总市值（亿港元）： 486.18 F 证券研究报告 名创优品（09896.HK） 买入-A(维持) 国内名创业务客单价稳中有升，2024Q3 毛利率同环比继续提升 2024 年 12 月 2 日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件描述 11 月 29 日，公司公布截至 2024 年 9 月 30 日止前九个月业绩。2024Q1-Q3， 公司实现营收 122.81 亿元，同比增长 22.8%；实现经调整净利润 19.28 亿元，同 比增长 13.7%；剔除汇兑损益，经调整净利润同比增长 18.3%。 事件点评 资料来源：最闻，山西证券研究所 2024Q3 公司营收增速符合预期，海外市场保持快速增长。营收端， 2024Q1-Q3，公司实现营收 122.81 亿元，同比增长 22.8%。其中，可比同店销售 同比增长低单位数，平均门店数量同比增长 19%。2024Q3，公司实现营收 45.23 市场数据：2024 年 11 月 29 日 亿元，同比增长 19.3%，其中，国内市场收入同比增长 8.7%，海外市场收入同 收盘价（港元）： 38.700 比增长 39.8%。业绩端，2024Q1-Q3，公司实现经 ...

证券研究报告·海外公司点评·专业零售(HS) 名创优品（09896.HK） 2024Q3 业绩点评：高基数下短期承压，期待 Q4 海外直营提速&重磅 IP 催化 2024 年 12 月 02 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|----------|----------|----------|----------| | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 13838 | 17141 | 20327 | 23477 | | 同比 (%) | 39.42 | 23.87 | 18.59 | 15.50 | | 归母净利润（百万元） | 2253 | 2529 | 3006 | 3441 | | 同比 (%) | 111.48 | 12.24 | 18.86 | 14.49 | | Non-IFRS 净利润 | 2,356.73 | 2,798.99 | 3,235.95 | 3,611.42 | | 同比 ...

Investment Rating - The report does not provide a specific investment rating for Mobvista (1860 HK) [2] Core Business - Mobvista is a global leader in mobile advertising and marketing technology, primarily serving mobile app developers and helping Chinese developers expand overseas [2] - The company focuses on programmatic advertising and data-driven marketing, with its core business relying on the Mintegral platform [2] - Key business segments include: (i) programmatic advertising solutions, (ii) data analytics and operations services, (iii) SaaS tool matrix development and sales, and (iv) multi-scenario traffic monetization services [2] - Advertising technology accounts for 98 6% of revenue, with programmatic advertising being the major contributor, while marketing technology currently represents 1 4% of revenue but is in a rapid expansion phase [2] Market Outlook - The global mobile advertising and marketing technology market is expected to exceed $500 billion by 2025, with programmatic advertising growing at a 16 2% CAGR [2] - Mid-tail and long-tail traffic are becoming increasingly important due to privacy protection and antitrust policies, presenting significant growth opportunities [2] Competitive Landscape - The global ad tech platform market is dominated by Google AdMob and Meta Audience Network in the head traffic segment, while mid-tail and long-tail traffic are controlled by programmatic advertising platforms including AppLovin, Unity Ads, and Mintegral [2] - Mobvista has strengthened its competitiveness in ROI improvement for advertisers, global traffic coverage, and data analytics efficiency through continuous algorithm optimization and service enhancement [2] Future Prospects - The company plans to focus on advertising services for mid-core games, utility apps, and e-commerce sectors, which are experiencing rapid growth [2] - The mid-core game sector, in particular, is expected to reach a market potential of hundreds of billions of dollars by 2025 due to the popularity of hybrid monetization models [2] - Mintegral platform currently handles trillions of ad requests annually, with revenue and profit steadily increasing alongside global business expansion [2]

证券研究报告·海外公司点评·软件服务(HS) 美团-W（03690.HK） 2024Q3 业绩点评：利润稳健释放，生态健康 成长 2024 年 12 月 02 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 220076 | 276850 | 337616 | 390802 | 447458 | | 同比 (%) | 22.86 | 25.80 | 21.95 | 15.75 | 14.50 | | 归母净利润（百万元） | (6686) | 13856 | 38664 | 49913 | 64193 | | 同比 (%) | - | - | 179.05 | 29.09 | 28.61 | | Non-IFRS 净利润（百万元） | 2827 | 232 ...

Table_BaseInfo 公司动态分析 证券研究报告 软件与互联网 投资评级： 买入 维持 评级 6 个月目标价 211 港元 股价(2024-11-29) 168.7 港元 总市值(百万港元) 1,008,936 339,987 流通市值(百万港元) 912,241 339,987 总股本(百万股) 6,085 流通股本(百万股) 5,502 12 个月低/高(港元) 61.1/217 平均成交(百万港元) 7,670 股东结构 王兴 8.90% 贝莱德 5.97% Vanguard Group 5.20% Baillie Gifford 4.95% 其他 74.98% % 一个月 三个月 十二个月 相对收益 -4.79 35.27 76.51 绝对收益 -10.07 45.06 91.92 财务及估值摘要 财年截止1 2月3 1日 2022 2023 2024E 2025E 2026E 2027E 收 入（百万元） 219,955 276,745 336,889 392,556 447,463 506,088 同比增长（%） 23% 26% 22% 17% 14% 13% 调整后净利润（百万元） 2, ...

证券研究报告 名创优品 (9896 HK) 港股通 Q3 海外拓展加速，IP 战略持续显效 华泰研究 季报点评 2024 年 12 月 01 日│中国香港 零售 公司发布 24Q3 季报，三季度营收同增 19.3%至 45.2 亿元，其中国内 Miniso/ 海外 Miniso/Top Toy 分别同增 5.7%/39.8%/50.4%，海外得益于 IP 战略、 拓店加速、海运扰动缓解等，延续快速成长。经调整净利同增 6.9%至 6.9 亿元，受国内同店承压、海外直营店投入的拖累。我们认为上述不利因素均 有望在 Q4 缓解，叠加哈利波特等热门 IP 及海外旺季推动，看好 Q4 业绩增 速及利润率边际向好，以及中长期公司在 IP 战略赋能下的全球拓展前景。 海外市场及 Top Toy 增势亮眼，拓店环比加速 Q3 分业务看：1）国内 Miniso 营收同增 5.7%，受宏观环境及高基数拖累， 其中客流下降近 6%，客单价同比微增，IP 战略下高线城市客单价表现更优。 2）海外 Miniso 营收同增 39.8%，其中直营市场同增 55.4%，美国及印尼 市场重点发力；代理市场同增 26.5%，得益于 IP 策略 ...

上 市 公 司 证 券 研 究 报 告 财务数据及盈利预测 社会服务 公 司 研 究/ 公 司 点 评 报告原因：有业绩公布需要点评 | --- | --- | |--------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 11 月 29 日 | | 收盘价（港币） | 0.91 | | 恒生中国企业指数 | 6924.51 | | 52 周最高/最低（港币） | 2.80/0.88 | | H 股市值（亿港币） | 14.04 | | 流通 H 股（百万股） | 1,542.73 | | 汇率（人民币/港币） | 1.0828 | 一年内股价与基准指数对比走势： -55% -5% 45% 95% 11/2912/2901/2902/2903/3104/3005/3106/3007/3108/3109/3010/31 HSCEI 新高教集团 资料来源：Bloomberg 证券分析师 黄哲 A0230513030001 huangzhe@swsresearch.com 联系人 黄哲 (8621)23297818× hu ...

2 Dec 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Meituan (3690 HK) 3Q results beat; driving earnings growth in a more holistic perspective Meituan reported (29 Nov) its 3Q24 results: revenue was RMB93.6bn, up 22% YoY, 2% higher than both our estimate and Bloomberg consensus estimate. Adj. NP reached RMB12.8bn, 4%/10% better than our estimate/consensus, due to both better-than-expected operating profit (OP) generated from core local commerce (CLC) business, aided by subsidy opti ...

[Table_StockNameRptType] 巨子生物（02367） 港股点评 | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

证券研究报告 | 2024年12月01日 波司登（03998.HK） 优于大市 上半财年净利润增长 23%，品牌羽绒服主业表现亮眼 上半财年公司收入增长 18%，品牌羽绒服主业收入增长 23%。公司是国内羽 绒服龙头品牌集团。截至 9/30 的上半财年收入增长 17.8%至 88.0 亿元， 净利润增长 23.0%至 11.3 亿元，品牌羽绒服/贴牌加工/女装/多元化服 装收入分别同比变动+23%/+13%/-22%/+21%至 61/23/3/1 亿元。 集团毛利率基本稳定，同比小幅下降 0.1 百分点至 49.9%，其中品牌羽 绒服/贴牌加工毛利率分别同比变动-0.1/-0.3 百分点至 61.1%/20.1%， 品牌羽绒服业务毛利率小幅下降主要由于销售结构变化，性价比羽绒服 雪中飞同比增速达到 47%占比提升，拉低了整体毛利率，细分品牌看， 波司登/雪中飞均实现毛利率同比增长 0.9/6.0 百分点。得益于公司有 效的费用管控，销售费用率同比下降 1.4 百分点；管理费用率同比增加 0.9 百分点，主要由于授予员工的期权费用摊销增加。经营利润率提升 0.2 百分点至 16.7%，归母净利率同比增加 0. ...