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2024 年 04 月 30 日 公司研究 评级：买入 (维持 ) 研究所： [Table_Title] 产能稳健释放，成本优势突出 证券分析师： 程一胜 S0350521070001 chengys01@ghzq.com.cn 证券分析师： 王思言 S0350524010001 ——牧原股份（ ） 年报及 一季 002714 2023 2024 wangsy02@ghzq.com.cn 报点评报告 最近一年走势 事件 : 2024年4月26日，牧原股份发布2023年报及2024一季报：2023年 公司营业总收入1108.61亿元，同比下跌11.19%，归母净利润亏损42.63 亿元，上市首亏；2024Q1营业总收入262.72亿元，同比增长8.57%， 归母净利润亏损23.79亿元。 投资要点 : 相对沪深300表现 2024/04/29 表现 1M 3M 12M  2023 年猪价低迷，公司业绩陷入亏损。2023 年公司营业总收入 牧原股份 1.1% 21.3% -7.3% 1108.61亿元，同比下跌11.19%，归母净利润亏损42.63亿元，上 沪深300 2.4% 9.7% -10.1% 市首亏； ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [6] Core Views - The company's performance in Q1 2024 was under pressure due to low pig prices, but the optimization of breeding performance is expected to drive cost reductions [2] - The company achieved a year-on-year increase in pig sales volume in 2023 and Q1 2024, but the low pig prices led to significant losses [6] - The company's breeding cost per kilogram decreased in 2023, and further reductions are expected in 2024 due to improved disease control and lower feed costs [6] - The company has ample production capacity and plans to increase pig sales volume in 2024 [6] - The slaughtering business is expanding, with potential for profitability in 2024 [6] Financial Summary - In 2023, the company reported revenue of 110,861 million yuan, a year-on-year decrease of 11.19%, and a net loss of 4,263 million yuan [6] - In Q1 2024, the company reported revenue of 26,272 million yuan, a year-on-year increase of 8.57%, and a net loss of 2,379 million yuan [6] - The company's gross profit margin was 3.1% in 2023 and -2.5% in Q1 2024 [7] - The company's ROE was -6.8% in 2023 and -3.9% in Q1 2024 [7] - The company's PE ratio is projected to be 18X in 2024, 10X in 2025, and 13X in 2026 [7] Operational Highlights - The company sold 63.816 million pigs in 2023, a year-on-year increase of 4.3%, and 16.011 million pigs in Q1 2024, a year-on-year increase of 15.6% [6] - The average price of pigs in 2023 was 15.00 yuan/kg, a year-on-year decrease of 19.27%, and in Q1 2024, it was 14.51 yuan/kg, a year-on-year decrease of 3.03% [6] - The company's breeding cost per kilogram was 15 yuan/kg in 2023, down from 15.7 yuan/kg in 2022, and is expected to reach 14 yuan/kg in 2024 [6] - The company's production capacity at the end of 2023 was approximately 80 million pigs per year, with 3.142 million breeding sows at the end of Q1 2024 [6] - The company plans to sell 66-72 million pigs in 2024 [6] Slaughtering Business - The company slaughtered 13.26 million pigs in 2023, an 80% year-on-year increase, with a loss per pig reduced to around 70 yuan [6] - By the end of Q1 2024, the company had 10 slaughterhouses in operation, with a total capacity of 29 million pigs per year [6] - The slaughtering business is expected to achieve profitability in 2024 through improved operational efficiency and optimized product and customer structures [6]

牧[Ta原ble股_Sto份ckN（am0eR0p2tT7yp1e4] ） 公司研究/公司点评 [Table_Title] 2024 年均成本目标 14.5 元，生猪出栏稳步增长 投资评级：买入（维持） 主要观点： [Table_Rank] 报告日期： 2024-04-29 [T 2a 0b 2le 3_S年um亏m损ar 4y 2] .6亿元，2024Q1亏损23.8亿元 公司公布2023年报和2024年一季报：2023年实现收入1108.6亿元， [收Ta盘bl价e_（Ba元se）Data] 43.62 同比下降11.2%，归母净利润亏损42.6亿元；2024Q1实现收入262.7 近12个月最高/最低（元） 47.73/31.17 亿元，同比增长8.6%，归母净利润亏损23.8亿元，2023Q1归母净利 总股本（百万股） 5,465 润亏损11.98亿元。 流通股本（百万股） 3,661  23年养殖完全成本降至15元/公斤，24年均成本目标14.5元/公斤 流通股比例（%） 66.98 2023年，公司生猪出栏量6381.6万头，同比增长4.3%，公司生猪业 总市值（亿元） 2,384 务收入10 ...

证券研究报告 | 2024年04月29日 牧原股份（002714.SZ） 买入 2023 年报及 2024 一季报点评：成本管理持续加强，养殖产能 储备充裕 核心观点 公司研究·财报点评 冬季疫情及春节销售天数减少带来2024Q1成本阶段性上升，头均超额收益 农林牧渔·养殖业 优势保持。公司2023年营收1108.61亿元，同比+17.17%，归母净利-42.63 证券分析师：鲁家瑞 证券分析师：李瑞楠 亿元，同比-132.14%，主要系2023年整体猪价同比下降，养殖盈利承 021-61761016 021-60893308 lujiarui@guosen.com.cn liruinan@guosen.com.cn 压，公司2023年平均商品猪完全成本约15元/kg，较2022年15.7元 S0980520110002 S0980523030001 /kg明显下降。公司2024Q1营收262.72亿元，同比+8.57%，归母净利 联系人：江海航 -23.79亿元，同比-98.56%，由于冬季疫病扰动及春节销售天数减少， 010-88005306 jianghaihang@guosen.com.cn 公司20 ...

农林牧渔/养殖业 公 司 研 牧原股份（002714.SZ） 行业龙头成本优势显著，周期反转阶段业绩兑现度高 究 2024年04月29日 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 陈雪丽（分析师） 王高展（联系人） chenxueli@kysec.cn wanggaozhan@kysec.cn 日期 2024/4/26 证 书编号：S0790520030001 证书编号：S0790123060055 当前股价(元) 44.44  行业龙头成本优势显著，周期反转阶段业绩兑现度高，维持“买入”评级 公 一年最高最低(元) 48.60/31.17 公司发布2023年年报及2024年一季报，2023年营收1108.61亿元(-11.19%)，归 司 信 总市值(亿元) 2,428.80 母净利润-42.63亿元(-132.14%)，其中单Q4营收278.92亿元(-36.68%)，归母净 息 流通市值(亿元) 1,626.77 利润-24.21亿元(-120.60%)。2024Q1营收262.72亿元(+8.57%)，归母净利润-23.79 更 总股本(亿股) 54.65 亿元(-98.56%)。公司成本控制行 ...

证券研究报告 | 季报点评 2024年04月29日 牧原股份（002714.SZ） 成本水平稳定，业绩符合预期 公司公告2024年一季报。2024年一季度公司实现营业收入262.7亿元， 买入（维持） 同比增长8.57%；归母净利润-23.8亿元，同比减少98.56%；扣非归母- 股票信息 23.9亿元，同比减少90.62%。 行业 养殖业 生产成本逐月下降，全年冲击 14 元/kg 成本目标。2024 年一季度公司 前次评级 买入 出栏量合计1601.1万头（其中仔猪 59.7万头、种猪 10.7万头），同比 4月26日收盘价(元) 44.44 +16%，我们测算商品猪均价14.0元/kg，完全成本15.4元/kg。公司成 总市值(百万元) 242,880.27 本的持续下降主要来源于生产成绩的提升。由于冬季疫病造成养殖成绩下 总股本(百万股) 5,465.35 降以及春节期间有效销售天数少，2024 年 1-2 月生猪养殖完全成本阶段 其中自由流通股(%) 66.98 性上升至15.8元/kg。公司3月以来猪群疫病影响逐步降低，伴随着生产 30日日均成交量(百万股) 27.09 成绩改善和饲料价格下降，3 ...

证券研究报告：农林牧渔 | 公司点评报告 2024年4月28日 股票投资评级 牧原股份(002714) 买入|维持 出栏稳健增长，一季度末成本压力已明显缓解 个股表现 ⚫ 事件： 公司发布 2023 年年报，全年实现营业收入 1108.61 亿元，同比 牧原股份 农林牧渔 下降11.19%；归母净利润为亏损42.63亿元，同比下降132.14%。公 -3% -6% 司出栏维持增长、成本优势突出，头均亏损明显低于行业平均。 -9% -12% 同时公司发布2024年一季报，实现营业收入262.72亿元，归母 -15% -18% 净利润为亏损23.79亿元。受疾病和春节影响，公司成本有所上升。 -21% ⚫ 点评：成本优势突出，出栏稳定增长 -24% -27% 公司出栏、成本表现优秀，猪价低迷是拖累业绩的主要原因： -30% -33% 1）23年：如期完成出栏目标，成本稳居行业第一梯队。公司2023 2023-04 2023-07 2023-09 2023-11 2024-02 2024-04 年出栏生猪6381.6万头，同比4.27%。生猪供给充足，但需求低迷， 资料来源：聚源，中邮证券研究所 猪价持续低位震荡。 ...

2024 年 4 月 26日，公司披露 2023年年报与2024 年一季报，23 年实现营收1108.61 亿元，同比-11.19%；实现归母净利润-42.63 亿元，去年同期盈利132.66 亿元。24Q1 实现营业收入262.72 亿 元，同比+8.57%；实现归母净利润-23.79 亿元，较去年同期亏损 增加。 23年出栏量小幅增长，24Q1同比增长16%：2023年出栏生猪6381.6 万头，同比增长4.27%，其中仔猪 136.7 万头，占比 2.14%；2024Q1 出栏生猪1604.0 万头，同比+15.85%，其中仔猪 59.7 万头。截至 3 月末，公司能繁母猪存栏 314.2 万头，生产性生物资产 106.37 亿元，较去年三季度明显增加。截至 24Q1 公司资产负债率为 63.59%，在行业整体亏损的背景下，公司于周期底部稳健扩张。 公司2024 年计划生猪出栏6600-7200 万头，同比增长5.5%-15.1% 人民币(元) 成交金额(百万元) 的区间，依旧保持稳健的出栏量增长。 51.00 3,500 短时因素拉高养殖成本，公司成本趋势持续下行：2023 年公司完 3,000 47 ...

接下来我对公司的经营情况做简单的介绍。2023年度,公司实现营业收入1108.61亿元,由于2023年全年生猪的销售均价同比下降20%左右。 公司年度经营业绩出现亏损,规模净利润亏损42.63亿元,2024年一季度,公司实现营业收入262.72亿元,规模净利润亏损23.79亿元。 在生猪养殖业务方面,2023年,公司销售生猪6381.6万头,其中销售商品猪6226.7万头,子猪136.7万头,种猪18.1万头。 2023年,公司持续做好生猪的健康管理与生产管理,提高精细化管理水平,提升养殖成绩,各项主要生产指标较2022年均有改善。公司2023年全年平均商品猪完全成本在15元每公斤左右,较2022年15.7元每公斤,有较明显的下降。 2024年一季度,公司销售生猪1601.1万头,其中销售商品猪1530.7万头,子猪59.7万头,种猪10.7万头。由于冬季疫病及春节销售的影响,2024年1到2月,公司的生猪养殖完全成本阶段性上升至15.8元每公斤,3月成本已经下降到15.1元每公斤。 未来随着猪群健康水平的提升各项生产指标也将逐步改善养殖成本有望进一步的下降当前公司生猪产能年产能在8000万头左右截至2024 ...