证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2026 01 25 年 月 日 京东方精电（00710.HK） 持续迭代新品，拓展国际布局 在 CES 2026 上，京东方精电推出 HERO 2.0 智能座舱。HERO 2.0 深度 融合 AI 技术，围绕视听体验、交互方式、场景应用三大维度实现全方位 焕新升级，更以突破性的"域控座舱"理念，实现"车家互联""车商互联"。 1）视觉体验方面，MicroLED PHUD 拥有 50,000nits 超高亮度、115%NTSC 超广色域、0.2mm 超精细像素尺寸配合超广视角。15.6 英寸车规级 MLED 背光 UB Cell 中控显示屏搭载局部调光技术，实现百万级超高对比度。2） 听觉体验方面，全球首发的 AI 智能车载数字功放产品，搭载全场景降噪 技术与 AI 音质修复技术。3）交互方式方面，依托 AI 技术的深度赋能， 座舱内多款产品全面融合触控、语音、手势等多模态交互方式，用户可以 通过舱内中控系统控制车内调光天窗，调节空调温度，还可以进行外卖点 餐、远程查看家中情况等，突破性实现"车家互联""车商互联"。4）场景 应用方面，座舱内搭载高画质智能 ...

证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2026 01 23 年 月 日 特步国际（01368.HK） 2025 年经营表现符合预期，期待 2026 年跑步赛道表现 事件：特步国际发布 2025Q4 经营情况公告，2025Q4 主品牌特步流水 同比持平（（年年流水长低单位数）），索康尼流水长低 30%+（（年年流水 长低 30%+），表现符合预期。 特步主品牌：Q4 流水持平，运营稳健。 1） 流水层面：跑步品类与电商渠道表现优异。2025Q4 特步主品牌流水 同比持平，分月份来看我们判断 10-11 月份在国庆假期、电商"双十一大 促"的带动下或有较好的表现，12 月份销售承压，一方面原因系春节消费 高峰延迟，另一方面原因系气候偏暖影响冬装销售。从渠道角度看，我们 判断 2025Q4 电商渠道或延续双数）长低表现，特步加大电商产品优化力 度，同时提升各平台运营效率。从品类角度看，我们预计跑步品类表现或 优于品牌整体，特步借助马拉松赛事以及运动员赞助展示品牌力和产品 力，影响大众消费群体；同时特步推动产品升级，Q3 推出 160X 7 代跑鞋， Q4 发布两千公里 5 代跑鞋，我们预计均有优异的 ...

IFBH（06603.HK） 经营逐步改善，关注业绩弹性 消费品/食品饮料 椰子水行业当前正处于风口期，行业快速扩容的同时竞争加剧，IF 作为行业龙 头，品牌具备先发优势。当前在竞争下公司更加积极的布局国内品牌和渠道， 未来若行业规范落地公司有望受益并保持份额领先地位。公司 25 年受 innococo 中断发货，及汇率、费用等影响业绩承压，26 年有望收入重归高增 态势，利润修复弹性大。我们预计公司 25-26 年 EPS 分别 0.68、1.16 元人民 币，对应 26 年估值 14X，考虑到行业处于成长期+业绩修复弹性大，给予"增 持"评级。 增持（上调） 目标估值：NA 当前股价：18.43 港元 证券研究报告 | 公司点评报告 2026 年 01 月 25 日 基础数据 | 总股本（百万股） | 265 | | --- | --- | | 香港股（百万股） | 265 | | 总市值（十亿港元） | 4.9 | | 香港股市值（十亿港元） | 4.9 | | 每股净资产（港元） | 0.6 | | ROE（TTM） | 20.4 | | 资产负债率 | 17.8% | | 主要股东 | Pongsa ...

证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2026 01 25 年 月 日 除了产品创新，公司近期也在积极扩张产能。2025 年 11 月 23 日，京东 方精电河源制造基地三期建设项目正式奠基。该项目集车载显示智能产 线、研发中心、核心实验室等功能于一体，预计将于 2026 年 11 月完成首 期设备搬入，2026 年 12 月实现规模化量产，投入运营后预计将新增年产 能超 1000 万片。目前，公司已构建起以河源、成都、越南三大基地为支 点的全球产能支撑与供应服务体系，持续巩固公司全球车载显示出货量第 一的市场领导地位。 回购股份用于人才激励。根据公司 2026 年 1 月 12 日公告，受托人根据 股份奖励计划从市场购买合共 50 万股股份以备未来股份奖励计划所需， 占目前已发行股份总数的 0.063%，回购均价 4.9 港元。 投资建议：考虑到汽车行业激烈竞争下，供应商定价和利润空间被挤压， 我们适当调整了盈利预测。我们预计京东方精电 2025-2027 年总收入约 140/155/175 亿港元，同比+4%/+10%/+13%，归母净利润 3.7/4.7/5.5 亿港元，同比-5%/+2 ...

[Table_Title] 【广发 纺 服 & 海 外 】 安 踏 体 育 （02020.HK） 25Q4 安踏承压，FILA 回暖，其他品牌保持高增长 [Table_Summary] 核心观点： | | | | [Table_ 单位 Finance] :人民币百万元 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 主营收入 | 62,356 | 70,826 | 77,464 | 85,221 | 94,684 | | 增长率（ % ） | 16.2% | 13.6% | 9.4% | 10.0% | 11.1% | | EBITDA | 19,708 | 23,861 | 24,689 | 26,748 | 29,797 | | 归母净利润 | 10,236 | 15,596 | 13,142 | 14,325 | 16,198 | | 增长率（ % ） | 34.9% | 52.4% | -15.7% | 9.0% | 13.1% | | EPS（元/股） | 3.61 | 5.52 | ...

特步国际 01368.HK 公司研究 | 动态跟踪 主品牌短期承压 看好索康尼未来持续快增 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 根据公司 25 年四季度经营数据以及运动服饰消费行业目前的形势，我们调整公司盈 利预测，同时考虑到股本的变动，预计公司 2025-2027 年每股收益分别为 0.49、 0.53 元和 0.59 元（原预测分别为 0.49、0.56 元和 0.62 元）。参考可比公司，给予 公司 2026 年 12 倍 PE 估值，对应目标价 7.06 港币（1 人民币=1.11 港币），维持 "买入"评级。 风险提示 行业竞争加剧，运动服饰消费复苏不及预期，新品牌增长低于预期等 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 14,346 | 13,577 | 14,380 | 15,321 | 16,451 | | 同比增长 (%) | 10.9% | -5.4% | 5.9% | 6.5% | 7.4% | | 营业利润(百万元) | ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1] Core Insights - The company has successfully expanded its store formats, with the introduction of "锅圈小炒" (small stir-fry restaurants) expected to create new growth opportunities. This new format utilizes a standardized supply chain and smart cooking robots, allowing for quick meal preparation and competitive pricing compared to takeout [7] - The company has demonstrated strong same-store sales growth, even in the face of high comparatives, indicating effective product innovation and refined membership management. The management's deep involvement in store operations and flexible supply chain management has been highlighted as a previously underestimated capability [7] - The financial forecasts have been revised upwards due to anticipated better performance in store openings and same-store revenue. The projected net profits for 2025-2027 are 4.5 billion, 6.0 billion, and 7.6 billion RMB, respectively, reflecting year-on-year growth rates of 94%, 34%, and 27% [7] Financial Summary - Total revenue is projected to grow from 6,100 million RMB in 2023 to 10,916 million RMB in 2027, with a compound annual growth rate (CAGR) of approximately 19.06% [1] - The net profit attributable to the parent company is expected to increase from 239.64 million RMB in 2023 to 755.98 million RMB in 2027, with significant growth in the coming years [1] - The earnings per share (EPS) is forecasted to rise from 0.09 RMB in 2023 to 0.28 RMB in 2027, indicating a strong improvement in profitability [1]

证券研究报告·海外公司深度·工业工程(HS) 希迪智驾（03881.HK） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 证券分析师 张良卫 执业证书：S0600516070001 021-60199793 zhanglw@dwzq.com.cn 证券分析师 黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 证券分析师 孙仁昊 深耕无人矿卡的智能驾驶平台型企业 2026 年 01 月 24 日 买入（首次） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 133.41 | 410.04 | 1,078.00 | 2,000.04 | 4,049.56 | | 同比(%) | 327.98 | 207.36 | 162.90 | 85.53 | 102.47 | | 归母净利润（百万元） | (255.08) | (580.71) | (268. ...

证券研究报告·海外公司深度·工业工程(HS) 希迪智驾（03881.HK） 深耕无人矿卡的智能驾驶平台型企业 2026 年 01 月 24 日 买入（首次） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 133.41 | 410.04 | 1,078.00 | 2,000.04 | 4,049.56 | | 同比(%) | 327.98 | 207.36 | 162.90 | 85.53 | 102.47 | | 归母净利润（百万元） | (255.08) | (580.71) | (268.79) | 102.72 | 627.06 | | 同比(%) | 3.01 | (127.66) | 53.71 | 138.22 | 510.45 | | EPS-最新摊薄（元/股） | (5.83) | (13.26) | (6.14) | 2.35 | 14.32 | | P/E（现价&最新摊薄） | (43.12) | (18 ...

证 券 研 究 报 告 中国太平（00966.HK）2025 年报预增点评 推荐（维持） 业绩增长两倍，主因投资与税收 目标价：29.6 港元 事项： ❖ 根据公司初步估算，本集团 2025 年度股东应占溢利预计同比增加 215%至 225%。 评论： 一、对于新保险合同准则执行年度为 2025 年度及之前的企业，自 2026 年起以 新保险合同准则为基础，作纳税调整并计算缴纳企业所得税。 企业首次执行《保险合同准则》产生的留存收益累积影响数，按税前金额计入 2026 年度应纳税所得额，或自 2026 年度起分五个年度均匀计入各年度应纳税 所得额。两种方法可自主选择，一经选择不得更改。 首次执行年度至 2025 年度期间，企业执行《保险合同准则》为基础计算的应 纳税所得额与已申报的应纳税所得额的差额，计入 2026 年度应纳税所得额， 或自 2026 年度起分五个年度均匀计入各年度应纳税所得额。 二、对于 2026 年度及以后年度为首次执行年度的企业，在计算缴纳企业所得 税时，自首次执行年度起以《保险合同准则》为基础，按照企业所得税现行规 定作纳税调整并计算缴纳企业所得税。 企业因执行《保险合同准则》产生的留 ...