上 市 公 司 交通运输 2025 年 06 月 21 日 深圳国际 (00152) —— 国企优质资源禀赋，物流园转型升级带来业绩弹性 报告原因：首次覆盖 买入（首次评级） | 市场数据： | 2025 年 06 月 20 日 | | --- | --- | | 收盘价（港币） | 7.60 | | 恒生中国企业指数 | 8527.07 | | 52 周最高/最低（港币） | 8.15/5.68 | | H 股市值（亿港币） | 185.72 | | 流通 H 股（百万股） | 2,443.74 | | 汇率（人民币/港币） | 1.0949 | 一年内股价与基准指数对比走势： -13% 87% 06/20 07/20 08/20 09/20 10/20 11/20 12/20 01/20 02/20 03/20 04/20 05/20 06/20 HSCEI 深圳国际 资料来源：Bloomberg 相关研究 证券分析师 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 研究支持 郑逸欢 A0230124010001 zhengyh@swsresearch.com 联系人 郑 ...

SDICSI 2025 年 06 月 20 日 连连数字(2598.HK) 数字支付服务商，有望受益于稳定币业务落地 中国香港《稳定币条例》将于今年 8 月 1 日生效，我们预计稳定币或最先在跨 境支付场景落地，目前在数字支付领域布局较深厚的公司或有业务机会。连连 数字 2024 年在全球支付的 TPV（交易额）近 3,000 亿元，已获香港 VATP 牌照， 预计将在今年 4 季度启动申请稳定币发行业务。建议投资人保持关注。 报告摘要 2B 数字支付服务商：公司主业为数字支付解决方案，服务包含收付款、收单、 汇兑、虚拟银行卡及聚合支付等。公司主要服务中小商户，尤其是跨境电商领 域的中国出海商家。截至 2024 年 12 月，累计服务商户数 590 万。在支付领 域，公司持有 65 项支付牌照及相关资质，包括美国所有州 MTL 货币转移牌照， 卢森堡 EMI 电子货币机构牌照等，已建立较高牌照壁垒。公司在超 100 个国家 /地区提供服务，支持超 130 种货币交易。 2024 年全球支付 TPV 近 3,000 亿元：从收入角度，2024 年数字支付服务收入 占总收入比 88%，过去五年维持在 85%-91 ...

上 市 公 司 计算机 2025 年 06 月 20 日 美图公司 (01357) —— AI 与美学交融，国内影像领军新成长（GenAI 系列 之 60） 报告原因：首次覆盖 买入（首次评级） | 市场数据： | 2025 年 06 月 19 日 | | --- | --- | | 收盘价（港币） | 7.66 | | 恒生中国企业指数 | 8410.94 | | 52 周最高/最低（港币） | 8.36/2.07 | | H 股市值（亿港币） | 349.77 | | 流通 H 股（百万股） | 4,566.18 | | 汇率（人民币/港币） | 1.0944 | 一年内股价与基准指数对比走势： -21% 479% 06/19 07/19 08/19 09/19 10/19 11/19 12/19 01/19 02/19 03/19 04/19 05/19 06/19 HSCEI 美图公司 资料来源：Bloomberg 财务数据及盈利预测 | | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业 ...

供应链优势领航，关注经营底部反转 买入(首次) 投资要点 | 分析师：孙山山 | S1050521110005 | | --- | --- | | sunss@cfsc.com.cn | | | 联系人：张倩 | S1050124070037 | | zhangqian@cfsc.com.cn | | 基本数据 资料来源：Wind，华鑫证券研究 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 茶百道 恒生指数 相关研究 —茶百道（2555.HK）公司动态研究报告 2025 年 06 月 20 日 ▌ 行业生态稳步修复，外卖补贴助力需求爆发 2024H2 以来，现制茶饮行业价格战趋缓，前期闭店出清后， 市场延续头部集中趋势，2025 年品牌端推新价格缓步上涨。 2025 年 4 月，京东入局外卖行业，启动百亿补贴计划，美 团、饿了么相继跟进，而出餐稳定、客单低、消费频次高的 茶饮行业在此轮竞争中充分受益，尽管 6 月以来外卖补贴趋 于正常化，但品牌端受益于高频曝光与有效消费者触达，后 续长尾效应明显。 ▌ 供应链布局壁垒深，与加盟商共生关系 公司已实现全国 31 个省供应链全覆盖，配套 25 ...

上 市 公 司 公 家用电器 2025 年 06 月 20 日 JS 环球生活 (01691) 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 06 月 20 日 | | --- | --- | | 收盘价（港币） | 1.95 | | 恒生中国企业指数 | 8527.07 | | 52 周最高/最低（港币） | 2.22/1.24 | | H 股市值（亿港币） | 67.06 | | 流通 H 股（百万股） | 3,474.57 | | 汇率（人民币/港币） | 1.0949 | 一年内股价与基准指数对比走势： -19% 31% 81% HSCEI JS环球生活 资料来源：Bloomberg 证券分析师 刘正 A0230518100001 liuzheng@swsresearch.com 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 联系人 程恺雯 (8621)23297818× chengkw@swsresearch.com ——SN 亚太分部延续快速增长，九阳分部阶段性承压 报告原因：有信息公布需要点评 投资要点： 财务数据及盈利预测 | | 2023 | 2024 ...

山高控股（00412.HK） 增持-B(首次) "新能源+新基建"双赛道耐心资本，打造电算一体化生态典范 2025 年 6 月 20 日 公司研究/深度分析 公司近一年市场表现 投资要点： | 年 月 基础数据：2024 | 12 | 日 31 | | | --- | --- | --- | --- | | 每股净资产（元）： | | | 1.02 | | 每股资本公积（元）： | | | 0.66 | | 每股未分配利润（元）： | | | 0.45 | | 资料来源：最闻 | | | | 叶中正 执业登记编码：S0760522010001 邮箱：yezhongzheng@sxzq.com 刘聪颖 执业登记编码：S0760524110002 邮箱：liucongying@sxzq.com 算力电力协同是绿色算力发展的必然选择和进阶路径。据国家能源局数 据，2024 年我国可再生能源新增装机同比增加 23%，占电力新增装机的 86%； 发电量同比增加 19%，占全部发电量的 35%；未来新型电力系统中可再生能 源供电占比预计将超过 70%，随着新能源逐渐成为供能主体，新能源发电消 纳问题的严峻性日益凸显。随着 ...

➢ 投资建议：公司三重护城河逐步形成，我们看好公司在中高端市场凭借品牌 力占据稳固的市场份额，并维持高盈利能力；逐步在纯电基础建设及智能化能力 方面加大投入强化优势，驱动销量的稳步提升。我们预计公司 2025-2027 年收 入分别为 1,583.0/1,930.2/2,269.8 亿元，归母净利润为 101.2/145.7/184.1 亿 元，对应 2025 年 6 月 19 日收盘价 101.9 港元/股（港元兑人民币汇率 1:0.92）， PE 分别为 20/14/11 倍，维持"推荐"评级。 ➢ 风险提示：车市下行风险；新车型销量、需求不及预期；行业竞争加剧风险； 出海进度不及预期。 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] | 单位 / 百万人民币 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 144,460 | 158,301 | 193,015 | 226,982 | | 增长率（%） | 16.6 | 9.6 | 21.9 | 17.6 | | 归属母公司股东净利润（百万 ...

交银国际研究 公司更新 | 燃气 收盘价 | | 目标价 | | 潜在涨幅 | 2025 年 6 月 20 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 港元 | 7.56 | 港元 | 6.70↑ | -11.4% | | | 中国燃气 (384 HK) | | | | | | 2025 财年受暖冬影响盈利同比下降，关注明年盈利改善确定性 财务数据一览 | 年结3月31日 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收入 (百万港元) | 91,988 | 81,410 | 75,183 | 76,937 | 78,771 | | 同比增长 (%) | 4.3 | -11.5 | -7.6 | 2.3 | 2.4 | | 净利润 (百万港元) | 4,293 | 3,185 | 3,712 | 4,044 | 4,268 | | 每股盈利 (港元) | 0.76 | 0.73 | 0.68 | 0.74 | 0.79 | | 同比增长 (%) | -4 ...

证券研究报告·海外公司点评·药品及生物科技(HS) 亚盛医药-B（06855.HK） 多项临床亮相 ASCO 和 EHA 大会，优秀数 据助力管线商业化 | 收盘价(港元) | 70.60 | | --- | --- | | 一年最低/最高价 | 24.35/72.35 | | 市净率(倍) | 76.93 | | 港股流通市值(百万港 | 21,997.17 | | 元) | | 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 225.09 | 980.65 | 519.00 | 3,215.00 | 2,095.00 | | 同比(%) | 6.24 | 335.68 | (47.08) | 519.46 | (34.84) | | 归母净利润（百万元） | (925.64) | (405.43) | (1,035.92) | 1,092.41 | (842.34) | | 同比(%) | (4.84) | ...

2025 年 06 月 20 日 赵旭东 H70556@capital.com.tw H 股目标价(港元) 55 股价相对大盘走势 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . 顺丰控股（06936.HK） 买进（Buy） 公司基本信息 | 产业别 | | 交通运输 | | --- | --- | --- | | H 股价(2025/06/19) | | 45.20 | | 恒生指数(2025/06/19) | | 23,237.7 | | 股价 12 个月高/低 | | 46.32/0 | | 总发行股数(百万) | | 4,992.69 | | H 股数(百万) | | 170.00 | | H 市值(亿元) | | 1,645.92 | | | | 深圳明德控股 | | 主要股东 | | 发展有限公司 | | | | (51.37%) | | 每股净值(元) | | 18.87 | | 股价/账面净值 | | 2.40 | | | 一个月 三个月 | 一年 | | 股价涨跌(%) | 13.33% 12.77% | N/A | ...