证券研究报告 持续关注大IP相关的细分赛道 传媒行业 强于大市（维持） 平安证券研究所 新消费团队 分析师：王源 S1060524010001（证券投资咨询） 邮箱：WANGYUAN468@pingan.com.cn 2025年3月10日 请务必阅读正文后免责条款 周观点 投资策略 由于国家利好政策的加持激励，文化娱乐产业供给端将呈现多元增长趋势，传媒行业也将持续修复上行。基于可选消费的稳健修 复逻辑，传媒行业细分领域或将迎来上行机遇。建议布局业绩确定性较强、股息率高且分红率稳健的行业头部。具体来看： 1）游戏及IP：由于国家鼓励文娱消费政策的支持，游戏板块或将迎来新一轮产品周期。同时，在AIGC等技术加持下，游戏公司 有望实现降本增效。我们看好行业头部游戏公司的运营表现，建议关注三七互娱，完美世界，吉比特等。 2)影视院线：行业供给端逐渐恢复，影片数量呈较好的增长趋势，经过不断的修复与调整，头部公司业绩逐渐修复。我们认为， 政策端的持续加持及国家对文娱消费的鼓励，将助力影视院线行业景气向上。加之，影视院线行业估值性价比较高，我们看好头 部院线及制作头部企业业绩稳健恢复，建议关注：万达电影、光线传媒。 图表1 ...

证券研究报告 社会服务行业周报 两会多项政策改善民生、促进消费， AI驱动服务终端应用 社会服务行业 强于大市（维持） 平安证券研究所 新消费团队 分析师：胡琼方 S1060524010002（证券投资咨询） 邮箱：huqiongfang722@pingan.com.cn 2025年03月10日 请务必阅读正文后免责条款 核心摘要 3 3月5日第十四届全国人民代表大会第三次会议开幕，国务院总理李强作政府工作报告。政府工作报告将"大力提振消 费、提高投资效益，全方位扩大国内需求"列为年度十大工作任务之首，"消费"一词被提及32次。报告指出，将实 施提振消费专项行动，安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新；扩大高中阶段教育学位供给，逐步推行免 费学前教育；制定促进生育政策，发放育儿补贴，大力发展托幼一体服务，增加普惠托育服务供给。 两会期间，国家金融监督管理总局局长李云泽表示，针对长期大额消费需求，将研究提高消费贷款额度，延长消费贷 款期限，鼓励金融机构量身定制金融产品，满足个性化、多样化金融需求。 两会期间，《政府工作报告》起草组负责人、国务院研究室主任沈丹阳表示，今年将加快推进部分品目消费税征收环 ...

多因素致业绩承压，现金流明显改善 推荐 ( 维持) 股价:13.34元 行情走势图 公 司 报 告 建材 2025年03月09日 东方雨虹(002271.SZ) 相关研究报告 【平安证券】东方雨虹（002271.SZ）*季报点评*经 营性现金流改善，积极推出回购计划*推荐20241101 证券分析师 郑南宏 投资咨询资格编号 S1060521120001 ZHENGNANHONG873@pingan.com.cn 事项： 公司公布2024年年报，全年实现营收280.6亿元，同比下降14.5%，归母净利 润1.1亿元，同比下降95.2%；其中四季度营收63.6亿元，同比下降14.8%，归 母净利润-11.7亿元，上年同期为-0.8亿元。公司拟每10股派发现金红利18.50 元（含税）。 平安观点： 公 司 年 报 点 评 研 究 报 告 杨侃 投资咨询资格编号 S1060514080002 BQV514 投资建议：考虑公司收入增长不及预期、减值压力犹存，下调盈利预测，预计公司2025-2026年归母净利润分别为14.1亿 元、18.8亿元，原预测为22.8亿元、26.0亿元，新增2027年预测为23.0亿元，当 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the company [1][10][15] Core Views - The company achieved a revenue of 15.839 billion yuan in 2024, representing a year-on-year growth of 40.63%, and a net profit of 3.327 billion yuan, up 63.09% year-on-year [4][10] - The company is expanding its product matrix to meet diverse consumer needs, focusing on energy drinks and electrolyte beverages as its main revenue sources [9][10] - The company is experiencing a significant improvement in profit margins due to cost reductions and economies of scale, with a gross margin of 44.81% in 2024, up 1.74 percentage points year-on-year [9][10] Financial Performance Summary - Revenue projections for 2025-2027 are 20.603 billion yuan, 25.653 billion yuan, and 30.722 billion yuan, with respective year-on-year growth rates of 30.1%, 24.5%, and 19.8% [7][10] - Net profit forecasts for the same period are 4.390 billion yuan, 5.537 billion yuan, and 6.774 billion yuan, with year-on-year growth rates of 32.0%, 26.1%, and 22.4% [7][10] - The company’s return on equity (ROE) is projected to be 43.4% in 2025, 42.1% in 2026, and 40.1% in 2027 [13] Market and Strategic Insights - The company is focusing on a national expansion strategy, with significant revenue growth in regions such as North China and Southwest China, achieving year-on-year growth rates of 83.85% and 54.65% respectively [9][10] - The company’s sales channels are diversified, with significant contributions from distribution, key accounts, and online sales, showing rapid growth in the latter two [9][10]

宏 2025 年 3 月 10 日 中国经济高频观察（2025 年 3 月第 1 周） 证券分析师 平安观点： 观 报 告 宏 观 周 报 证 券 研 究 报 告 钟正生 投资咨询资格编号 S1060520090001 zhongzhengsheng934@pingan.com.cn 张璐 投资咨询资格编号 S1060522100001 ZHANGLU150@pingan.com.cn 常艺馨 投资咨询资格编号 S1060522080003 CHANGYIXIN050@pingan.com.cn 本周中国经济延续恢复势头，关税影响初步显现。本周钢铁板材、纺织及汽 车相关开工率同比增速回落，与出口需求、海外关税存在关联；从货运指标 看，上周港口集装箱吞吐量、货物吞吐量、国际货运航班农历同比增速回落。 1. 工业：生产呈弱修复。钢铁方面，日均铁水产量、五大钢材品种表观需求恢 复，建材产需较好，而前期偏强的板材产需边际回落，可能受海外对华钢铁 类产品加征关税的影响。水泥沥青方面，本周熟料产能利用率明显回落，同 比涨幅收窄；石油沥青装置开工率回落，同比由涨转跌。化工品方面，纯碱、 甲醇、PTA 等开工率回落，而山东地 ...

证券研究报告 2025年3月9日 请务必阅读正文后免责条款 核心摘要 行业要闻及简评：1）2025年政府工作报告发布，信创与AI迎来政策与市场双重红利。报告明确提出"推进高水平科技自立自 强"。政策资金支持将缓解地方财政压力，加快信创采购需求的落地。国家高度重视人工智能产业发展，持续推动"人工智能+" 行动。2）Manus新星闪耀，产业与政策持续催化。中国AI初创公司Monica.im宣布推出全球首款通用AIAgent产品Manus(早期预览 版)，阿里千问团队正式发布QwQ-32B推理模型。应用端：Manus突破通用Agent上限，探索人机协作全新范式。算法端：阿里开源 低成本模型QwQ-32B，性能对标满血版DeepSeek-R1。政策端：2025年政府工作报告发布，高度重视人工智能产业发展。 重点公司公告：1）中科曙光公告2024年年度报告。2）曙光数创公告2024年年度报告。3）中科星图公告2024年年度报告。4）中 科星图公告2025年度向特定对象发行A股股票预案。5）锐明技术公告2025 年股票期权激励计划(草案)。 一周行情回顾：本周，计算机行业指数上涨6.74%，沪深300指数上涨1.39%， ...

海外宏观 2025 年 3 月 9 日 海外宏观周报 美国关税反复，欧洲财政转向 证券分析师 | 钟正生 | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | | | S1060520090001 | | | ZHONGZHENGSHENG934@pingan.com.cn | | 张璐 | 投资咨询资格编号 | | | S1060522100001 | | | ZHANGLU150@pingan.com.cn | | 范城恺 | 投资咨询资格编号 | | | S1060523010001 | 平安观点： 宏 观 报 告 宏 观 周 报 证 券 研 究 报 告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 鲍威尔讲话称，当前美国经济稳健，美联储无需急于降息，等待特朗普政策更明确。当地时间 3 月 7 日，鲍威尔讲话称尽 管面临不确定性，当前美国经济形势仍良好，就业市场稳健平衡，美联储应保持谨慎，现阶段无需急于调整政策利率。讲 话主要内容包括：1）关于经济：鲍威尔表示劳动力市场表现稳健，但也承认近期数据显示，消费者开支可能下滑，并且调 查显示， ...

Investment Rating - The report maintains an investment rating of "Outperform" for the biopharmaceutical industry, indicating an expected performance that exceeds the market by more than 5% over the next six months [1]. Core Insights - The government work report for 2025 emphasizes support for the development of innovative drugs, marking it as a key agenda item. This includes establishing a pricing mechanism for drugs, creating a directory for innovative drugs, and promoting flexible pricing and multi-tiered payment channels for domestic innovative drugs, which are expected to unlock significant market growth potential [3][34]. - The report highlights the importance of advancing basic medical insurance and reforming payment methods to enhance the healthcare system, alongside encouraging foreign investment in the medical sector [3]. Summary by Sections Industry Overview - The report notes that the 2025 government work report has made innovative drugs a focal point, with specific measures to support their development, including price formation mechanisms and payment reforms [3][34]. - The report also discusses the potential for domestic innovative drugs to gain a more flexible pricing structure and access to diverse payment channels, which could lead to substantial market growth [3]. Investment Strategy - The report suggests focusing on themes such as "innovation," "overseas expansion," "equipment upgrades," and "consumption recovery" for investment opportunities [7]. - Specific companies to watch include innovative drug firms like BeiGene, East China Pharmaceutical, and others that are positioned for growth in the global market [8]. Key Companies - **BeiGene**: Recognized as a benchmark for innovative drug companies, it has established a global sales network and is advancing its product pipeline, particularly in hematology [18]. - **Nocera**: The company is seeing rapid growth in its core product, with multiple clinical trials underway, indicating a strong pipeline for future revenue [21]. - **Pry Eye Hospital**: The company is well-positioned to benefit from increasing demand in the ophthalmology sector, supported by favorable government policies and a strong expansion strategy [24]. Market Trends - The report indicates a positive trend in the biopharmaceutical sector, with significant investments and acquisitions occurring, such as Shanghai Pharmaceuticals' acquisition of a Chinese medicine company to enhance its product line [35]. - The report also notes the increasing interest in nuclear medicine, with major pharmaceutical companies making substantial investments in this area [14]. Financial Projections - The report provides financial forecasts for key companies, indicating expected revenue growth and profitability improvements in the coming years, particularly for companies like Kailai and Boten [9][11]. Conclusion - Overall, the report presents a favorable outlook for the biopharmaceutical industry, driven by government support for innovation, market expansion opportunities, and a robust pipeline of new products from leading companies [3][34].

证券研究报告 王维逸S1060520040001（证券投资咨询） 袁喆奇S1060520080003（证券投资咨询） 李冰婷S1060520040002（证券投资咨询） 韦霁雯S1060524070004（证券投资咨询） 许 淼S1060525020001（证券投资咨询） 研究助理 李灵琇S1060124070021（一般证券业务） 请务必阅读正文后免责条款 2025年3月10日 1 核心观点 两会明确经济目标，补充资本规模明确 1、两会政府工作报告明确经济目标，补充资本规模明确。2025年3月5日，十四届全国人大三次会议上午9时在人民大会堂开幕，国务院总理李强代表 国务院向十四届全国人大三次会议作政府工作报告。此次政府工作报告对于大行资本补充工作在定量层面予以了明确，指出"拟发行特别国债5000亿 元，支持国有大型商业银行补充资本"。我们认为国有大行资本补充一方面有助于进一步夯实大行的资本基础，增强风险抵御能力，另一方面也助力 其进一步加大对于实体经济的支持力度。对中小金融机构的风险化解提出了"补充资本金、兼并重组、市场退出"等具体方式的政策指引，同时强调 "充实存款保险基金、金融稳定保障基金等化险资源"。 ...

-20% -10% 0% 10% 20% 30% 2024-03-05 2024-08-05 2025-01-05 沪深300指数 电力设备及新能源 电力设备及新能源 2025 年 3 月 9 日 行业周报 隆基下修可转债转股价格，航母级基金将扶持氢能等前沿产业 强于大市（维持） 行情走势图 风电：德国海风贸易保护舆论升温。根据欧盟中国商会的声明，近日德 国相关智库及舆论对中国风电设备制造商参与德国海上风电项目提 出安 全质疑，并建议德国政府考虑采取审查措施。2024 年 7 月，中国整机商 明阳智能与德国资产管理公司 Luxcara 签署首选供应商协议，将为德国北 海 Waterkant 海上风电项目供应 16 台 18.5MW 海上风机，开发商表示该 协议是在经过国际招标和广泛的尽职调查后签署的。但德国相关智 库及 舆论报道称，中国可能利用装有传感器的海上风机进行间谍活动， 破坏 德国的能源供应，并提议阻止中国风机安装在该国海域。目前，中 国海 上风机企业进入德国市场面临的本土舆论形势与此前英国市场类似 ，不 同的是英国政府对明阳智能在本地投资建厂及供应海上风机产品的 态度 更为积极。我们认为，当前中国海 ...