证券研究报告 轻工制造 公司研究 / 公司深度 2025 年 08 月 28 日 全球化战略成效显著，盈利能力实现结构性跃升 | | | | 市场数据： | 2025 | 年 | 08 | 月 | 27 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（港元） | | | | | 322.2 | | 一年内最高/最低（港元） | | | | 339.8/43.7 | | | 总股本（亿股） | | | | | 13.4 | | 总市值（亿港元） | | | | | 4327.0 | 一年内股价与恒生指数对比走势： 资料来源：iFinD，爱建证券研究所 范林泉 S0820525020001 021-32229888-25516 朱振浩 S0820125020001 021-32229888-25515 zhuzhenhao@ajzq.com ——泡泡玛特首次覆盖报告 报告原因： 泡 投资要点： 买入（首次） 泡 投资评级与估值：预计公司 2025-2027 年实现归母净利润 111.7/174.9/222.7 亿元，同比 增长 257.5%/56.5%/27.3%， ...

证券研究报告 | 2025年08月28日 申洲国际（02313.HK） 2025 上半年收入增长 15%，积极海外推动一体化产能建设 2025 上半年收入增长 15.3%，维持高派息。2025 上半年，公司营业收入 149.7 亿元，同比增长 15.3%；归母净利润 31.8 亿元，同比增长 8.4%。 收入增长强劲，利润增速低于收入因毛利率下降及税费增加。利润方面， 毛利率同比下降 1.9 个百分点至 27.1%，主要受 2024 年下半年为一线员 工涨薪，导致期内人工成本同比明显上升所影响。此外，因确认越南子 公司税负变化影响，所得税开支同比增加约 43%至 4.55 亿元。公司财务 状况稳健，截至期末，存款类金融资产扣除计息银行借贷后的净额约为 133.7 亿元，与 2024 年末基本持平。公司宣派中期股息每股 1.38 港元， 同比增长 10.4%，派息率约 59.6%（去年同期 58.4%）。 休闲服表现好于运动，四大客户收入均增长。1）分品类，休闲类/运动类/ 内衣类产品销售额分别同比增长 37.4%/9.9%/4.1%。休闲服的强劲增长带动 其收入占比提升至 25.3%。2）分客户，四大核心客户 ...

| 年 月 市场数据：2025 8 | 27 日（HKD） | | --- | --- | | 收盘价（元）： | 1.390 | | 年内最高/最低（元）： | 1.530/0.910 | | 流通A股/总股本（亿）： | 70.24/70.24 | | 流通 A 股市值（亿）： | 97.64 | | 总市值（亿）： | 97.64 | | 基础数据：（HKD） | | | --- | --- | | 基本每股收益(元)： | 0.17 | | 摊薄每股收益(元)： | 0.17 | | 每股净资产(元)： | 1.73 | | 净资产收益率(%)： | 10.27 | 资料来源：同花顺 iFinD 李旋坤 执业登记编码：S0760523110004 邮箱：lixuankun@sxzq.com 王金源 执业登记编码：S0760525080001 邮箱：wangjinyuan@sxzq.com 中化化肥（00297.HK） 买入-A(维持) 营收与盈利双升，差异化产品结构优化 2025 年 8 月 28 日 公司研究/公司快报 事件描述 8 月 25 日，公司发布《2025 半年度报告》，2025H1 实现 ...

证券研究报告|港股公司点评报告 [Table_Date] 2025 年 08 月 28 日 [Table_Title] 上半年业绩超预期，幸运咖加速门店布局 [Table_Title2] 蜜雪集团(2097.HK) | [Table_DataInfo] 评级： | 增持 | 股票代码： | 2097 | | --- | --- | --- | --- | | 上次评级： | 增持 | 52 周最高价/最低价(港元)： | 568.0/290.0 | | 目标价格(港元)： | | 总市值(亿港元) | 1,747.76 | | 最新收盘价(港元)： | 460.4 | 自由流通市值(亿港元) | 694.67 | | | | 自由流通股数(百万) | 150.88 | [Table_Summary] 事件概述 2025H1，公司实现收入 148.75 亿元/+39.3%，归母净利润 26.93 亿元/+42.9%。 分析判断 ► 外卖大战+持续推新，驱动单店商品销售收入增长 今年 4 月份以来，京东、美团、饿了么等平台相继加大外卖补贴力度，现制茶饮和咖啡行业充分受益；同时， 公司持续推新，提升产品力，蜜雪冰城 ...

研究报告 Research Report 28 Aug 2025 医脉通 Medlive Technology (2192 HK) 25H1 业绩符合预期，应用 AI 技术提升平台能力 Performance meets expectations, applying AI technology to enhance platform capabilities [Table_yemei 观点聚焦 1] Investment Focus [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 HK$14.07 目标价 HK$15.00 HTI ESG 5.0-5.0-5.0 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 市值 HK$10.33bn / US$1.33bn 日交易额 (3 个月均值) US$6.90mn 发行股票数目 734.26mn 自由流通股 (%) 26% 1 年股价最高最低值 HK$17.04-HK$7.20 注：现价 HK$14.07 为 2025 ...

研究报告 Research Report 28 Aug 2025 时代天使 Angelalign (6699 HK) 25H1 收入和利润超市场预期，海外案例高速增长 25H1 revenue and profit exceeded market expectations, with overseas cases growing rapidly [Table_yemei 观点聚焦 1] Investment Focus [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 HK$69.10 目标价 HK$103.50 HTI ESG 3.5-3.5-3.5 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 市值 HK$11.80bn / US$1.52bn 日交易额 (3 个月均值) US$10.74mn 发行股票数目 170.76mn 自由流通股 (%) 32% 1 年股价最高最低值 HK$75.50-HK$46.65 注：现价 HK$69.10 为 2025 年 08 ...

2025 年 8 月 28 日 公司研究 可复美品牌保持较快增长，医美审批进程加快 ——巨子生物（2367.HK）2025 年半年报点评 买入（维持） 当前价：54.85 港元 作者 分析师：姜浩 执业证书编号：S0930522010001 021-52523680 jianghao@ebscn.com 分析师：吴子倩 执业证书编号：S0930525070004 021-52523872 wuziqian@ebscn.com 分品牌看，1H2025 公司可复美品牌实现营收 25.4 亿元，同比+22.7%，营收占 比 81.7%，同比提升 0.2pcts；可丽金品牌实现营收 5.0 亿元，同比+26.9%，营 收占比 16.1%，同比提升 0.5pcts。 市场数据 | 总股本(亿股) | 10.71 | | --- | --- | | 总市值(亿港元)： | 587.39 | | 一年最低/最高(港元)： | 34.21/85.14 | | 近 3 月换手率： | 85.81 % | 股价相对走势 | 收益表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | % | 1M | 3M ...

交银国际研究 公司更新 业绩稳健，派息回馈持续，维持买入 买入 1 年股价表现 8/24 12/24 4/25 8/25 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 3808 HK 恒生指数 股份资料 | 重卡 | 收盘价 | | 目标价 | | 潜在涨幅 | 2025 年 8 月 28 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 港元 | | 23.32 | 港元 | 26.45 | +13.4% | | | 中国重汽 (3808 HK) | | | | | | | 李柳晓, PhD, CFA joyce.li@bocomgroup.com (852) 3766 1854 财务数据一览 | 年结12月31日 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收入 (百万人民币) | 85,498 | 95,062 | 109,886 | 114,683 | 120,158 | | 同比增长 (%) | 43.9 | 11. ...

交银国际研究 公司更新 | 消费 | 收盘价 | 目标价 | | 潜在涨幅 | 2025 年 8 月 28 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 59.35 | 港元 | 港元 | 84.00↓ | +41.5% | | | 申洲国际 (2313 HK) | | | | | | | 1H25 | | 业绩稳健增长，毛利率恢复需时；维持买入 | | | | 个股评级 买入 1 年股价表现 资料来源 : FactSet 8/24 12/24 4/25 8/25 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 2313 HK 恒生指数 股份资料 | 52周高位 (港元) | 72.95 | | --- | --- | | 52周低位 (港元) | 46.00 | | 市值 (百万港元) | 89,216.11 | | 日均成交量 (百万) | 12.67 | | 年初至今变化 (%) | (4.27) | | 200天平均价 (港元) | 56.63 | | 资料来源 : FactSet | | 2025上半年业绩稳健增长，毛利 ...

上 市 公 司 社会服务 2025 年 08 月 28 日 中国东方教育 (00667) ——紧抓高中培训市场景气提升，业绩持续向好可期 报告原因：强调原有的投资评级 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 08 月 27 日 | | --- | --- | | 收盘价（港币） | 8.08 | | 恒生中国企业指数 | 9020.26 | | 52 周最高/最低（港币） | 9.15/2.20 | | H 股市值（亿港币） | 178.54 | | 流通 H 股（百万股） | 2,209.69 | | 汇率（人民币/港币） | 1.0953 | 一年内股价与基准指数对比走势： -5% 195% 395% HSCEI 中国东方教育 资料来源：Bloomberg 相关研究 证券分析师 黄哲 A0230513030001 huangzhe@swsresearch.com 联系人 黄哲 (8621)23297818× huangzhe@swsresearch.com 投资要点： 中国东方教育发布 2025 半年报，公司 1H25 收入 21.86 亿元，同比增长 10.2%。经调整归母净利润 4.16 亿元 ...