中辉有色观点 | | | of Real | | --- | --- | --- | | - | 1000 Controller | C | | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 黄金 | | 国内假日期间事件复杂：美国关税反复、伊朗局势变化，另外日本政府或给资本市 | | ★ | 多单持有 | 场带来潜在动荡。黄金大涨，今日开盘国内市场将补涨。中长期地缘秩序重塑，不 | | | | 确定性持续存在，央行继续买黄金，长期战略配置价值不变。 | | | | 地缘政治局势动荡，带来白银价格在国内春节期间大幅上涨逼近 15%。尽管长期理 | | 白银 | 谨慎追高 | 由仍然存在供需缺口连续 5 年，全球大财政均对白银长期有利。短期国内市场会补 | | ★ | | 涨，短期参与难度大，风险报酬比不合适，关注补涨情绪节奏。 | | | | 美国关税政策反复，伊朗局势多变，黄金再次拉涨。机器人和 AI 科技春晚亮眼，春 | | 铜 | 回调试多 | 节假期消费回暖。随着金三银四消费旺季和国内两会临近，铜整体趋势偏强，建议 | | ★ | | 回调逢低试多，中长期对铜依旧看 ...

Report Industry Investment Rating - Not provided in the given content Core Viewpoints - Short - term oil prices are expected to fluctuate widely due to geopolitical tensions, potential supply disruptions, and uncertainties in future Fed policies, while in the long - term, there is an oversupply situation [4]. - PX is expected to have a short - term shock operation, and there is still an upward possibility in the medium - term, with attention paid to the post - holiday demand recovery [4]. - MEG is expected to operate in a shock manner, and its medium - term fundamentals are expected to improve weakly, with attention paid to overseas situation changes [5]. - Pure benzene is expected to operate in a short - term shock, and styrene is expected to operate following costs during the Spring Festival [5]. Summary by Related Catalogs Crude Oil - The EIA predicts that the Brent crude oil price will be $58 per barrel in 2026 (an increase of $2 per barrel from before) and $53 per barrel in 2027 (previously $54 per barrel) [4]. - Short - term oil price fluctuations are intensified, and geopolitical tensions and uncertainties in future Fed policies are the main factors [4]. - OPEC+ and other oil - producing countries' long - term production increase trend remains unchanged, and there is an oversupply situation in the long - term [4]. PX&PTA - Domestic PX load remains unchanged, downstream demand drops to zero before the festival, and PX processing fees fall to around $300 per ton [4]. - PTA devices remain unchanged this week, factory inventories continue to accumulate, and the inventory accumulation trend will continue in February [4]. - PTA has an overhaul expectation in the second quarter, and the long - term supply - demand pattern is still favorable [4]. MEG - The seasonal inventory accumulation from January to February reaches the highest level since 2021, and the future expectation is difficult to reverse [5]. - Polyester demand weakens, resulting in an imbalance between supply and demand of ethylene glycol, and device losses expand [5]. - The ethylene glycol price is at a low level, with certain support around 3,600 yuan per ton [5]. BZ&EB - For pure benzene, the supply pressure increases as the start - up rate increases by 2.4% to 75.4% after the overhaul of multiple devices [5]. - The downstream profits are significantly differentiated, with good profits for styrene and average for others [5]. - The port inventory of styrene is de - stocked at a low level this week, and it is expected to start seasonal inventory accumulation during the Spring Festival [5]. Industry Data - Domestic PX weekly capacity utilization rate is 91.65%, an increase of 1.78% from last week; Asian PX weekly average capacity utilization rate is 80.28%, an increase of 0.97% from last week [8]. - This week, the PTA spot market price is 5,158 yuan per ton, an increase of 45 yuan per ton from last week; the PTA weekly average capacity utilization rate is 76.13%, a decrease of 0.16% from last week [14]. - This week, the ethylene glycol price in East China is 3,638 yuan per ton, a decrease of 26 yuan per ton from last week; the domestic ethylene glycol total start - up rate is 64.39%, a month - on - month increase of 2.41% [19]. - The weekly average capacity utilization rate of China's polyester industry is 75.99%, a decrease of 3.54 percentage points from last week; the start - up rate of sample enterprises in Jiangsu and Zhejiang weaving is 11.76%, a decrease of 10.71% from the previous data [24]. - This week, the domestic capacity utilization rate of pure benzene is 78.6%, a year - on - year increase of 3.2%; the capacity utilization rate of styrene factories is 71.08%, a month - on - month increase of 1.12% [29].

今 日 早 评 重点品种： 【短评-螺纹钢】Mysteel调研显示，截至2月20日，建材市 场仍未启动，部分重点项目工地预计近两天陆续开工，其余大 部分项目则要等到2月22日后才开始恢复施工。评：综合来看， 预计节后钢价将在钢厂惯性推涨、低库存与成本支撑下迎来短 暂 "开门红"，但需求恢复节奏、钢厂复产进度及库存消化情 况将成为关键变量。后续市场大概率进入震荡调整阶段，行情 持续性依赖需求实际释放强度，短期震荡偏多运行。 【短评-白银】由于一场严重的冬季风暴席卷美国东北部， 导致航班取消和延误，美国国会众议院和参议院均将本周的首 轮投票推迟至2月24日。此次投票推迟正值部分美政府部门"停 摆"之际，美国国土安全部也受到影响。美国总统特朗普将于 24日在国会大厦发表国情咨文。评：节假日期间美股震荡走 低，市场风险偏好有所减弱，白银做多力量小于黄金。关注后 续美联储政策预期，白银跟随黄金被动波动，中期暂看高位震 荡。关注黄金、白银相互影响。 投资咨询中心 2026年02月24日 研究员 姓名：师秀明 邮箱：shixiuming@nzfco.com 期货从业资格号：F0255552 期货投资咨询从业证书号：Z001 ...

地缘风险持续升温，美伊第二轮间接谈判刚结束，美国即向中东增派第二支航母打击群，威胁加码。与此同时，俄军对基辅发动大规模导弹袭击。地缘冲突 升温直接推升油价避险溢价，国际油价再度突破70美元大关。石油板块持续吸金，聚焦全产业链工具石油ETF近20日净流入超21亿元。 事件聚焦：美伊博弈成油价核心变量 本周石油市场的事件驱动特征极为鲜明，核心焦点仍是美伊博弈的反复与升级。 据新华社消息，美国和伊朗第二轮间接谈判于2月17日在瑞士日内瓦举行。会后伊朗外长表示"双方仍需要进一步沟通"——这一表态本身即暗示分歧犹存。 更关键的是，谈判尚未降温，美国便从加勒比海向中东地区调遣第二支航母打击群，威胁同步加码。与此同时，俄军22日凌晨对基辅州展开大规模导弹与无 人机袭击，已造成人员伤亡。两大地缘热点同时升温，市场对供应中断的担忧迅速转化为风险溢价。 数据来源：Wind，数据区间：2026/1/1-2026/2/23 银河证券表示，地缘冲突对油价的影响取决于两大要素——一是冲突是否涉及全球主要产油国，二是是否对关键原油运输通道构成实质性威胁。伊朗恰恰兼 具产油国与霍尔木兹海峡控制者的双重战略身份，这使得任何围绕伊朗的局势动荡， ...

委内瑞拉那笔千亿级别的石油预付款，现在成了全球最烫手的山芋。 没人敢说它到底该归谁。 这根本不是简单的商业纠纷，而是牵动大国神经的地缘资产清算。 马杜罗被美军带离国土后，委内瑞拉权力结构彻底洗牌。 新上台的代理总统第一件事就是向华盛顿释放明确信号：愿意谈，什么都好谈。 姿态放得极低，几乎等于把石油资源当成谈判筹码直接递到美国手里。 这不是理想主义转向，而是现实生存策略。 国内经济早已千疮百孔，社会秩序濒临崩溃边缘。 新政权清楚，没有美国点头，连最基本的市场信心都稳不住。 加拉加斯证券交易所的股价全线飘红，比任何民调都更能说明问题。 投资者用真金白银投票，押注的是"听话换稳定"这条路径。 他们赌对了短期走势，但代价是把国家能源命脉交出去。 美国要的从来不是意识形态盟友，而是能喂饱自家炼油厂的原油。 南部那些专为重质原油设计的炼油设施，近年长期处于半停工状态。 原料断供让它们变成昂贵的钢铁废墟。 委内瑞拉的重油虽然开采成本高、提炼难度大，却是这些工厂唯一能高效处理的原料。 制裁松绑不是出于善意，而是为了激活沉睡的工业资产。 华盛顿算得很清楚：控制委内瑞拉石油，等于同时盘活国内产能、压制区域竞争、巩固能源主导权。 ...

证券研究报告|宏观专题报告 [Table_Date] 2026 年 02 月 22 日 [Table_Title] 升值、资金宽松，中国资产开门红 [Table_Title2] ——2026 春节经济与市场展望 [Table_Summary] 投资要点: ► 国内：假日经济稳健增长，出行人数、旅游消费保 持扩张，房地产销售改善 2026 年 2 月 2 日(腊月十五)至 2 月 21 日(正月初五)，全社会跨区域 人员流动量 508011.5 万人次，较 2025 年增长约 5.5%。 1）超长假期与全国整体适宜天气双重利好下，旅游出行表现火热。 商务部数据显示假期前三天，重点平台国内游消费增长 4.5%。 2）春节消费保持增长。商务部数据显示，假期前四天，全国重点零 售和餐饮企业日均销售额同比增长 8.6%；假期前三天，重点监测步 行街（商圈）客流量、营业额同比增长 4.5%和 4.8%。 3）商品房销售改善。除夕至初五，30 城商品房成交面积 7.25 万平 方米，较 2025 年回升 54%，已接近 2024 年水平。开年以来，以上海 为首的核心城市二手房成交有回暖迹象，部分刚需开始逐步释放。 ► 海外 ...

春节余韵未散，资本市场已将目光聚焦于节后A股走势。其中最受关注的焦点问题莫过于：春节后A股是否会受到美国关税政策变动的影响？ 经过全面分析特朗普政府关税操作逻辑及其对中国企业与资本市场的实际影响，可以明确得出结论——这种影响基本可以忽略，但背后蕴含的深层逻辑值得 细细拆解。 自2025年特朗普重掌白宫以来，美国对中国商品接连加征"芬太尼关税"与"对等关税"。这两项政策看似突然，实则深植于美国国内政治土壤：通过贸易保护 措施扶持本土产业、缩小贸易逆差，是特朗普一贯推行的经济民族主义政策延续。经过多轮中美经贸磋商，美方最终将这两项关税税率设定为各10%，叠加 后形成20%的额外关税壁垒。 然而，戏剧性转折发生在美国最高法院，该机构以程序瑕疵为由裁定两项关税无效，理论上让税率瞬间归零。特朗普政府随即援引《贸易法》第122条紧急 加征15%临时关税，形成"先减后增"的税率波动。 从数字表面看，20%关税撤销后新增15%关税，实际税率净减5%，这种微小变动对贸易流量影响微乎其微。 更值得关注的是美国贸易代表办公室启动的301调查程序。 这一调查机制在美国贸易工具箱中具有特殊地位，其设计初衷正是通过法律化、制度化的调查流 ...

一向不以海上执法见长的印度，最近却在阿拉伯海的孟买以西100海里处，出人意料地扣押了三艘大型油轮。这一举动，让人不禁产生疑问：印 度到底受了什么刺激？ 网上有报道称，2025年，这三艘船已经被美国财政部列入制裁名单。美国情报系统肯定从那个时候开始，便对它们展开了长期的监控。问题 是，虽然美国掌握了情报，但由于某些海域的敏感性，它们不能直接采取行动。因此，美国最擅长的做法就是寻找代理人来代为执行。这次， 显然美国提供了精准的情报，而印度则承担了具体的执行工作，展现了美印之间的高度默契。虽然表面上，目标指向的是伊朗，但如果我们深 入分析，就会发现这背后还有更复杂的地缘政治考量。 大家可能还记得，美国近年来频频以全球执法者自居，不久前，美国海岸警卫队就曾为了扣押一艘油轮，从加勒比海一路追踪，跨越整个大西 洋，最终追到了北冰洋，整整三周才将目标油轮押回美国。美国为了扣押一艘船，能花三周时间，跨越那么远的距离；可这次印度的行动，却 不同寻常。印度不仅在短时间内扣押了三艘油轮，而且迅速采取了强硬措施，这与我们之前对印度的印象截然不同。那么，这三艘船到底有什 么背景？ 这三艘船的名字分别是阿尔贾夫齐亚号、阿斯法特之星号和斯 ...

来源：经济观察网 经济观察网 美国美盛（MOS.N）股价在2026年2月20日下跌2.42%，收盘报29.43美元。当日美股市场整 体承压，主要受以下宏观因素影响： 地缘政治紧张局势：据中国基金报报道，美东时间2月19日市场担忧美国可能对伊朗实施"有限规模"军 事打击，中东局势升级推高原油价格（WTI原油突破66美元/桶），加剧通胀忧虑。 货币政策预期收紧：美联储理事斯蒂芬·米兰同日表态下调2026年降息幅度预期，因就业数据强劲且商 品通胀顽固，强化了利率维持高位的预期。 资金动向 板块资金流动：能源股因油价上涨逆势走高，而部分资金从非能源板块流出。美国美盛所属的农业用品 板块当日微涨0.20%，但个股受大盘情绪拖累。 公司状况 公司层面未在2月20日披露特定利空事件，股价波动主要与市场整体风险偏好下降相关。 行业政策与环境 以上内容基于公开资料整理，不构成投资建议。 ...

在当今复杂多变的国际关系中，能源不仅是经济发展的动力，更是政治博弈的重要筹码。近期，"友 谊"管道乌克兰段的俄罗斯石油供应中断一事，再次把乌克兰、匈牙利和整个欧洲的能源安全问题推到 风口浪尖。同时，这一事件也揭示了在地缘政治层面上各方利益相互交织的深刻内涵。 2026年1月27日，乌克兰方面宣布，由于遭遇袭击，阻断了"友谊"管道向欧洲输送俄罗斯石油的能力。 这一决定迅速引发了匈牙利与乌克兰之间的争吵，甚至连斯洛伐克也被卷入其中。匈牙利是一个高度依 赖俄罗斯石油的国家，其70%的石油需求都来自于俄罗斯，而80%以上则通过该管道运输。因此，管道 的中断无疑是对匈牙利能源安全的重大威胁。 这一事件背后，乌克兰与匈牙利之间矛盾的根源可追溯至历史遗留问题和民族矛盾，双方在领土及政治 立场上的分歧也愈演愈烈。随着战争的持续，匈牙利总理欧尔班因其亲俄立场，屡次反对欧盟支持乌克 兰的政策，给急需援助的乌克兰带来了巨大的困扰。在此背景下，乌克兰的这一举动显然是一次战略性 的报复。 然而，暂停对匈牙利和斯洛伐克的石油供应并不是单纯的报复行为，它更是乌克兰试图通过控制能源流 向来迫使欧尔班妥协的一种策略。但欧尔班是否会在此时做出让 ...