食品饮料行业：生育政策加码， 利好国产婴配粉龙头企业 各地发放生育补贴有利于出生率的提升。3 月 13 日，内蒙古呼和浩特市卫 健委网站发布落实《关于促进人口集聚推动人口高质量发展的实施意见》 育儿补贴项目实施细则及服务流程：生育一孩一次性发放育儿补贴 1 万元， 生育二孩发放育儿补贴 5 万元，分 5 年发放，每年 1 万元，生育三孩及以 上的发放育儿补贴 10 万元，分 10 年发放，每年 1 万元。我们认为出生率 低是该市大额发放生育补贴的主要原因之一。与呼和浩特类似，湖北天门 市二孩补贴也较高，加上住房补贴达到 9.63 万元，三孩补贴达到 16.51 万 元。补贴推出后，2024 年天门市出生人口大涨 17%，8 年来首次由降转增， 因此较大力度的补贴将有效刺激出生率上升。2024 年，我国出生人口达到 954 万人，自 2017 年以来首次回升。这一变化主要得益于生育意愿的累 积释放、生育支持政策的逐步落实以及龙年生肖偏好等因素。今年为蛇年， 蛇通常被称为小龙，符合传统生肖偏好，我们认为天门及呼和浩特等城市 强有力的生育政策有望带动其他城市效仿从而带动今年乃至未来全国出生 率。 下线城市更为受益。 ...

指数有望强势突破 消费迎来重要拐点 2025 年 3 月 18 日 A 股策略 策略周报 | | | 周度观点： 指数有望强势突破。我们上周重点强调了要重视消费，从周五指数全面上涨来看，大消费接替前期大科技板块成为领涨 核心。一方面政策催化是行情启动的催化剂，两会后政策持续落地是我们看好消费的重要依据，从目前政策导向来看， 中共中央办公厅、国务院办公厅近日印发《提振消费专项行动方案》。行动方案部署了 8 方面 30 项重点任务，包括城乡 居民增收促进行动、消费能力保障支持行动、服务消费提质惠民行动、大宗消费更新升级行动、消费品质提升行动、消 费环境改善提升行动、限制措施清理优化行动、完善支持政策。国家通过综合性方案解决消费问题的态度是十分坚决的， 启动消费不是依靠某个政策，而是全方位综合性提出整体方案，无论是金融机构，还是上至部委，下至各地区，都从自 身角度出发推出刺激消费政策。从内蒙生育政策落地来看，未来各地都有可能出台类似政策，要重视政策对生育刺激的 后续效果，我们认为，政策刺激力度还是比较大的。前期，我们一直强调大科技板块是最核心板块，短期调整更多是交 易层面的节奏问题，展望后市，大科技板块仍然是重点关 ...

指数有望强势突破 消费迎来重要拐点 2025 年 3 月 18 日 A 股策略 策略周报 | | | 周度观点： 指数有望强势突破。我们上周重点强调了要重视消费，从周五指数全面上涨来看，大消费接替前期大科技板块成为领涨 核心。一方面政策催化是行情启动的催化剂，两会后政策持续落地是我们看好消费的重要依据，从目前政策导向来看， 中共中央办公厅、国务院办公厅近日印发《提振消费专项行动方案》。行动方案部署了 8 方面 30 项重点任务，包括城乡 居民增收促进行动、消费能力保障支持行动、服务消费提质惠民行动、大宗消费更新升级行动、消费品质提升行动、消 费环境改善提升行动、限制措施清理优化行动、完善支持政策。国家通过综合性方案解决消费问题的态度是十分坚决的， 启动消费不是依靠某个政策，而是全方位综合性提出整体方案，无论是金融机构，还是上至部委，下至各地区，都从自 身角度出发推出刺激消费政策。从内蒙生育政策落地来看，未来各地都有可能出台类似政策，要重视政策对生育刺激的 后续效果，我们认为，政策刺激力度还是比较大的。前期，我们一直强调大科技板块是最核心板块，短期调整更多是交 易层面的节奏问题，展望后市，大科技板块仍然是重点关 ...

东 兴 晨 报 东兴晨报 P1 分析师推荐 【东兴电子】兴森科技（002436.SZ）：深耕 PCB 行业，受益于 AI+ 国产替代双轮驱动（20250317） 公司是国内 PCB 样板快件、批量板细分领域的龙头企业，股权结构稳定。 根据 Prismark 公布的 2023 年全球 PCB 前四十大供应商，公司位列第二十 九名。公司产品应用于通信、工控、轨道交通、医疗电子、计算机及外设、 半导体等领域，资源遍及全球三十多个国家和地区。公司股权结构稳定，各 子公司分工明确，协同合作。截至 2024 年三季度报，邱醒亚作为公司实际 控制人，占股 14.46%，为第一大股东。 公司围绕"PCB"与"半导体"两大核心业务，近年来 IC 封装基板营收占 比不断提升。公司半导体业务聚焦 IC 封装基板，国产化进程加快，产能有望 进一步提升。FCBGA 封装基板已通过多家客户认证、交付数款样品订单， 现已进入小批量量产阶段。公司 PCB 样板、小批量板保持总营收 75%以上 的占比，IC 封装基板在 2020-2023 年间营收占比不断提升，截至 2023 年已 占总营收的 15.32%。 公司在面临 2023 年 PCB ...

东 兴 晨 报 东兴晨报 P1 分析师推荐 【东兴电子】兴森科技（002436.SZ）：深耕 PCB 行业，受益于 AI+ 国产替代双轮驱动（20250317） 公司是国内 PCB 样板快件、批量板细分领域的龙头企业，股权结构稳定。 根据 Prismark 公布的 2023 年全球 PCB 前四十大供应商，公司位列第二十 九名。公司产品应用于通信、工控、轨道交通、医疗电子、计算机及外设、 半导体等领域，资源遍及全球三十多个国家和地区。公司股权结构稳定，各 子公司分工明确，协同合作。截至 2024 年三季度报，邱醒亚作为公司实际 控制人，占股 14.46%，为第一大股东。 公司围绕"PCB"与"半导体"两大核心业务，近年来 IC 封装基板营收占 比不断提升。公司半导体业务聚焦 IC 封装基板，国产化进程加快，产能有望 进一步提升。FCBGA 封装基板已通过多家客户认证、交付数款样品订单， 现已进入小批量量产阶段。公司 PCB 样板、小批量板保持总营收 75%以上 的占比，IC 封装基板在 2020-2023 年间营收占比不断提升，截至 2023 年已 占总营收的 15.32%。 公司在面临 2023 年 PCB ...

越秀交通基建（01052.HK）：平临高速将增厚 25 年业绩，收费权摊销略高于预期 2025 年 3 月 17 日 强烈推荐/维持 越秀交通基建 公司报告 事件：公司发布 24 年年报，全年实现收入 38.7 亿元，同比下降 2.5%，其中路 费收入 37.9 亿元，同比下降 1.4%。归母净利润 6.57 亿元，同比下降 14.2%， 公司业绩符合预期。 极端天气和部分路段的路网分流导致报告期收入端有所下降：24 年公司路费收 入下降的原因主要系：1. 我国中东部地区受 24 年春节前后大范围雨雪低温冰冻 天气影响；2. 报告期节假日免费通行天数较 23 年多 3 天；3. 部分项目受路网分 流影响。 路网分流方面，具体到各个路产：1. 公司核心路产广州北二环高速收入同比下降 6.2%，主要系 23 年 10 月开始与北二环高速相连的从浦高速开通，导致部分车 流行驶路径缩短；2. 湖北汉蔡高速收入同比下降 8.3%，除了极端天气影响外， 23 年平行路段封闭施工导致基数较高也是 24 年收入下降的因素；3. 湖北汉鄂高 速和大广南高速收入分别同比增长 58.1%和下降 11.9%，主要系武黄高速封闭施 工 ...

宁波高发（603788.SH）：受益汽车 电动智能化趋势，公司强成本控制、 高效率将持续领先 公司为汽车变速操纵控制系统龙头企业。成立于 1999 年，实控人为钱氏家族， 主营产品包括汽车变速操纵系统总成、电子油门踏板和汽车拉索等三大类， 2023 年营收占比分别为 51%/18%/18%。公司客户充分覆盖吉利、比亚迪、长 城、长安、赛力斯、奇瑞等几十家国内头部主机厂。 电动化/智能化趋势带动电子换挡器/油门踏板产品需求增长。电子电气架构革 新推动汽车电子产品在整车中的渗透率不断提升。线控换挡系统可与自动驾驶 控制系统中自适应巡航系统、驾驶模式控制系统等结合。公司主营产品电子换 挡器、电子油门踏板等受益新能源电动化和智能化的趋势，在新能源渗透率持 续提升的背景下，产品份额有望保持增长。 自主品牌配套份额大幅领先同业，有望发力合资与海外市场。2024 年我国自 主品牌乘用车销量 1,385 万辆，同比+23%，占比 60%。公司产品主要配套自 主品牌，自主品牌销量占比持续提升带动公司电子换挡器与电子油门踏板产品 出货量增长，2023 年公司乘用车电子油门踏板市占率 26%，基于自主品牌乘 用车销量测算公司占自主 ...

越秀交通基建（01052.HK）：平临高速将增厚 25 年业绩，收费权摊销略高于预期 2025 年 3 月 17 日 强烈推荐/维持 越秀交通基建 公司报告 事件：公司发布 24 年年报，全年实现收入 38.7 亿元，同比下降 2.5%，其中路 费收入 37.9 亿元，同比下降 1.4%。归母净利润 6.57 亿元，同比下降 14.2%， 公司业绩符合预期。 极端天气和部分路段的路网分流导致报告期收入端有所下降：24 年公司路费收 入下降的原因主要系：1. 我国中东部地区受 24 年春节前后大范围雨雪低温冰冻 天气影响；2. 报告期节假日免费通行天数较 23 年多 3 天；3. 部分项目受路网分 流影响。 路网分流方面，具体到各个路产：1. 公司核心路产广州北二环高速收入同比下降 6.2%，主要系 23 年 10 月开始与北二环高速相连的从浦高速开通，导致部分车 流行驶路径缩短；2. 湖北汉蔡高速收入同比下降 8.3%，除了极端天气影响外， 23 年平行路段封闭施工导致基数较高也是 24 年收入下降的因素；3. 湖北汉鄂高 速和大广南高速收入分别同比增长 58.1%和下降 11.9%，主要系武黄高速封闭施 工 ...

宁波高发（603788.SH）：受益汽车 电动智能化趋势，公司强成本控制、 高效率将持续领先 公司为汽车变速操纵控制系统龙头企业。成立于 1999 年，实控人为钱氏家族， 主营产品包括汽车变速操纵系统总成、电子油门踏板和汽车拉索等三大类， 2023 年营收占比分别为 51%/18%/18%。公司客户充分覆盖吉利、比亚迪、长 城、长安、赛力斯、奇瑞等几十家国内头部主机厂。 电动化/智能化趋势带动电子换挡器/油门踏板产品需求增长。电子电气架构革 新推动汽车电子产品在整车中的渗透率不断提升。线控换挡系统可与自动驾驶 控制系统中自适应巡航系统、驾驶模式控制系统等结合。公司主营产品电子换 挡器、电子油门踏板等受益新能源电动化和智能化的趋势，在新能源渗透率持 续提升的背景下，产品份额有望保持增长。 自主品牌配套份额大幅领先同业，有望发力合资与海外市场。2024 年我国自 主品牌乘用车销量 1,385 万辆，同比+23%，占比 60%。公司产品主要配套自 主品牌，自主品牌销量占比持续提升带动公司电子换挡器与电子油门踏板产品 出货量增长，2023 年公司乘用车电子油门踏板市占率 26%，基于自主品牌乘 用车销量测算公司占自主 ...

统计局 70 城房价数据点评：2 月一 线城市新房价格环比上涨，各线城 市二手房价格继续下行 2 月份，一线城市新建商品住宅销售价格指数环比增速为 0.1%，前值为 0.1%。 其中，北京、上海、深圳、广州当月环比增速分别为 0.1%、0.2%、0.4%、-0.2%。 二线城市新建商品住宅销售价格指数环比增速为 0.0%，前值为 0.1%；三线城 市新建商品住宅销售价格指数环比增速为-0.3%，前值为-0.2%。 2 月份，70 个大中城市二手住宅价格指数环比增速为-0.3%，前值为-0.3%。 2 月份，一线城市二手住宅价格指数环比增速为-0.1%，前值为 0.1%。其中， 北京、上海、深圳、广州当月环比增速分别为 0.0%、-0.4%、0.3%、-0.3%。 二线城市二手住宅价格指数环比增速为-0.4%，前值为-0.3%；三线城市二手住 宅价格指数环比增速为-0.4%，前值为-0.4%。 同比：2 月各线城市新房及二手房价格同比降幅均有所收窄。 2 月份，70 个大中城市新建商品住宅销售价格指数同比增速为-5.2%，前值为 -5.4%。 2 月份，一线城市新建商品住宅销售价格指数同比增速为-3.0%，前值 ...