信义玻璃（0868.HK）2025 年年度业绩公告点评 25H2 利润明显改善，汽车玻璃增长有韧性 glmszqdatemark [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] | 项目/年度 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 20,829 | 20,930 | 21,215 | 21,643 | | 增长率（%） | -6.7 | 0.5 | 1.4 | 2.0 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 2,729 | 2,974 | 3,204 | 3,471 | | 增长率（%） | -19.0 | 9.0 | 7.7 | 8.3 | | 每股收益（元） | 0.62 | 0.67 | 0.72 | 0.78 | | PE（X） | 16 | 14 | 13 | 12 | | PB（X） | 1.2 | 1.1 | 1.1 | 1.0 | 资料来源：Wind，国联民生证券研究所预测；（注：股价为 2026 年 3 月 4 日收盘价） 2026 年 03 月 05 日 | 推 ...

广告业务有望迎来拐点，看好云业务高增 ——百度 25Q4 业绩点评 百度集团-SW 09888.HK 公司研究 | 年报点评 | | 买入（维持） | | --- | --- | | 股价（2026年03月03日） | 117.3 港元 | | 目标价格 | 141.85 港元 | | 52 周最高价/最低价 | 161.2/73.25 港元 | | 总股本/流通 H 股（万股） | 275,017/222,583 | | H 股市值（百万港币） | 322,595 | | 国家/地区 | 中国 | | 行业 | 传媒 | | 报告发布日期 | 2026 年 03 月 05 日 | 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 考虑到公司传统在线营销业务下滑，AI新业务仍处于培育期，我们预测公司 25-27年 经调整归母净利润为 189/191/221 亿元（原预测 25-27 年为 193/195/220 亿元）。采 用 PE 估值法，参考可比公司给予公司 26 年 18xPE 估值，对应合理价值为 3,446 亿 CNY，折合 3,901 亿 HKD（港币兑人民币汇率 0.883），目标价 141.85 港元/股，维 ...

网易云音乐 09899.HK 公司研究 | 动态跟踪 流量增长，会员数及 ARPU 有望双增 ——网易云音乐（9899.HK）25H2 动态跟踪 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 公司持续引入韩国知名厂牌曲库加入音乐储备，同时强化原创音乐推广，我们认为 在线音乐 MAU 或将因此受益。我们预计 25-27 年归母净利润分别为 27.5/20.1/24.0 亿元，（25~27 原值为 28.1/21.7/25.4 亿，我们根据 25H2 财报下调在线音乐收入预 测等，从而对盈利预测进行调整）。根据可比公司 26 年调整后平均 P/E 21 倍，给 予目标价 214.37 港币（189.35 人民币，HKD/CNY=0.88），维持"买入"评级。 风险提示 汽水音乐带来竞争；原创音乐收益不及预期；版权成本提高；行业监管政策趋严 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 7,867 | 7,950 | 7,759 | 8,442 | 9,145 | ...

事件：公司发布 2025 年年报，2025 年公司实现营业收入 317.14 亿元， 同比+4.6%，归母净利润 20.50 亿元，同比+10.9%。其中 2025H2 实现 营收 146.28 亿元，同比-1.7%，归母净利润 7.64 亿元，同比-13.6%。公 司 2025 年现金分红 20.5 亿，分红比例 100.01%。 证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2026 03 05 年 月 日 统一企业中国（00220.HK） 业绩增长稳健，股息优势突出 风险提示：行业竞争加剧；食品安全风险；需求不及预期。 | 财务指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万人民币) | 30,332 | 31,714 | 33,368 | 35,045 | 36,824 | | 增长率 yoy（%） | 6.1 | 4.6 | 5.2 | 5.0 | 5.1 | | 归母净利润(百万人民币) | 1,849 | 2,050 | 2,204 | 2,361 ...

2026 年 3 月 5 日 公司研究 经营多点开花，全力再造一个"海底捞" ——海底捞（6862.HK）动态跟踪报告 要点 26 年海底捞迎新拐点，战略与管理全面升级。2026 年初，海底捞迎来"二次创 业"战略拐点，创始人张勇重任 CEO，四位一线深耕的女性高管进入董事会， 原管理层转向智能中台等关键职能，战略重心从单纯降本增效转向守住主业基本 盘并聚焦突破。主品牌在 2025 年下半年经营数据企稳后，将推进场景化改造与 加盟模式拓展；红石榴多品牌战略从广撒网试错转向扶持标杆与外部并购。同时， 公司考核机制摒弃"数据唯优"，转向业务能力、人文关怀等综合评价并新增帮 扶机制，激励体系也拓展出专属客户经理奖金、"红石榴"创业持股等多维度模 式，以激发员工活力。 红石榴计划：从单一赛道到多品牌的战略跃迁。"红石榴计划"是海底捞为突破 火锅单品类天花板、激励人才推出的第二曲线战略，2024 年落地并搭建全维度 孵化与激励闭环。截至 2025H1 已孵化 14 个品牌 126 家门店，客单价覆盖 10+ 元至 160+元，2025H1 副品牌收入同比增 227%。海鲜大排档为未来计划的核心， 25 年 12 月首店 ...

证券研究报告 港股通 小鹏汽车-W (9868 HK) 看好 AI 智驾能力再进化 2026 年 3 月 05 日│中国香港 乘用车 | 华泰研究 | | | 动态点评 | 投资评级(维持): | 买入 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026 年 | 3 月 | 05 日│中国香港 | 乘用车 | 目标价(港币): | 104.10 | | | | | | 宋亭亭 | 研究员 | SAC No. S0570522110001 SFC No. BTK945 songtingting021619@htsc.com 王立献* 研究员 SAC No. S0570525020001 wanglixian@htsc.com +(86) 755 8249 2388 张高栋* 联系人 SAC No. S0570124120007 zhanggaodong@htsc.com +(86) 10 6321 1166 基本数据 | 收盘价 (港币 截至 3 月 4 日) | 62.15 | | --- | --- | | 市值 (港币百万) | 118,810 | | 6 个月平 ...

上 市 公 司 医药生物 2026 年 03 月 05 日 瑞博生物-B (06938) ——平台筑壁垒，管线创未来 报告原因：首次覆盖 买入（首次评级） | 市场数据： | 2026 年 03 月 04 日 | | --- | --- | | 收盘价（港币） | 58.80 | | 恒生中国企业指数 | 8483.95 | | 52 周最高/最低（港币） | 95.80/54.00 | | H 股市值（亿港币） | 100.29 | | 流通 H 股（百万股） | 170.55 | | 汇率（港币/人民币） | 0.8857 | 一年内股价与基准指数对比走势： 张静含 A0230522080004 zhangjh@swsresearch.com 凌静怡 A0230522060001 lingjy@swsresearch.com 联系人 凌静怡 A0230522060001 lingjy@swsresearch.com ⚫ 瑞博生物专注于小核酸药物技术开发及产业化，是全球最早布局该领域的开拓者之一。 公司拥有自主可控、全技术链整合的小核酸药物研发平台，构建了全球一体化的小核酸 药物开发体系，布局覆盖心血管、代 ...

证券研究报告 创科实业 (669 HK) 港股通 电动工具主业稳健增长驱动盈利提升 华泰研究 年报点评 投资评级(维持): 买入 刘思奇 研究员 SAC No. S0570523090004 SFC No. BSE590 +(86) 21 2897 2228 周衍峰 研究员 zhouyanfeng@htsc.com +(86) 21 2897 2228 SFC No. BXA731 倪正洋 研究员 SAC No. S0570522100004 SFC No. BTM566 +(86) 21 2897 2228 刘微 联系人 SAC No. S0570125070023 SFC No. BXF693 liuwei024778@htsc.com +(86) 21 2897 2228 基本数据 目标价(港币): 144.30 樊俊豪 研究员 SAC No. S0570524050001 fanjunhao@htsc.com SFC No. BDO986 收盘价 (港币 截至 3 月 4 日) 121.80 市值 (港币百万) 222,798 6 个月平均日成交额 (港币百万) 514.61 52 周价格范围 (港币 ...

信义玻璃（0868.HK） 2026-3-5 星期四 | 目标价： | 12.50 | 港元 | | --- | --- | --- | | 现价： | 10.95 | 港元 | | 预计升幅： | 14% | | 重要数据 | 日期 | 2026-3-4 | | --- | --- | | 收盘价(港元) | 10.95 | | 总股本(亿股) | 44.24 | | 总市值(亿港元) | 484 | | 净资产(亿元) | 369 | | 总资产 (亿元) | 476 | | 52 周高低 (港元) | 12.35/6.2 | | 每股净资产(元) | 8.32 | 数据来源 :Wind 、国元证券经纪 ( 香港 ) 整理 主要股东 李贤义及关连人士 (25.21%) 董清世 (12.45%) 董清波及关连人士 (8.08%) 李圣典及关连人士 (7.64%) 相关报告 深度报告-20210705/0806 更新报告 20211230/20220304 更新报告-20220804 更新报告-20230103/0321 更新报告-20230630/0802 更新报告-20240311/0807 更新报告-2 ...

证券研究报告 | 2026年03月05日 携程集团-S（09961.HK） 优于大市 2025 业绩韧性增长，出行履约壁垒难撼，关注监管进展 收入拆分：Q4 平台国内酒店价格实现止跌，注重用户体验持续优化交通变 现力度，海外 Trip.com 旺季份额继续扩张。2025Q4 公司住宿预订收入 62.9 亿元/+21.4%，交通票务收入 53.7 亿元/+12.3%，旅游度假收入 10.6 亿元 /+21.4%，商旅管理收入 8.1 亿元/+15.1%，其他收入 19.1 亿元/+54.3%。分 区域：1）估算 Q4 国内收入同比增长约高个位数，其中酒店间夜增速 10-15%， 按酒店之家估算行业增速为 7%，公司积极把握老友会银发群体、年轻人展演 +酒店趋势，国内酒店份额继续提升；同时伴随行业供需格局改善价格同比 预计已经实现止跌；平台国内机票预订与行业大盘均比较平稳增长，但考虑 公司适度降低交通业务变现程度优化用户体验对收入端有所扰动。2）估算 Q4 出境收入双位数增长，其中机票预计受区域事件扰动同比增速相对放缓， 酒店维持积极态势。3）Trip.com 平台机酒预定量增长约 60%，预计旺季结 构性占比进 ...