行业深度报告 | 公用事业 证券研究报告 | 行业评级 | 推荐（维持） | | --- | --- | | 报告日期 | 2025 年 03 月 02 日 | 相关研究 【兴证公用】港口动力煤持续累库，三 峡出入库流量同比提升-2025.02.23 【兴证公用】新能源上网电价新政落 地，动力煤价持续走低-2025.02.16 【兴证公用】国内对美国产煤炭、LNG 加征 15%关税，关注中长期资金入市下 的红利板块-2025.02.09 请阅读最后评级说明和重要声明 1/28 ⚫ 复盘香港：公用事业需求趋稳，但行业股价长牛趋势明显。香港地区社会发展趋于稳 定，人口与经济增速双双放缓。在此背景下，港内电力与燃气消费量在过去 20 余年内 未出现持续大幅增长，市场步入成熟期。但复盘 2001-2019 年香港本地公用事业公司 股价走势，我们发现其长牛趋势明显：观测期内，尽管各公司 EPS 均呈现下行趋势， 但 PE 估值提升以及分红与分红再投资带动收益持续上行。例如中电控股期内资本利 得收益率 114.96%（EPS -33.57%，PE +223.61%），分红收益率 123.33%，分红再 投资收益 262. ...

行业周报 | 钢铁 证券研究报告 | | | 03 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 月 | | | | | | | 02 | | | | | | | 日 | | 行业评级 报告日期 | 2025 | 年 | | | | | | 推荐（维持） | | | 相关研究 【兴证金属】钢铁：宏观预期定价上行驱 动，需求修复博弈弹性-2025.02.23 【兴证金属】钢铁：短期利好兑现，关注 旺季需求成色-2025.02.17 【兴证金属】钢铁：黑色商品价格普涨， 政策端发酵推升板块大涨-2025.02.09 S0190518030002 投资要点： 关注两会政策释放力度，继续推荐钢铁股的配置机会 行业方面，虽然近日市场有粗钢压减指标的传闻，但期货市场反应较为平淡，表明市场针 对此次传闻尚有较大分歧，但我们认为市场对于供给侧改革政策方向上的共识性较强。我 们认为本轮供给侧政策思路与此前三轮政策或将有较大不同：（1）行政化与市场化有效 结合，避免"一刀切"干预带来的"麻醉"疼痛反应；（2）需求下行压力下，实现行业 高质量发展势在必行，绿色环保与经济目标之间将寻求平衡； ...

行业点评报告 | 传媒 证券研究报告 | 行业评级 | | 推荐（维持） | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 报告日期 | 2025 | 年 月 日 | 03 | 03 | 相关研究 【兴证传媒】传媒行业点评：科技与消费 共振，传媒近期异彩纷呈-2025.01.09 【兴证传媒】传媒行业 2025 年度投资策 略：AI、谷子、并购的三重奏，传媒有望 迎来黄金时代-2024.12.16 【兴证传媒】每周一报 20241201：12 月 会议或将刺激内需，院线有望成为轮动主 线-2024.12.01 S0190518080004 liyangyjs@xyzq.com.cn S0190521030003 yangshangdong@xyzq.com.cn AI 平权叠加文化 IP，传媒调整不改增长潜力 投资要点： 从 AI 应用在传媒领域的快速落地，到文化 IP 相关影视、动漫、衍生品的市场火爆， 科技赋能与文化消费的协同效应愈发显著。当前传媒板块遭遇调整，不改全年行业增长 潜力。 DeepSeek 引领行业新潮流，AI 应用进入大繁荣时代 分析师：李阳 分析师：杨尚东 ...

【兴证电子】Deepseek 拉动推理需求爆 发，服务器架构创新催生 PTFE PCB 需 求-2025.02.18 分析师：姚康 S0190520080007 yaokang@xyzq.com.cn 行业周报 | 电子 证券研究报告 | 行业评级 | 推荐（维持） | | --- | --- | | 报告日期 | 2025 年 03 月 02 日 | 相关研究 【兴证电子】周报：阿里巴巴资本开支 超预期，看好端侧 AI 硬件创新浪潮和国 产算力需求-2025.02.23 【兴证电子】行业跟踪报告：创新 AI 交 互载体，AR 眼镜快速发展-2025.02.20 分析师：仇文妍 S0190520050001 qiuwenyan@xyzq.com.cn 分析师：张元默 S0190523020002 zhangyuanmo@xyzq.com.cn 分析师：胡园园 S0190525010001 huyuanyuan1@xyzq.com.cn 分析师：王恬恬 S0190524040002 wangtiantian22@xyzq.com.cn 研究助理：刘珂瑞 liukerui@xyzq.com.cn 研究助理：刘培锐 ...

行业周报 | 钢铁 证券研究报告 | | | 03 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 月 | | | | | | | 02 | | | | | | | 日 | | 行业评级 报告日期 | 2025 | 年 | | | | | | 推荐（维持） | | | 【兴证金属】钢铁：黑色商品价格普涨， 政策端发酵推升板块大涨-2025.02.09 S0190518030002 投资要点： 关注两会政策释放力度，继续推荐钢铁股的配置机会 相关研究 【兴证金属】钢铁：宏观预期定价上行驱 动，需求修复博弈弹性-2025.02.23 【兴证金属】钢铁：短期利好兑现，关注 旺季需求成色-2025.02.17 矿价震荡，焦价走弱 （1）铁矿石：铁矿石方面，全球铁矿石发货量 3066.9 万吨，周环比下降 1378.7 万吨。 基本面上，本期铁矿石供强需弱，受前期发运量节奏的影响，铁矿石到港量明显减少，港 口疏港量回升，港口库存小幅下降，后续关注节后终端复工复产节奏、宏观政策落地力度。 （2）焦炭：本期焦炭价格偏弱运行。焦炭价格持续下探，钢厂采购偏谨慎，焦炭价格预计 短期维持弱稳 ...

行业周报 | 建筑装饰 证券研究报告 | 行业评级 | 推荐（维持） | | --- | --- | | 报告日期 | 2025 年 03 月 02 日 | 相关研究 【兴证建筑】周观点：俄乌冲突缓和信 号不断，利好国际工程企业（2025.2.15- 2025.2.21）-2025.02.23 【兴证建筑】周观点：化债节奏加快、 专项债发行前置，开复工节奏有望提速 （2025.2.8-2025.2.14）-2025.02.16 【兴证建筑】周观点：节后建筑开复工 节奏偏慢，静待财政发力效果显现 （2025.2.1-2025.2.7）-2025.02.09 分析师：黄杨 S0190518070004 huangyang@xyzq.com.cn 分析师：李明 S0190524060003 liming22@xyzq.com.cn 周观点："化债"再融资专项债"行行万亿 ，债目专金 到位率持续改善（2025.2.22-2025.2.28） 投专要点： ⚫ 投资策略： 主线一：化债有望驱动建筑央企经营质量改善。1）新一轮化债的驱动力度和作用方式， 可以类比于 2014 年"一带一路"行情和 2016 年的 PPP 行 ...

行业周报 | 非银金融 证券研究报告 | 行业评级 | | 推荐（维持） | | --- | --- | --- | | 报告日期 | 2025 | 03 02 | 相关研究 2025 2 -2025.02.27 250217- 250221 -2025.02.23 AMC -2025.02.19 分析师：徐一洲 S0190521060001 xuyizhou@xyzq.com.cn 非银周报（250224-250228）： 证监会响应两会提案，护航市场稳健发展 投资要点： ⚫ & 2024 2024 223.74 9% 130.50 2023 10% 2025 3 1 ⚫ 请阅读最后评级说明和重要声明 1/13 ⚫ ( ) 2.08% 300 0.14pct 10 0.76BP 1.72% II 3.09% 300 0.87pct PB 1.48 ⚫ 22 1 2 24 18.5 10 11.4 944.9 1 ⚫ 13 1 2 3 REITs 4 | | 3 | | --- | --- | | | 3 | | | 5 | | & | 6 | | | 6 | | | 8 | | 10 | | | 1 | | ...

2025.2.16- 2025.2.22 -2025.02.23 2025.2.9- 2025.2.15 -2025.02.16 2025.2.2- 2025.2.8 -2025.02.09 分析师：王锟 行业周报 | 煤炭 证券研究报告 | 行业评级 | | 推荐（维持） | | | --- | --- | --- | --- | | 报告日期 | 2025 | 03 | 02 | 相关研究 S0190521010002 wangkun89@xyzq.com.cn 分析师：李冉冉 S0190525010002 liranran@xyzq.com.cn 煤炭行业周报（2025.2.23-2025.3.1）—— 煤价压力逐步释放，聚焦红利煤炭龙头 投资要点： ⚫ ⚫ 2 23 2756.4 15.0 884.7/1209.2/662.5 -2.2/+12.8/+4.4 ⚫ ⚫ 请阅读最后评级说明和重要声明 1/14 | | 4 | | --- | --- | | | 4 | | | 8 | | | 9 | | | 10 | | 11 | | | 2025.2.24-2025.2.28 | 12 | | 2025 ...

行业周报 | 煤炭 证券研究报告 | 行业评级 | | 推荐（维持） | | | --- | --- | --- | --- | | 报告日期 | 2025 | 03 | 02 | 相关研究 2025.2.16- 2025.2.22 -2025.02.23 2025.2.9- 2025.2.15 -2025.02.16 2025.2.2- 2025.2.8 -2025.02.09 分析师：王锟 ⚫ ⚫ 2 23 2756.4 15.0 884.7/1209.2/662.5 -2.2/+12.8/+4.4 ⚫ ⚫ 请阅读最后评级说明和重要声明 1/14 S0190521010002 wangkun89@xyzq.com.cn 分析师：李冉冉 S0190525010002 liranran@xyzq.com.cn 煤炭行业周报（2025.2.23-2025.3.1）—— 煤价压力逐步释放，聚焦红利煤炭龙头 投资要点： | | 4 | | --- | --- | | | 4 | | | 8 | | | 9 | | | 10 | | 11 | | | 2025.2.24-2025.2.28 | 12 | | 2025 ...

行业周报 | 非银金融 证券研究报告 | 行业评级 | | 推荐（维持） | | --- | --- | --- | | 报告日期 | 2025 | 03 02 | 相关研究 2025 2 -2025.02.27 250217- 250221 -2025.02.23 AMC -2025.02.19 分析师：徐一洲 S0190521060001 xuyizhou@xyzq.com.cn 非银周报（250224-250228）： 请阅读最后评级说明和重要声明 1/13 ⚫ ( ) 2.08% 300 0.14pct 10 0.76BP 1.72% II 3.09% 300 0.87pct PB 1.48 ⚫ 22 1 2 24 18.5 10 11.4 944.9 1 ⚫ 13 1 2 3 REITs 4 | | 3 | | --- | --- | | | 3 | | | 5 | | & | 6 | | | 6 | | | 8 | | 10 | | 证监会响应两会提案，护航市场稳健发展 投资要点： ⚫ & 2024 2024 223.74 9% 130.50 2023 10% 2025 3 1 ⚫ | 1 | | ...