证券研究报告 | 公司点评 | IT 服务Ⅱ | --- | --- | |--------------------------------------|------------------------------------------| | 软通动力 (301236) | 报告日期： 2024 年 10 月 26 日 | | 营收利润双双超预期，扭亏为盈已然实现 | | | ——软通动力 2024 三季报点评 | | 业绩表现 ❑ 公司于 20241025 发布 2024 年三季报 1、【整体业绩】 （1）24Q1-Q3 营收 222.08 亿（+73.07%），归母净利润 0.76 亿（-78.44%），扣非 归母净利润-0.04 亿。 （2）24Q3 单季营收 96.82 亿（+127.75%），归母净利润 2.30 亿（+53.82%），扣 非归母净利润 2.07 亿（+78.99%）。 2、【毛利率、现金流】 （1）24Q1-Q3 毛利率 12.28%，同比下降 6.92pct；24Q3 单季毛利率 11.92%，同 比下降 8.17pct。 （2）24Q1-Q3 经营活动现金流净额-7.70 亿 ...

华润三九(000999) 报告日期：2024 年 10 月 26 日 业绩基本符合预期，并购融合有序推进 ——华润三九 2024 年三季报点评 投资要点 ❑ 事件：华润三九发布 2024 年三季报，报告期内实现营收 197.40 亿元(同比 +6.08%)，归母净利润 29.60 亿元(同比+23.19%)，扣非归母净利润 27.52 亿元(同 比+19.48%)；单 Q3 实现营收 56.34 亿元(同比+3.16%)，归母净利润 5.61 亿元(同 比+6.85%)，扣非归母净利润 4.44 亿元(同比-6.83%)。前三季度业绩符合预期。 ❑ 2024 年前三季度业务实现较好增长，符合公司预期。核心 CHC 健康消费品业务 围绕全域布局、全面领先的战略思路，丰富品牌矩阵，深化品牌影响力；999 感 冒药在消费者心中建立了"暖暖的，很贴心"的品牌声誉，品牌影响力的深化、 消费者品牌认可度提升助推呼吸品类保持较好增长；品牌打造方面，公司通过优 质剧集、王牌综艺、短剧等持续与消费者开展沟通，扩大品牌声量。处方药业务 持续丰富产品线，着重产品价值发掘与竞争力提升，打造品牌影响力，赋能 CHC 业务协同发展；国药 ...

证券研究报告 | 公司点评 | 计算机设备 新国都(300130) 报告日期：2024 年 10 月 26 日 单季度收入环比改善，中长期看好持续复苏 ——新国都 2024 三季报点评 投资要点 ❑ Q3 单季度收入环比改善 公司发布 2024 年三季报，2024 年前三季度实现营业收入 24.45 亿元，同比下降 15.53%；归母净利润 2.97 亿元，同比下降 46.18%，扣非后归母净利润 5.43 亿 元，同比增长 5.03%。 单 Q3 而言，2024Q3 实现营业收入 8.68 亿元，同比下降 7.17%；归母净利润-1.51 亿元，同比由盈转亏，扣非后归母净利润 1.46 亿元，同比下降 30.87%。相较于 24Q2，公司 24Q3 营收环比增加 9.21%，我们认为主要受益于收单业务流水的逐 步复苏。 ❑ 持续降本增效，前三季度扣非利润稳健增长 公司持续推进将本增效，前三季度销售、研发、管理费用三费合计同比下降 12.67%。第三季度受到子公司嘉联支付涉税调整事项导致短期利润有所下滑，若 加回相关因素影响，公司 Q3 净利润基本维持在稳定水平。从扣非口径来看，公 司前三季度扣非归母净利润同 ...

投资要点 | --- | --- | |------------------------------|------------------------------------------| | 五洲特纸 (605007) | 报告日期： 2024 年 10 月 26 日 | | 产能爬坡顺利，浆纸一体化拓展 | | | ——五洲特纸点评报告 | | ❑ 基本事件 2024Q1-Q3 公司实现营收 54.66 亿元（同比+17.18%），归母净利润 3.27 亿元 （同比+205.87%），扣非归母净利润 3.16 亿元（同比+239.35%）；2024Q3 公司实 现营收 20.35 亿元（同比+11.60%、环比+19.34%），归母净利润 9459 万元（同比 -20.55%、环比-4.04%），扣非归母净利润 9136 万元（同比-3.38%、环比1.59%）。 ❑ 湖北基地产能顺利拓展，浆纸一体化顺利推进 我们预计公司三季度湖北基地新产线产能爬坡顺利、产销量环比提升，格拉辛、 转印纸、食品包装纸等主要纸种价盘基本稳固，公司自有 30 万吨化机浆优化成 本结构，浆纸一体化平滑成本压力，吨利降幅较为可控。 ...

财务摘要 证券研究报告 | 公司点评 | 个护用品 润本股份(603193) 报告日期：2024 年 10 月 26 日 业绩符合预期，抖音增势强劲，婴童护理新品起量 ——润本股份 24 年三季报点评报告 投资要点 ❑ 业绩概览：业绩符合预期，24Q1-3 收入+26%，归母净利+44% 24Q1-3 归母净利+44%，符合预期。营收 10.4 亿元（+26%，以下均为同比）；归 母净利 2.61 亿元（+44%）；扣非归母净利 2.56 亿元（+44%）。 24Q3 步入婴童护理产品旺季，收入+20%，归母净利+32%。营收 2.9 亿元 （+20%）；归母净利 0.81 亿元（+32%）；扣非归母净利 0.8 亿元（+37%）。 ❑ 下半年为传统婴童护理产品旺季，静待 Q4 双十一等大促催化 三大产品线增速均超 15%，婴童护理销售旺季+27%。24Q3 分产品营收占比： 驱蚊 31%+婴童护理 53%+精油 16%，其中驱蚊产品营收同增 16%，婴童护理产 品营收同增 27%，精油产品营收同增 15%。 高客单价产品占比提升推动均价向上。24Q3 驱蚊单价 5.5 元（+2%）；婴童护理 单价 7.9 ...

国防军工 | --- | --- | |----------------------------------------------|--------------------------------| | | 报告日期： 2024 年 10 月 25 日 | | 低空经济专管司局有望成立，产业化有望加速落地 | | | | | | ——低空经济系列点评报告 | | 投资要点 ❑ 国家相关部委有望设立低空经济专管司局，高层支持下低空经济落地有望提速。 10 月 18 日，据《科创板日报》报道，国家相关部委拟成立低空经济专管司局， 成立专管单位，旨在通过政策顶层设计，适应新质生产力的发展需要，更好协同 各个环节的资源推动产业发展，促进低空经济领域融合创新，解决当前低空经济 发展中面临的诸多挑战。低空经济专管司局的成立，一方面体现了中央对低空经 济的重视，另一方面低空经济有望获得体制性支持，产业落地有望提速。 ❑ 香港将成立"发展低空经济工作组"。10 月 16 日，香港特区行政长官李家超指 出将成立"发展低空经济工作组",制订发展策略和跨部门行动计划，先以应用项目 为起动，设定特定应用场地推动项目，并制订法规及建 ...

证券研究报告 【工业气体】氧氮氩价格连续3周环比上涨，看好后续复苏 ——工业气体周报（10月第4周） 浙商机械团队 行业评级：看好 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|---------------------------|----------|--------------------------|----------|----------------| | | | | | | | | 分析师 | 邱世梁 | 分析师 | 王华君 | 分析师 | 李思扬 | | 证书编号 | S1230520050001 | 证书编号 | S1230520080005 | 证书编号 | S1230522020001 | | 邮箱 | qiushiliang@stocke.com.cn | 邮箱 | wanghuajun@stocke.com.cn | 研究助理 | 张筱晗 | 投资要点 ➢ 空分气体：价格连续3周环比增长 10月24日气体价格： 液氧：398元/吨，环比涨2%，同比跌7%； 液氮：451元/吨，环比涨2%，同比跌10%； 液氩：688元/吨，环比涨 ...

23/1023/1123/1224/0224/0324/0424/0524/0624/0724/0824/0924/10 深信服(300454) 报告日期：2024 年 10 月 25 日 基本面筑底中 ——深信服 2024 三季报点评 投资要点： ❑ 我们认为公司基本面呈现筑底信号：1）收入增速连续三个季度环比改善；2） 毛利率虽然承压，但从费用控制层面被部分对冲；3）利润、现金流环比持续改 善。 ❑ Q3 单季度收入增速连续第三个季度环比改善 公司发布 2024 年三季报，2024 年前三季度实现营业收入 46.34 亿元，同比下降 3.63%；归母净利润-5.8 亿元，同比下降 6.25%，扣非后归母净利润-6.51 亿元， 同比下降 8.18%。 单 Q3而言，2024Q3实现营业收入 19.26亿元，同比增长 2.77%；归母净利润 0.12 亿元，同比增长 54.76%，扣非后归母净利润 0.04 亿元，实现同比扭亏为盈。值 得强调的是，公司 Q3 单季度收入恢复正增长，连续第三个季度环比改善。 ❑ 采购成本上升导致毛利继续承压 公司 24Q3 毛利率 59.57%，较 23Q3 同比下降 6.5 ...

电力设备 报告日期：2024 年 10 月 23 日 百舸争流千帆竞，户储扬帆奋者先 ——全球户储行业深度报告 投资要点 ❑ 全球户储持续增长，三因素驱动市场高景气 2024H1 户储市场欧洲德语区回暖较为明显，乌克兰、东南亚、印巴等新兴地区 储能市场大爆发。据 BNEF 数据，2023 年全球户储累计装机超 15GW/34GWh， 全球户储新增装机 12GWh，同比增长 59%，其中前几大市场分别是德国、意大 利、日本、美国和澳大利亚，占全球累计装机容量的 88%，预计 2030 年新增装 机量预计达到 16GW，2023-2030 年新增装机容量 CAGR 达 15%。根据不同国家 的禀赋差异，可以分为经济驱动型、政策驱动型及用电刚需驱动型户储市场，三 因素共振驱动打开户储市场空间。 ❑ 传统市场：西欧户储去化加速有望复苏，美国新规下户储经济性凸显 欧洲：能源自主诉求及电价高企推动欧洲户储安装热情高涨。据 EESA 及 GGII 数据，截至 2023 年底，德国、英国、意大利总库存约 5.3GWh，2024 年库存去 化加速，6 月逆变器出口增速同比转正，2024H2 有望逐季改善。2024 年 6 月 ...

投资要点 | --- | --- | |----------------------------------------------------|------------------------------------------| | 行动教育 (605098) | 报告日期： 2024 年 10 月 24 日 | | 首次三季度分红，关注 Q4 消课节奏修复及收款表现 | | ❑ 24Q3 收入/归母净利润 yoy+0.3%/5.7%，24 前三季度拟现金分红 91%。 得益于大客户驱动下的高复购和口碑裂变，24 前三季度实现收入 5.63 亿元，同 增 22.1%，归母净利润 1.95 亿元，同增 21.1%；24Q3 实现收入 1.73 亿元，同增 0.3%，归母净利润 0.58 亿元，同增 5.7%。公司首次宣布三季度分红预案，累计 拟派发现金红利 1.78 亿元，占归母净利润的 91.32%。 ❑ Q3 收入承压，可能主要系浓缩 EMBA 消课节奏放缓。 我们预计浓缩 EMBA 消课节奏放缓影响收入，市场环境影响企业客户学习情 绪，到课程现场学习意愿可能延后，主要系一般每次课程持续 3 天，需要一 ...