执业证号：S0100524070006 执业证号：S0100124080012 寿险重点转向开门红，车险受益于汽车产销高增 2024 年 12 月 30 日 ➢ 事件：国家金融监督管理总局公布 2024 年 11 月人身险和财产险公司经营 情况。2024 年 1 至 11 月保险行业保费收入 53,580 亿元，同比+11.8%。其中 人身险 1 至 11 月原保费收入 38,027 亿元，同比+14.0%；财产险 1 至 11 月原 保费收入 15,553 亿元，同比+6.8%。人身险 11 月单月原保费收入 1,586 亿元， 同比-1.6%，前值为-1.9%，延续十月份小幅下滑的趋势；财产险单月原保费收入 1,220 亿元，同比+7.8%，前值 20.7%，保持了高增长的态势。 ➢ 寿险累计保费收入保持高增，当月小幅下滑；健康险维持增长。人身险保费 收入以寿险、健康险为主。1 至 11 月寿险、健康险保费收入分别为 30,388 亿 元、7,256 亿元，分别同比+16.4%、+6.4%。11 月单月寿险、健康险保费收入 分别为 1,152 亿元、410 亿元，同比分别为-3.5%、4.9%。我们认为， ...

➢ 本期观点&投资建议：1）在圣诞、元旦跨年、春节等"节日季"来临之前，微信小店灰测"送礼物"功 能，标志着微信电商的持续升级，也进一步打开了市场对腾讯微信货币化的预期。重视本轮腾讯的估值提升周 期，同时关注链条上相关参与方的机会，重点关注卖家的商品变现，比如东方甄选等。2）对于海外中国消费资 产，我们对品牌能力稳定（海底捞、达势股份等）或业务收入海外占比为主（特海国际、新秀丽等）的消费品保 持相对乐观。其他海外中国资产我们建议关注教培（新东方、卓越教育等）。3）我们持续看好资产交易平台，看 好 robinhood、FUTU、TIGR、IBKR 等。我们特别看好 FUTU/TIGR 的价值重估，此类平台底层资产以交易美 股为主，平台稀缺&尚处于业务增长期。4）贝壳、瑞幸咖啡、同道猎聘等海外优质中国资产持续值得关注。5） 纯海外资产方面，我们建议关注订阅制的娱乐平台（NFLX、SPOT 等）、订阅制 SaaS（ZOOM 等）。6）另外 我们新增关注灿谷、好孩子国际、卡罗特。7）关注行业政策、业绩反转后的互金助贷板块（奇富科技、信也科 技、乐信、嘉银科技等）。 ➢ 风险提示：消费复苏不及预期，政策监管风险，行业竞 ...

执业证号：S0100524060005 执业证号：S0100524080002 [Table_Author] 分析师：陶川 分析师：裴明楠 1.海外市场跟踪：美债：背刺特朗普的"第一 刀"？-2024/12/25 2.美国时政点评：中美缓和: 微妙的积极信号 -2024/12/23 3.政策动态点评：两会前消费的"愿望清单" -2024/12/23 4.财政花钱启示录：美国财政的"花钱之道" -2024/12/20 5.美国经济点评：美联储：降息间歇曲？-202 4/12/18 美国经济点评 年终盘点：美国 6.4%的赤字率向何方？ 2024 年 12 月 29 日 1）赤字率进一步上行至 6.4%。根据美国国会预算办公室（CBO）11 月发布数 据1，2024 财年（即 2023.10.1-2024.9.30）联邦政府支出 6.8 万亿美元，收入 4.9 万亿美元，财政赤字 1.8 万亿美元，赤字率进一步上行至 6.4%。 2）政府债务增长至 35.5 万亿美元。截至 2024 年 9 月末，联邦政府总债务为 35.5 万亿美元，占 GDP 比重 120.7%，较上一财年提高 2.1 个百分点。仅 2024 ...

[盈利预测与财务指标 Table_Forcast] ➢ 孩子王发布 2024 年度业绩预告。2024 年，公司预计实现归母净利润 1.6~2.1 亿元（中值 1.85 亿元），yoy+52.2%~+100.7%（中值+76.5%）；扣 非归母净利润 1.2~1.6 亿元（中值 1.4 亿元），yoy+91.9%~155.9%（中值 +123.9%）。24Q4，公司预计实现归母净利润 0.29~0.80 亿元（中值 0.54 亿 元），去年同期亏损 0.12 亿元；扣非归母净利润 0.27~0.67 亿元（中值 0.47 亿 元），去年同期亏损 0.23 亿元。 ➢ 大力实施"三扩"战略，持续挖掘增量市场，业绩显著改善。公司 2024 年 归母净利润同比实现大幅增长主要系 1）公司坚持以用户为中心，聚焦主责主业， 大力实施扩品类、扩赛道、扩业态"三扩"战略，紧盯"儿童生活馆、非标增长、 同城亲子"三大必赢之战；2）大力发展线上，加快 AI 数智化发展，不断围绕用 户关系做重点经营和创新，全力挖掘存量面上的结构性增量；3）积极拓展新业 务，推进产业合作和融合，从而构建起以数字化和智能化为依托的全渠道、全场 景、全 ...

资料来源：猫眼专业版，灯塔专业版，民生证券研究院 表7：各平台综艺排名（12.23-12.29） 行业定期报告/传媒 同时，目前传媒板块行业景气度仍在持续提升，板块调整中建议继续沿新渠道 +新内容方向布局。包括苹果 Vision Pro 以及 Meta 的 VR 设备等硬件保持更新 迭代，随着硬件终端的推广，软件应用侧有了更好的承载场景，创新应用产品有望 实现落地。 1）新电影上线表现不及预期。由于电影上线的最终表现由实际口碑、用户消 费等多种因素共同决定，存在新电影上线表现不及预期的风险。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 18 | --- | --- | |--------------------------------------------------|-------| | | | | 各行业板块涨跌幅（%）情况（12.23-12.27） … | | | | | | 电影周票房（万元）和周票房占比（%）(12.23-12.29) | | | 电影周票房占比 (%) 和上座率 (%) (12.23-12.29) … | | 证券研究报告 本报告署名分析师具有中国证 ...

人形机器人产业周报 7 资料来源：星动纪元官方公众号，民生证券研究院 资料来源：星动纪元官方公众号，民生证券研究院 12 月 16 日，智元机器人宣布启动通用机器人的商业量产。截至发布时，智 元机器人的累计产量已达 962 台，其中 700 台为订单需求，200 余台为智元自用， 到年底计划产量将接近千台。智元的通用人形机器人将主要应用于交互服务和柔 性制造领域。智元通用机器人量产进度超预期。今年 8 月 18 日，智元举行了 2024 年新品发布会，发布了"远征"与"灵犀"两大家族共计五款商用人形机器人新品： 远征 A2、远征 A2-W、远征 A2-Max、灵犀 X1 及灵犀 X1-W，智元预估 2024 年 通用机器人发货量在 300 台左右，其中双足 200 台左右、轮式 100 台左右。 2 人形机器人融资动态 证券研究报告 | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

电力及公用事业行业周报(24WK52) 11 月用电量同比+2.8%，长协电价逐步落地 2024 年 12 月 29 日 ➢ 本周（20241223-20241227）电力板块行情：本周电力板块走势劣于大盘。 截至 2024 年 12 月 27 日，本周公用事业板块收于 2432.31 点，上涨 283.45 点，涨幅 13.15%%；电力子板块收于 3338.32 点，上涨 398.29 点，涨幅 13.98%， 低于沪深 300 本周涨幅。公用事业（电力）板块涨幅在申万 31 个一级板块中排 第 11 位。从电力子板块来看：本周光伏发电下跌 3.38%，风力发电上涨 1.12%， 热力服务下跌 10.77%，火力发电上涨 12.35%，水力发电上涨 22.71%。 ➢ 本周专题：广东和江苏 2025 年长协电价下降，绿电具备环境溢价。1）广 东省：2025 年广东省年度总成交电量 3410.94 亿千瓦时，成交均价 391.86 元/ 兆瓦时，同比-15.8%；绿电交易电量 40.6 亿千瓦时，均价 386.58 元/兆瓦时， 绿色环境溢价均价 5.77 元/兆瓦时。2）江苏省：2022-2024 年江苏 ...

变化前夜 2024 年 12 月 29 日 策略定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 策略定期报告 图1：随着宏观叙事交易在政策落地后步入尾声，"执两端"的杠铃策略 重新成为市场选择，在中央经济会议结束后至今，红利资产与科技主题 成长表现相对占优 -12.00 -10.00 -8.00 -6.00 -4.00 -2.00 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 银行通信电子 电力及公用事业石油石化家电汽车交通运输国防军工非银行金融食品饮料 电力设备及新能源农林牧渔商贸零售建筑医药基础化工机械计算机建材纺织服装有色金属钢铁煤炭轻工制造消费者服务综合金融传媒综合房地产 2024年12月至今涨跌幅（%） 2024年12月中央经济会议后至今涨跌幅（%） 资料来源：wind，民生证券研究院 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 图2：2024 年 Q2 以后实物消耗持续下行，中证红利相 较沪深 300 表现也出现回落（%） A 股策略周报 20241229 本公司具备 ...

4.风电行业 2025 年度投资策略：海陆齐 ➢ 新能源车：孚能科技多电解质路线齐头并进，2025 年放大验证全固态电池 ➢ 电力设备及工控：2024 年国网输变电材料 6 批公示金额 70.19 亿元 推荐 维持评级 1.电动车行业 2025 年度投资策略：藏锋敛 锐，蓄势待发-2024/12/25 2.储能行业 2025 年度投资策略：大储放 量，构网兴起-2024/12/24 3.电力设备及新能源周报 20241222：宁德 时代加速换电网络布局，国内光伏需求持续 向好-2024/12/22 行业定期报告/电力设备及新能源 自委 4 本周板块行情………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………… 19 行业定期报告/电力设备及新能源 2025 年放大验证全固态电池 固态电池推动低空经济发展，孚能科技领跑 eVTOL 应用。凭借高安全性、高 能量密度和长寿命等优势，固态电池成为 eVTOL（电动垂直起降飞行器） ...

行业定期报告/汽车 政策刺激叠加需求向好。12 月第四周（12.16-12.22）乘用车销量 65.9 万辆， 同比+2.1%，环比+0.1%；新能源乘用车销量 30.3 万辆，同比+40.6%，环比-4.0%； 新能源渗透率 46.0%，环比-2.0pct。 资料来源：交强险，民生证券研究院 X-Y 代表第 X 月第 Y 周数据 整体折扣率：11 月整体折扣相较于 10 月放大 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------|---------|---------|---------|--------------------|---------|---------|-----------|------------------| | 全钢胎 | 2024.06 | 2024.07 | 2024.08 | 单月 \n 2024.09 | 2024.10 | 2024.11 | 2024.1-10 | 累计 \n2024.1-11 | | 配套市场 | | | | | | | | | | Euro ...