中烟香港 [Table_StockNameRptType] （6055.HK） 公司点评 各业务稳步推进，持续拓展卷烟出口业务 | 投资评级：买入（维持） [Table_Rank] | | | --- | --- | | 报告日期： | 2025-04-08 | | [Table_BaseData] 收盘价（港元） | 21.20 | | --- | --- | | 近 12 个月最高/最低（港元）29.55/10.00 | | | 总股本（百万股） | 692 | | 流通股本（百万股） | 692 | | 流通股比例（%） | 100 | | 总市值（亿港元） | 147 | | 流通市值（亿港元） | 147 | [公司价格与恒生指数走势比较 Table_Chart] [Table_Author] 分析师：徐偲 执业证书号：S0010523120001 邮箱：xucai@hazq.com 分析师：余倩莹 执业证书号：S0010524040004 邮箱：yuqianying@hazq.com [Table_CompanyReport] 相关报告 1）随着卷烟出口业务的扩张，2025 年 4 月 3 日，公 ...

2025 年 4 月 8 日 公司研究 聚焦核心城市，销售保持增长信心 ——越秀地产（0123.HK）动态跟踪 要点 事件：公司发布 2024 年业绩公告和 2025 年 1-3 月销售资料。 点评： 开发业务结算放量，毛利率下滑明显：2024 年，公司实现营业收入 864 亿元， 同比增长 7.7%，营收增长主要受房地产开发业务结算收入增长带动，年内房地 产开发业务实现营收 806 亿元，同比增长 7.2%；公司综合毛利率为 10.5%，同 比下降 4.8pct，主要因计提 22.7 亿元存货减值损失（同比增长 44.4%）及前期 低毛利项目集中结算等影响；公司归母净利润 10.4 亿元，同比下降 67.3%，其 中核心归母净利润为 15.9 亿元，同比下降 54.4%，主要受毛利率下降等影响。 截至 2024 年末，公司已售未结销售额约 1701 亿元，同比下降 14.7%，合同负 债覆盖营收 0.97 倍，预计后续开发业务结算增速或有所放缓。 2024 市场排名提升，2025 销售保持增长信心：2024 年，公司实现销售额 1145 亿元，同比下降 19.4%，年度销售首次进入全国前 10，位列第 8， ...

丨证券研究报告丨 港股研究丨公司点评丨协鑫科技（3800.HK） [Table_Title] 颗粒硅成本稳步降低，费用开支降幅明显 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2024 年报，2024 年公司实现收入 150.98 亿元，同比降低 55%；归母净利润-47.5 亿 元，由盈转亏。 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 曹海花 王耀 任佳惠 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490524120006 SAC：S0490524070005 SFC：BQK482 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 事件评论 丨证券研究报告丨 2025-04-08 港股研究丨公司点评 [Table_Rank]投资评级 买入丨维持 公司基础数据 [Table_BaseData] 当前股价（HKD） 0.95 协鑫科技（3800.HK） cjzqdt11111 [Table_Title2] 颗粒硅成本稳步降低，费用开支降幅明显 [Table_Summary2] 事件描述 公司发布 20 ...

丨证券研究报告丨 港股研究丨公司点评丨中国财险（2328.HK） [Table_Title] 中国财险点评：绩优保险股，配置正当时 报告要点 [Table_Summary] 资本市场波动、自然灾害等短期因素并不影响公司稳健的基本面和盈利能力，同时伴随着对于 市场竞争监管的增强，判断行业中长期集中度将持续上行，看好公司资负两端改善和估值上行 空间。 分析师及联系人 [Table_Author] 吴一凡 谢宇尘 SAC：S0490519080007 SAC：S0490521020001 SFC：BUV596 请阅读最后评级说明和重要声明 2025 年 4 月 7 日，受资本市场震荡影响，中国财险跌 13.25%。 事件评论 风险提示 %% %% %% %% research.95579.com 1 中国财险（2328.HK） cjzqdt11111 [Table_Title2] 中国财险点评：绩优保险股，配置正当时 [Table_Summary2] 事件描述 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 2025-04-08 港股研究丨公司点评 [Table_Rank]投资评级 买入丨维持 公司基础数据 [Ta ...

[Table_Info1] 海吉亚医疗(06078.HK) 医疗服务/医药生物 [Table_Date] 发布时间：2025-04-08 [Table_Title] 证券研究报告 / 港股公司报告 经营效率优化，静待业绩释放 肿瘤专科优势巩固，多领域业务协同发力。2024 年公司医院业务实现营 业收入 43.22 亿元（+11.11%），其他业务实现营业收入 1.24 亿元（- 33.71%）。①医院业务中门诊服务收入 16.33 亿元（+20.84%），住院服务 收入 26.90 亿元（+5.93%），公司旗下医院品牌影响力及口碑逐渐提高， 2024 年就诊人次约 4.5 百万人、同比增长 23.8%，手术量 9.70 万例、同 比增长 15.8%、手术收入同比增长 21.2%。②公司肿瘤相关业务实现营 收 19.63 亿元（+10.38%），非肿瘤业务实现营收 24.83 亿元（+8.04%）。 教研服务协同并举，商保 AI 融合服务创新。①学科学术建设：公司高 度重视学科发展，临床重点专科数量再创新高。公司持续推动医教研体 系协同发展，以临床诊疗带动医学科研能力稳步提升，贺州广济医院承 担了多项市科技局 ...

m 2024 年 4 月 8 日 | H70455@capital.com.tw | | | --- | --- | | 沈嘉婕 目标价(元/港元) | 426HKD | 公司基本资讯 | 产业别 | 汽车 | | --- | --- | | H 股价(2025/04/07) | 315.20 | | 恒生指数(2025/04/07) | 19,828.3 | | 股价 12 个月高/低 | 424.2/194.55 | | 总发行股数(百万) | 3,039.07 | | H 股数(百万) | 1,227.80 | | H 市值(亿元) | 9,579.14 | | 主要股东 | 王传福 (16.93%) | | 每股净值(元) | 58.56 | | 股价/账面净值 | 5.38 | | | 一个月 三个月 一年 | | 股价涨跌(%) | -11.26% 22.17% 48.14% | 近期评等 股价相对大盘走势 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . 比亚迪(01211.HK ) Buy 买进 公司 2025Q1 业绩 ...

m 2024 年 4 月 8 日 | H70455@capital.com.tw | | | --- | --- | | 沈嘉婕 目标价(元/港元) | 426HKD | 公司基本资讯 | 产业别 | 汽车 | | --- | --- | | H 股价(2025/04/07) | 315.20 | | 恒生指数(2025/04/07) | 19,828.3 | | 股价 12 个月高/低 | 424.2/194.55 | | 总发行股数(百万) | 3,039.07 | | H 股数(百万) | 1,227.80 | | H 市值(亿元) | 9,579.14 | | 主要股东 | 王传福 (16.93%) | | 每股净值(元) | 58.56 | | 股价/账面净值 | 5.38 | | | 一个月 三个月 一年 | | 股价涨跌(%) | -11.26% 22.17% 48.14% | 近期评等 | 出刊日期 | 前日收盘 | 评等 | | --- | --- | --- | | 2025-3-25 | 389.2 | 买进 | 产品组合 | 汽车业务 | 79.5% | | --- | --- | | ...

公司基本资讯 2025 年 04 月 08 日 王睿哲 C0062@capital.com.tw 目标价(HKD) 75 | 产业别 | 美容护理 | | --- | --- | | H 股价(2025/04/07) | 60.90 | | 恒生指数(2025/04/07) | 19,828.3 | | 股价 12 个月高/低 | 72.8/35.7 | | 总发行股数(百万) | 1,035.90 | | H 股数(百万) | 1,035.90 | | H 市值(亿元) | 630.87 | | 主要股东 | 范代娣 (57.32%) | | 每股净值(元) | 6.91 | | 股价/账面净值 | 8.81 | | 一个月 三个月 | 一年 | | 股价涨跌(%) -12.12% 26.88% 46.25% | | 近期评等 | 出刊日期 | 前日收盘 | 评等 | | --- | --- | --- | | 2024-09-26 | 39.95 | 买进 | | 产品组合 | | | --- | --- | | 功效性护肤品 | 78.6% | | 医用敷料 | 23.3% | | 保健品及其他 | 0 ...

Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for the company [2][11]. Core Insights - The company reported a revenue of RMB 2.13 billion in 2024, a decrease of 53.1%, primarily due to a reduction in licensing revenue, while commercial sales revenue increased by 24.9% to RMB 2.00 billion [3][16]. - The company has effectively managed costs, with a significant decline in expense ratios, leading to a narrowed operating net loss of RMB 660 million, down 16.7% year-over-year [4][18]. - The clinical pipeline is advancing steadily, with key programs such as Cadonilimab and Ivonescimab making progress in various clinical trials [5][19]. Financial Performance - Revenue projections for 2025-2027 are RMB 3.41 billion, RMB 5.45 billion, and RMB 7.31 billion, reflecting year-over-year growth of 60% and 34% in subsequent years [11][34]. - The company is expected to turn a profit in 2025, achieving a net profit of RMB 50 million [11][34]. - The gross profit margin is projected to remain high, with estimates of 92.3% in 2025 and 92.9% in 2027 [15]. Clinical Pipeline Progress - Cadonilimab is involved in multiple clinical trials, including adjuvant treatment for hepatocellular carcinoma and combination therapies for non-small cell lung cancer [5][19]. - Ivonescimab is also progressing in various trials, including first-line treatments for biliary tract cancer and head and neck squamous cell carcinoma [20][23]. - The company has several NDA/sNDA approvals expected in 2025, which could significantly impact revenue and market position [9][25]. Cost Management - The company has demonstrated excellent cost management, with R&D expenses decreasing by 5.3% due to the transition of certain clinical research services to in-house execution [4][18]. - Selling expenses grew at a lower rate than commercial sales revenue, resulting in a decline in the selling expense ratio by 5.5 percentage points [4][18]. Valuation - The target price has been adjusted to HKD 96.6 per share based on a DCF model, reflecting a WACC of 10.0% and a perpetual growth rate of 3.0% [11][34].

2025 年 04 月 08 日 王睿哲 C0062@capital.com.tw 目标价(HKD) 75 公司基本资讯 | 产业别 | 美容护理 | | --- | --- | | H 股价(2025/04/07) | 60.90 | | 恒生指数(2025/04/07) | 19,828.3 | | 股价 12 个月高/低 | 72.8/35.7 | | 总发行股数(百万) | 1,035.90 | | H 股数(百万) | 1,035.90 | | H 市值(亿元) | 630.87 | | 主要股东 | 范代娣 (57.32%) | | 每股净值(元) | 6.91 | | 股价/账面净值 | 8.81 | | 一个月 三个月 | 一年 | | 股价涨跌(%) -12.12% 26.88% 46.25% | | 近期评等 | 出刊日期 | 前日收盘 | 评等 | | --- | --- | --- | | 2024-09-26 | 39.95 | 买进 | | 产品组合 | | | --- | --- | | 功效性护肤品 | 78.6% | | 医用敷料 | 23.3% | | 保健品及其他 | 0 ...