证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 03 月 30 日 中国民航信息网络（00696.HK） 利润率修复、业绩高增符合预期，预计业绩将持续爬升 周期/交通运输 中国民航信息网络 2024 年业绩：公司实现营业收入 88.23 亿元，同比+26.3%， 归母净利润 20.74 亿元，同比+48.3%。 ❑ 风险提示：民航客运量不及预期；政策变动风险；未来或竞争加剧风险。 | 财务数据与估值 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | 营业总收入(百万元) | 6984 | 8823 | 9419 | 10127 | 10772 | | 同比增长 | 34% | 26% | 7% | 8% | 6% | | 营业利润(百万元) | 1226 | 2045 | 2246 | 2535 | 2776 | | 同比增长 | 378% | 67% | 10% | 13% | 10% | | 归母净利润(百万元) | 1399 | 2074 | 2220 | 2 ...

证券研究报告 龙湖集团 (960 HK) 港股通 经营业务托底，开发业务仍待修复 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 3 月 | 30 日│中国香港 | 房地产开发 | 公司发布业绩：24 年实现营收 1275 亿元，同比-29%；核心/归母净利润 70/104 亿元，同比-39%/-19%，符合业绩预告。我们认为公司开发业务短 期内仍将承压，但市场对此已有一定预期，随着经营性业务持续构筑业绩基 本盘，将一定程度上对冲地产业务下行带来的不利影响，维持"买入"评级。 经营性业务稳健增长，发挥压舱石作用 24 年公司经营性业务稳中有进，收入/毛利同比+7%+6%，占比同比+7/26pct 至 21%/70%，成为业绩压舱石。24 年公司旗下商场同店营业额同比+7%（高 于社零增速），整体出租率同比+1pct 至 97%，租金收入同比+7%至 110 亿 元；冠寓租金收入/服务业务收入同比+4%/+10%至 27/132 亿元，均实现稳 健增长。25 年公司计划新开业商场 11 个，对应总开业面积将同比+12%， 有望支持经营性业务利润进 ...

证券研究报告 嘉里物流 (636 HK) 港股通 货代盈利高增，综合物流承压 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 3 月 | 30 日│中国香港 | 仓储物流 | 嘉里物流公布 24 年报业绩：收入 582.7 亿港币，同比增长 22.9%；归母净 利润 15.4 亿港币，同比增长 94.8%，基本符合我们的预期；扣除一次性资 产处置收益影响，核心净利 13.6 亿港币，同比增长 11.7%。其中，公司国 际货代分部利润 19.5 亿港币，同比增长 39%，主要受益于国际海空运价上 涨；综合物流分部利润 12.5 亿港币，同比下滑 3%，主因需求偏弱影响。 展望 25 年，我们预计国际海运价格在 24 年高基数上将显著回落；综合物 流业务伴随整体宏观需求回暖，同比有望改善。中长期看，公司深耕亚洲市 场，其综合物流业务将持续受益产业重塑带动的物流需求提升，维持"买入"。 国际货代：24 年盈利高增，25 年同比或回落 24 年公司国际货代业务收入 438.3 亿港币，同比增长 35%；分部利润 19.5 亿港币，同比增长 39%。分市 ...

| 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 2159 | 1987 | 2278 | 2627 | 3100 | | 同比增长 | -9% | -8% | 15% | 15% | 18% | | 营业利润(百万元) | 191 | 190 | 275 | 340 | 427 | | 同比增长 | -28% | -0% | 45% | 23% | 26% | | 经调整净利润(百万元) | 209 | 315 | 350 | 397 | 477 | | 同比增长 | 256% | 51% | 11% | 13% | 20% | | 每股收益(元) | 0.01 | 0.15 | 0.17 | 0.19 | 0.23 | | PE | 16.9 | 11.2 | 10.1 | 8.9 | 7.4 | | PB | 1.0 | 1.0 | 0.9 | 0.8 | 0.8 | 资料来源：公司数据、招商证券 强烈推荐（维持） 证券研究报告 | 公司点评报告 2025 ...

证券研究报告·海外公司点评·纺织及服饰(HS) 申洲国际（02313.HK） 2024 年业绩点评：业绩超预期恢复，预计 25 年稳健增长 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 24970 | 28663 | 31780 | 35053 | 38465 | | 同比(%) | (10.12) | 14.79 | 10.87 | 10.30 | 9.73 | | 归母净利润（百万元） | 4557 | 6241 | 6624 | 7384 | 8157 | | 同比(%) | (0.12) | 36.94 | 6.15 | 11.47 | 10.46 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 3.03 | 4.15 | 4.41 | 4.91 | 5.43 | | P/E（现价&最新摊薄） | 18.21 | 13.30 | 12.53 | 11.24 | 10.17 | [Table_Tag] [Tabl ...

吉利汽车 00175.HK 公司研究 | 年报点评 毛利率稳步改善，智驾全面上车 ⚫ 调整收入、毛利率及费用率等，新增 2027 年预测，预测 2025-2027 年 EPS 分别为 1.27、1.50、1.84 元（原 2025-2026 年为 1.08、1.29 元），维持可比公司 25 年 PE 平均估值 15 倍，目标价 19.05 元人民币，20.65 港元（1 港元=0.9227 元人民 币），维持买入评级。 风险提示 吉利、领克、极氪品牌销量低于预期风险、成本控制不及预期风险。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 179,204 | 240,194 | 299,782 | 355,561 | 414,141 | | 同比增长 (%) | 21.1% | 34.0% | 24.8% | 18.6% | 16.5% | | 营业利润(百万元) | 3,806 | 7,644 | 11,833 | 14,106 | 17,395 ...

吉利汽车 00175.HK 公司研究 | 年报点评 毛利率稳步改善，智驾全面上车 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 调整收入、毛利率及费用率等，新增 2027 年预测，预测 2025-2027 年 EPS 分别为 1.27、1.50、1.84 元（原 2025-2026 年为 1.08、1.29 元），维持可比公司 25 年 PE 平均估值 15 倍，目标价 19.05 元人民币，20.65 港元（1 港元=0.9227 元人民 币），维持买入评级。 风险提示 吉利、领克、极氪品牌销量低于预期风险、成本控制不及预期风险。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 179,204 | 240,194 | 299,782 | 355,561 | 414,141 | | 同比增长 (%) | 21.1% | 34.0% | 24.8% | 18.6% | 16.5% | | 营业利润(百万元) | 3,806 | 7,644 | 11,833 | 1 ...

买入(首次) 事件 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn 联系人：肖燕南 S1050123060024 xiaoyn@cfsc.com.cn 2025 年 03 月 30 日 商誉减值影响利润，期待盈利能力提升 资料来源：Wind，华鑫证券研究 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 蒙牛乳业 恒生指数 相关研究 —蒙牛乳业（2319.HK）公司事件点评报告 2025 年 3 月 26 日，蒙牛股份发布 2024 年业绩公告。 投资要点 ▌ 产品结构提升，利润表现略承压 业绩符合预期，受联营公司影响利润表现承压。2024 年营收 /经营利润分别 886.75/72.57 亿元，同比-10.1%/+17.6%。 2024 年经营利润/经调整后归母净利润分别为 72.57/44.35 亿元，分别同比+17.6%/-7.8%。产品结构持续优化，毛利率 有效提升。2024 年毛利率/经营利润率分别为 39.6%/8.2%， 分别同比+2.4/+1.9pcts。销售费用率略提升，分红比例持续 提高。2024 年销售及经销费用率/行政管 ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 傲基股份(2519.HK) 投资评级 上次评级 [Table_Author] 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮箱：jiangwenqiang@cindasc.com 骆峥 轻工制造行业分析师 执业编号：S1500525020001 邮 箱：luozheng1@cindasc.com 盈利能力受物流成本、定价策略等影响有所波动，营运能力优化。2024 年 公司毛利率为 30.8%（同比-3.7pct），商品销售业务毛利率为 36.2%（同比 -2.7pct），下降主要系物流成本上涨所致，物流解决方案业务毛利率为 12.4% （同比-5.1pct），下降主要系开始运营新仓库并短暂调整价格以吸引新客户 所致。费用方面，2024 年公司销售/管理+研发/财务费用率分别为 19.3%/4.9%/1.1%，分别同比-1.7pct/+0.2pct/+0.1pct。营运能力方面，公 司 24 年存货周转天数减少，库存周转效率持续提升，彰显跨境电商头部品 牌卖家的运营能力 ...

2025 年 3 月 30 日 公司研究 24 年逐渐走出阴霾，期待 25 年包装水份额回升 ——农夫山泉（9633.HK）2024 年年报点评 增持（维持） 当前价：34.65 港元 作者 分析师：陈彦彤 执业证书编号：S0930518070002 021-52523689 chenyt@ebscn.com 分析师：汪航宇 执业证书编号：S0930523070002 021-52523174 wanghangyu@ebscn.com 分析师：聂博雅 执业证书编号：S0930522030003 021-52523808 nieboya@ebscn.com | | | | 总市值(亿港元)： | 3896.90 | | --- | --- | | 一年最低/最高(港元)： | 23.55/47.92 | | 近 3 月换手率： | 11.69 | 股价相对走势 | 收益表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | % | 1M | 3M | 1Y | | 相对 | -3.66 | -23.78 | -59.66 | | 绝对 | -4.94 | -1.23 | -15.82 | ...