2024 年 7 月 18 日 公司研究 Q2 业绩环比增长,C3 项目有序投产,C2 新项目正式开工 ——卫星化学(002648.SZ)2024 年半年报点评 买入(维持) 当前价:17.91 元 事件: 作者 分析师:赵乃迪 执业证书编号:S0930517050005 010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师:蔡嘉豪 执业证书编号:S0930523070003 021-52523800 caijiahao@ebscn.com 股价相对走势 市场数据 | --- | --- | |--------------------|-------------| | 总股本(亿股) | 33.69 | | 总市值(亿元): | 603.33 | | 一年最低/最高(元): | 12.48/19.72 | | 近 3 月换手率: | 33.57% | -18% -7% 4% 15% 26% 07/23 10/23 01/24 04/24 卫星化学 沪深300 收益表现 | --- | --- | --- | --- | |-------|-------|-------|-------| | % ...

卫星化学(002648.SZ) 检修与技术优化伴行,Q2 环增彰显强劲韧性 事件:公司发布 2024 年度中报,公告实现营业收入 194.00 亿元,同比 -4.59%;实现归母净利润 20.56 亿元,同比+12.51%;其中二季度实现营 收 105.96 亿元,同比-2.53%,环比+20.34%,实现归母净利润 10.33 亿元, 同比-8.51%,环比+1.10%。 检修影响季度经营表现,但装置高质量运行能力进一步夯实。在装置连续平 稳运行 3 年,创同类装置首次开车长周期记录后,公司自 4 月 6 日起对连云 港 C2 原料及下游 PE、EO 等装置进行检修。尽管检修历时近一个半月,对 Q2 盈利形成冲击,但公司仍实现单季度业绩环比改善。且考虑到公司本轮 检修是与技术优化同步进行,装置后续高质量运行能力也得到进一步提升。 乙烷价格持续低位,公司路线低能耗、低成本,优势凸显。根据卓创资讯, 石脑油裂解/MTO 路线的单吨毛利润分别为-494/-278 元,均在亏损边缘(截 止 7 月 16 日)。而公司 C2 原料为美国乙烷,因美国油气开采量创新高, 乙烷过剩加剧,原料价格持续徘徊在历史低位。根据 B ...

基础化工 2024 年 07 月 18 日 卫星化学 (002648) ——Q2 价差有所改善,多碳醇投产增强一体化优势 | --- | |---------------------| | 2024 年 07 月 17 日 | | 17.91 | | 20.13/12.74 | | 2.3 | | 2.23 | | 60,292 | | 2,962.85/8,835.14 | | | | --- | --- | |------------------------|----------------| | 基础数据: | 年 06 月 30 日 | | 每股净资产(元) | 7.80 | | 资产负债率% | 59.95 | | 总股本/流通 A 股(百万) | 3,369/3,366 | | 流通 B 股/H 股(百万) | -/- | 一年内股价与大盘对比走势: 07-1708-1709-1710-1711-1712-1701-1702-1703-1704-1705-1706-1707-17 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 卫星化学 沪深300指数 (收益率) 相关研究 - 报告原因:有业绩 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company with a target price of 22.72 yuan, adjusted from the previous target of 22.36 yuan [2][4]. Core Insights - The company reported a revenue of 19.4 billion yuan in the first half of 2024, a year-on-year decrease of 4.59%, while the net profit attributable to the parent company was 2.06 billion yuan, a year-on-year increase of 12.51%. The revenue decline was primarily due to extended maintenance at the Lianyungang and Pinghu bases, impacting production and sales. However, the drop in ethane prices contributed to the net profit growth [1]. - With the completion of maintenance at both bases, a significant increase in production and sales is expected in the second half of the year. Additionally, the company's 800,000-ton alcohol project has recently commenced operations, which is anticipated to contribute to revenue growth in the latter half of the year [1]. - The company is advancing new projects, establishing integrated chemical production bases in Lianyungang and Jiaxing, and progressing with the α-olefin comprehensive utilization high-end new materials industrial park project, which will expand its product range and enhance its presence in high-end product sectors [1]. Financial Forecast and Investment Recommendations - The earnings per share (EPS) forecasts for 2024-2026 have been adjusted to 1.60, 2.01, and 2.13 yuan, respectively. The target price corresponds to an average PE ratio of 16 times for comparable companies in 2024 [2][4]. - The company is expected to achieve revenue growth of 9.6% in 2024, with further increases projected in subsequent years [6].

卫星化学(002648) 报告日期:2024 年 07 月 18 日 Q2 环比改善显稳健经营能力,α-烯烃项目开工支撑中长期成长 ——卫星化学 2024 年中报点评 事件 ❑ 7 月 17 日,卫星化学发布 2024 年半年报,2024H1 公司实现营收 194.00 亿元, 同比-4.59%;实现归母净利润 20.56 亿元,同比+12.51%;毛利率达 21.08%,同 比增加 3.57 个百分点;净利率达 10.58%,同比增加 1.38 个百分点;ROE 达 7.81%,同比下滑 0.10 个百分点。 其中,2024Q2 公司实现营收 105.96 亿元,同比-2.53%,环比+20.34%;实现归 母净利润 10.33 亿元,同比-8.51%,环比+1.06%;实现扣非归母净利润 11.71 亿 元,同比-0.23%,环比+10.19%。 点评 C2 业务价差回升,公司 2024H1 业绩同比增长。2024 年上半年,公司实现营收 194.00 亿元,同比-4.59%;实现归母净利润 20.56 亿元,同比+12.51%。业绩同 比增长主要受益于公司 C2 产品价差回升,其中原料方面,据 Bloo ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company with a target price of RMB 20.28 [6][7]. Core Insights - The company reported a net profit of RMB 2.06 billion for H1 2024, reflecting a year-on-year increase of 12.5%, despite a revenue decline of 4.6% to RMB 19.4 billion [1]. - The report anticipates net profits of RMB 5.7 billion, RMB 6.2 billion, and RMB 7.6 billion for the years 2024, 2025, and 2026 respectively, with corresponding EPS of RMB 1.69, RMB 1.83, and RMB 2.25 [1]. - The overall gross margin improved by 3.6 percentage points to 21.1% in H1 2024, driven by a slight recovery in product prices and lower raw material costs [2][3]. Financial Performance - For H1 2024, the company achieved revenue of RMB 19.4 billion, with a net profit of RMB 2.06 billion, and a non-recurring profit of RMB 2.23 billion, marking a 12.5% increase year-on-year [1]. - The second quarter of 2024 saw a net profit of RMB 1.03 billion, which is an 8.5% decrease year-on-year but a 1% increase quarter-on-quarter [1]. - The report projects revenue growth for the upcoming years, with expected revenues of RMB 44.1 billion in 2024, RMB 45.3 billion in 2025, and RMB 48.1 billion in 2026 [5]. Product and Market Analysis - The revenue from functional chemicals, polymer materials, and new energy materials for H1 2024 was RMB 9.2 billion, RMB 5.5 billion, and RMB 360 million respectively, with year-on-year changes of -13%, -2%, and +217% [2]. - The average prices for key products such as acrylic acid and butyl ester showed mixed trends, with acrylic acid down by 7.5% and butyl ester up by 0.4% year-on-year [2]. - The company is focusing on high-end new materials, with significant investments in projects such as the 800,000-ton multi-carbon alcohol project and a high-end polymer materials industrial park [4]. Valuation Metrics - The report assigns a 12x PE ratio based on comparable companies' average expectations for 2024, leading to a target price of RMB 20.28 [1][6]. - The company's market capitalization is approximately RMB 60.3 billion, with a closing price of RMB 17.91 as of July 17 [7]. Future Outlook - The report suggests that product market conditions are expected to gradually improve, supported by seasonal demand in Q3 and optimized industry supply [3]. - The company’s ethylene unit has completed maintenance, which is anticipated to enhance production and profitability in the upcoming quarters [3].

公司报告 | 半年报点评 二季度业绩环比提高,新项目积极推进 1. 2024 年半年报,公司上半年归母净利润 20.56 亿 根据公司 2024 半年报,2024 年上半年公司归母净利润为 20.6 亿元,同比 提高 12.5%。2024 年 Q2 公司归母净利润为 10.3 亿,跟 2024 年 Q1 的 10.2 亿相比,环比略有提高。 2. 乙烷价格有望维持低位,乙烷裂解利润提升 今年乙烷价格持续处于 20 美元/加仑附近。我们在 2024 年 6 月 6 日外发报 告《美国削减天然气,后续如何展望?》认为,2024~2025 年美国天然气 供需依旧处于一个较为宽松的状态,乙烷价格有望继续维持在低位。 截至 2024 年 7 月 12 日,石脑油裂解/乙烷裂解/煤制烯烃的平均利润分别 为-266/2774/1070 元/吨,乙烷裂解在三种乙烯路线中的利润优势最明显。 3.新项目投产,今年下半年开始贡献业绩 根据公司于 2024 年 7 月 15 日发布的《关于卫星能源三期项目一阶段顺利 投产的公告》,公司年产 80 万吨多碳醇项目一阶段装置经投料试生产后已 成功产出合格产品,标志着卫星能源三期项目一阶段 ...

卫星化学股份有限公司 2024 年半年度报告全文 卫星化学股份有限公司 2024 年半年度报告 2024-042 2024 年 7 月 18 日 1 卫星化学股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人杨卫东、主管会计工作负责人郦珺及会计机构负责人(会计主 管人员)陈蕴玉声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述，不代表公司盈利 预测，不构成公司对投资者的实质承诺，投资者及相关人士均应对此保持足 够的风险认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异。请投资者注意 投资风险。 公司在本报告第三节之"十、公司面临的风险和应对措施"中详细阐述 了可能面对的风险，敬请投资者注意阅读。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 | . | | | --- | --- | | | . | | | . | | ...

卫星化学股份有限公司非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表 卫星化学股份有限公司非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表 | | 嘉兴山特莱投资有限公司 | 全资子公司 | 其他应收款 | 33.10 | 18.50 | | | 51.60 | 资金周转 | 非经营性往来 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 浙江兴港石化贸易有限公司 | 全资子公司 | 其他应收款 | | 21.91 | | 21.91 | | 代垫款 | 经营性往来 | | | 连云港禾城置业有限公司 | 全资子公司 | 其他应收款 | 20,579.74 | 6,271.36 | | | 26,851.09 | 资金周转 | 非经营性往来 | | | 卫星新材料研发有限公司 | 全资子公司 | 长期应收款 | | 716.00 | 0.85 | 66.85 | 650.00 | 资金周转 | 非经营性往来 | | | 江苏嘉宏新材料有限公司 | 全资子公司 | 长期应收款 | | 97.18 | | 97.18 | | ...

卫星化学(002648.SZ) 优于大市 年产 80 万吨多碳醇项目投产,完善碳三产业链上下游一体化 公司研究·公司快评 基础化工·化学制品 投资评级:优于大市(维持) 证券分析师: 杨林 010-88005379 yanglin6@guosen.com.cn 执证编码:S0980520120002 证券分析师: 薛聪 010-88005107 xuecong@guosen.com.cn 执证编码:S0980520120001 事项: 根据公司公告,公司新材料新能源一体化项目(以下简称"卫星能源三期项目")即年产 80 万吨多碳醇 项目一阶段装置经投料试生产后已成功产出合格产品,标志着卫星能源三期项目一阶段一次开车成功。 国信化工观点: 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 证券研究报告 | 2024年07月16日 1)公司加码新材料新能源项目,巩固碳三产业链龙头:碳三产业链是以丙烷为基础的一系列化工新材料 项目。2021 年 3 月 20 日,公司与浙江独山港经济开发区管理委员会、液化空气(中国)投资有限公司在 平湖市人民政府会议中心签署《新材料新能源一体化项目合作框架协议》,公司总投资约 102 ...