.6 percentage points year-on-year, primarily due to panel cost pressures [2]. - The company’s total assets are projected to reach 49.01 billion yuan by 2025, with a debt-to-asset ratio of 44.48% [12].

本报告导读： 事件：公司2024 年实现营业收入585.3 亿元，同比+9.17%，归母净利润22.46 亿元，同比+7.17%，扣非 归母净利润18.17 亿元，同比+4.88%。剔除股权激励管理费用后，归母净利润高于2024 年员工持股计划 业绩目标净利润20.54 亿元。其中2024Q4 实现营业收入178.8亿元，同比+24.26%，归母净利润9.36 亿 元，同比+100.14%，扣非归母净利润8.3 亿元，同比+121.56%。公司拟每10 股派息8.80 元（含税）， 分红总额11.48 亿元，分红率51%，股息率3.82%。 智慧显示业务国内受益以旧换新，海外增长具韧性。分区域看：智慧显示终端业务2024 年全球收入466 亿元, 同比+18%；其中境外收入 264 亿元，同比+ 20%左右；国内收入201 亿元，同比+12%左右。对应 2024 年Q4，智慧显示终端业务全球收入143 亿元, 同比大幅+40%以上。受益公司在欧美市场积极进行 体育赛事营销和渠道优化、提升渠道覆盖率，境外收入57 亿元，同比+20%左右；国内受益国补带来的 需求驱动以及销售结构改善，量价齐升，Q4 国内收入70 ...

Investment Rating - The report maintains a "Strong Buy" investment rating for Hisense Visual Technology [3][6] Core Views - The company reported a revenue of 58.53 billion yuan for 2024, representing a year-on-year growth of 9%, and a net profit attributable to shareholders of 2.25 billion yuan, up 7% year-on-year [6][2] - The fourth quarter saw a revenue increase of 24% and a net profit that doubled year-on-year, indicating strong performance close to the upper limit of previous forecasts [6][2] - The company is focusing on structural upgrades, with significant growth in high-end products driven by domestic subsidies and a notable increase in MiniLED market share both domestically and internationally [6][2] Financial Data and Valuation - Total revenue projections for 2025-2027 are 66.78 billion yuan, 74.05 billion yuan, and 81.11 billion yuan, with year-on-year growth rates of 14%, 11%, and 10% respectively [2][6] - Expected net profits for the same period are 2.51 billion yuan, 2.77 billion yuan, and 3.01 billion yuan, with growth rates of 12%, 10%, and 9% respectively [2][6] - The company's PE ratios for 2025, 2026, and 2027 are projected to be 12.9, 11.7, and 10.8 respectively, indicating a favorable valuation trend [2][6] Business Performance - The company achieved a 36% market share in offline MiniLED TV retail in China, a 5.7 percentage point increase year-on-year [6][2] - Internationally, MiniLED sales grew by 163%, with North America and Europe showing significant increases in market share [6][2] - The company is advancing its technology integration across the display value chain, launching innovative products such as the world's first 136-inch consumer-grade MicroLED TV [6][2]

海信视像 (600060 CH) 证券研究报告 业绩超预期，高端产品驱动盈利改善 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 3 月 | 31 日│中国内地 | 视听器材 | 公司公布 2024 年业绩：收入 585.3 亿元，同比+9.17%；归母净利 22.46 亿元，同比+7.17%。其中，24Q4 营收同比+24.26%，归母净利同比 +100.14%。24 年业绩好于我们预期（预期归母净利 20.7 亿元），主要得益 于 24Q4 换新推动内销积极修复。公司在 Mini LED 等高能效产品上有较强 竞争力，25 年国补红利有望继续推动产品结构升级、改善盈利水平。公司 也着力布局 AI+，在 AI 赋能显示产品已有建树，同时在 AI/AR 眼镜上也有 技术积累，端侧产品有望 25 年推出。公司年报每股分红 0.88 元（含税）， 股利支付率小幅提升至 51%。维持"增持"评级。 国补推动电视产品结构升级成效显著 24 年电视收入同比+13%，主要受益于国补，24Q4 单季海信/Vidda 线上零 售量分别同比+21.4%/+2.7 ...