| --- | --- | |--------------------------------------------|-------| | | | | 基础数据 | | | | | | 12 月 26 日收盘价（元） | 9.45 | | 总市值（亿元） | 39.88 | | 总股本（亿股） | 4.22 | | 来源： wind ，兴业证券经济与金融研究院整理 | | 分析师：龙雷 公司点评报告 | 基础化工 硅烷科技(838402.BJ) 受光伏行业拖累，业绩持续承压 事件：硅烷科技发布 2024 年三季报。2024 年前三季度，公司实现营业收入 5.61 亿元， 同比-33.30%；归属于上市公司股东的净利润 8839 万元，同比-59.77%；归属于上市 公司股东的扣除非经常性损益后的净利润 8234 万元，同比-62.03%。 管理费用大幅上升，研发费用同比下降。报告期内公司销售费用 252 万元，同比+9.2%； 管理费用 2422 万元，同比+31.7%，主要因为职工薪酬、折旧费、无形资产摊销、中介 咨询费等费用增加所致；研发费用 1845 万元，同比-19.17%；财务费用 672 万元， ...

Company Rating - No rating provided for the company [1] Core Investment Points - Industry demand is weak with intense price competition, leading to revenue growth without profit growth [2] - The company specializes in the R&D, production, and sales of PVC new environmental heat stabilizers and additives, with main products including DBM, SBM, and stearates [2] - Q3 revenue reached 165 million yuan, a year-on-year increase of 22.22%, but Q3 gross margin was 9.01%, down 7.13 percentage points year-on-year and 5.58 percentage points quarter-on-quarter [2] - Q3 non-GAAP net profit attributable to the parent company was 1.26 million yuan, a year-on-year decrease of 85.27% [2] Key Projects and Technological Upgrades - The Anglo-American project has officially launched, with the technical upgrade project expected to start in Q1 next year [3] - The company's joint venture, Anhui Yingte Mei Technology, successfully produced 500 tons of photoresist monomer and 200 tons of UV absorber, signing sales contracts worth over 50 million yuan and 12 million yuan respectively [3] - The company conducted technical upgrades during the summer shutdown, adding an acetylacetone salt co-line project, expected to start trial production in Q1 next year [3] - Optimization of the binary acid ester project and biodegradable material functional additive project has further reduced production costs, positively impacting future performance [3] Financial Performance - Q3 revenue: 165 million yuan (+22.22% YoY) [2] - Q3 gross margin: 9.01% (-7.13pct YoY, -5.58pct QoQ) [2] - Q3 non-GAAP net profit: 1.26 million yuan (-85.27% YoY) [2] - 2024 Q1-Q3 revenue: 459 million yuan (+17.80% YoY) [11] - 2024 Q1-Q3 net profit: 19.68 million yuan (-34.68% YoY) [11] - 2024 Q1-Q3 non-GAAP net profit: 17.19 million yuan (-29.44% YoY) [11] Historical Financial Data - 2020-2023 revenue growth: -8%, 232%, 18%, -6% [14] - 2020-2023 net profit growth: -23%, 126%, -3%, -66% [14] - 2020-2023 gross margin: 28.0%, 23.0%, 15.8%, 14.3% [14] - 2020-2023 ROE: 8.2%, 13.7%, 12.1%, 3.9% [14] - 2020-2023 EPS: 0.32, 0.73, 0.44, 0.15 [14] - 2020-2023 P/E ratio: 26, 21, 14, 52 [14] Market Data - Closing price on December 26: 17.76 yuan [8] - Total market capitalization: 2.424 billion yuan [8] - Total shares outstanding: 136 million [8] R&D and Expenses - R&D expenses: 15.71 million yuan (+17.3% YoY) [12] - Sales expenses: 4.93 million yuan (+3.0% YoY) [12] - Management expenses: 13.81 million yuan (+10.3% YoY) [12] - Financial expenses: 4.21 million yuan (+30.9% YoY) [12] - Other income: 6.99 million yuan (+58.5% YoY), mainly due to VAT deductions for advanced manufacturing enterprises [12]

公司点评报告 | 纺织服饰 太湖雪(838262.BJ) 三季度收入增长依然乏力 研发及财务费用增加，政府补助减少资产减值增加。报告期内（前三季度）公司销售费 用 8777 万元，同比+3.3%；管理费用 1429 万元，同比-19.0%；财务费用 310 万元， 同比+388.2%，主要系报告期内（前三季度）租赁负债利息支出同比增加 268 万元，汇 兑收益与利息收入同比减少；研发费用 1499 万元，同比+13.6%。此外，其他收益 362 万元，同比-63.8%，主要系报告期内（前三季度）政府补助减少。资产减值损失-290 万 元，同比+35.2%，主要系报告期内（前三季度）存货余额增加导致资产减值损失计提 增加。 公司评级 无评级 报告日期 2024 年 12 月 28 日 相关研究 S0190516020003 longlei@xyzq.com.cn 证券研究报告 三季度营收下滑，业绩同比大跌。公司以"太湖雪"品牌为核心，专业从事丝绸相关产 品的研发设计、生产制造、品牌推广、渠道建设和销售服务。公司已形成蚕丝被、床品 套件、丝绸制品、丝绸服饰十大产品系列。三季度单季公司实现营收 9847 万元，同比 ...

公司评级 无评级 报告日期 2024 年 12 月 28 日 分析师：龙雷 投资要点： 事件：迅安科技发布 2024 年三季报。2024 年前三季度，公司实现营业收入 1.69 亿元， 同比+5.27%；归属于上市公司股东的净利润 4395 万元，同比+3.87%；归属于上市公 司股东的扣除非经常性损益后的净利润 4248 万元，同比+7.52%。 募投项目延期，投资设立境外控股子公司。报告期内公司结合实际需要，考虑到国内外 宏观经济环境等因素影响，审慎控制募投项目投资进度，将"年产 120 万只电焊防护 面罩及 8 万套电动送风过滤式呼吸器建设项目 "和"研发中心项目"达到预定可使 用状态日期最迟延长至 2025 年 8 月 31 日。根据公司战略规划和业务发展需要，公司 与迅赛贸易合资在境外设立子公司，总投资额 415 万美元，其中公司投资金额为 411 万美元，占股 99%。此外，公司本年度收到政府补贴共计 537 万元。 | --- | --- | |-------------------------------|-------| | | | | 基础数据 | | | | | | 12 月 27 日收 ...

积极完善人形机器人产品平台，上下游合作推动产业链发展。公司积极完善人形机器人 产品平台布局，在电机方面，公司布局空心杯电机、伺服电机，与苏州脉塔在人形机器 人关节用一体化电机方向形成研发、生产、销售的全方位深度合作。传动方面，公司布 局精密减速箱、T 型丝杆、滚珠丝杆、行星滚柱丝杆，公司掌握反式梯形丝杆独特的工 艺技术，行星滚柱丝杆已送样。微型伺服电缸正在研发中，预计将于今年二季度末完成 样品。传感器及驱控系统在机器人领域应用广泛，目前公司设立控股子公司韦尔智能专 注于精密驱动器、控制器的研发、生产与销售，与韩国 ADIN 合作，共同推进六维传 感器的产能建设及市场推广工作。目前公司与国内外多家人形机器人产业链客户的合作 有序开展中。 请阅读最后评级说明和重要声明 2/2 分析师：龙雷 信息披露 公司评级 无评级 报告日期 2024 年 12 月 28 日 S0190516020003 longlei@xyzq.com.cn 投资要点： 前三季度费用增长较快，政府补助同比减少。前三季度公司销售费用 2438 万元，同比 +12.9%；管理费用 1832 万元，同比-9.9%；研发费用 1846 万元，同比+1 ...

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公司评级 增持（维持） 报告日期 2024 年 12 月 26 日 相关研究 S0190521080002 guoxiaodong@xyzq.com.cn S0190524060004 wangrun22@xyzq.com.cn 投资要点： ⚫ 姜总成长于青啤基层，内部评价务实专业 ⚫ 盈利预测与投资建议：青啤内部提拔姜总接任董事长，预计公司将保持战略延续性，25 年受益于餐饮修复β+换届落地管理强化α的青啤具备较强的弹性空间。中期维度青啤 属于攻守兼备的优质标的，升级韧性、股息率提升是抓手。根据最新公告调整盈利预测， 预计 2024-2026 年营收分别为 319.77/330.06/339.75 亿元，归母净利润分别为 44.56/50.28/55.38 亿元，以 2024/12/25 收盘价计算，对应 PE 为 23.9/21.2/19.3 倍， 维持"增持"评级。 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|-------|-------|-------|-------| | 会计年度 | 2023A | 2024E | 2025E ...

证券研究报告 | --- | --- | |-------------------------------|-------| | | | | 基础数据 | | | | | | 12 月 25 日收盘价（元） | 17.02 | | 总市值（亿元） | 23.92 | | 总股本（亿股） | 1.41 | | wind | | 分析师：龙雷 恒拓开源(834415.BJ) 三季度营收增长弱于民航业整体表现 事件：恒拓开源发布 2024 年三季报。2024 年前三季度，公司实现营业收入 1.17 亿元， 同比-4.48%；归属于上市公司股东的净利润 1017 万元，同比-8.43%；归属于上市公司 股东的扣除非经常性损益后的净利润 317 万元，同比+0.08%。 管理费用增长较快，投资收益因处置交易性金融资产大增。报告期内公司销售费用 904 万元，同比-8.0%；管理费用 3416 万元，同比+5.5%；研发费用 879 万元，同比 +14.52%。投资收益 975 万元，同比+40.4%，主要系本期处置交易性金融资产产生的 收益。公允价值变动收益-294 万元，同比-239.2%，主要因本期理财产品到期赎回 ...

公司评级 无评级 报告日期 2024 年 12 月 26 日 相关研究 S0190516020003 longlei@xyzq.com.cn 证券研究报告 投资要点： 三季度营收同比小幅下滑，净利润大增。公司主要从事连接器及线缆组件、精密注塑及 冲压组件等产品的设计、生产及销售。下游应用包括消费电子、汽车电子及新能源等系 列。三季度单季公司实现营收 1.16 亿元，同比-3.11%，在经历前两个季度的高速增长 后，出现小幅下滑；三季度单季毛利率 14.35%，同比-1.01pct，环比-0.18pct，与二 季度基本持平。三季度单季扣非后归母净利润 616 万元，同比+38.38%。 发布股权激励计划，获得 3 项发明专利。公司于 9 月发布 2024 年限制性股票激励计划 （草案），拟对 43 名员工授予限制性股票数量合计 84.44 万股，占总股本的 0.80%。 有助于吸引并留住优秀人才，稳定公司管理团队和核心人才，为公司长远稳健发展提供 人才保障。此外，公司 7 月公告，取得国家知识产权局颁发的 3 项发明专利证书。 主要财务指标 请阅读最后评级说明和重要声明 1/2 分析师声明 | --- | -- ...

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