投资咨询系列报告 山金期货贵金属策略报告 更新时间：2025年07月10日16时34分 请务必阅读文后重要声明 第 1 页，共 4 页 投资咨询系列报告 一、黄金 报告导读： 今日贵金属震荡偏弱，沪金主力收涨0.49%，沪银主力收涨0.22%。①核心逻辑，短期贸易战进入新阶段，经济衰退地缘异动风险 仍存；美国经济滞涨风险增加，就业强劲压制降息预期。②避险属性方面，特朗普致函14国告知新关税，亲密盟友日韩被征25% 。将对铜征收50%的关税，对药品征收高达200%的关税。③货币属性方面，美联储会议记录显示7月降息支持率不高，仍担心关 税推高通胀。美国整体就业增长强于预期，抹杀美联储近期降息的可能性。目前市场预期美联储下次降息至9月，预期25年总降息 空间跌回50基点左右。美元指数和美债收益率承压回调；④商品属性方面，CRB商品指数反弹承压，人民币偏强压制国内价格。⑤ 预计贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行。 | 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。 | | --- | | 表1 黄金相关数据： | | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日 | | 较上周/ ...

一、黄金 报告导读： 更新时间：2025年07月09日17时04分 投资咨询系列报告 山金期货贵金属策略报告 今日贵金属金弱银强，沪金主力收跌1%，沪银主力收跌0.2%。①核心逻辑，短期贸易战新阶段避险缓和，经济衰退地缘异动风险 仍存；美国经济滞涨风险增加，就业强劲压制降息预期。②避险属性方面，特朗普致函14国告知新关税，亲密盟友日韩被征25% 。③货币属性方面，美联储论文表示，利率回落至近零水平的可能性依然存在。美国整体就业增长强于预期，抹杀美联储近期降息 的可能性。6月非农就业岗位增加14.7万个，高于预估的11万个，但非农就业增长近一半来自政府部门，民间部门岗位增幅为八个 月来最小。目前市场预期美联储下次降息至9月，预期25年总降息空间跌回50基点左右。美元指数和美债收益率震荡偏强；④商品 属性方面，黄金投资需求弥补金饰下滑影响，白银工业需求预期承压。⑤预计贵金属短期金弱银强，中期高位震荡，长期阶梯上行 | 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。 | | --- | | 表1 黄金相关数据： | | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日 | | 较上周/前值 | ...

资产配置多元化升温。 瑞银资产管理近期公布的一项对全球40家央行的调查显示，大部分受访者认为全球经济滞涨是最有可能 的情景，对美国政策不确定性的担忧正在加剧。与此同时，资产配置多元化需求持续升温，美元地位遭 遇挑战，欧元、人民币等受到关注，黄金有望继续被增持。 美元地位遇挑战 80%的受访者预测美元仍将是世界储备货币，同时观察到更大的多元化趋势。欧元最常被引用为替代 品，对人民币的情绪也在改善。在过去一年里，美元是央行抛售最多的货币，而欧元则是增持最多的货 币。"现在人们开始质疑，是否有必要仅依赖美元作为避险资产，或者是否也应该依靠德国国债等其他 资产。这是一种新的变化。" 全球经济前景面临考验 瑞银发现，各国央行对全球经济前景的悲观情绪明显增加。去年分之二的受访者预测世界经济将软着 陆，但今年同样数量的人预计滞胀是最有可能的结果。 尽管地缘政治仍然是央行关注的焦点，但74%的受访者提到，特朗普政府对贸易和国际联盟政策的潜在 影响已经取代地缘政治，成为主要风险。 美国财政安全与美联储独立性 调查显示，高达三分之二的央行储备经理对美联储的独立性表示担忧。他们认为，政治干预可能削弱美 联储制定货币政策的自主性，从 ...

6月24日当特朗普突然宣布伊以两国将停火时，伊朗和以色列仍在互射导弹，过了一段时间，双方才陆 续证实了这一消息。特朗普抢先两个当事人宣布停火消息，固然有其想要揽功、爱出风头的性格使然； 但从另一个角度看，这次特朗普可能真的想要停火。 现在特朗普内心其实很急于推动中东停火 而当停火协议被破坏后，特朗普立刻感到怒不可遏，他以极其罕见的严厉态度抨击、施压以色列，要求 后者立刻追回攻击伊朗的战机。最终内塔尼亚胡做了妥协，仅仅象征性地打掉了一个雷达，便匆匆让战 机返航。 这次特朗普对以色列特别生气，固然有后者不给面子的因素，但从更深层次考虑，恐怕还是与特朗普寻 求停火有关。 6月24日，美国有线电视网从经济视角解释了为何现在特朗普希望伊以两国能够迅速止战：在高关税的 模式下，特朗普在伊朗问题上的容错空间非常有限。 特朗普上台后不久便对外设立"高关税"壁垒，尽管后来将基础关税设定为10%，但受此影响，美国国内 的物价却正在发生新变化。 普林斯顿大学的一位经济学教授表示：过去几个月，美国只是短暂的低通胀，但这只是一个累积的过 程，如果继续当前的关税，预计今年夏季，美国国内的通货膨胀将会升高，届时物价必然高涨，选民们 的生活 ...

李婷 铜周报 美联储立场偏鹰，铜价小幅回落 核心观点及策略 ⚫ 上周铜价小幅回落，主因美元低位反弹及美国经济滞涨风 险升温，地缘政治冲突加剧令海外资本逐渐逃离风险资产 削减大宗商品头寸，叠加美联储一再推迟降息节点并发表 偏鹰派言论打压市场宽松预期，海外宏观缺乏对铜价的向 上驱动。基本面来看，全球主要矿山中断持续，非美地区 显性库存快速回落，LME0-3创年内新高，国内社会库存偏 低，盘面近月B结构同样走扩，精矿供应的紧缺正逐步传 导至精铜供应。 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F03084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn 从业资格号：F03112296 ...

投资咨询系列报告 山金期货贵金属策略报告 更新时间：2025年06月10日16时55分 一、黄金 报告导读： 今日贵金属金弱银强，沪金主力收跌0.03%，沪银主力收涨0.62%。①核心逻辑，短期特朗普贸易战反复，经济衰退地缘异动风险 仍存；美国经济滞涨风险增加，美联储对降息维持谨慎态度。②避险属性方面，中美元首通话，中美贸易会谈料聚焦稀土与出口管 制。③货币属性方面，纽约联邦储备银行的消费者预期调查报告显示，5月美国民众对未来通胀路径的焦虑有所缓解，受访者一年 通胀预期为3.2%， 4月时为3.6%。美国5月非农就业人口增加13.9万，高于市场预期的13万人，在贸易政策不确定性影响下就业 增长持续放缓，失业率连续第三个月维持在4.2%。目前市场预期美联储下次降息至9月，预期25年总降息空间跌至50基点左右。 美元指数和美债收益率震荡偏弱；④商品属性方面，CRB商品指数反弹承压，人民币升值利空国内价格。⑤预计贵金属短期震荡偏 多，中期高位震荡，长期阶梯上行。 | 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。 | | --- | | 表1 黄金相关数据： | | 数据类别 | 指标 | 单位 ...

投资咨询系列报告 山金期货贵金属策略报告 更新时间：2025年06月05日16时33分 一、黄金 报告导读： 今日贵金属震荡偏弱，沪金主力收涨0.23%，沪银主力收跌0.01%。①核心逻辑，短期特朗普贸易战反复，经济衰退地缘异动风险 仍存；美国经济滞涨风险增加，美联储对降息维持谨慎态度。②避险属性方面，特朗普最新金属关税生效，欧盟和美国代表报告贸 易对话进展迅速。③货币属性方面，美联储褐皮书显示，关税提高物价压力，美国经济活动下滑。面对关税不确定性美国劳动力市 场放缓，裁员人数创九个月最大增幅。ADP报告显示，5月民间就业岗位仅增加3.7万个，远低于预估的增加11万个。多位美联储 决策者重申在制定货币政策时要谨慎行事。目前市场预期美联储下次降息至9月，预期25年总降息空间跌至50基点左右。美元指数 和美债收益率震荡偏弱；④商品属性方面，CRB商品指数反弹承压，人民币升值利空国内价格。⑤预计贵金属短期震荡偏多，中期 高位震荡，长期阶梯上行。 | 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。 | | --- | | 表1 黄金相关数据： | | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较 ...

投资咨询系列报告 山金期货贵金属策略报告 更新时间：2025年05月22日16时40分 一、黄金 报告导读： 今日贵金属延续反弹，沪金主力收涨1.22%，沪银主力收涨1.06%。①核心逻辑，短期特朗普贸易战风险仍存，经济衰退地缘异动 风险上升；美国经济滞涨风险增加，美联储对降息维持谨慎态度。②避险属性方面，美国遭穆迪调降评级，彻底告别顶级AAA信评 俱乐部。美国20年期新债标售遇冷，显示投资者对财政前景感到不安。俄乌、中东等地缘异动风险上升。③货币属性方面，多位 美联储官员预计关税将推高物价。路透调查显示，尽管美中贸易战暂时降温，财政不确定性令美国经济前景依然疲软。目前市场预 期美联储下次降息至9月，预期25年总降息空间跌至50基点左右。美元指数震荡下行，美债收益率高位偏强；④商品属性方面， CRB商品指数震荡反弹，人民币升值利空国内价格。⑤预计贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行。 | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日 | | 较上周/前值 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 国际价格 | Comex黄金 ...

投资咨询系列报告 山金期货贵金属策略报告 更新时间：2025年05月15日16时44分 一、黄金 报告导读： 今日贵金属大幅回落，沪金主力收跌3.20%，沪银主力收跌2.34%。①核心逻辑，短期特朗普贸易战风险阶段兑现，贸易协议分批 达成；美国经济滞涨风险增加，美联储对降息维持谨慎态度。②避险属性方面，特朗普对等关税兑现，美国和中国宣布达成降低关 税的临时协议，避险情绪降温。特朗普会见叙利亚总统，敦促与以色列建立关系，地缘异动短期缓和。③货币属性方面，美国4月 消费者物价温和上涨，创四年来最小年涨幅。美联储副主席杰斐逊表示，预计关税将导致经济放缓，通胀前景不明朗。目前市场预 期美联储下次降息至9月，预期25年总降息空间跌至50基点左右。美元指数反弹遇阻，美债收益率震荡上行；④商品属性方面， CRB商品指数震荡反弹，人民币升值利空国内价格。⑤预计贵金属短期金强银弱，中期偏弱震荡，长期阶梯上行。 | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日 | | 较上周/前值 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 国际价格 | Comex黄金主 ...

投资咨询系列报告 山金期货贵金属策略报告 更新时间：2025年04月28日16时29分 一、黄金 报告导读： 今日贵金属震荡下行，沪金主力收跌1.44%，沪银主力收跌1.52%。①核心逻辑，短期特朗普贸易战风险阶段兑现，避险需求下 降；美国经济滞涨风险增加，美债真实收益率预期下行。②避险属性方面，特朗普对等关税兑现，美国财长贝森特暗示中美贸易紧 张局势将缓。特朗普最新表示，没打算罢免美联储主席鲍威尔。③货币属性方面，美国4月消费者信心依然疲弱，关税担忧挥之不 去。消费者一年通胀预期终值为6.5%，处于1981年以来最高，且连续第四个月出现0.5个百分点或以上的升幅。长期通胀预期终值 为4.4%。目前市场预期美联储下次降息至6月，预期25年总降息空间重回100基点左右。美元指数下行遇阻，美债收益率震荡偏 强；④商品属性方面，CRB商品指数震荡下行，人民币贬值利多国内价格。⑤预计贵金属短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯 上行。 | 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。 | | --- | | 表1 黄金相关数据： | | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日 | | ...