亨通股份（600226.SH）公司动态报告 控股股东增持，发力铜箔业务把握 AI 发展机遇 2025 年 04 月 16 日 ➢ 控股股东亨通集团注入铜箔业务为公司发展带来重要动力，拟增持公司股份 彰显对公司未来发展充满信心：公司成立于 1993 年，以生物兽药&农药业务起 家，1999 年在上交所上市。2022 年亨通集团入主，成为公司发展过程中的重要 转折点。亨通集团当前位列中国企业 500 强、中国民企百强，全球光纤通信与海 洋通信前三强，全球高压海缆前三强。亨通集团入主后推动公司加速转型，2023 年注入集团旗下优质铜箔业务，为公司发展提供新动力。2025 年 4 月，公司公 告亨通集团拟在 12 个月内实施增持计划，增持不设价格区间，增持金额不低于 1.5 亿元（含）、不超过 3 亿元（含），彰显对公司未来发展充满信心。 ➢ 公司电子铜箔&锂电铜箔兼备，AI 高景气将显著拉动高端电子铜箔产品需 求，公司在相关高端品类重点发力聚焦把握 AI 发展机遇：电解铜箔是覆铜板、 印制电路板和锂离子电池制造中重要的原材料之一，居产业链上游，按应用场景 可分为电子铜箔和锂电铜箔。需求来看，电子铜箔下游的国内外巨头 ...

天赐材料（002709.SZ）2024 年年报点评 电解液盈利承压，一体化布局纵深突破 2025 年 04 月 16 日 ➢ 事件。公司发布 2024 年年报，全年实现营收 125.18 亿元，同比-18.74%， 实现归母净利润 4.84 亿元，同比-74.40%，扣非后归母净利润 3.82 亿元，同比 -79.08%。 ➢ Q4 业绩拆分。营收和净利：公司 2024Q4 营收 36.55 亿元,同比+11.40%， 环比+7.09%，归母净利润为 1.46 亿元，同比+5.04%，环比+44.55%，扣非后 归母净利润为 0.95 亿元，同比-16.67%，环比-5.94%。毛利率：2024Q4 毛利 率为 19.86%，同比+2.90pct，环比+1.96pct。净利率：2024Q4 净利率为 3.88%， 同比-0.17pct，环比+1.01pct。费用率：公司 2024Q4 期间费用率为 11.11%， 同比 1.39pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为 0.74%、4.60%、5.06%、 0.71%，同比变动+0.22pct、+0.97pct、+0.95pct 和-0.75pct。 ➢ ...

东方钽业（000962.SZ）2024 年年报点评 扩张产能投产在即，新兴需求旺盛业绩增长可期 2025 年 04 月 16 日 ➢ 事件：公司发布 2024 年年报。2024 年，公司实现营业收入 12.81 亿元， 同比增长 15.57%，归母净利润 2.13 亿元，同比增长 13.94%，扣非归母净利润 1.93 亿元，同比增长 21.92%。2024Q4，公司实现营业收入 3.85 亿元，环比增 加 27.45%，同比增加 17.83%；实现归母净利润 0.57 亿元，环比增加 30.00%， 同比增加 40.45%；实现扣非归母净利润 0.47 亿元，环比增加 8.37%，同比增加 26.70%。公司还发布 2025 年一季报业绩预告，预计实现归母净利润 5200-6500 万元，同比增长 4.57%-30.71%，预计实现扣非归母净利润 4950-6250 万元， 同比增长 9.04%-37.68%。 ➢ 下游需求多点开花，扩张产能开始贡献增量，钽铌主业持续快速增长。2024 年，我们测算公司钽铌主业经营利润约 1.51 亿元，同比增长约 57%，尤其 2024Q4 钽铌主业经营利润约 0.53 ...

小鹏汽车（9868.HK）深度报告 小鹏汽车：科技平权 智驾先锋 2025 年 04 月 16 日 ➢ 新一轮产品周期强势开启，销量有望大幅回升。小鹏汽车于 2024Q3 推出 A+级智能纯电掀背轿跑 MONA M03，具备 15 万元级市场越级智能座舱与智驾 能力，配备同级别前列续航体验与动感外观设计，销量可持续性增强，帮助公司 率先下探至 10-15 万元主流市场，拉动整体销量；小鹏 P7+于 2024Q4 推出， 作为首款搭载低成本纯视觉智驾方案新车，有望在成本优化与技术创新上领先竞 品；2025 年，公司预计推出多款新车型，进一步丰富产品矩阵，推动经营基本 面改善。看好公司在新产品周期的驱动下，扩充产品矩阵，迎来销量大幅回升。 我们预计公司 2025 年销量有望达到 45 万辆以上，较 2024 年的 19.1 万辆，同 比大幅提升，进入高速增长区间。我们预计，汽车毛利率有望由不足 10%逐步上 移至 10-15%，公司或将于在 2025Q4 实现季度净利润转正。 ➢ 降本增效兑现，成本控制优化。公司持续推进渠道改革，进行直营加盟销售 体系整合、三大车型平台负责人更换、供应链反腐开展、"木星计划"方案 ...

天赐材料（002709.SZ）2024 年年报点评 电解液盈利承压，一体化布局纵深突破 2025 年 04 月 16 日 ➢ 事件。公司发布 2024 年年报，全年实现营收 125.18 亿元，同比-18.74%， 实现归母净利润 4.84 亿元，同比-74.40%，扣非后归母净利润 3.82 亿元，同比 -79.08%。 ➢ Q4 业绩拆分。营收和净利：公司 2024Q4 营收 36.55 亿元,同比+11.40%， 环比+7.09%，归母净利润为 1.46 亿元，同比+5.04%，环比+44.55%，扣非后 归母净利润为 0.95 亿元，同比-16.67%，环比-5.94%。毛利率：2024Q4 毛利 率为 19.86%，同比+2.90pct，环比+1.96pct。净利率：2024Q4 净利率为 3.88%， 同比-0.17pct，环比+1.01pct。费用率：公司 2024Q4 期间费用率为 11.11%， 同比 1.39pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为 0.74%、4.60%、5.06%、 0.71%，同比变动+0.22pct、+0.97pct、+0.95pct 和-0.75pct。 ➢ ...

扩张产能投产在即，新兴需求旺盛业绩增长可期 2025 年 04 月 16 日 东方钽业（000962.SZ）2024 年年报点评 ➢ 事件：公司发布 2024 年年报。2024 年，公司实现营业收入 12.81 亿元， 同比增长 15.57%，归母净利润 2.13 亿元，同比增长 13.94%，扣非归母净利润 1.93 亿元，同比增长 21.92%。2024Q4，公司实现营业收入 3.85 亿元，环比增 加 27.45%，同比增加 17.83%；实现归母净利润 0.57 亿元，环比增加 30.00%， 同比增加 40.45%；实现扣非归母净利润 0.47 亿元，环比增加 8.37%，同比增加 26.70%。公司还发布 2025 年一季报业绩预告，预计实现归母净利润 5200-6500 万元，同比增长 4.57%-30.71%，预计实现扣非归母净利润 4950-6250 万元， 同比增长 9.04%-37.68%。 ➢ 下游需求多点开花，扩张产能开始贡献增量，钽铌主业持续快速增长。2024 年，我们测算公司钽铌主业经营利润约 1.51 亿元，同比增长约 57%，尤其 2024Q4 钽铌主业经营利润约 0.53 ...

亨通股份（600226.SH）公司动态报告 控股股东增持，发力铜箔业务把握 AI 发展机遇 2025 年 04 月 16 日 ➢ 控股股东亨通集团注入铜箔业务为公司发展带来重要动力，拟增持公司股份 彰显对公司未来发展充满信心：公司成立于 1993 年，以生物兽药&农药业务起 家，1999 年在上交所上市。2022 年亨通集团入主，成为公司发展过程中的重要 转折点。亨通集团当前位列中国企业 500 强、中国民企百强，全球光纤通信与海 洋通信前三强，全球高压海缆前三强。亨通集团入主后推动公司加速转型，2023 年注入集团旗下优质铜箔业务，为公司发展提供新动力。2025 年 4 月，公司公 告亨通集团拟在 12 个月内实施增持计划，增持不设价格区间，增持金额不低于 1.5 亿元（含）、不超过 3 亿元（含），彰显对公司未来发展充满信心。 ➢ 公司电子铜箔&锂电铜箔兼备，AI 高景气将显著拉动高端电子铜箔产品需 求，公司在相关高端品类重点发力聚焦把握 AI 发展机遇：电解铜箔是覆铜板、 印制电路板和锂离子电池制造中重要的原材料之一，居产业链上游，按应用场景 可分为电子铜箔和锂电铜箔。需求来看，电子铜箔下游的国内外巨头 ...

网宿科技（300017.SZ）2024 年年报点评 全球化布局与高毛利海外业务贡献显著 2025 年 04 月 16 日 ➢ 网宿科技发布 2024 年年报。2025 年 4 月 14 日，网宿科技发布 2024 年 年度业绩。全年实现收入 49 亿元，同比增长 4.8%；实现归母净利润 7 亿元，同 比增长 10.0%；实现扣非净利润 5 亿元，同比增长 27.5%。单季度看，4Q24 公 司实现收入 13 亿元，同比增长 11.3%；实现归母净利润 2.5 亿元，同比增长 31.0%，环比增长 86.2%；实现扣非净利润 2.2 亿元，同比增长 90.1%，环比增 长 139.5%。 ➢ "国内+海外"市场联动，海外业务规模持续扩大。公司在 2024 年继续推进 CDN 及边缘计算、安全两大核心业务。公司在国内市场围绕技术升级和精细化 运营开展工作，深耕核心客户，提升了服务质量，采取了平衡收入和利润的市场 策略。公司进一步发挥国内和海外两个市场联动效应，推动全线产品出海，积极 拓展"一带一路"沿线市场，为全球化业务提供支持。例如，公司升级游戏出海安 全加速解决方案，支持安全加速一体化，为出海游戏企业提供强 ...

网宿科技（300017.SZ）2024 年年报点评 全球化布局与高毛利海外业务贡献显著 2025 年 04 月 16 日 ➢ 网宿科技发布 2024 年年报。2025 年 4 月 14 日，网宿科技发布 2024 年 年度业绩。全年实现收入 49 亿元，同比增长 4.8%；实现归母净利润 7 亿元，同 比增长 10.0%；实现扣非净利润 5 亿元，同比增长 27.5%。单季度看，4Q24 公 司实现收入 13 亿元，同比增长 11.3%；实现归母净利润 2.5 亿元，同比增长 31.0%，环比增长 86.2%；实现扣非净利润 2.2 亿元，同比增长 90.1%，环比增 长 139.5%。 ➢ "国内+海外"市场联动，海外业务规模持续扩大。公司在 2024 年继续推进 CDN 及边缘计算、安全两大核心业务。公司在国内市场围绕技术升级和精细化 运营开展工作，深耕核心客户，提升了服务质量，采取了平衡收入和利润的市场 策略。公司进一步发挥国内和海外两个市场联动效应，推动全线产品出海，积极 拓展"一带一路"沿线市场，为全球化业务提供支持。例如，公司升级游戏出海安 全加速解决方案，支持安全加速一体化，为出海游戏企业提供强 ...

欣旺达（300207.SZ）深度报告 "欣"火燎原，旺达九州 2025 年 04 月 16 日 ➢ 风险提示：宏观经济与地缘政治风险、市场竞争风险、行业波动风险、产品 和技术更新风险 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] ➢ 公司深耕锂电池，消费、动储协同发展：勤修内功，行稳致远。公司深耕锂 电池领域 28 年，初始阶段即专注于锂电池电芯及模组的研发、生产和销售活动。 2008 年公司正式宣告开始布局电动汽车电池业务，2016 年公司宣告进军储能领 域，并成立了相关综合能源子公司。公司产品依托领先技术、极致智造、超高品 质等优势，获得了海内外众多知名客户认可。公司 2024 年前三季度营业收入达 到 382.79 亿元，同比上升 11.5%；归母净利润实现 12.12 亿元，同比增长 50.8%， 发展势头强劲。 ➢ 消费电池产业膨胀，公司地位稳固：AI 驱动电池需求上行。25 年 1 月， DeepSeek 开源 R1 模型引发 AI 终端应用提速，消费电子产业寄望于此轮 AI 技 术浪潮能够开启新一轮市场需求与换机周期。据赛迪顾问预测，到 2027 年 AI 手 机出货规模预计将达到 5.9 ...