证券研究报告·行业点评报告·电子 电子行业点评报告 透视大厂 AI 动态，看好 ASIC 产业方向 2025 年 05 月 05 日 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 北美大厂陆续更新 AI 展望，未来投入趋势仍乐观。 北美头部 CSP 厂商已于 4 月底陆续披露 CY25Q1 业绩，并在业绩电话 会上对各自的 AI 投入进行了分析展望。Meta 一季度资本支出 139.6 亿 美元，同比增长 103.7%，公司将全年资本支出预期从 600-650 亿美元提 升至了 640-720 亿美元，主要投向 AI 发展。谷歌一季度资本支出达到 172 亿美元，同比增长 43%，即使宏观经济环境发生了变化，但仍维持 全年 750 亿美元资本支出预期。微软 25Q3 财季含财务租赁资本支出为 214 亿美元，因为数据中心租赁交付时间波动而略低于预期，但给予了 Q4 财季环比增长，下半年总额维持此前预期的指引，新财年资本支出 也将继续增长。亚马逊一季度资本支出 250.2 亿美元，同比增长 20.2%， 此前公司 CEO 在股东信中表示全年资本支出将达到 1000 亿美元， ...

证券研究报告·公司点评报告·饰品 周大生（002867） 2024 年报及 2025 年一季报点评：持续高分 红，期待 25 年业绩逐季修复 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 16,290 | 13,891 | 15,225 | 16,739 | 18,379 | | 同比（%） | 46.52 | (14.73) | 9.60 | 9.95 | 9.79 | | 归母净利润（百万元） | 1,316 | 1,010 | 1,112 | 1,216 | 1,307 | | 同比（%） | 20.67 | (23.25) | 10.07 | 9.33 | 7.48 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.20 | 0.92 | 1.01 | 1.11 | 1.19 | | P/E（现价&最新摊薄） | 10.85 | 14.14 | 12.84 | 11.75 | 10.93 | [Table_T ...

2024 年报及 2025 年一季报点评：短期业绩 承压，期待经营拐点 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 5,522 | 5,736 | 6,214 | 6,718 | 7,284 | | 同比（%） | 10.14 | 3.87 | 8.33 | 8.11 | 8.43 | | 归母净利润（百万元） | 756.80 | 503.05 | 660.45 | 808.77 | 935.70 | | 同比（%） | (28.02) | (33.53) | 31.29 | 22.46 | 15.69 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.79 | 1.19 | 1.56 | 1.91 | 2.21 | | P/E（现价&最新摊薄） | 23.18 | 34.87 | 26.56 | 21.69 | 18.75 | [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 2025 年 05 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1][10] Core Views - The company's performance in 2024 is under short-term pressure, but a turning point is expected in Q1 2025 [1][9] - The company has successfully launched new products in the medical endoscope sector, with steady growth anticipated in 2024 [3][9] - The company’s revenue for 2024 is projected at 4.43 billion yuan, a decrease of 5.90% year-on-year, while the net profit is expected to be 1.35 billion yuan, down 7.11% [9][10] Financial Summary - Total revenue (million yuan): 2023A: 470.60, 2024A: 442.83, 2025E: 542.15, 2026E: 639.44, 2027E: 755.09 [1] - Year-on-year growth rates for total revenue: 2024A: -5.90%, 2025E: 22.43%, 2026E: 17.95%, 2027E: 18.09% [1] - Net profit attributable to the parent company (million yuan): 2023A: 145.71, 2024A: 135.35, 2025E: 175.31, 2026E: 213.04, 2027E: 262.06 [1] - Year-on-year growth rates for net profit: 2024A: -7.11%, 2025E: 29.52%, 2026E: 21.53%, 2027E: 23.01% [1] - Latest diluted EPS (yuan/share): 2023A: 1.21, 2024A: 1.12, 2025E: 1.45, 2026E: 1.77, 2027E: 2.17 [1] - Current P/E ratios: 2024A: 30.79, 2025E: 23.77, 2026E: 19.56, 2027E: 15.90 [1][10]

证券研究报告·公司点评报告·汽车零部件 岱美股份（603730） 2024 年年报及 2025 年一季报点评：公司经营整体 稳健，顶棚新品类打开成长空间 2025 年 05 月 03 日 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 5,861 | 6,377 | 7,245 | 8,350 | 9,611 | | 同比（%） | 13.90 | 8.80 | 13.61 | 15.26 | 15.10 | | 归母净利润（百万元） | 653.98 | 802.18 | 926.93 | 1,090.76 | 1,279.98 | | 同比（%） | 14.77 | 22.66 | 15.55 | 17.68 | 17.35 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.40 | 0.49 | 0.56 | 0.66 | 0.77 | | P/E（现价&最新摊薄） | 20.22 | 16.48 | 14.26 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [1] Core Views - The company's Q1 2025 performance met expectations, with a revenue of 660 million yuan, a year-on-year increase of 0.03%, and a net profit attributable to shareholders of 90 million yuan, up 1.7% year-on-year [3] - The company benefits from high contract liabilities, which stood at 180 million yuan at the end of Q1 2025, indicating strong demand in the gas turbine sector driven by AI [3] - The company is transitioning towards higher value-added businesses, such as blade coatings, which is expected to enhance profitability [4] - The "Two Machines" business is anticipated to be a new growth driver, with significant investments planned for blade processing and coating projects [5] - The nuclear energy sector is expected to benefit from rising demand, with investments aimed at upgrading advanced nuclear materials and components [5] - The low-altitude economy is also seen as a long-term growth opportunity due to the company's established aerospace business foundation [5] Financial Summary - The company forecasts total revenue of 3.169 billion yuan for 2025, representing a year-on-year growth of 26.08% [1] - The net profit attributable to shareholders is projected to reach 450 million yuan in 2025, reflecting a growth rate of 57.29% [1] - The earnings per share (EPS) is expected to be 0.66 yuan in 2025, with a price-to-earnings (P/E) ratio of 29.79 based on current market valuation [1]

AI Agent深度（二）：2025 Agent元年，AI从L2向L3发展 证券分析师 ：张良卫 执业证书编号：S0600516070001 联系邮箱：zhanglw@dwzq.com.cn 证券分析师 ：周良玖 执业证书编号：S0600517110002 联系邮箱：zhoulj@dwzq.com.cn 研究助理 ：张文雨 执业证书编号：S0600123070071 联系邮箱：zhangwy@dwzq.com.cn 证券研究报告·行业年度策略报告·传媒互联网 增持（维持） 2025年5月4日 核心观点 2 1. 我们认为 2025年是Agent元年：AI 正从 L2（推理者）向 L3（Agent/智能体）进化，标志着AI 从"思考"走向"行动"。这一转变由四大驱动力 促成： ①技术成熟度达到临界点： 强大的多模态基础模型（能理解视觉信息如 GUI 界面）和成熟的强化学习训练方法已准备就绪 。②标杆产品 的出现： 行业领导者（如 OpenAI, Google, Anthropic）推出了关键产品（如 Operator, DeepResearch），基准测试（如 RE-Bench）显示顶尖 Agent 在特定任务 ...

证券研究报告·公司点评报告·半导体 长川科技（300604） 2024年报&2025一季报点评：业绩持续高增， 看好公司打造国产测试设备龙头 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 1,775 | 3,642 | 5,227 | 6,715 | 8,309 | | 同比（%） | (31.11) | 105.15 | 43.53 | 28.47 | 23.75 | | 归母净利润（百万元） | 45.16 | 458.43 | 849.15 | 1,120.52 | 1,437.67 | | 同比（%） | (90.21) | 915.14 | 85.23 | 31.96 | 28.30 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.07 | 0.73 | 1.35 | 1.78 | 2.28 | | P/E（现价&最新摊薄） | 584.68 | 57.60 | 31.09 | 23.56 | 18.37 ...

证券研究报告·策略报告·策略深度报告 策略深度报告 20250504 5 月度金股：回归科技成长 2025 年 05 月 04 日 [观点Table_Summary] ◼ 5 月，我们的配置关注三大方向。 ◼ 我们的金股组合如下 | 代 码 | 简 称 | 行 业 | 市 值 | 26EPS | 27EPS | 26PE | 27PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | （亿元） | （元） | （元） | | | | 000032.SZ | 深桑达A | 计算机 | 258 | 0.51 | 0.67 | 44 | 34 | | 600323.SH | 瀚蓝环境 | 环保公用 | 189 | 2.60 | 2.72 | 9 | 9 | | 300034.SZ | 钢研高纳 | 军工 | 118 | 0.41 | 0.47 | 36 | 32 | | 600415.SH | 小商品城 | 商社 | 841 | 1.04 | 1.24 | 15 | 12 | | 9660.HK | 地平线机器 | 汽车(海外、 汽 | 865 ...

证券研究报告 券商IT&互联网金融 2024年及2025Q1综述-- 市场活跃抬升业绩，科技驱动差异竞争 证券分析师 ：孙婷 执业证书编号：S0600524120001 联系邮箱：sut@dwzq.com.cn 证券分析师 ：武欣姝 执业证书编号：S0600524060001 联系邮箱：wuxs@dwzq.com.cn 二零二五年五月四日 四、主要结论与投资建议 五、风险提示 2 目录 四 、 主要结论与投资建议 券商IT及互联网金融行业架构梳理 一、 C 端券商 IT ：市场活跃拉升整体业绩，流量稳定 积累 +AI 产品力提升或为关键 二、 B 端券商 IT ：市场需求未明显提升冲击业绩，创 新升级或带来阿尔法 三、互联网金融：市场活跃度提升，公司基本面迅 速企稳 五 、 风险提示 二B端券商 IT： 、市场需求未明显提升冲击业绩 ， 创新升级或带来阿尔法 一C端券商 IT：+AI 产品力提升或为关键 、市场活跃拉升整体业绩 ， 流量稳定积累 券 商 IT及互联网金融行业架构梳理 三 、 互联网金融 ： 市场活跃度提升 ， 公司基本面迅速企稳 券商IT及互联网金融行业架构梳理 券商IT投入不断加大，金融科技 ...