2026年中国人民银行工作会议1月5日-6日召开。会议以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深 入学习贯彻党的二十届四中全会和中央经济工作会议精神，总结2025年工作，分析当前形势，研究中国 人民银行"十五五"改革发展规划，部署2026年工作。中国人民银行党委书记、行长潘功胜出席会议并讲 话，朱鹤新、曲吉山、宣昌能、陆磊、陶玲、邹澜出席会议。 会议认为，2025年以来，面对复杂严峻的国内外经济金融形势，中国人民银行坚决落实党中央、国务院 决策部署，在执行好存量货币政策基础上，推出新的一揽子货币政策措施，有力支持实体经济稳定增长 和金融市场平稳运行，持续深化金融供给侧结构性改革，稳妥处置重点领域金融风险，积极推动全球金 融治理改革完善，纵深推进全面从严治党，各项工作迈上新台阶。 一是坚持宏观思维，从系统视角统筹谋划中国人民银行重大业务和改革事项。加快完善中央银行制度， 组织研究制定"六大核心要素"建设重点工作、货币政策和宏观审慎政策框架构建、金融市场建设发展、 人民币国际化等，制定具体工作方案并动态评估完善。 二是坚持专业务实精准，适度宽松的货币政策发力显效。强化中国人民银行政策与市场关切的交集度和 针对性 ...

UNFX知识分享：影响黄金市场行情的最大因素是美元走势和货币政策，尤其是美联储的利率政策。以 下是具体原因和分析： 美元指数的影响： 美元指数（DXY）是衡量美元对一篮子主要货币汇率的指标。美元指数的变化直接影响黄金价格。 例如，当美元指数上涨时，黄金价格往往承压；当美元指数下跌时，黄金价格往往上涨。 利率变化： 加息：当美联储加息时，持有黄金的机会成本增加（因为黄金不产生利息），投资者可能转向收益更高 的资产（如债券），导致黄金价格下跌。 降息：当美联储降息时，黄金的吸引力增强，价格往往上涨。 黄金与美元的负相关关系： 黄金以美元计价，美元走强时，黄金价格通常下跌，因为持有黄金的成本增加。 美元走弱时，黄金价格通常上涨，因为持有黄金的成本降低。 量化宽松（QE）： 当美联储实施量化宽松政策（如印钞、购债）时，市场流动性增加，通胀预期上升，黄金作为抗通胀资 产，价格往往上涨。 货币政策预期： 市场对美联储政策的预期（如加息或降息的预期）也会影响黄金价格。例如，如果市场预期美联储将加 息，黄金价格可能提前下跌。 经济增长与衰退： 经济强劲时，投资者可能更倾向于风险资产（如股票），黄金需求下降，价格可能下跌。 经 ...

| | | | | 申银万国期货研究所 唐广华（从业资格号：F3010997；交易咨询号：Z0011162） tanggh@sywgqh.com.cn 021-50586292 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | TS2603 | TS2606 | TF2603 | TF2606 | T2603 | T2606 | TL2603 | TL2606 | | | 昨日收盘价 | 102.454 | 102.492 | 105.760 | 105.745 | 107.855 | 107.845 | 111.32 | 111.49 | | | 前日收盘价 | 102.486 | 102.526 | 105.815 | 105.820 | 107.860 | 107.875 | 111.41 | 111.63 | | | 涨跌 | -0.032 | -0.034 | -0.055 | -0.075 | -0.005 | -0.030 | -0.090 | -0.140 | | | 涨跌幅 | -0 ...

固定收益丨深度报告 [Table_Title] 政策利率演变与货币政策工具盘点——现代中 央银行系列（一） %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] "现代中央银行"制度的构建有赖于货币政策和宏观审慎管理政策"双支柱"的完善，本文作 为"现代中央银行"系列开篇，聚焦于中国政策利率体系的形成与演变，并系统盘点各类货币 政策工具的发展历程及现实运用，通过这一基础性梳理，旨在为后续分析利率传导机制，建立 一个坚实可靠的理论与现实框架基础。同时，通过对公开市场操作工具的详细拆分，也为分析 资金面与流动性提供了更为精准的洞察视角。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵增辉 马月 SAC：S0490524080003 SAC：S0490525080001 SFC：BVN394 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 32 %% %% %% %% research.95579.com 2 [Table_Title 政策利率演变与货币政策工具盘点 2] ——现代中 央银行系列（一） [Table_Summary2] 现代中央银行制度 ...

新华财经北京1月6日电 2026年首批政府债券于近日启动发行，受供给担忧冲击，债市收益率连续两个 交易日大幅上行。截至6日早盘，10年期国债活跃券250016收益率上涨2.4BP，报1.8855%，接近2025年 3月中旬高点。30年期国债活跃券2500006收益率上涨1.7BP，再度突破2.30%。10年期国开活跃券 250215收益率也创下2025年9月以来新高，盘中高点报1.9775%，日内涨幅达到2.75BP。 前一交易日，上述债券品种收益率涨幅均超过2BP。 对于年初的政府债券发行高峰可能对债市造成的冲击，国盛证券首席固收分析师杨业伟表示："需要看 到，这并非趋势，而是节奏性的影响。"据他分析，2026年财政或将保持适度扩张，政府债券同比多增 或明显低于2025年。这意味着全年来看，融资相较于2025年增量或有限。那么1月份集中投放，则意味 着后续继续投放空间下降。"因此，这种影响更多是节奏性的，不会带来趋势性影响。随着 1 月末信贷 和政府债券冲量高峰期过去，对债市的影响也将逐步渐退。" 不仅如此，杨业伟还表示，进入新的一年后，一方面，根据巴塞尔框架SPR31最终修订文件，银行账簿 利率冲击情形中 ...

今日周二(1月6日)亚盘时段，白银期货目前交投于19193一线上方，今日开盘于18126元/千克，截至发 稿，白银期货暂报19495元/千克，上涨7.30%，最高触及19559元/千克，最低下探18082元/千克，目前来 看，白银期货盘内短线偏向看涨走势。 沪银上涨则不猜顶，有可能会破位前高20000，沪银行情比较活跃，日内支撑在18300附近。贵金属重启 上行趋势，沪银溢价扩大至1600元/克，国内情绪强劲，沪银主力合约参考运行区间18300-19540区间。 【要闻速递】 【最新白银期货行情解析】 美联储卡什卡利周一表示，美国的基准利率可能已接近"中性水平"，未来的货币政策将取决于经济数据 的走向。 卡什卡利指出，尽管过去两年市场一直预期经济会放缓，但美国经济表现出的韧性远超预期。他认为， 这说明目前的货币政策对经济的抑制作用并不像想象中那么大，利率可能已处于既不刺激也不抑制经济 增长的中性地带。 他强调，美联储目前面临双重风险：一方面是关税政策可能带来的长期通胀压力，这种影响可能需要数 年才能完全显现；另一方面是失业率突然上升的风险。他表示，美联储需要更多数据来判断通胀和劳动 力市场哪一个才是更主要的影 ...

早盘提示 早盘提示 | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 【行情复盘】 | 周一国债期货主力合约开盘全线高开，随后回落到前收盘附近窄幅波动至收盘，截 | | | | | | | | | | | | | | | | | | 至收盘 | 30 | 年期国债期货主力合约 | TL2603 | 下跌 | 0.05%，10 | 年期 | T2603 | 上涨 | 0.03%，5 | 年期 | TF2603 | 下跌 | 0.02%，2 | 年期 | TS2603 | 下跌 | 0.03%。 | | 【重要资讯】 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 1、公开市场：周一央行开展了 | 135 | 亿元 | 7 | 天期逆回购操作，当天有 | 4823 | 亿元逆回 | 购到期，当日合计净回笼 | ...

智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，亚太新兴经济体在2025年展现出超预期的韧性，但部分驱动 因素在2026年或将减弱，在此过程中出口导向型经济体或将承受更大压力，而内需驱动型市场或更具韧 性。结合CLSA分析，该行预计在高基数的背景下，亚太新兴经济体经济增长或将温和降温，低通胀下 部分经济体的货币政策仍有宽松空间。具体国家来看，印度、印尼、泰国、菲律宾和越南或将延续宽松 周期，但马来西亚和新加坡或将维持稳健的货币政策。 中信证券主要观点如下： 本月核心关注因素：亚太新兴经济体在2025年展现出超预期的韧性，但部分驱动因素在2026年或将减 弱，在此过程中出口导向型经济体或将承受更大压力，而内需驱动型经济体或更具韧性。 2025年，全球经济增长出现超预期韧性，主要得益于消费前置、人工智能资本支出以及强劲的股票市 场，带动亚太新兴经济体实现超预期经济增长。展望2026年，支撑亚太新兴经济体经济增长的驱动因素 可能边际减弱，在前期高基数背景下，亚太新兴经济体增速或将呈现"前低后稳"的温和放缓态势，出口 导向型经济体或将承受更大压力，内需驱动型经济体则相对稳健。此外，全球范围内国家安全范式正经 历深刻变革，或将 ...

2026 年债市展望：度尽劫波，守候周期 20260105 摘要 2026 年或延续出清阶段，企业部门杠杆率维持高位，政府部门加杠杆， 居民部门负债压力缓解，整体风险偏好有望随新质生产力显现而回升， 并促进资产价值重估。 预计 2026 年通胀温和修复，但总体物价难有趋势性大幅改善。猪周期 或在 2026 年见底回升，能源价格供强需弱格局难改，核心通胀虽有修 复但难以支撑整体通胀大幅上升。 合理的政策组合应为财政和货币双宽松。预计 2026 年广义赤字率维持 在 10%左右水平，货币政策通过小幅降息维持名义利率低位，并运用降 准、MLF 等工具投放流动性。 名义 GDP 增速或接近归零，经济增长更多依赖实际产出提升。需通过财 政货币双宽松稳定总需求，确保资产价格上涨不伴随名义利率明显回升。 2025 年中长期流动性投放积极，预计 2026 年维持宽松。货币政策操 作框架更注重短期利率和资金利率调控，资金面和流动性运行将相对平 稳，呈现"资金的新常态"。 预计 2026 年居民中长期信贷延续回落趋势，信贷增量主要依赖政策推 动的投资需求回升，如新型政策性金融工具扩量。 在陡峭收益率曲线下推荐期限策略，大幅上行概 ...

利率债、信用债、可转债及固收+年度策略 20260105 摘要 2025 年债市对基本面定价偏弱，央行收紧资金面致大行卖债，引发负 债荒。交易盘受低赔率影响，部分券商借券做空盈利。保险业分红险元 年，但新增资金对长期限债券边际影响较弱。 预计 2026 年通胀指标对债市影响增大，货币政策降息空间有限（约 10BP），建议选择中短期限品种波段操作，如 7-10 年国债或 5-7 年二 永债，控制风险。 2026 年债券供给预计不弱于 2025 年，负债荒或持续。股市相对乐观， 股债利差仍具性价比，跷跷板效应持续但不强于今年。关注三四季度监 管政策扰动，公募销售费率新规或落地。 信用风险整体可控，理财规模稳增，短端信用利差不必过虑。建议一季 度早配置早收益，适当延长久期至 4-5 年票息资产，关注信用 ETF 和参 与式基金机会。 推荐收益合适的配置原则，城投债是 2026 年置换债发行最后一年，发 行速度预计较快，总量约 2 万亿。推荐短久期和票息策略，优选 2 亿加 以上、三年及三年以内的城投债。 2026 年的利率债投资策略主要是追求"小而稳"的幸福。预计 2026 年市场 仍将保持波动状态，因此建议采取中 ...