Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for the company, highlighting its potential for profit growth and stable dividend value [3][5][7]. Core Insights - Shenzhen International is developing a comprehensive logistics model, focusing on key economic regions and maintaining a stable dividend policy. The company has a diversified business structure, with significant contributions from toll roads, environmental protection, and modern logistics [3][4][19]. - The logistics business is expected to provide performance elasticity through core warehousing assets and transformation opportunities, with ongoing projects anticipated to enhance revenue [3][4][21]. - The toll road and environmental protection sectors are stable, with the company benefiting from its stake in Shenzhen Expressway, which operates multiple toll roads in the region [4][26]. Summary by Sections 1. Comprehensive Logistics Service Platform - The company has seen revenue growth from HKD 10.1 billion to HKD 20.5 billion from 2017 to 2023, with a CAGR of 12.5%. The core business segments include toll roads and environmental protection, contributing approximately 50% of total revenue [14][18]. 2. Full-Chain Logistics Model Layout - The company is expanding its logistics assets in economically developed areas through self-construction and acquisitions. The logistics network includes various transport modes, enhancing its competitive edge [19][21]. 3. Profit Forecast and Investment Recommendations - The forecasted net profits for 2024, 2025, and 2026 are HKD 30.8 billion, HKD 40.2 billion, and HKD 42.5 billion, respectively, with corresponding PE ratios of 5.0, 3.8, and 3.6. The company is expected to maintain a dividend payout ratio of around 50%, leading to a projected dividend of approximately HKD 15.4 billion in 2024 [5][7][32].

图 9：公司历史 PB-Band 源引金融活水 泽润中华大地 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------|-------|-------|-------|--------------------------|-------| | | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | 流动资产： | | | | | | | 货币资金 | | | | 1745 1624 3126 898 897 | | | 应收票据及应收账款 | | | | 1800 1707 1624 1545 1470 | | | 应收票据 | | | | 112 48 48 48 48 | | | 应收账款 | | | | 1688 1659 1576 1497 1422 | | | 应收款项融资 | | | | 175 408 408 408 408 | | | 预付款项 | | | | 171 63 63 63 63 | | | 其他应收款(合计 ) | | | | 162 106 106 106 106 | | | 应收股利 | ...

海外科技 行业定期报告 zhengbingqian@huayuanstock.com 相关研究 2024 年 07 月 02 日 美光 FY3Q24 业绩超预期,加密核心资产价格短暂承压 ——海外科技周报(24/06/24-24/06/28) 投资要点: ➢ 海外 AI:本周美光科技发布 FY3Q24 业绩,收入、毛利率、EPS 均超业绩指引。FY3Q24 单季度公司实 现营收 68.11 亿美元(yoy+81.53%,QoQ+16.95%),Non-GAAP 净利润为 7.02 亿美元,同比扭亏, 环比增长 47.5%。受益于 DRAM、NAND ASP 环比提升约 20%,AI 需求迅速增长,数据中心业务收入 环比增长超过 50%,高利润率的 AI 相关产品(如 HBM、高容量 DIMM 和数据中心 SSD)类别中市场份 额增加等原因,公司 Non-GAAP 毛利率/净利率分别环比提升 8pct/2pct 至 28%/10%。 ➢ 板块行情回顾:本周(2024/6/24 至 2024/6/28)科技股回调。本周恒生科技收于 3554.5,指数下跌 4.0%,跑输恒生指数 2.3pct;费城半导体指数收于 ...

请务必仔细阅读正文之后的免责声明 第17页/ 共27页 源引金融活水 泽润中华大地 3.人工耳蜗组件稳健增长，多维布局提供持续增长 资料来源：美好医疗招股书，公司公告，华源证券研究 公司呼吸机主机及呼吸面罩均保持稳步增长，其中 2018-2021 年呼吸面罩年均复合 增速为 22.89%，高于呼吸机主机同期增速 13.47%，同时呼吸面罩收入占比峰值达到 40.85%，显示呼吸机组件业务朝稳定耗材产出的模式发展。 图表 27：2018-2021 年公司呼吸机、呼吸面罩收入（百万元）及占比（%） 请务必仔细阅读正文之后的免责声明 第16页/ 共27页 源引金融活水 泽润中华大地 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 2018 2019 2020 2021 呼吸机主机 呼吸面罩 呼吸机占比 呼吸面罩占比 资料来源：ifind，华源证券研究 自 2020 年起，受阶段性事件影响，海外呼吸机需求增加，叠加头部厂家产品召回， 产品供应短缺，2022H2-2023H1 期间，家用无创呼吸机出口旺盛，境外客户产 ...

金属与材料|有色金属 行业定期报告 证券分析师 田源 S1350524030001 tianyuan@huayuanstock.com 田庆争 S1350524050001 tianqingzheng@huayuanstock.com 项祈瑞 S1350524040002 xiangqirui@huayuanstock.com 联系人 板块表现: 相关研究 2024 年 6 月 30 日 碳酸锂超跌反弹,关注软磁和铜合金材料的主题机会 看好(维持) ——有色金属 能源金属&新材料周报(24/6/24-24/6/30) 投资要点: 能源金属方面,价格整体呈弱势运行趋势。锂:本周碳酸锂价格下跌 3.53%至 91500 元/吨,氢氧化锂价 格下跌 2.01%至 82900 元/吨,近期市场偏弱运行。供给端,碳酸锂产量稳步攀升,5 月碳酸锂产量 62538 吨,环比上升 18%;需求端,当下补库行情已结束,部分下游迎来去库压力,碳酸锂采买观望情绪抬升, 长协价格下现货市场成交较为清淡。锂价近期超跌,叠加锂盐厂检修消息刺激阶段性反弹,预计后续价格 偏弱震荡运行。建议关注:天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、永兴材料。 钴: ...

公用事业|电力 行业定期报告 证券分析师 查浩 S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 联系人 板块表现: 相关研究 2024 年 06 月 30 日 1-5 月新增电源装机发布 国家绿证核发交易系统启动 看好(维持) ——公用事业 2024 年第 26 周周报(20240630) 投资要点: ➢ 推荐低协方差资产组合:长江电力、华能水电、国投电力、川投能源、中国核电、中国广核。 ➢ 同时推荐上海电力、黔源电力、湖北能源、中国电力。上海电力为国电投华东区域旗舰,煤电资产聚焦长 三角与土耳其,享受华东区域电价韧性与沿海电厂高煤价弹性,拥有长三角 6 台百万煤电机组成长潜力。 湖北能源低估值享受协方差扩散行情、基本面及公司治理有显著边际变化。黔源电力为水电板块的估值洼 地,从现金流与净利润的比例角度看优于龙头水电,央企市值推动治理改善。中国电力为国电投集团旗下 旗舰平台,有望享受来水改善、资产质量优化以及集团资产整合多重利好。 ➢ 电力设备推荐东方电气、理工能科。我国用电负荷增速有 ...

金属与材料|有色金属 行业定期报告 证券分析师 田源 S1350524030001 tianyuan@huayuanstock.com 田庆争 S1350524050001 tianqingzheng@huayuanstock.com 项祈瑞 S1350524040002 xiangqirui@huayuanstock.com 联系人 板块表现: 相关研究 2024 年 06 月 30 日 美元走强铜金震荡调整,静待下周 6 月非农指引 看好(维持) ——有色金属 大宗金属周报(24/6/24-24/6/30) 投资要点: ➢ 受美元指数走强及美联储理事鲍曼发言影响,铜金震荡调整,静待下周 6 月非农数据指引。铜金中长期逻 辑仍未改变,仍建议继续关注贵金属、低冶炼自给率的铜和高氧化铝自给率的电解铝板块,小金属建议关 注:钨、锰、锑和铟,同时可关注滞涨品种如镍和镁等。 ➢ 贵金属板块:美元走强金价震荡调整,等待下周非农数据指引。伦敦现货黄金下跌 0.18%、上期所黄金下 跌 1.65%,伦敦现货白银下跌 3.50%、上期所白银下跌 4.76%,钯金下跌 1.92%,铂金上涨 1.40%。受 美元指数走强及美联储 ...

金属与材料|有色金属 行业定期报告 证券分析师 田源 S1350524030001 tianyuan@huayuanstock.com 田庆争 S1350524050001 tianqingzheng@huayuanstock.com 项祈瑞 S1350524040002 xiangqirui@huayuanstock.com 联系人 板块表现: 相关研究 2024 年 06 月 30 日 美元走强铜金震荡调整,静待下周 6 月非农指引 看好(维持) ——有色金属 大宗金属周报(24/6/24-24/6/30) 投资要点: ➢ 受美元指数走强及美联储理事鲍曼发言影响,铜金震荡调整,静待下周 6 月非农数据指引。铜金中长期逻 辑仍未改变,仍建议继续关注贵金属、低冶炼自给率的铜和高氧化铝自给率的电解铝板块,小金属建议关 注:钨、锰、锑和铟,同时可关注滞涨品种如镍和镁等。 ➢ 贵金属板块:美元走强金价震荡调整,等待下周非农数据指引。伦敦现货黄金下跌 0.18%、上期所黄金下 跌 1.65%,伦敦现货白银下跌 3.50%、上期所白银下跌 4.76%,钯金下跌 1.92%,铂金上涨 1.40%。受 美元指数走强及美联储 ...

医药生物 行业定期报告 证券分析师 刘闯 S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com 联系人 李强 S1350524040001 liqiang01@huayuanstock.com 板块表现: 相关研究 2024 年 06 月 30 日 医药行业周报:否极泰来,积极布局潜力品种 看好(维持) ——医药行业(24/6/24-24/6/30) 投资要点: 近期医药市场表现分析:近期医药板块情绪较弱,原因可能系:1)当前院内整顿持续,市场 担心严肃医疗复苏相对疲软;2)医保端推动全国范围内的"四同药品"比价,市场担忧药店 以及部分院外品种市场会受到影响;3)整体市场环境影响,微盘股持续超跌等。但是,在行 业短期承压下,仍有部分领域发展呈持续向好趋势:1)创新药:国家持续鼓励创新药发展, 近期多款国产重磅创新药获批,康方生物依沃西单抗、迪哲医药的戈利昔替尼、海思科的考格 列汀等,和黄医药的呋喹替尼在欧盟获批上市,看好创新药大品种持续兑现催化;2)GLP-1 大投资潜力。 产业链:近期催化不断,诺泰生物 24H1 业绩预告大超预期,国家卫健委等 16 个部门印发《"体 重管理年 ...

交通运输 行业定期报告 投资要点: 证券分析师 孙延 S1350524050003 sunyan01@huayuanstock.com 王惠武 S1350524060001 wanghuiwu@huayuanstock.com 板块表现: 相关研究 2024 年 06 月 30 日 供应链不稳推动造船需求,重视快递回调后配置价值 看好(维持) ——2024 年 6 月 24 日-6 月 30 日交通运输行业周报 一、行业动态跟踪 ➢ 航运船舶: 1)地中海航运(MSC)向船公司同行喊话,或将推动大量造船。6 月 28 日,地中海航运 (MSC)执行副总裁 Bud Darr 在曼哈顿的 Marine Money Week 会议上表示,航运公司 应为供应链可能面临的更多冲击做好准备,尽管存在供应过剩的担忧,MSC 仍敦促班轮公 司投资更多船舶。Darr 称,不同的危机似乎正成为"新常态",航运公司必须具备在需要 时增加运力的灵活性。MSC 近年来一直在购买二手船舶,并进行涉及 100 艘船舶的大型 新造船计划,目前拥有 597.6 万标准箱的船队,市场份额为 19.9%。为更好应对意外情况 ,MSC 接管了全球 ...