2 巩固非常基本盘,积极开拓新市场 2.1 新兴市场需求潜力大,智能机发展空间广阔 图表 18 全球智能机出货量 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 图表 24 非洲智能机市场空间预测 图表 20 全球智能手机渗透率 ■2019 ■2025E 100% 91% 89% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% !"#$%&'()*+,-.* 9 / 26 /01234 传音控股 (688036) 资料来源:Choice,公司年报,华安证券研究所 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|---------|---------------------|------------------------------------|---------------------|----------------|------------------|-------|-------|----------------- ...

[Table_CommonRptType] 金融工程 3 被动化加剧如何影响个股？ [Table_CommonRptType] 金融工程 [Table_CommonRptType] 金融工程 3.1 ETF 市场发展推动"被动抱团"效应 如果列出"被动绝对值含量"前 15 的个股，这些股票要么位于行业板块的头部， 要么在全市场中占据较高的流通市值。这些个股不仅在 ETF 份额中占比大，而且涉 及的 ETF 数量和跟踪指数的数量都较多，显示出被动资金在其身上的高度集中。 [Table_CommonRptType] 金融工程 敬请参阅末页重要声明及评级说明 21 / 35 证券研究报告 图表 37 动量因子在 A 股不同选股域内的表现（市场） 图表 38 反转因子在 A 股不同选股域内的表现（市场） 资料来源：Wind 资讯，华安证券研究所 资料来源：Wind 资讯，华安证券研究所 资料来源：Wind 资讯，华安证券研究所整理 导致大量被动资金需要同步调整仓位（例如，跟随指数的调整）。这种集体性的资金 撤退可能会对此前表现较好的"被动抱团"股产生剧烈的负面影响，短期内可能出现较 大幅度的调整，这种现象被称为"动量 ...

1.1 化工板块市场表现 本周（2024/12/16-2024/12/20）化工板块整体涨跌幅表现排名第 15 位，涨跌幅为 -2.27%。本周上涨板块前三名分别为通信（4.27%）、电子（3.55%）、银行（0.81%）， 本周跌幅前三名分别为轻工制造（-5.01%）、房地产（-4.83%）、建筑材料（-4.70%）。 图表 1 申万一级子行业周涨幅排名 -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 通信电子银行 计算机 公用事业家用电器国防军工汽车石油石化非银金融建筑装饰电力设备医药生物机械设备基础化工食品饮料交通运输环保美容护理钢铁有色金属煤炭纺织服饰农林牧渔传媒综合社会服务商贸零售建筑材料房地产轻工制造 资料来源：Wind，华安证券研究所 化工细分板块涨跌的个数分别为 3、28 个。本周上涨的板块有 3 个，上涨排名前三 分别为非金属材料Ⅲ（4.34%）、有机硅（0.68%）、氟化工（0.15%）；下跌排名前三 分别为其他塑料制品（-5.05%）、改性塑料（-4.94%）、复合肥（-3.93%）。 资料来源：Wind，华安证券研究所 -8% -4% 0% 4% 8% 非金属材料 Ⅲ 有机硅氟化工粘胶 ...

8 ➢ 需求层面来看，制造业整体向好。房地产市场基本面筑底，在去库存等政策加持下有望触底反弹。24年11月，全国房屋新 开工面积为67,308.00万平米，同比下降23%；全国房屋竣工面积为48,152.00万平方米，同比下降26.2%。 ➢ 国际农产品价格自2022年以来保持高位，现有所回调。国内汽车市场需求表现较为稳定，24年11月汽车产量为344.80万辆， 较上年同期上升1.68%。24年9月，我国纺织业出口交货额为221.4亿元，同比增长1.98%。Q3国内制造业生产保持强势，在 政策等因素带动下制造业有望进一步推动需求复苏，支撑化工行业发展。 -40% -20% 0% 20% 40% 0 100 200 300 400 2015-03 2016-09 2018-03 2019-09 2021-03 2022-09 2024-03 纺织业出口交货值（亿元）（左轴） 当月同比（%）（右轴） ◼ 资本开支及在建工程增速放缓 -100% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 涤纶 胶黏剂及胶带食品及饲料添 … 聚氨酯煤化工钾肥炭黑氟化工 民爆制品合成树脂 非金属材料Ⅲ有 ...

敬请参阅末页重要声明及评级说明 15/18 证券研究报告 [Table_CompanyRptType] 行业研究 资料来源：《Engineering region flexibility of cellobiohydrolase I for efficient hydrolysis of cellulose based on molecular dynamics simulation》，华安证券研究所 该研究通过分子动力学模拟表明 TrCel7AK166A 的 II、III 和 IV 区域的 Rfavg 值高于 TrCel7A，表明 TrCel7A 的催化通道入口区域柔性增强。与 TrCel7A 相比，TrCel7AT97A 和 TrCel7AK166A 在 45℃反应 12 h 时的比活 性分别提高了 37%和 68%，表明通过增强催化通道入口区域的柔性提高了 TrCel7A 的纤维素降解活性。本研究为具有类似催化通道的酶的活性改造提 供了一种有效的方法。 4 风险提示 [Table_Reputation] 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度 ...

25.59 敬请参阅末页重要声明及评级说明 14 法 突 的 半 • 突破性疗法及优先审评品种情况 ：根据CDE突破性治疗品种公示 名单，共计37个品种纳入突破性 治疗，适应症涉及非小细胞肺癌 、乳腺癌、结直肠癌等，纳入优 先审评有以下标准：（一）临床 急需的短缺药品、防治重大传染 病和罕见病等疾病的创新药和改 良型新药；（二）儿童用药；（ 三）疾病预防、控制急需的疫苗 和创新疫苗；（四）纳入突破性 治疗药物程序；（五）符合附条 件批准的药品。 证券研究报告 医保政策复盘：基金累计结余增速承压，控费改善支出结构进行中 2016~2023医保基金累计结余及增速（亿元,%） 2016~2023医保基金当期结余及增速（亿元,%） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 华安研究• 拓展投资价值 2016~2024年医保基金每月当期结余（亿元） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 华安证券研究所 医保政策复盘：2024年医保谈判结果符合预期，创新药谈判持续向好 华安研究• 拓展投资价值 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------| ...

[Table_IndNameRptType] 全球科技 行业周报 微信灰度测试"送礼物"功能，OpenAI 发布新一代 AI 模型 o3 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

投资建议——医疗服务：关注政策共振带来的板块性投资机会 ✓ 眼科医疗服务：推荐关注爱尔眼科，华厦眼科；相关公司普瑞眼科（未覆盖）等。 ➢ 细分赛道高景气，长逻辑有想象空间，业绩增速高，且有超预期的可能。 1 证券研究报告 年生 is to to to the s | --- | --- | --- | |-------|-------|-------------------------------| | | | | | | | 华安证券研究所 华安证券研究所 | 华安证券研究所 • 建议关注： ✓ 体检：推荐关注美年健康。 ➢ 并购重组预期，兑现确定性高，主业增长稳健。 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 证券研究报告 单品上市&出海增量 • 供给端看，血制品行业监管严格、进入壁垒高，2001年至今国家不再批准设立新的血制品企业，行业内玩家较为固定，采浆量与浆站数量、 献浆员数量等因素密切相关，增长较为稳定。十四五期间新批浆站数量边际增长，我们认为具有更强资源禀赋的公司有望获得新浆站。 • 终端角度看，静丙依旧供不应求，且超适应症的应用较为广泛，未来以静丙为代表的血制品核心单品有望保持高需求，行业景气度有望持 ...

引领潮流的首发经济，多元化发展的新动力 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 5.01%，相较沪深 300 指数-4.87pct，在 31 个申万一级行业指数中排 名 32；申万纺织服饰下跌 3.17%，相较沪深 300 指数-3.03pct，在 3 1个申万一级行业指数中排名 24。轻工制造行业一周涨幅前十分别为 美之高(+25.4%)、趣睡科技(+20.51%)、麒盛科技(+12.37%)、蒙娜 丽莎(+9.35%)、明月镜片(+9.27%)、嘉益股份(+9.06%)、茶花股份 (+8.9%)、 张 小 泉(+8.52%)、 宜 宾 纸 业(+8.43%)、 德 尔 未 来(+8.1 9%)，跌幅前十分别为广博股份(-26.53%)、实丰文化(-22.16%)、环 球印务(-21.19%)、高乐股份(-20.2%)、永吉股份(-20.1%)、亚振家 居(-18.14%)、珠海中富(-17.75%)、美克家居(-16.48%)、柏星龙(-1 3.59%)、梦天家居(-13.31%)。纺织服饰行业一周涨幅前十分别为真 爱美家(+22.03%)、ST 起步(+13.72%)、太湖雪(+10.17%)、S ...

[Table_StockNameRptType] 策略研究 周度报告 配置迎变局，重视高股息 | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...