24 年双主业盈利承压，25Q1 光伏玻璃价格回升推动毛利率改善。（1）24年公司浮法、光伏玻璃业务 价格均承压，实现毛利率15.5%，同比-9.5pct；期间费用率12.2%，同比+1pct，其中财务费用率为 2.1%，同比+1.1pct，主要系光伏玻璃扩产，借款及费用化利息增加。24 年资产减值损失2.57 亿元，同 比多损失1 亿。最终归母净利率2.4%，同比-8.7pct。（2）25Q1 公司实现毛利率12%，同比-14.1pct，环 比+6.5pct，光伏玻璃价格反弹叠加成本优化，助推公司盈利能力边际修复；期间费用率为12.6%，同比 +0.6pct，环比+1.2pct。25Q1 公司子公司资产处置收益确认等事项产生4.7 亿元非经常性损益，最终归 母净利率13.5%，同比+2pct，环比+21.3pct。 规模与成本优势构筑底部盈利韧性，后续关注供需改善节奏。浮法玻璃方面，公司产能规模稳居行业第 二，公司依托硅砂自给、灵活的燃料结构以及规模效应等成本优势，竣工下行周期中仍保持单位盈利领 先。光伏玻璃方面，公司产能规模达10600t/d，已跃居行业第三，凭借窑炉大型化、超白砂自供、直供 气资源及海外 ...

TCL 科技发布2024&1Q25 业绩：2024 年实现营收1,650 亿元（yoy：-5%）； 毛利率11.7%（yoy：-3.0pp）；归母净利15.6 亿元（yoy：-29%），低于我们预期的24.8 亿元（主要受 新能源光伏业务拖累）。1Q25 实现营收401 亿元（yoy：+0.4%）；毛利率13.3%（yoy：+1.7pp，qoq： 2.8pp）；归母净利10.1 亿元（yoy：+322%）。我们认为公司1Q25 业绩同比提升主因国补政策推动 下，LCD 面板"量价齐升"。维持目标价5.80 元和"买入"评级。 随着公司T9 产线二期的逐步达到满产，我们预期公司将加速中尺寸IT 和车载业务的拓展，进一步提升 中尺寸收入占比。同时，公司OLED 业务通过深度绑定优质大客户，订单持续饱满，高端OLED 出货占 比也有望持续提升，我们也预计公司OLED 产线有望在2Q25 实现进一步盈利改善。 维持目标价5.80 元和"买入"评级 考虑到面板行业供需改善进展好于我们预期，我们上调公司25/26 年盈利预测3%/32%至68.4/106.3 亿 元；同时，引入27 年盈利预测137.3 亿元。我们预期2 ...

证券研究报告 TCL 科技 (000100 CH) 1Q25 显示业务盈利改善明显 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 30 日│中国内地 | 光学光电子 | TCL 科技发布 2024&1Q25 业绩：2024 年实现营收 1,650 亿元（yoy：-5%）； 毛利率 11.7%（yoy：-3.0pp）；归母净利 15.6 亿元（yoy：-29%），低于我 们预期的 24.8 亿元（主要受新能源光伏业务拖累）。1Q25 实现营收 401 亿 元（yoy：+0.4%）；毛利率 13.3%（yoy：+1.7pp，qoq：2.8pp）；归母净 利 10.1 亿元（yoy：+322%）。我们认为公司 1Q25 业绩同比提升主因国补 政策推动下，LCD 面板"量价齐升"。维持目标价 5.80 元和"买入"评级。 1Q25 回顾：显示业务盈利同环比改善 公司显示业务 1Q25 实现营收 275 亿元（yoy：+18%），净利润 23.3 亿元 （yoy：+329%，qoq：+30%）。显示业务 1Q25 业绩同比改善主要原因是 来 ...

近年来，同和药业专注主业发展，公司坚持一业为主、回避多元化，集中精力将化学药行业做大做强， 实现纵深发展。年报提到，公司将充分发挥自身优势，优化资源配置，坚持主业做大做强，精耕细作， 做精做细每一个品种使之在质量、成本、服务等方面形成综合优势，争取全球市场的控制地位。 4月25日，江西同和药业（300636）股份有限公司(以下简称"同和药业")披露2024年年报，公司营业收 入为7.59亿元，同比上升5.1%；归母净利润为1.07亿元，上升0.6%；扣非归母净利润为9962万元，上升 1.5%；经营现金流净额为2.85亿元，增长74.2%。 "随着全球原料药去库存周期结束，供需关系持续改善，我国原料药市场显著回暖。"中国企业资本联盟 副理事长柏文喜向记者表示。 市场前景广阔 同和药业主营业务为化学原料药和医药中间体的研发、生产和销售，主要产品方向为特色化学原料药及 中间体、专利原料药中间体，公司特色原料药主要是为仿制药企业提供仿制专利即将到期产品的研究开 发用原料药及生产仿制药用原料药。 据了解，同和药业主要品种的生产能力及产品质量在中国处于领先水平，拥有从50到20000立升的各类 搪瓷、金属反应釜600多 ...