2024 年 07 月 08 日 联手粤丰环保，促进"大固废"业务协同增效 "焚烧+"发展战略协同优势明显，促进公司降本增效。粤丰环保依托垃圾 焚烧发电项目的布局优势，积极推动垃圾焚烧发电产业链上下游业务的协同 发展：1）成功开拓环境卫生及相关服务，包括收购香港知名清洁和废弃物 管理服务公司庄臣有限公司的股权，成为庄臣的第二大股东，同时，通过四 川佳洁园把环境卫生业务拓展至四川，广西，广东及河北省，可为公司提供 更充足的垃圾来源；2）携手其他合作方，延伸至下游的飞灰处理及炉渣处 理业务，有望提升垃圾焚烧项目盈利空间。 粤丰环保运营及盈利能力优异，期待贡献优质增量业绩。粤丰环保 2023 年 营收 49.8 亿港元，同比下降 39.6%，主要由于大部分垃圾焚烧发电项目已 投产，项目建设收入同比减少所致，净利润 10.2 亿港元，同比减少 24.9%， 主要受境外利率大幅增加导致利息支出大幅上升 10%及人民币汇率年内下 跌约 7%所致。然而，2023 年营运相关收入（包括售电、垃圾处理及环境 卫生及其他服务收入）合计 37.7 亿港元，同比上升 1.6%。此外，2023 年 毛利率由 2022 年的 30.7% ...

证券研究报告·公司点评报告·环保 买入（维持） [Table_Tag] [投资要点 Table_Summary] 事件：公司公告拟联合广东恒健和南海控股私有化粤丰环保，估值 119 亿港币，交易完 成后，三者合计将持有粤丰环保约 92.77%股份。 债务置换可节约财务费用 2 亿港元，真实并购估值 PE10 倍。2023 年粤丰环保归母净利 润 10.01 亿港元（按历史汇率对应 9.07 亿元人民币），本次交易 100%股权对应 119.54 亿 港元，对应 PE 11.9 倍。瀚蓝 2023 年带息债务为 151 亿元，利息支出 5.14 亿元，平均利 率为 3.40%；粤丰 2023 年带息债务 139 亿港元，利息支出 6.76 亿港元，平均利率 4.85%。 若粤丰平均利率降至瀚蓝水平，利息支出将节约 2.02 亿港元，真实并购 PE 9.9 倍。 加码优质垃圾焚烧项目，并购后在手规模超 9 万吨/日位列 A 股第一行业前三。截至 2023 年底，瀚蓝垃圾焚烧在手规模 3.575 万吨/日（不含参股），其中已投产 2.980 万吨/日，在 建 1450 吨/日，筹建 750 吨/日，未建项目 375 ...

＃assAuthor＃ 证券研究报告 ＃＃iinndduussttrryyIIdd＃＃ 环保 ＃investSuggestion＃ 司总 评 ＃相关rel报ate告dReport＃ 《【兴证环保】瀚蓝环境 2023 年年报点评：能源业务如期盈 利，分红承诺或将推动估值体系 转变》2024/04/12 《【兴证环保】瀚蓝环境 2023 年三季报点评：预计本年度能源 业务保持盈利，现金流情况大幅 改善》2023/10/27 《【兴证环保】瀚蓝环境 2023 年中报点评：能源业务扭亏为 盈，应收账款回收有望加速》 2023/08/18 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 告 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------|----------|--------|------------------------------------------------------------------------------ ...

证券研究报告 资料来源：Wind 基本数据 拟控股粤丰环保，有望实现二次腾飞 华泰研究 公告点评 2024 年 7 月 07 日│中国内地 废物管理 粤丰环保此次交易示意性注销价暂定为 4.90 港元/股，按照当前总股本计算， 100%股权对价为 119.54 亿港元，相当于 2023/2024E（华泰预测） 12x/11xPE、1.3x/1.2xPB。交易拟采用现金方式，瀚蓝环境拟联合投资人 广东恒健和南海控股向瀚蓝佛山增资，瀚蓝佛山直接子公司瀚蓝香港计划持 有粤丰环保 92.77%股权、剩余股权由后者原控股股东持有；其中广东恒健 为广东省级国有资本运营公司，南海控股是瀚蓝环境控股股东、截至 2024 年 3 月末直接和间接持有瀚蓝环境 31.06%股份。不涉及发行股份购买资产， 对瀚蓝环境的股权结构不构成影响，预计未来将增加瀚蓝环境的每股收益。 垃圾焚烧发电强强联合，瀚蓝环境有望实现二次腾飞 粤丰环保以垃圾焚烧发电为主业，大部分项目位于广东省，项目质量和回款 条件较好。2023 年末粤丰环保控股及合联营项目在手产能 54,540 吨/日， 其中投运/在建和规划 43,690/10,850 吨/日；24Q1 ...

Investment Rating - The report maintains an "Overweight" rating for the company [6][14]. Core Views - The company is planning to privatize the Hong Kong-listed company Yuefeng Environmental through its indirect subsidiary Hanlan (Hong Kong), marking a significant step in fulfilling its "14th Five-Year" strategic goals [6][14]. - After the acquisition, the company's waste incineration capacity will rank among the top three in the industry, enhancing its competitive position [6][14]. - The company forecasts net profits of 1.55 billion, 1.69 billion, and 1.78 billion yuan for 2024-2026, with corresponding EPS of 1.90, 2.07, and 2.18 yuan, maintaining a target price of 33.49 yuan [6][14]. Summary by Sections Company Announcement - The company is in the process of privatizing Yuefeng Environmental, aiming to hold approximately 92.77% of its shares post-transaction [6]. - The indicative cancellation price is set at 4.90 HKD per share, with the total consideration for 100% equity amounting to 11.954 billion HKD, representing a 21% premium over the market value as of July 5, 2024 [6]. Market Position - Yuefeng Environmental is a leading player in Guangdong's waste incineration market, holding a 73% market share in Dongguan and 21% in Guangdong, with a total incineration capacity of 54,540 tons per day [6]. - The acquisition will increase the company's total incineration capacity to 70,000 tons per day, positioning it among the top three in the industry [6]. Financial Outlook - The company reported a net cash flow from operating activities of 2.482 billion yuan in 2023, with a dividend payout ratio of 27.38% [6]. - It plans to increase cash dividends by no less than 10% annually from 2024 to 2026, indicating potential for significant dividend growth post-acquisition [6].

| 股票简称：瀚蓝环境 | | 股票代码：600323 | 编号：临 2024-026 | | --- | --- | --- | --- | | 债券简称：22 | 瀚蓝 02 | 债券代码：137523 | | 瀚蓝环境股份有限公司 关于筹划重大资产重组的提示性公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 本次交易示意性注销价暂定为4.90港元/股，按照标的公司当前公开披露的已 发行总股本2,439,541,169股计算，100%股权对应的整体金额为11,953,751,728.10 港元。要约人已同步于香港联交所网站披露相关公告。 根据初步测算，本次交易预计将构成《上市公司重大资产重组管理办法》规 定的重大资产重组。本次交易不涉及公司发行股份购买资产，也不会导致公司控 制权变更。公司将按照上海证券交易所的有关规定，组织独立财务顾问、法律顾 问、审计机构、评估机构等中介机构开展相关工作，并及时履行信息披露义务。 本次交易尚处于筹划阶段，潜在协议安排计划的条款及相关安排尚未确定。 本次交易未来仍需按照相关法律、法规及 ...

瀚蓝环境股份有限公司分红管理制度 （2024 年 6 月修订） 第一章 总则 第一条 为进一步规范公司分红行为，积极回报投资者，推动公司建立科学、持 续、稳定的分红决策和监督机制，保护中小投资者合法权益，根据《公司法》、中国证 监会《上市公司监管指引第 3 号—上市公司现金分红》《上海证券交易所上市公司自律 监管指引第 1 号—规范运作》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 7 号—回购股 份》以及《公司章程》等法律法规和指引性文件的有关规定，结合公司实际情况，制定 本制度。 第二章 公司的利润分配政策 第二条 公司利润分配的原则 公司应牢固树立回报股东的意识，重视对投资者的合理投资回报，努力实施积极的 利润分配政策。利润分配政策应保持连续性和稳定性，特别是现金分红政策。利润分配 原则主要包括： 1、公司可以采用现金、股票、现金与股票相结合或者法律、法规允许的其他方式 分配利润。 2、现金分红相对于股票股利在利润分配方式中具有优先性, 如具备现金分红条件 的, 公司应采用现金分红方式进行利润分配。采用股票股利进行利润分配的，应当具有 公司成长性、每股净资产的摊薄等真实合理因素。 3、公司利润分配不得超过累计 ...

第一条 为进一步完善公司的治理结构，促进公司的规范运作，充分发挥独立董 事在公司治理中的作用，促进公司独立董事尽责履职，根据中国证券监督管理委员会《上 市公司独立董事管理办法》《上市公司治理准则》、上海证券交易所《上海证券交易所 股票上市规则》《上市公司自律监管指引第 1 号—规范运作》及《公司章程》等相关规 定，制定本制度。 第二条 独立董事是指不在公司担任除独立董事、董事会专门委员会委员外的任 何其他职务，并与公司及公司的主要股东、实际控制人不存在直接或间接利害关系，或 者其他可能影响其进行独立客观判断关系的董事。 瀚蓝环境股份有限公司独立董事工作制度 （2024 年 6 月修订） 第一章 总则 独立董事应当独立履行职责，不受公司及其主要股东、实际控制人等单位或者个人 的影响。 第三条 独立董事对公司及全体股东负有忠诚与勤勉的义务。独立董事应当按照 法律、行政法规、中国证券监督管理委员会规定、上海证券交易所业务规则和《公司章 程》的要求，认真履行职责，在董事会中发挥参与决策、监督制衡、专业咨询作用，维 护公司整体利益，保护中小股东合法权益。 第二章 独立董事的任职条件 第四条 公司至少设三名独立董事，其中 ...

瀚蓝环境股份有限公司章程 (2024 年 6 月修订） 第一章 总则 第一条 为维护公司、股东和债权人的合法权益，规范公司的组织和行为，根据《中 华人民共和国公司法》(以下简称《公司法》)、《中华人民共和国证券法》（以下简称《证 券法》）、《中国共产党章程》（以下简称《党章》）和其他有关规定,制订本章程。 第二条 公司系依照《股份有限公司规范意见》和其他有关规定成立的股份有限公 司(以下简称"公司")。 公司经广东省企业股份制试点联审小组、广东省经济体制改革委员会粤股审 [1992]65 号文批准，以募集设立方式设立；在广东省佛山市市场监督管理局注册登记， 取得营业执照，现持有统一社会信用代码为 9144060028000315XF 的《营业执照》。 第三条 公司于 2000 年 11 月 27 日经中国证券监督管理委员会批准，首次向社会公 众发行人民币普通股 65,000,000 股。其中，公司向境内投资人发行的以人民币认购的 内资股为 65,000,000 股，于 2000 年 12 月 25 日在上海证券交易所上市。 第四条 公司注册名称：瀚蓝环境股份有限公司 第五条 公司住所：佛山市南海区桂城融和路 ...

瀚蓝环境股份有限公司股东分红回报规划 （2024 年-2026 年） 为完善和健全瀚蓝环境股份有限公司（以下简称"公司"）科学、持续、稳定的分红 决策和监督机制，积极回报投资者，引导投资者树立长期投资和理性投资理念，根据中国 证监会《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》《上市公司监管指引第 3 号 —上市公司现金分红》、上海证券交易所《上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》 等文件要求，以及公司《章程》《分红管理制度》等相关文件规定，特制订以下未来三年 (2024 年-2026 年)股东回报规划： 一、回报规划制定的主要考虑因素 公司着眼于长期的可持续发展，贯彻执行"十年百城，最受信赖的生态环境服务企业" 愿景，专注环境服务产业，持续强化生态服务能力，为股东创造财富与回报。同时，公司 将在综合分析经营发展实际、股东要求和意愿、社会资金成本、外部融资环境等因素的基 础上，充分考虑公司目前及未来盈利规模、现金流量状况、发展所处阶段、项目投资资金 需求、股权融资、银行信贷及债权融资环境等情况，建立对投资者持续、稳定、科学的回 报机制，保持利润分配政策的连续性和稳定性。 二、回报规划制定的原则 （一） ...