即时点评 重获 IMM2510 全球权利，海外研发有望加速推进 【事件】 公司与 Axion 订立终止协议，收回此前授予 Axion 的全球开发及商业化 权利，仅保留 Axion 逐步结束临床开发活动的有限许可。本次终止不影 响宜明昂科已从 Axion 收取的 35 百万美元首付款及里程碑付款。 【点评观点】 ➢ 公司重新获得 IMM2510 及 IMM27M 全球权利 因为合作方 Axion（Instil Bio 的全资附属公司）开发进度严重滞后及履约 面临挑战，公司重新获得 IMM2510 及 IMM27M 全球权利，公司重掌海 外临床研发的主导权，将加速全球开发节奏。 宜明昂科-B（1541.HK） 2026-1-7 星期三 ➢ IMM2510 的 ORR 及 PFS 数据优秀 在 2025 年世界肺癌大会（WCLC）上公布的 PD-L1xVEGF 双抗 （IMM2510）数据显示，17 例可评估疗效的 sq-NSCLC 患者客观缓解率 (ORR)为 35.3%(6/17)，疾病控制率(DCR)达 76.5%(13/17)。中位缓解持续 时间(DoR)为 7.59 个月(95% CI: 4.07–NA) ...

市公司 不断运输 2026 年 01 月 07 日 第速递-W 东南亚及新市场业务量高增，上调盈利预测 报告原因：有信息公布需要点评 撸持(维持) | 市场数据: | 2026年01月06日 | | --- | --- | | 收盘价（港币） | 11.20 | | 恒生中国企业指数 | 9244.24 | | 52 周最高/最低 (港币) | 11.34/4.53 | | H 股市值 (亿港币) | 1.005.49 | | 流通 H 股 (百万股) | 8.897.93 | | 汇率（港币/人民币） | 0.9014 | 一年内股价与基准指数对比走势: 130% 资料来源：Bloomberg 相关研究 《极兔速递-W (01519) 点评: 东南亚维持 高景气,新市场打开新增长曲线》 2025/10/15 申万宏源研究微信服务号 投资要点: 财务数据及盈利预测 | 2023 | | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万美元) | 8849 | 10259 | 12406 | 15573 ...

上 市 公 司 交通运输 ——东南亚及新市场业务量高增，上调盈利预测 报告原因：有信息公布需要点评 增持（维持） | 市场数据： | 2026 年 01 月 06 日 | | --- | --- | | 收盘价（港币） | 11.20 | | 恒生中国企业指数 | 9244.24 | | 52 周最高/最低（港币） | 11.34/4.53 | | H 股市值（亿港币） | 1,005.49 | | 流通 H 股（百万股） | 8,897.93 | | 汇率（港币/人民币） | 0.9014 | 一年内股价与基准指数对比走势： -20% 30% 80% 130% HSCEI 极兔速递-W 资料来源：Bloomberg 相关研究 《极兔速递-W（01519）点评：东南亚维持 高 景 气 ， 新 市 场 打 开 新 增 长 曲 线 》 2025/10/15 证券分析师 2026 年 01 月 07 日 极兔速递-W (01519) 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 研究支持 王易 A0230525050001 wangyi@swsresearch.com 范晨轩 A ...

证券研究报告 雅迪控股 (1585 HK) 港股通 看好两轮车龙头优势持续巩固 | 华泰研究 | | | | 公告点评 | 投资评级(维持): | 买入 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026 年 | 1 月 | 07 日│中国香港 | | 其他交运设备 | 目标价(港币): | 18.63 | | 公司发布正面盈利预告，预计 29 亿元（同比增长超过 | | | 25 年纯利不少于 | | 刘俊 SAC No. S0570523110003 | 研究员 karlliu@htsc.com | | 128%），同比高增主要系电动两轮车销售增加、产品结构优化。我们看好 | | | | | SFC No. AVM464 | +(852) 3658 6000 | SFC No. AVM464 边文姣 研究员 SAC No. S0570518110004 bianwenjiao@htsc.com SFC No. BSJ399 +(86) 755 8277 6411 SAC No. S0570522110001 SFC No. BTK945 宋亭亭 研究员 ...

Charles Zhuang 庄怀超 SFC CE: BTE209 微信: zhuangcharles; 电话: (852) 9748 7114; 7 Jan 2026 环球富盛理财有限公司 贝克微 BaTeLab (2149.HK) 中国领先的工业级模拟 IC 图案晶圆提供商，受益于进口替代 China's leading provider of industrial grade simulation IC pattern wafers & Benefits from import substitution 最新动态 ➢ 外贸环境波动，芯片行业有望加速进口替代。2025H1 全球模拟集成电路（或模拟 IC）行业总体延续复苏的趋势。国 际头部的模拟公司在 2025 年初实现了营收的回升。全球制造业电气化、智能化发展持续推进，同时结合一些新兴应 用的兴起，持续催生高性能模拟芯片的需求，带动电源管理与信号链产品价值量提升，为模拟芯片行业的长期增长提 供不竭动力。2025H1 外部贸易环境的剧烈波动，给全球化程度较深的芯片行业带来了不小的挑战。对于中国大陆模 拟芯片行业来说，贸易冲突增加了业绩波动的风险。但是随着外 ...

证券研究报告：食品饮料 | 公司点评报告 股票投资评级 买入|维持 个股表现 -70% -60% -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 2025/6/30 2025/7/31 2025/8/31 2025/9/30 2025/10/31 2025/11/30 IFBH 食品饮料 资料来源：聚源，中邮证券研究所 | 公司基本情况 | | --- | | 最新收盘价(港元） | 16.69 | | | --- | --- | --- | | 总股本/流通股本(亿股) | 2.67 | | | 总市值/流通市值(亿港 | 42 | | | 元） | | | | 52 周高/低(港元） | 47.55/14.49 | | | 资产负债率(%) | 17.81 | | | 市盈率 PE | 17.4 | | | 第一大股东 | General | Beverage | | | Co., Ltd. | | 研究所 分析师:蔡雪昱 SAC 登记编号:S1340522070001 Email:caixueyu@cnpsec.com 分析师:张子健 SAC 登记编号:S13405240 ...

2026 年 01 月 07 日 优然牧业(09858.HK) 原奶周期与牛肉周期共振，龙头牧场利 润弹性可期 奶周期：26 年原奶价格有望触底反转，利好牧场利润弹性释放 到 25 年 12 月，原奶价格较 21 年 8 月的最高点下跌幅度达到 31%， 下行时间已近 4 年半。我们预计 26 年原奶周期将触底反转，原奶价 格即将开启新一轮上行周期：①成母牛群老化淘汰：我国上一轮奶牛 扩群主要集中在 20、21、22 年，而我国奶牛的平均可利用产奶胎次 在 2-3 胎，到 26 年上一轮投产的奶牛将逐步进入产奶末期，面临自 然淘汰。且近两年社会中小牧场为抗现金流压力淘汰了较多犊牛及育 成牛，导致牛群老化，到 26 年预计成母牛群的自然淘汰及老化将驱 动奶牛供给去化持续。②大包粉过期去库：我国国产大包粉保质期普 遍在 1-1.5 年，而我国主要的集中喷粉来自于 24 年及 25 年上半年， 预计到 26 年大包粉将因过期而加速去库，促进更多新鲜原奶的消耗。 ③乳制品国产替代加速：25-26 年我国乳制品深加工产能逐步投产， 干乳制品的国产替代将消化多余原奶。优然牧业作为我国牧场龙头， 原奶价格的触底反转将增厚其 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company with a target price of 120 HKD [5] Core Views - The semiconductor industry is experiencing significant asset operations and expansion, with a focus on long-term capacity expansion and supply chain localization. The acquisition of 97.4988% of Huali Micro by the company is expected to enhance its performance and liquidity [1][2] - The integration of Huali Micro is projected to increase the company's net profit by 151%, raising the earnings per share (EPS) by 127% [3] - The company is well-positioned to benefit from the dual drivers of "specialized processes + logic processes," alongside the expansion of 12-inch capacity and technological synergies [1][4] Financial Impact on Balance Sheet - Without considering the financing, the total assets are expected to increase by 7.6% to 933.6 billion RMB, and the net assets will rise by 4.2% to 462.8 billion RMB [2][10] - If the financing is successful, total assets and net assets could increase by 16% and 21%, respectively, potentially pushing total assets beyond 1 trillion RMB [2][10] Financial Impact on Profit and Loss Statement - The acquisition is expected to contribute an additional 5.7 billion RMB to net profit, resulting in a total net profit of 9.6 billion RMB, a 151% increase compared to pre-acquisition figures [3][11] - The EPS is projected to rise from 0.22 RMB to 0.50 RMB, reflecting a significant enhancement in shareholder returns [3][11] Earnings Forecast and Valuation - Revenue forecasts for 2025, 2026, and 2027 are projected to grow by 20.9%, 28.8%, and 17.6%, reaching 24.2 billion, 31.2 billion, and 36.7 billion USD, respectively [4][20] - The company is valued at a price-to-book (PB) ratio of 4.2 times for 2026, reflecting its leading position in specialized processes within the semiconductor industry [4][12]

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [5] Core Views - The company announced a share buyback of up to HKD 400 million over five months, reflecting confidence in long-term development [5] - The upcoming holiday season is expected to boost revenue for the core product "Heart Town," with the international version set to launch on January 8, 2026, and has already garnered over one million global pre-registrations [5] - The company is optimistic about growth driven by festive events, regional expansion, and new game launches, with several high-profile mobile and PC games expected to launch in 2026 [5] - The performance of the game "Iser" in the domestic market has led to a downward revision of net profit forecasts for 2025-2027 [5] Financial Summary and Valuation Metrics - Revenue projections are as follows: - 2023: HKD 3,389 million - 2024: HKD 5,012 million - 2025: HKD 6,353 million - 2026: HKD 7,620 million - 2027: HKD 8,441 million - Year-over-year growth rates for revenue are projected at: - 2024: 47.9% - 2025: 26.7% - 2026: 20.0% - 2027: 10.8% [8] - Net profit projections are as follows: - 2023: -HKD 554 million - 2024: HKD 812 million - 2025: HKD 1,507 million - 2026: HKD 2,006 million - 2027: HKD 2,387 million - Year-over-year growth rates for net profit are projected at: - 2024: 1077.3% - 2025: 85.7% - 2026: 33.2% - 2027: 19.0% [8] - The current price-to-earnings (P/E) ratios are projected as follows: - 2025: 20.8 - 2026: 15.6 - 2027: 13.1 [8]

丨证券研究报告丨 分析师及联系人 [Table_Author] [Table_scodeMsg1] 港股研究丨公司点评丨吉利汽车（00175.HK） [Table_Title] 吉利汽车 2025 年 12 月销量点评：超额完成全 年目标，极氪 9X 月交付过万 高伊楠 张扬 SAC：S0490517060001 SAC：S0490524030004 SFC：BUW101 请阅读最后评级说明和重要声明 报告要点 [Table_Summary] 吉利汽车发布 2025 年 12 月销量。公司 12 月销量 23.7 万辆，同比+12.7%，环比-23.7%。2025 年全年累计销量 302.5 万辆，同比+39.0%。新平台赋能，吉利汽车有望开启产品新时代。GEA 架构支撑新车周期，极氪、领克、银河全面向好。各品牌新能源转型顺利推进，规模效应逐步 凸显将带来盈利向上弹性。公司燃油车基盘稳固，联营企业创新出海模式持续打开海外新空间。 智能化战略即将开启，加速提升智驾能力。整车强势新周期下盈利具备较大弹性。 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 吉利汽 ...