%% %% 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨钢铁 [Table_Title] 周期见底+结构优化，关注龙头钢企的红利属性 | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | 报告要点 | | | [Table_Summary] 过往来看，钢企盈利随终端景气宽幅波动，似乎和稳定低波的红利属性相距甚远。不过， 2016 | | | 年以来，在产能平控约束下，头部钢企资本开支的方向从"扩产能"转为"调结构"，产品结构 中建筑等高波需求逐步缩减，逐步转型至汽车、家电、能源、高端制造等具有产业升级属性的 | | | 方向。这种高端化的成效在过去三年似乎被行业的长周期下行所掩盖。当前时点，随着行业底 部愈发清晰，供给侧和成本侧存有优化预期，为龙头企业盈利波动的收敛提供条件；同时，在 | ...

%% %% 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨运输 [Table_Title] 国债 2%以下再看交运红利资产，京东物流 100%控股跨越速运——交运周专题 2024W49 | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------|-------|-------|-------| | 报告要点 | | | | | [Table_Summary] 国债收益率破 2% ，再看交运红利资产投资价值 | | | | | 运量维持高位，票价环比提升 | | | | | 海运： OPEC+ 延长减产压制油运情绪，港股海运板块折价率分化 | | | | | 物流：京东物流拟全资控股跨越速运，货运流量增速持续改善 | | | | 分析师及联系人 [Table_Author] 韩轶超 赵超 鲁斯嘉 张银晗 胡俊文 SAC：S0490512020001 SAC：S0490520020001 SAC：S0490519060002 SAC：S0490520080027 SFC：BQK468 请阅读最后评级 ...

%% %% 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨煤炭与消费用燃料 [Table_Title] 煤炭会否重现去年今时红利驱动行情？ | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | 报告要点 | | | [Table_Summary] 2024 年 12 月 2 日，十年期国债利率跌破 2% ，收至 1.98% ，重新点燃市场对红利板块的关注， | | | 本周煤炭板块尤其以红利著称的标的也反弹明显。回顾去年今时，煤炭板块自 2023 年 11 月份 | | | 起持续上涨并显著跑赢大盘，涨势一直持续至 2024 年 3 月份；当前煤炭会否重现去年今时红 | | | 利驱动上涨行情？我们认为，近 2 月大盘走强背景下煤炭相对收益较弱，煤炭板块当前估值溢 | | | 价并 ...

%% %% 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨公用事业 [Table_Title] 消化分歧走向一致，重视公用红利价值 | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | 报告要点 | | | [Table_Summary] 下半年以来，公用板块整体有所调整，但当前如火电部分央企上市公司估值已经将至近两年来 | | | 下四分位数附近，水电股股息与国债收益率息差也已经达到近两年中位数附近，行业估值已经 具备充分吸引。此外，随着长协电价逐步落地，板块估值压制因素也将会得到逐步出清，火电 | | | 在偏高的成本基数下，未来两个季度盈利仍有望延续修复，核电在新机组投产的拉动下盈利也 | | | 将持续改善，绿电则有望迎来新的政策催化期，因此整体来看，我们认为当前公用事业板块价 | ...

%% %% 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨软件与服务 [Table_Title] 算力产业跟踪：四大协会共同倡议，谨慎采购美 国芯片 报告要点 [Table_Summary] 12 月 3 日，中国汽车工业协会、中国半导体行业协会、中国互联网协会、中国通信企业协会集 体均发布声明表示，美国相关芯片产品不再安全、不再可靠。在未来，协会建议相关企业谨慎 采购美国芯片。国产替代有望在供应链安全考量下的最佳方案，国产芯片产业有望迎来发展重 大机遇。建议关注：国产芯片全产业链，重点关注国产算力芯片龙头企业：寒武纪。 分析师及联系人 [Table_Author] 宗建树 SAC：S0490520030004 SFC：BUX668 请阅读最后评级说明和重要声明 相关研究 [Table_Title 算力产业跟踪：四大协会共同倡议，谨慎采购美 2] 国芯片 [Table_Summary2] 事件描述 12 月 3 日，中国汽车工业协会、中国半导体行业协会、中国互联网协会、中国通信企业协会集 体均发布声明表示，美国相关芯片产品不再安全、不再可靠。在未来，协会建议相关企业谨慎 采购美国芯片。 事件评论 美政府随意更改出口规 ...

%% %% 丨证券研究报告丨 港股研究丨公司点评丨波司登（3998.HK） [Table_Title] 经营保持稳健，业绩略超预期 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|-------|-------|-------|-------| | | | | | | | 报告要点 | | | | | 分析师及联系人 [Table_Author] 于旭辉 柯睿 SAC：S0490518020002 SAC：S0490524110001 SFC：BUU942 请阅读最后评级说明和重要声明 波司登（3998.HK） cjzqdt11111 2024-12-06 [Table_BaseData] 当前股价（HKD） 3.96 [Table_Title2] 经营保持稳健，业绩略超预期港股研究丨公司点评 [Table_Rank]投资评级 买入丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 公司发布 FY2025H1（2024/4/1-2024/9/30）业绩。公司实现营收 88 亿元，同比+18%，归母 净利润 11.3 亿元，同比+23%，表现略超预期（原预期收入/业绩分别 ...

%% %% 丨证券研究报告丨 联合研究丨公司点评丨龙净环保（600388.SH） [Table_Title] 龙净环保：股权激励+提高分红+员工持股， 共同提升确定性 | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | 报告要点 | | | [Table_Summary] 2024 年 12 月 5 日，龙净环保发布《 2024 年股票期权激励计划（草案）》、《未来三年（ 2024- 2026 年度）现金 ...

%% %% 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨软件与服务 [Table_Title] 我国将打造"韧性城市"，车路云建设有望加速 | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | 报告要点 | | | [Table_Summary] 12 月 5 日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于推进新型城市基础设施建设打造韧性城 | | | 市的意见》（以下简称《意见》），其中明确指出"深入推进"第五代移动通信（ 5G ） + 车联网" 发展，逐步稳妥推广应用辅助驾驶、自动驾驶，加快布设城市道路基础设施智能感知系统，提 | | | 升车路协同水平。"在政策的持续推动下，各地车路云试点工作的有望持续落地，进而带动我国 智能网联汽车产业的快速发展，惠及全产业链。建议关注智能 ...

追光系列第126期——光伏大会总结 与展望 Changjiang Securities 长江证券研究所电新研究小组 长江证券研究所机械研究小组 2024-12-08 证券研究报告 • 证券研究报告 • 评级 看好 维持 分析师及联系人 SFC执业证书编号：BQK482 SFC执业证书编号：BRP550 分析师 邬博华 分析师 赵智勇 分析师 曹海花 分析师 臧雄 SAC执业证书编号：S0490514040001 SAC执业证书编号：S0490517110001 SAC执业证书编号：S0490522030001 SAC执业证书编号：S0490518070005 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|-------|-------|------------------------------------------|---------------------| | 目 录 | 01 | | 光伏：多方发力打破内卷，价格盈利迎来修复 | | | | 02 | | 设备：行业周期仍在寻底， | BC 等新技术弹性更大 | | | | | | | | | | | | | | ...

%% %% 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨房地产 [Table_Title] 政策尚未进入典型的超常规区间 ——房地产行业周度观点更新 | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | 报告要点 | | | [Table_Summary] 当前常规政策工具已突破历史框架，但着力点仍局限于市场内生的修复动能，短期起到止跌企 | | | 稳的效果，只是持续性未必乐观。与全球典型样本大幅下行阶段的应对经验相比，中国的政策 力度仍不显著。与自身历史上的政策应对相比，中国当前政策力度也有较大提升空间； 2008 年 | | | 底涉及两大超常规工具，一是名义房贷利率打七折，二是宏观组合拳修复通胀预期； 2015 年涉 | | | 及几万亿的棚改货币化，尽管名义房贷利率最低 ...