➢ 受益于提价和批发渠道放量，批发渠道增长提速明显 分析师声明 | --- | --- | |----------------------------|-------------------| | | | | | | | 总股本/流通股本 (百万股) | 1,256.20/1,256.20 | | 流通 A 股市值(百万元 ) | 2,147,382.21 | | 每股净资产(元 ) | 190.84 | | 资产负债率 (%) | 12.95 | | 一年内最高/最低(元 ) | 1,935.00/1,555.55 | 事件： 公司发布 2024 年一季报，2024Q1 公司实现营业收入 457.76 亿元，同比增 长 18.11%，归母净利润 240.65 亿元，同比增长 15.73%。 ➢ 收入增速超全年指引，现金回款表现亮眼 2024Q1 公司营业收入同比增长 18.11%，归母净利润同比增长 15.73%，营 业总收入增速超全年指引。2024Q1 合同负债 95.23 亿元，同比增长 14.33%， 2024Q1（营业收入+Δ合同负债） 411.73 亿元，同比增长 30.24%。2024Q1 收现 ...

[Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 [Table_MainInfo] 公司研究/食品/饮料 证券研究报告 贵州茅台（600519）公司季报点评 2024 年 04 月 29 日 信息披露 分析师声明 颜慧菁 [Table_Analyst 食品饮料行业 s] 投资评级说明 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能 会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均 来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论 不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 分析师负责的股票研究范围 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------- ...

公 司 点 评 2024 年 4 月 29 日 点评： | --- | --- | |--------------------------------------------|----------| | 2024 年 4 月 26 日 \n收盘价(元 ) | 1709.43 | | 总市值（亿元） | 21473.82 | | 总股本(亿股 ) | 12.56 | | 流通股本(亿股 ) | 12.56 | | ROE （TTM） | 32.54% | | 12 月最高价(元 ) | 1897.00 | | 12 月最低价(元 ) | 1555.55 | 资料来源：同花顺，东莞证券研究所 买入（维持） 2024Q1 业绩稳健增长，产品渠道均衡发展 贵州茅台（600519）2024 年一季报点评 ◼ 公司2024Q1业绩稳健增长。公司作为高端白酒龙头，品牌影响力强、市 场认可度高，今年一季度业绩实现稳健增长。2024Q1，公司实现营业总 收入464.85亿元，同比增长18.04%；实现归母净利润240.65亿元，同比 增长15.73%。公司规划2024年实现营业总收入同比增长15%左右，一季度 稳健增长的业绩为 ...

[Table_Contacts] 证券研究报告 营收开门红，销售投入谋长远 事件：公司发布 2024 年一季报。公司 24Q1 实现营业总收入 464.8 亿 元，同比+18.0%；归母净利润 240.7 亿元，同比+15.7%。其中规母净 利润增速慢于营收主要系税金和附加费用（24Q1 同比+31.8%）和销 售费用同比提升（24Q1 同比+50.8%）。 茅台和系列酒双发力，批发渠道势能提升。分产品来看，24Q1 公司茅 台 酒 / 系 列 酒 分 别 实 现 收 入 397.1/59.4 亿 元 ， 分 别 同 比 +17.7%/+18.4%。分渠道来看，2023 年公司批发代理和直销渠道分别 实现收入 263.2/193.2 亿元，分别同比+25.8%/+8.5%。 毛利率保持稳定，税金和销售费用提升。从毛利率来看，公司 24Q1 实 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | [ ...

贵州茅台(600519.SH)/食品饮 料证券研究报告/公司点评 2024 年 4 月 28 日 [Table_Industry] | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------|-----------------|-----------------|-----------------|-----------------------|-------------------------|-----------|-----------|-----------|---------------------| | 图表 1 ： 盈利预测表 \n资产负债表 \n会计年度 | 2023 | 2024E | 2025E | 单位:百万元 \n2026E | 利润表 \n会计年度 | 2023 | 2024E | 2025E | 单位:百万元 \n2026E | | 货币资金 | 69,070 | 83,850 | 100,922 | 121,69 ...

[Table_Main] 公司研究|日常消费|食品、饮料与烟草 证券研究报告 [Table_Invest]买入|维持 贵州茅台(600519)公司点评报告 2024 年 04 月 28 日 [Table_Title] 韧性充足，Q1 稳健增长 ——贵州茅台 2024 一季报点评 [Table_Summary] 事件 公司公告 2024 一季报。24Q1，公司实现总营收 464.85 亿元，同比+18.04%， 归母净利 240.65 亿元，同比+15.73%，扣非归母净利 240.51 亿元，同比 +15.75%。 Q1 批发渠道提速，茅台酒、系列酒均稳健增长 1）茅台酒、系列酒收入均实现双位数增长。24Q1，公司茅台酒/系列酒分 别实现收入 397.07/59.36 亿元，同比分别+17.75%/+18.39%，茅台酒收入 占主营业务收入的 86.99%，同比-0.06pct。 2）批发渠道收入较快增长，直销渠道表现稳健。24Q1，公司直销/批发渠 道分别实现收入 193.19/263.24 亿元，同比分别+8.49%/+25.78%，直销收 入占主营业务收入的 42.33%，同比-3.64pct。24Q1 ...

[Table_StockInfo] 2024 年 04 月 26 日 证券研究报告•2024 年一季报点评 买入 （维持） 当前价：1709.43 元 贵州茅台（600519）食品饮料 目标价：——元（6 个月） [Table_Summary 事件：公司发布] 2024年一季报，24Q1实现收入 457.8亿元，同比+18.1%，归 母净利润 240.7亿元，同比+15.7%；24Q1 收入端略超市场预期。 24Q1 收入超预期，顺利实现开门红。1、公司积极备战春节动销旺季，茅台酒 和系列酒均 15%以上的较快增长，各大单品在酒业弱周期下皆保持良性增长态 势，彰显出公司强大的品牌力和增长韧性。2、分产品，24Q1 茅台酒实现收入 397.1 亿元，同比+17.7%，其中普飞投放量加大带动销量增加，23Q4普飞直接 提价带动整体吨价提升；24Q1 系列酒实现收入 59.4 亿元，同比增长 18.4%， 系列酒产品力突出，渠道利润丰厚，竞争优势持续强化。3、分渠道，24Q1 批 发渠道实现收入 263.2亿元，同比+25.8%，预计主要系传统经销渠道茅台酒投 放量加大贡献；直销渠道实现收入亿元 193.2亿元，同 ...

证券研究报告·公司点评报告·白酒Ⅱ 贵州茅台（600519） 2024Q1 季报点评：销售稳定兑现，着眼长期 价值 2024 年 04 月 28 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|---------|---------|---------|---------|---------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 127,554 | 150,560 | 173,882 | 199,626 | 227,585 | | 同比（ % ） | 16.53 | 18.04 | 15.49 | 14.81 | 14.01 | | 归母净利润（百万元） | 62,717 | 74,734 | 87,196 | 100,427 | 115,500 | | 同比（ % ） | 19.55 | 19.16 | 16.68 | 15.17 | 15.01 | | EPS- 最新摊薄（元 ...

日均成交额（百万） 5,290.25 2024 年 04 月 28 日 公司研究 评级：买入(维持) 研究所： 证券分析师： 刘洁铭 S0350521110006 liujm@ghzq.com.cn 证券分析师： 秦一方 S0350523120001 qinyf@ghzq.com.cn 联系人 ： 景皓 S0350124030009 jingh@ghzq.com.cn [Table_Title] 收入增长亮眼，一季度实现开门红 ——贵州茅台（600519）2024 年一季报点评 事件: 最近一年走势 2024 年 4 月 26 日，贵州茅台发布 2024 年一季报。2024Q1 公司实现营 业总收入 464.85 亿元，同比+18.04%；实现归母净利润 240.65 亿元， 同比+15.73%。 投资要点: 超越年度增速目标，一季度实现开门红。2024Q1 公司营业总收入同 比+18.04%，超过年报中披露的全年 15%的目标。现金流表现更加 亮眼，销售商品收到的现金同比+29.34%，经营性净现金流同比 +75.17%，充沛的现金流为全年的业绩增长打下坚实的基础，体现 公司经营的韧性。利润端，我们预计由于 ...

证 券 研 究 报 告 开足马力，优质开局 目标价：2600 元 公司发布 2024 年一季报，24Q1 公司实现总营收 464.8 亿元，同增 18.1%，归 母净利润 240.7 亿元，同增 15.7%。销售回款 462.6 亿元，同增 29.3%，经营 性现金流净额 91.9 亿元，同增 75.2%，Q1 末合同负债 95.2 亿元，环比下降 46.0 亿元。 评论： Q1 营收保持稳健，批发渠道增速亮眼。公司 Q1 收入同增 18.1%，表现不俗。 分产品看，茅台酒同增 17.7%，主要系春节旺季催化叠加发货进度加快所致。 系列酒营收 59.4 亿元，同增 18.4%，增速环比收窄，考虑系茅台 1935 主动控 货梳理渠道以保持良性经营所致。分渠道看，批发渠道/直销渠道营收同增 25.8%/8.5%，直销占比 42.2%，较 23 年下降 3.4pcts，考虑系传统经销商发货 进度加快，叠加 i 茅台增速放缓（同增仅 9.0%）所致。分地区看，国内/国外 营收分别同增 17.7%/23.6%，国际化战略布局快速推进。 现金流表现优异，盈利受税负影响短期承压。Q1 毛利率 92.6%，同比持平， 营业税 ...