上 市 公 司 非银金融 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究/ 公 司 点 评 报告原因：有业绩公布需要点评 | --- | --- | |--------------------------|-------------------------------| | 市场数据： \n | 2024 年 11 月 27 日 | | 收盘价（港币） | 1.62 | | 恒生中国企业指数 | 7027.4 | | 52 周最高/最低（港币） | 1.79/1.28 | | H 股市值（亿港币） | 99.82 | | 流通 H 股（百万股） | 6,161.47 | | 汇率（人民币 / 港币） | 1.0810 | 一年内股价与基准指数对比走势： -17% 3% 23% 43% HSCEI 中国船舶租赁 资料来源：Bloomberg 证券分析师 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 联系人 王晨鉴 (8621)23297818× wangcj@swsresearch.com 2024 年 11 月 28 日 中国船舶租赁 (03877) ——中报业绩符合预期，重回港股 ...

海 外 研 究 公 司 点 评 报 告 投资要点 ＃summary＃ FY25Q2 业绩好于预期。联想集团 FY25Q2 收入 178.50 亿美元（YoY+24%, QOQ+16%），好于 Factset 一致预期的 163 亿美元；Non-IFRS 归母净利润 4.04 亿美元（YoY+48%,QoQ+28%），好于 Factset 一致预期的 3.59 亿美元。 PC 逆势增长，手机高速发展。FY25Q2 公司智能设备业务集团（IDG）收入 135 亿美元(YoY+17%,QoQ+18%），营业利润率 7.3%（YoY-0.1pct, QoQ 持平）。 PC 方面，根据 IDC 报告，公司 FY25Q2 PC 出货量 1650 万台（YoY+3.0%）， 同比增速好于同期全球市场的-2.4%；非 PC 方面，FY25Q2 智能手机、平板 电脑收入分别同比增长 43%、19%。盈利层面，在物料成本上升的背景下， 公司仍能通过供应链管理、运营优化和定价调整等措施保持盈利水平，未来 关税政策环境仍有不确定性，但我们看好公司全球化布局的抗风险能力。 | --- | --- | |---------------- ...

浦银国际研究 浦银国际 公司研究 华住集团 （1179.HK/HTHT.US） 本研究报告由浦银国际证券有限公司分析师编制，请仔细阅读本报告最后部分的分析师披露、商业关系披露及免责声明。 公司研究 | 消费行业 华住集团（1179.HK/HTHT.US）：高速拓展 下强调高质量发展，RevPAR 有望环比优化 在行业高基数、国内恶劣天气等因素的影响下，华住集团 3Q24 收入录 得人民币 64 亿元，同比增长 2.4%。其中境内业务同比增长 1%，境外 业务收入同比增长 8.9%，达成管理层指引下沿，但略低于我们的预期。 同时，由于受到一次性因素影响 3Q24 归母净利润为人民币 12.7 亿元， 同比下降 4.8%。我们适当下调华住 2024E-2026E 盈利预测，但由于酒 店行业估值中枢的上调，我们基于 14x 2025E EV/EBITDA 上调港股目标 价至 32.9 港元，美股目标价至 41.1 美元，维持"买入"评级。 3Q24 收入达成指引下沿，略低于预期：面对行业普遍的高基数以及 境内业务关闭低效店的影响，华住集团 3Q24 整体以及境内业务 （Legacy-Huazhu）收入分别同比增长 ...

证券研究报告 周大福 (1929 HK) 港股通 H1 经营承压，3QTD 降幅环比收窄 华泰研究 中报点评 2024 年 11 月 27 日│中国香港 零售 周大福公布中期业绩（2024 年 4 月至 9 月）：FY25H1 收入 394.1 亿港币， 同比-20.4%；经营利润 67.8 亿港币，同比+4.0%；经营利润率同比+4pct 至 17.2%；净利润 25.3 亿港币，同比-44.4%，主因金价大幅波动导致公司 黄金借贷产生亏损 30.65 亿港币。公司宣布中期每股派息 0.2 港币，并拟用 至多 20 亿港币回购股份，彰显公司对长期发展的信心。维持"增持"评级。 金价高位波动影响销售表现，一口价产品占比提升助推毛利率改善 FY25H1 中国内地/港澳 SSSG（同店销售同比增速）分别-25.4%/-30.8%， 黄金首饰及产品/珠宝镶嵌、铂金及 K 金首饰 SSSG 分别-26.4%/-29.8%。 金价高位上涨影响公司整体销售表现，但公司持续优化定价策略及产品组 合，4 月推出的周大福传福系列零售值超过 15 亿港币、表现亮眼，带动一 口价产品收入同比+117.9%，占比提升 7.6pct ...

投资要点 23/1123/1224/0224/0324/0424/0524/0624/0724/0824/0924/1024/11 证券研究报告 | 公司点评 | 房地产服务 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------|------------------------------------------| | | | | 贝壳控股 (02423) | 报告日期： 2024 年 11 月 28 日 | | 新房成交逆势增长，第二曲线延续高增 ——2024 年三季度业绩点评报告 | | 事件：2024 年 11 月 21 日公司公布 2024 年三季度业绩。 ❑ Q3 新房 GTV 逆势同比高增，"第二曲线"延续增长势头 2024Q1-3 公司净收入为 623 亿元，同比+8.3%，经调整净利润为 58.7 亿元，同 比-27.4%；毛利润为 158 亿元，同比-4.8%；毛利率为 25.3%，同比-3.5pct。单 季度来看，2024Q3 公司总交易额为 7368 亿元，同比+12.5%；净收 ...

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科伦博泰（6990.HK）点评 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] ➢ 芦康沙妥珠单抗首发适应症三线 TNBC 获批上市。11 月 27 日，科伦博泰 发布公告，公司核心产品 TROP2 ADC 芦康沙妥珠单抗或国家药监局批准上市， 用于治疗既往至少接受过 2 种系统治疗（其中至少 1 种治疗针对晚期或转移性阶 段）的不可切除的局部晚期或转移性三阴性乳腺癌(TNBC)成人患者。该项批准是 基于一项用于既往至少接受过 2 种系统治疗（其中至少 1 种治疗针对晚期或转移 性阶段）的不可切除的局部晚期或转移性 TNBC 成人患者的随机、对照 3 期 OptiTROP-Breast01 研究的积极结果。与化疗相比，sac-TMT 在无进展生存期 ( PFS)和总生存期( OS)方面均显示出具有显著统计学意义和临床意义的改善。 ➢ 芦康沙妥珠单抗适应症广泛，多项适应症快速推进中。此前，NMPA 已经受 理了两项补充新药申请，分别是治疗经 EGFR-TKI 治疗后进展或经 EGFR-TKI 和 含铂化疗治疗后进展的局部晚期或转移性 EGFRm NSCLC 患者的申请。其它各 项适应症研发快速推进：（1）E ...

28 Nov 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Chow Tai Fook (1929 HK) 1H earnings missed, 2H still under pressure Chow Tai Fook (CTF) reported 1HFY25 (6 months ended Sep 2024) results with revenue down 20.4% YoY, in line with Bloomberg consensus estimates. NP dropped 44.4% YoY, 20% below consensus mainly due to weak consumer sentiment and fair value loss of gold loan due to gold price hikes. CTF announced a share buyback plan of HK$ 2bn on top of HK$ 0.2 per share dividend. ...

浦银国际研究 浦银国际 首次覆盖 科伦博泰 首次覆盖 | 医药行业 科伦博泰（6990.HK）：ADC 龙头 商业化在即，未来可期 公司是中国 ADC 行业龙头，且已与默沙东达成多项授权合作。凭借 差异化的 ADC 分子设计、优秀的临床数据、先发优势及光明的国际 化前景，我们认为公司有望成为全球 ADC 市场关键玩家之一。首次 覆盖科伦博泰（6990.HK），给予"买入"评级和 ADC 行业首选推荐， 目标价 230 港元。 中国 ADC 行业龙头企业，自研 ADC 技术平台受到全球 MNC 企业默沙 东的认可，国际化前景光明：作为 ADC 先驱及领先开发者之一，科伦 博泰在 ADC 开发方面积累了超过十年的经验，是中国首批也是全球为 数不多的建立一体化 ADC 研发平台的生物制药公司之一。同时，科伦 博泰的管线临床价值及药物开发能力也得到了全球战略合作伙伴默沙 东的认可，迄今为止，公司已和默沙东签署多达 9 项 ADC 资产的对外 授权许可协议，总交易额（首付款+潜在里程碑付款）超 100 亿美元， 海外市场空间潜力巨大。此外，作为第二大股东，默沙东持有 6.0%的 公司股权，我们认为默沙东可为公司 ADC ...

浦银国际研究 首次覆盖 | 医药行业 | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...