文 | 财天COVER 张向阳 编辑 | 吴跃 01 百元内光瓶酒"扎堆" 白酒高端三巨头纷纷失守千元价格线，次高端、中端产品普遍价格倒挂，在行业新一轮调整期内，卖酒变成了一件难 事。 于是，没有包装、售价只有几十元的光瓶酒，成了香饽饽，这个市场正在变得越来越热闹。 6月，洋河股份发布了洋河大曲高线光瓶酒，42度500ml售价59元，线上预售48小时破万瓶，还登顶京东白酒热卖榜。 7月上旬，胖东来创始人于东来在其社交媒体上发文称，胖东来自有白酒品牌"自由爱"单品，今年营收可能达10亿元。 在胖东来专营店，胖东来在售的"自由爱"光瓶酒为50度500ml*6瓶装，售价450元，单瓶合75元，截至7月14日，仅抖音 专营店就显示已售146万瓶。 一款在70元价位的单品，年营收可以达到10亿元，这让白酒上市公司们不得不垂涎。 要知道，登陆资本市场超过20年的酒鬼酒、金种子酒，年营收规模仍徘徊在10亿元左右。酒鬼酒2024年营收不过14亿 元，金种子酒去年营收还不足10亿元，而且还在亏损。2025年，不管是白酒巨头还是其他中小酒企，都在为卖酒发愁。 瞅着胖东来，也只能羡慕。 02 消费者越来越理性 光瓶酒市场，已成为白 ...

调查揭示当前市场最拥挤的交易策略包括：做空美元(34%)、做多"七巨头"科技股(26%)、做多黄金(25%)和做多欧盟股票(6%)。投资者预期美国对贸易伙伴 最终关税税率为14%，较6月上升1个百分点。 这份7月3日至10日进行的调查覆盖了175名管理着4340亿美元资产的基金经理。结果显示，投资者风险敞口达到2002年以来最高水平，股票配置激增，盈利 预期显著改善，衰退担忧几乎消失。标普500指数持续刷新历史新高的背景下，市场对企业盈利前景和美国应对贸易争端的能力信心增强。 值得注意的是，美银分析师Michael Hartnett称"贪婪总是比恐惧更难逆转"。尽管调查显示投资者情绪显著乐观，但他强调美银基金经理调查在过去12个月的 关键市场拐点均发出准确反向信号。现金配置水平低于4.0%、软着陆预期超过90%、股票超配20%等指标均显示市场可能已接近"过热"状态。 【环球网财经综合报道】据彭博社等外媒报道，美国银行最新调查显示，过去三个月投资者的风险偏好增长速度创下2001年以来最快纪录。7月份，投资者 对美国股票的配置出现12月以来最大增幅，科技股配置创下2009年以来最大三个月增幅。与此同时，基金经理持 ...

励正集团首席执行官Antonio Simes表示： "通过此次合作，励正集团将受益于更多元化的年金资产配置 渠道，并通过为全球客户开发更复杂的投资解决方案，推动资产管理业务的增长。" 黑石总裁兼首席运营官Jon Gray表示： "黑石在将私募市场投资优势带给保险公司、个人及机构投资者 方面一直处于行业前沿。此次与励正的强强联合，结合双方卓越的规模和专业优势，将为私募债权市场 带来创新解决方案。" （文章来源：新华财经） 据了解，励正集团的年金业务将借力黑石的私募债权发起平台，接入以美国市场为主的多元化投资级资 产池。励正拟将其未来新增年金业务资金流的10%投入此项合作。这将为黑石当前管理的2370亿美元第 三方保险资产平台（涵盖投资级私募债权、流动性债权及其他策略）注入新的资金来源。 此外，励正集团资产管理部门还将推出公开与私募混合债权解决方案，这一策略将整合黑石领先的私募 债权平台优势及其自身顶尖的主动固定收益管理能力。此举将有助励正集团加速拓展极具吸引力的全球 财富管理及分销渠道，推动其战略目标的实现。 新华财经北京7月16日电（王菁）新华财经获悉，黑石（纽约证券交易所代号：BX）和励正集团 （L&G, ...

在东南亚，各国呈现出不同的发展趋势。印度尼西亚在2025年第一季度以8.7亿次移动游戏下载量领 跑，同比增长9%。菲律宾和越南分别以3.66亿和3.29亿次下载量紧随其后。 在收入方面，泰国位居东南亚地区之首，2025年第一季度应用内购买（IAP）收入达到1.62亿美元。这 得益于其完善的数字支付体系以及消费者对应用内付费的较高意愿。印度尼西亚和马来西亚的收入表现 也十分强劲。 新华财经上海7月16日电全球领先的移动情报平台Sensor Tower16日发布报告称，2025年第一季度，东 南亚以19.3亿次新增游戏下载量位居全球第二大移动游戏市场，同比增长3%，展现出该地区高度活跃 且不断增长的用户群体，对新游戏体验的强烈需求。尽管东南亚在2025年第一季度的应用内购买 报告分析认为，东南亚本土发行商在全球市场的影响力日益凸显。2024年，东南亚移动游戏发行商整体 下载量位居全球第一，累计超过58亿次。其中，三家越南发行商跻身全球下载量前15名，彰显了越南在 游戏发行领域不断壮大的实力。值得注意的是，这些下载量大部分来源于海外市场，展现了该地区打造 全球化移动游戏的强大能力。 （IAP）收入为6.25亿美元， ...

燃料油日报 | 2025-07-16 高硫燃料油裂解价差延续跌势 市场分析 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌2.71%，报2840元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌1.09%，报3639 元/吨。 近期原油价格走势震荡偏强，FU、LU单边价格受到成本端支撑，但中期原油市场存在平衡表转松的预期，或限制 价格上行空间。昨日油价出现小幅回撤，也反映连续反弹后阻力开始显现。 就高硫燃料油市场而言，市场结构维持弱势运行，现货贴水、月差、裂解价差连续走低，尤其裂解价差已经从高 位显著回落，现货端供应相对充裕，库存水平偏高。目前来看，虽然沙特等国实际增产量大概率小于配额量，但 政策趋势已经形成，在夏季用电旺季沙特发电厂会增加原油的使用比例，满足自身需求的同时也可以减轻对国际 原油市场的供应压力，相应的燃料油需求可能会出现同比下滑。参考船期数据来看，中东近期高硫燃料油发货量 明显增加，也从侧面印证了这一趋势。往前看，我们认为高硫燃料油结构性支撑因素仍存，但裂解价差需要进一 步回调来吸引炼厂端的需求回升，调整充分到炼厂端需求显著回归的阶段，市场将重新获得支撑。 低硫燃料油方面，当前市场压力有限，但并无明显驱动。随着国 ...

3、\t2025年8月上半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷569美元/吨，涨2美元/吨，丁烷550美元/吨，涨3美元/吨，折合 人民币价格丙烷4479元/吨，涨19元/吨，丁烷4329元/吨，涨26元/吨。（数据来源：卓创资讯） 虽然近期原油价格走势偏强，但对LPG市场提振有限，内外盘LPG价格走势相对平淡，市场驱动偏弱。整体来看， LPG整体供需格局依然较为宽松，尤其海外供应充裕。其中，美国LPG出口维持高位，参考船期数据，7月份发货 量预计在612万吨，环比增加48万吨，同比提升81万吨；在出口终端扩建项目投产后，下半年美国LPG出口的制约 因素消退，增长空间进一步打开，进而压制FEI等地区价格。在国内化工下游利润疲软、需求增长动力不足的背景 下，全球LPG市场将维持供过于求的状态。 液化石油气日报 | 2025-07-16 美国LPG出口维持高位 市场分析 1、\t7月15日地区价格：山东市场，4570-4630；东北市场，4190-4380；华北市场，4425-4630；华东市场，4380-4650； 沿江市场，4520-4610；西北市场，3900-4250；华南市场，4570-4700。（数据来源：卓 ...

证券研究报告：宏观报告 研究所 分析师:袁野 SAC 登记编号:S1340523010002 Email:yuanye@cnpsec.com 研究助理:苑西恒 SAC 登记编号:S1340124020005 Email:yuanxiheng@cnpsec.com 近期研究报告 《破内卷困局，离不开扩内需支撑》 - 2025.07.08 宏观研究 融资需求稳中趋升，供给调控影响显现 投资要点 6 月金融数据呈现以下特点：一是实体经济融资需求回暖，或存 在供给侧调控影响，5 月降准降息落地、央行引导商业银行加大信贷 投放等；二是中美经贸谈判释放利好信号，市场风险偏好有所修复， 居民预算约束趋于谨慎的情况或有所缓解，居民加杠杆意愿有所回 升，居民新增贷款同比增加；三是因外部不确定性下降，市场风险偏 好修复，债券市场波动有所加剧，商业银行下调存款利率或并未导致 居民存款搬家行为发生；四是 M1 与 M2 同比增速剪刀差有所收窄，应 显示经济活跃度提升，但需关注供给侧调控影响，后续关注需求端内 生需求增长情况。 向后看，短期影响实体经济的变量主要集中于美关税政策影响和 国内"反内卷"政策落地情况。我们理解，以上两个变量 ...

内地方面：Q5500鄂尔多斯动力煤425元/吨（+0），内蒙煤制甲醇生产利润650元/吨（+0）；内地甲醇价格方面，内 蒙北线1975元/吨（+0），内蒙北线基差189元/吨（+10），内蒙南线1970元/吨（+0）；山东临沂2283元/吨（-3），鲁 南基差97元/吨（+8）；河南2170元/吨（-10），河南基差-16元/吨（+0）；河北2175元/吨（+0），河北基差49元/吨（+10）。 隆众内地工厂库存356900吨（+4620），西北工厂库存228000吨（+4500）；隆众内地工厂待发订单221240吨（-12010）， 西北工厂待发订单100000吨（-10400）。 港口方面：太仓甲醇2385元/吨（+5），太仓基差-1元/吨（+15），CFR中国277美元/吨（+4），华东进口价差-52元/ 吨（-22），常州甲醇2390元/吨；广东甲醇2400元/吨（+0），广东基差14元/吨（+10）。隆众港口总库存718900吨 （+45240），江苏港口库存395000吨（+62000），浙江港口库存175500吨（-1000），广东港口库存112000吨（-8500）； 下游MTO开工率85.1 ...

Research Views Corn - Corn futures on the September contract first rose and then fell on Tuesday, closing with a small negative line. Last week, the main corn contract broke through support and declined rapidly, with futures significantly at a discount to spot prices. On Monday, this attracted buying, driving up the futures price. Over the weekend, corn prices in Northeast China declined, and in North China, prices continued to fall due to high arrivals at deep - processing plants and enterprises' price - cutting purchases. Traders sold actively to realize profits, and the market supply was relatively abundant. With continuous import corn auctions and poor trading results, the market's bullish sentiment weakened. Technically, the September contract should pay attention to the price pressure in the previous intensive trading area of 2320 - 2330 yuan/ton, and the recommendation is to continue shorting after the rebound ends. The view is bearish [1]. Soybean and Soybean Meal - CBOT soybeans fell on Tuesday due to good growth of US soybeans. The crop report showed that the good - to - excellent rate of US soybeans increased to 70%, 4 percentage points higher than last week and higher than the market expectation of 67%. NOPA data indicated that the US soybean crush volume in June was 185.709 million bushels, a 3.7% month - on - month decrease and a 5.8% year - on - year increase. US soybean oil inventory dropped to 1.366 billion pounds, a 0.5% month - on - month and 15.8% year - on - year decline. In the domestic market, oil mills maintained a high operating rate, but terminal demand was weak, and soybean meal inventory accumulated rapidly. Some factories either suspended spot quotes or adopted a price - supporting strategy. The market is closely watching the development of Sino - US relations and the fourth - quarter oilseed procurement. The view is oscillating weakly, and it is recommended to hold long spreads for the September - January and January - May contracts of soybean meal [1]. Fats and Oils - BMD palm oil fell 2% on Tuesday due to profit - taking and weak export data. High - frequency data showed that Malaysian palm oil exports from July 1 - 15 decreased by 5.3% - 6.2% compared with the same period last month, indicating weakening export demand. The decline in crude oil prices also exerted pressure on palm oil. India's palm oil imports in June reached an 11 - month high. In the domestic market, the fats and oils market continued to oscillate, with palm oil and soybean oil slightly rising and rapeseed oil slightly falling. The decline in overseas fats and oils prices led to profit - taking by long positions. The spot demand for soybean oil was strong, and inventory was accumulating. Palm oil inventory increased steadily due to low arrivals, and rapeseed oil inventory decreased, but the improvement in rapeseed crushing margins limited the price of rapeseed oil. It is recommended to conduct intraday trading for single - side positions and hold long spreads for the September - January contracts [1]. Eggs - On Tuesday, the main egg contract shifted from August to September. The August 2025 contract continued to oscillate, closing down 0.38%, while the September 2025 contract rebounded slightly from a low level, closing up 0.36% at 3615 yuan/500 kg. Spot prices remained flat. Terminal demand was normal, and most traders bought and sold in line with the market. After the plum - rain season, eggs will gradually enter the peak demand season, but considering supply pressure, the expected price peak will be lower than last year. With the contract roll - over, the September contract rebounded slightly from a low level, and its subsequent performance should be monitored. The view is oscillating [1][2]. Pigs - On Tuesday, the main pig contract for September 2025 first rebounded in the morning and then declined, closing down 0.25% at 14,250 yuan/ton. The average daily price of live pigs in China was 14.54 yuan/kg, down 0.04 yuan/kg from the previous day. In the benchmark delivery area of Henan, the average price increased by 0.04 yuan/kg, while prices in Guangdong remained flat, and those in Shandong, Sichuan, and Liaoning decreased slightly. Farmers' selling enthusiasm was fair, but downstream orders were weak, and slaughterhouses were operating at a loss. With supply slightly exceeding demand, pig prices continued to decline. In the short term, the fundamental situation remains unchanged, and the view is that pig prices will oscillate. Attention should be paid to the impact of feed prices and market sentiment on futures prices [2]. Market Information - The US Department of Agriculture reported that the conditions of US crops mostly improved in the past week. As of the week ending July 13, the good - to - excellent rate of corn remained at 74%, that of soybeans increased by 4 percentage points to 70%, and that of spring wheat increased by 4 percentage points to 54%. Analysts expect favorable weather conditions for crops to continue [3]. - Shipping survey agencies ITS and Amspec reported that Malaysian palm oil exports from July 1 - 15 decreased by 6.16% and 5.29% respectively compared with the same period last month [3]. - A US Bank survey of global fund managers in July showed that 47% of respondents expect the Fed to cut interest rates twice in 2025, about one - third expect one cut, 10% think the rate will remain unchanged, 8% expect three cuts, and only 1% predict more than three cuts [3]. - The Minister of Agriculture and Rural Affairs of China emphasized at a meeting on July 15 the need to achieve the annual grain output target of about 1.4 trillion catties, strengthen high - standard farmland construction, and prevent disasters [4]. - The IMEA reported that the soybean crushing profit in Mato Grosso state, Brazil, from July 7 - 11 was 443.58 reais/ton, down from 458.28 reais/ton in the previous week. The state's soybean meal price was 1482.06 reais/ton, and the soybean oil price was 5879.53 reais/ton [4]. Variety Spreads - The report presents various contract spreads and contract basis charts, including those for corn, corn starch, soybeans, soybean meal, soybean oil, palm oil, eggs, and pigs, but no specific analysis of these spreads and basis is provided in the given text [5][6][8][9][12][13][14][20][24][25].

纯苯方面：纯苯主力基差-174元/吨（+50）。纯苯港口库存16.40万吨（-1.00万吨）；纯苯CFR中国加工费148美元/ 吨（-7美元/吨），纯苯FOB韩国加工费130美元/吨（-8美元/吨），纯苯美韩价差147.0美元/吨（+4.0美元/吨）。华东 纯苯现货-M2价差-55元/吨（+20元/吨）。 纯苯下游方面：己内酰胺生产利润-1895元/吨（-5），酚酮生产利润-631元/吨（+0），苯胺生产利润-171元/吨（-305）， 己二酸生产利润-1423元/吨（-55）。己内酰胺开工率95.72%（+0.00%），苯酚开工率78.00%（-0.50%），苯胺开工率 70.90%（+1.66%），己二酸开工率65.70%（+1.40%）。 苯乙烯方面：苯乙烯主力基差175元/吨（-62元/吨）；苯乙烯非一体化生产利润23元/吨（-204元/吨），预期逐步压缩。 苯乙烯华东港口库存138500吨（+27000吨），苯乙烯华东商业库存45000吨（+6000吨），处于库存回建阶段。苯乙 烯开工率79.2%（-0.8%）。 下游硬胶方面：EPS生产利润310元/吨（+198元/吨），PS生产利润-190元/吨 ...