洁美科技（002859.SZ）事件点评 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] 收购柔震布局复合铝箔，高端离型膜加速放量 2025 年 01 月 02 日 | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------|-------|-----------------|------------|-------| | 项目/年度 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 1,572 | 1,968 | 2,407 | 3,056 | | 增长率（%） | 20.8 | 25.2 | 22.3 | 27.0 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 256 | 258 | 359 | 462 | | 增长率（%） | 54.1 | 1.0 | 39.3 | 28.5 | | 每股收益（元） | 0.59 | 0.60 | 0.83 | 1.07 | | PE | 34 | 34 | 24 | 19 | | PB | 2.9 | 2.9 ...

新势力系列点评十四 2024 新势力稳步增长 2025 智能化引领行业 2025 年 01 月 02 日 [Table_Author] 分析师：崔琰 执业证号：S0100523110002 邮箱：cuiyan@mszq.com | --- | |--------------| | | | | | | | 分析师：乔木 | | 执业证号： | | 邮箱： | ➢ 事件概述: 2024 年 12 月重点新能源车企交付量发布，据各公司披露数据： 理想 58,513 辆，同比+16.2%，环比+20.1%； 埃安 46,851 辆，同比+2.0%，环比+10.8%； 零跑 42,517 辆，同比+128.4%，环比+5.8%； 小鹏 36,695 辆，同比+82.4%，环比+18.8%； 蔚来 31,138 辆，同比+72.9%，环比+51.3%； 问界 30,189 辆，同比+23.4%，环比-6.7%； 极氪 27,190 辆，同比+101.8%，环比+0.7%； 小米超 25,000 辆。 ➢ 12 月车企冲击年度目标 汽车市场不断升温 12 月车企冲击年度目标 汽车市场不断升温。乘联会最新调研结果显示，零 售 ...

吉利汽车（0175.HK）系列点评十八 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] ➢ 事件概述：公司发布 12 月销量公告，12 月批发总销量 21.0 万辆，同比 +43%，环比-16.0%；2024 全年累计 217.7 万辆，同比+32%。其中，12 月新 能源销量 111,206 辆，同比+84.0%，环比-9.2%，渗透率 52.9%；2024 全年新 能源销售 88.8 万辆，同比+81.7%。分品牌看：吉利品牌 12 月销量 15.7 万辆 （银河 69,444 辆（含几何）），全年累计 166.9 万辆（银河 49.4 万辆），同比 +27%；极氪 12 月销量 27,190 辆，2024 全年累计 222,123 辆，同比+87.3%； 领克 12 月销量 26,085 辆，全年累计销售 285,441 辆，同比+29.6%。 ➢ 2024 销量表现亮眼 2025 冲刺 271 万辆。12 月公司总批发销量环比下降， 但新能源批发销量表现依然强劲，受银河、极氪品牌新品上量驱动，12 月新能源 批发总销量 11.1 万辆，全年新能源批发销量实现 88.8 万辆，同比+81.7%，表 ...

蓝焰控股（000968.SZ）事件点评 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] 和顺横岭勘查取得新进展，探明储量增长 12% 2025 年 01 月 02 日 ➢ 事件：山西省自然资源厅对公司和顺横岭煤层气田 T-08 井区石炭系太原组 15 号煤层煤层气探明储量新增报告予以通过评审备案，公司新增探明储量 57.22 亿立方米。 ➢ 和顺横岭区块煤层气勘查取得新进展。公司的和顺横岭区块位于晋中市和顺 县和榆社县，是山西省第一批公开招标出让的煤层气勘查区块，该区块煤层埋深 超过 1200 米，相比浅部煤层气，深部煤层气具有地应力高、煤体结构破碎、煤 层松软、渗透性差等特点，较常规煤层气开发具有地质条件复杂、钻井与完井技 术要求高、压裂改造效果不佳、勘探和开发成本较高等难点。2022 年 12 月其通 过山西省自然资源厅评审备案的煤层气探明地质储量为 77.07 亿立方米，时隔两 年后该区块再次获得新增煤层气探明储量 57.22 亿立方米，标志着公司在该区块 煤层气勘查方面持续取得新进展，截至目前该区块已探明储量共计 134.29 亿立 方米。 ➢ 公司总探明储量增长 12%至 532 亿立方米。截至 ...

2024 完美收官 2025 多重成长 2025 年 01 月 01 日 推荐 维持评级 当前价格： 282.66 元 相关研究 -50% 0% 50% 100% 150% 200% 0 120,000 240,000 360,000 480,000 600,000 202207202209202211202301202303202305202307202309202311202401202403202405202407202409202411 比亚迪销量（辆；LHS） 同比增速（%；LHS） 图1：比亚迪汽车批发销量及同比增速（辆；%） 图2：比亚迪乘用车批发销量及同比增速（辆；%） 0 3,000 6,000 9,000 12,000 15,000 腾势 比亚迪（002594.SZ）系列点评十九 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------|-------|-------------------|-------------------------------------|----- ...

震有科技（688418.SH）公司事件点评 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] ➢ 事件：2024 年 12 月 31 日，震有科技发布公告，全资子公司深圳市震有软 件科技有限公司（以下简称"震有软件"）拟通过增资扩股方式引入投资者深圳 市光明区震启汇智投资合伙企业（有限合伙）（以下简称"震启汇智"）。 ➢ 子公司震有软件增资扩股，软件领域布局加码。据公司公告，震启汇智拟以 人民币 2 亿元认购震有软件新增注册资本 1281.25 万元，其余 1.87 亿元计入 震有软件资本公积，公司放弃本次增资的优先认购权（以下简称"本次交易"）。 本次增资完成后，震有软件的注册资本将由 2050.00 万元增加至 3331.25 万 元，公司直接持有震有软件的股权比例将由 100%变更为 61.54%，震有软件仍 属于公司合并报表范围内的控股子公司。我们认为公司重要子公司震有软件增资 扩股引入全新投资，彰显公司当前对于软件领域的布局决心。 ➢ "5G+"技术演绎下应用场景不断扩充，公司布局广泛。5G 逐步迈入规模发 展期，5G、F5G 等新型信息基础设施建设取得新进展，各项应用普及全面加速。 5G 技术驱 ...

量化分析报告 十二月社融预测：30863 亿元 2025 年 01 月 01 日 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

年终盘点：政策研究的三点"经验法则" 2024 年 12 月 30 日 邮箱：taochuan@mszq.com 邮箱：zhongyumei@mszq.com ➢ 又到了年终盘点的时间，2024 年是政策大年，2025 年无疑也将是。对投 资者而言，2024 年关键在于是否吃准了 9 月下旬的政策转向。A 股的全年最重 要的行情看似就在那几天，但政策底的出现并非无迹可寻，尤其是一旦形成了关 于政策认知的"学习曲线"，一些重要的信号是可以从逻辑上事先判断和事后验 证的。在此，我们分享了 2024 年我们对于宏观政策研究的三篇报告，总结了与 之相关的三点"经验法则"；我们也相信，2025 年这些"经验法则"依然适用。 ➢ 一是紧跟党中央的调研足迹。2024 年 9 月的下旬的政策转向发生在总书记 调研召开黄河流域发展座谈会之后，如果说由于三中全会将在年中召开，总书记 在上半年的调研更聚焦改革和高质量发展，那么在三中全会召开后恰逢二季度经 济数据出炉，9 月的这次调研很可能更深入经济基本面，尤其是地方在经济增速 和财政收支上面临的压力。据此，我们在 9 月 22 日的报告《节前的宏观悬念》 中判断，这次调研很可能促 ...

截至 2024 年 12 月 31 日，银行板块股息率为 4.7%，PB 估值为 0.67x，如何展 望板块未来估值修复情况？ ➢ 对标海外银行，扩表降速时期，中长期或有分红比例提升预期。24 年以来 央行多次提示银行淡化"规模情结"，24 年 1-11 月人民币信贷增速 7.4%，相比 23 年全年的 10.4%有所下降，中长期这一趋势或仍将延续，资本消耗减慢，内 生资本补充的力度下降，带来分红比例提升的动力。 红利驱动银行估值修复有望持续 2024 年 12 月 31 日 ➢ 板块估值仍处于历史较低区间，悲观预期改善、无风险收益率下行背景下， 估值上限或进一步打开。板块估值曾在悲观情绪下探底至 0.5x PB，尽管目前修 复至 0.65x 左右，但相较于 2018-2021 年间曾处于的 0.8-0.9x PB 区间，仍有 一定差距。对地产和平台债务的悲观预期，有望伴随着稳楼市及化债的系列政策 而逐步好转。无风险收益率下行，权益期望收益率或随之下降，在股息折现模型 (DDM)框架下，银行股的估值上限可能进一步提升。 ➢ 投资建议：在"高股息+"中寻找性价比 ➢ 风险提示：宏观经济波动超预期；资产质量恶化； ...

经济动态点评 | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...