[Table_IndNameRptType]2 固定收益 固收周报 关税超预期，利率还能下多少？ ——利率周记（4 月第 1 周） 报告日期： 2025-04-03 [Table_Author] 首席分析师：颜子琦 执业证书号：S0010522030002 电话：13127532070 邮箱：yanzq@hazq.com [Table_Author] 研究助理：洪子彦 执业证书号：S0010123060036 电话：15851599909 邮箱：hongziyan@hazq.com 主要观点： ⚫[Table_Summary] "对等关税"超预期，利率还能下多少？ 4 月 2 日特朗普宣布"对等关税"，大超市场预期。美国总统特朗普宣布"对 等关税"（reciprocal tariffs），对贸易伙伴设立 10%的最低基准关税，其中关 税更高的经济体包括中国（34%）、欧盟（20%）、越南（46%）、印度（26%）、 日本（24%）等，东南亚成为"重灾区"；此外，特朗普重申 25%的汽车关税， 当天另行宣布对所有进口啤酒等征收 25%关税，资本市场波动加大。 早盘国内债券市场定价关税，利率降幅在 5bp 左右。 ...

[Table_IndNameRptType] 农林牧渔 [分析师：王莺 Table_Author] 执业证书号：S0010520070003 邮箱：wangying@hazq.com 主要观点： 行业专题 高致病性禽流感频发，2025 年海外品种更新量有望大降 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2025-04-03 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 24-04 24-05 24-06 24-07 24-08 24-09 24-10 24-11 24-12 25-01 25-02 25-03 25-04 农林牧渔(申万) 沪深300 ⚫[Table_Summary] 父母代鸡苗销量处高位，2025 年至今肉鸡产业链价格相对疲弱 在产种鸡存栏、父母代鸡苗销量处同期高位。2025 年第 12 周（3 月 17 日-3 月 23 日）：在产祖代种鸡存栏量 135.86 万套，处于 2019 年以来同 期最高水平，后备祖代种鸡存栏量 75.01 万套，低于 2024 年同期水平； 在产父母代种鸡存栏量 22 ...

贵州茅台（ [Table_StockNameRptType] 600519） 公司点评 顺利收官，目标理性 ——贵州茅台 2024 年报点评 [Table_Rank] 投资评级：买入（维持） | 报告日期： | 2025-04-03 | | --- | --- | | [Table_BaseData] 收盘价（元） | 1,549.02 | | 近 12 个月最高/最低 | 1,880.59/1,226.65 | | （元） | | | 总股本（百万股） | 1,256 | | 流通股本（百万股） | 1,256 | | 流通股比例（%） | 100.00 | | 总市值（亿元） | 19,459 | | 流通市值（亿元） | 19,459 | [公司价格与沪深 Table_Chart] 300 走势比较 -35% -19% -3% 13% 29% 4/24 7/24 10/24 1/25 贵州茅台 沪深300 [Table_Author] 分析师：邓欣 执业证书号：S0010524010001 邮箱：dengxin@hazq.com 联系人：郑少轩 执业证书号：S0010124040001 主要观点： ⚫ ...

[Table_Rank] 投资评级：买入（维持） 贵州茅台（ [Table_StockNameRptType] 600519） 公司点评 顺利收官，目标理性 ——贵州茅台 2024 年报点评 | 报告日期： | 2025-04-03 | | --- | --- | | [Table_BaseData] 收盘价（元） | 1,549.02 | | 近 12 个月最高/最低 | 1,880.59/1,226.65 | | （元） | | | 总股本（百万股） | 1,256 | | 流通股本（百万股） | 1,256 | | 流通股比例（%） | 100.00 | | 总市值（亿元） | 19,459 | | 流通市值（亿元） | 19,459 | [公司价格与沪深 Table_Chart] 300 走势比较 -35% -19% -3% 13% 29% 4/24 7/24 10/24 1/25 贵州茅台 沪深300 [Table_Author] 分析师：邓欣 执业证书号：S0010524010001 邮箱：dengxin@hazq.com 联系人：郑少轩 执业证书号：S0010124040001 主要观点： ⚫ ...

爱玛科技（ [Table_StockNameRptType] 603529） 公司点评 量价利稳步向上 ——爱玛科技 24A&25Q1 预告点评 | 投资评级：买入（维持） [Table_Rank] | | | --- | --- | | 报告日期： | 2025-04-03 | | [Table_BaseData] 收盘价（元） | 46.97 | | 近 12 个月最高/最低（元） | 47.44/24.72 | | 总股本（百万股） | 862 | | 流通股本（百万股） | 843 | | 流通股比例（%） | 97.80 | | 总市值（亿元） | 405 | | 流通市值（亿元） | 396 | [公司价格与沪深 Table_Chart] 300 走势比较 -30% -7% 16% 39% 62% 4/24 7/24 10/24 1/25 爱玛科技 沪深300 [Table_Author] 分析师：邓欣 执业证书号：S0010524010001 邮箱：dengxin@hazq.com 分析师：成浅之 执业证书号：S0010524100003 邮箱：chengqianzhi@hazq.com 主要观 ...

爱玛科技（ [Table_StockNameRptType] 603529） 邮箱：chengqianzhi@hazq.com 公司点评 量价利稳步向上 ——爱玛科技 24A&25Q1 预告点评 | 投资评级：买入（维持） [Table_Rank] | | | --- | --- | | 报告日期： | 2025-04-03 | | [Table_BaseData] 收盘价（元） | 46.97 | | 近 12 个月最高/最低（元） | 47.44/24.72 | | 总股本（百万股） | 862 | | 流通股本（百万股） | 843 | | 流通股比例（%） | 97.80 | | 总市值（亿元） | 405 | | 流通市值（亿元） | 396 | [公司价格与沪深 Table_Chart] 300 走势比较 -30% -7% 16% 39% 62% 4/24 7/24 10/24 1/25 爱玛科技 沪深300 [Table_Author] 分析师：邓欣 执业证书号：S0010524010001 邮箱：dengxin@hazq.com 分析师：成浅之 执业证书号：S0010524100003 主要观 ...

心脉[Table_StockNameRptType] 医疗（688016） 公司点评 国内政策扰动明显，看好产品出海加速 [Table_Rank] 投资评级：买入（维持） | | | 2025 年 3 月 28 日，公司发布 2024 年年度报告。报告期内，公司实现营 业收入 12.06 亿元（同比+1.61%），归母净利润 5.02 亿元（同比+1.96%）， 扣非净利润 3.95 亿元（同比-14.43%）；单四季度，公司实现营业收入 2.37 亿元（同比-20.75%），归母净利润-0.51 亿元（同比-149.26%），扣 非净利润-1.06 亿元（同比-209.78%）。 ⚫ 点评： ⚫ 核心产品调价+集采轮流覆盖，国内市场承压 报告期内，公司 1Q/2Q/3Q/4Q 单季度分别实现营业收入 3.58/4.29/1.82/2.37 亿元，同比变动 25.4%/27.7%/-31.7%/-20.8%，2H24 承压明显，主要系核心产品价格调整、补缴税款及滞纳金所致。2024 年 9 月，公司主动脉覆膜支架系列产品在医保局的指导下进行了价格调 整，胸主动脉覆膜支架终端价下调约 40%及以上，腹主动脉覆膜 ...

心脉[Table_StockNameRptType] 医疗（688016） 公司点评 国内政策扰动明显，看好产品出海加速 [Table_Rank] 投资评级：买入（维持） | | | 2025 年 3 月 28 日，公司发布 2024 年年度报告。报告期内，公司实现营 业收入 12.06 亿元（同比+1.61%），归母净利润 5.02 亿元（同比+1.96%）， 扣非净利润 3.95 亿元（同比-14.43%）；单四季度，公司实现营业收入 2.37 亿元（同比-20.75%），归母净利润-0.51 亿元（同比-149.26%），扣 非净利润-1.06 亿元（同比-209.78%）。 ⚫ 点评： ⚫ 核心产品调价+集采轮流覆盖，国内市场承压 报告期内，公司 1Q/2Q/3Q/4Q 单季度分别实现营业收入 3.58/4.29/1.82/2.37 亿元，同比变动 25.4%/27.7%/-31.7%/-20.8%，2H24 承压明显，主要系核心产品价格调整、补缴税款及滞纳金所致。2024 年 9 月，公司主动脉覆膜支架系列产品在医保局的指导下进行了价格调 整，胸主动脉覆膜支架终端价下调约 40%及以上，腹主动脉覆膜 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1] Core Views - The company is expected to experience significant operational growth in 2024, driven by new business developments and a strong performance in Q4 2024, with revenue reaching a record high [7][8] - The company has successfully expanded into new projects, including the seating frame and railway container sectors, contributing to a robust revenue increase of 50% year-on-year in 2024 [7] - 2025 is anticipated to be a pivotal year for the company, with key advancements in its core business and the potential for substantial breakthroughs in the automotive seating market [7] Financial Performance Summary - For 2024, the company achieved operating revenue of 2,276 million yuan, a year-on-year increase of 49.9%, and a net profit attributable to the parent company of 137 million yuan, also up by 50.3% [6][7] - The projected financials for 2025-2027 indicate continued growth, with net profits expected to reach 220 million yuan in 2025, 328 million yuan in 2026, and 436 million yuan in 2027, reflecting growth rates of 60.7%, 48.8%, and 32.9% respectively [6][7] - The company's gross margin for 2024 was reported at 17.3%, with expectations for gradual improvement in subsequent years [6][7] Business Development Insights - The company has made significant progress in its R&D capabilities, particularly in the automotive seating sector, with a fully equipped laboratory and a team of experienced professionals [7] - Ongoing collaborations with several well-known automotive manufacturers are expected to enhance the company's market position and product offerings [7] - The successful launch of new products, such as railway containers, demonstrates the company's ability to diversify and innovate within its operational framework [7]

盈康生命（ [Table_StockNameRptType] 300143） 公司点评 业务稳步推进，医院收购再下一城 [Table_Rank] 投资评级：买入（维持） 报告日期： 2025-04-01 执业证书号：S0010521120002 邮箱：tangc@hazq.com 分析师：陈珈蔚 执业证书号：S0010524030001 邮箱：chenjw@hazq.com [相关报告 Table_CompanyReport] 1.【华安医药】公司点评盈康生命 （300143.SZ）：业绩边际改善，定增 资金落地，开启新阶段 2024-10-29 2.【华安医药】公司点评盈康生命 （300143.SZ）：经营质量持续提升， 期待定增落地后的新发展 2024-08- 23 主要观点： ⚫[Table_Summary] 事件一： 3 月 28 日公司发布 2024 年度业绩公告，报告期内公司实现营业收入 15.59 亿元，同比增长 6.01%，实现归母净利润 1.15 亿元，同比增长 14.92%。 | [Table_BaseData] 收盘价（元） | 10.40 | | --- | --- | | 近 12 ...