英国央行货币政策委员格林：经济基本面疲软，劳动力市场进一步放松，通胀回落进程仍在持续。 ...

近期，在经济内生动能仍待提升、央行呵护流动性背景下，债市整体以上行为主，但稳增长政策制约利率的下行空间，债市呈现震荡 偏强走势，短期波动受市场消息影响较大。上周10年期国债收益率逼近1.6%后，进一步下行动力明显不足，市场交易逻辑锚定超长端 债市，30年期国债期货表现亮眼，其他期限品种重回窄幅震荡走势。 首先，经济内生动能仍待提升形成支撑债市的底层逻辑，当前经济运行平稳但预期有所弱化，叠加流动性维持均衡宽松局面，在大行 持续买入短债背景下，市场对央行重启国债买卖的预期较强，债市做多力量增强。其次，此前重要会议强调政策底线思维，基本面底 部明确，约束了利率的下行空间。最后，地缘冲突升级使市场风险偏好下降，原油价格上涨对输入性通胀的传导仍有较长时滞。 从经济基本面看，当前内需仍然偏弱，形成了债市偏强的底层逻辑，中长期利率下行趋势或延续。5月经济数据显示，总量维持平稳 但预期有所弱化，分项看，呈现"生产稳、消费强、投资落、出口降"态势，投资和出口回落但仍有韧性，在国补政策、"618"大促等 影响下，消费明显好于预期，继续呈现"政策支撑强+内需偏弱"结构。5月制造业PMI小幅回升但仍处于收缩区间，PPI降幅扩大，企 ...

海外方面，美联储6月FOMC如期按兵不动，关税的通胀效应传导需要时间观察，经济预期与点阵图整 体体现美国经济前景更偏向滞胀方向发展，目前市场预期今年的降息预期为2次（9、12月）。 国内方面，5月经济数据显示供给侧偏强，需求侧消费增速回升，投资增速回落，财政强度有所减弱。 2-3季度去年基数偏低，预计同比增长保持韧性，若后续政策支持进一步加码，则有利于对冲"抢出 口"以及基数效应消退后的增长放缓。 市场策略方面，债券方面，上周（6月16日-20日）"重启买债"及"国债缴准"预期升温，短端表现好于长 端，债市整体震荡偏强。6月央行超预期呵护资金面，月初月中各一次买断式逆回购以及月末MLF操作 维护季末资金面平稳，资金利率下台阶，叠加大行持续增持短债以及央行重启买债预期仍在，短端收益 率预计延续震荡偏强。5月金融数据结构偏弱和经济数据投资偏弱均未改善，长端收益率下行趋势未变 但阻力仍存，突破前低或需看到央行重启买债或国债缴准落地。 A股方面，短期来看，在外部地缘冲突干扰下，市场如果存在较大调整，反而是加仓机会。中期来看， 中美关税暂缓至8月，期间市场交易重心将转向经济基本面，7、8月财报季内，业绩将是A股市场定价 ...

| CERE | | | 日度策略参 | | --- | --- | --- | --- | | 行业板块 | 品种 | 趋势研判 | 逻辑观点精粹及策略参考 | | | | | 国内经济基本面支撑较弱,短期国内政策预期不强,海外扰动加 | | | | | 剧。 股指偏弱震荡为主,策略上结合期权工具对冲不确定性。 | | 宏观金融 | 国债 | 農汤 | 资产荒和弱经济利好债期,但短期央行提示利率风险,压制上涨 空间。 | | | 真金 | 看多 | 中东局势再度升级,或支撑金价;中长期上涨逻辑仍旧坚实。 | | | 白银 | 農汤 | 银价短期或偏弱震荡。 | | | | | 近期市场风险偏好反复,虽然国内下游需求进入淡季,但出口窗 | | | | 震荡 1 | 口打开情况下 铜库存有望进一步下滑,铜价短期维持高位震荡 | | | | | 近期国内电解铝库存持续下滑且库存水平偏低,挤仓风险仍存了6 | | | | | 铝价维持偏强运行。 氧化铝现货价格有所回落,但盘面价格更弱,期货维持贴水,限 | | | E 1 1 7 | 農汤 | 制下方空间。另一方面,冶炼端(现货)利润尚可,产量提升, | | | | ...

美联储戴利：经济基本面正朝着可能需要降息的方向发展。 ...

华泰证券指出，中国香港地区经济主要动力来自金融服务，绝大多数银行贷款挂钩HIBOR利率，融资 成本降低有助于刺激信贷周期，激发经济活力。本地金融条件变化对经济和资本市场的影响是边际的， 核心影响因素仍是经济基本面。恒指同比增速与中国制造业PMI同比相关性高达56%，但与HIBOR及美 债利率变动相关性较低。板块上，利率变化对本地股影响相对更大，低利率可扩张流动性，降低杠杆成 本，刺激市场活跃度。此外，经济景气度与M2增速高度相关，融资成本走低有助于提振经济。当前人 民币汇率多空力量均衡，港币流动性大幅收紧可能性较低，若因政策调整带来波动或创造增配机会。 港股国企ETF（代码：159519）跟踪的是国有指数（代码：H11153），该指数主要由上海证券交易所或 深圳证券交易所发行，成分股涵盖国有企业。该指数侧重于包含大型和中型规模的国有企业，行业分布 广泛但偏向于能源、金融、工业等关键领域，以反映国家经济重要组成部分的市场表现。 没有股票账户的投资者可关注国泰中证香港内地国有企业ETF发起联接（QDII）C（021045），国泰中 证香港内地国有企业ETF发起联接（QDII）A（021044）。 注：指数/基金短 ...

研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(宏观国债集运) 021-60635739 报告类型 股指日评 日期 2025 年 6 月 17 日 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 宏观金融团队 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、行情回顾与后市展望 1.1 行情回顾： 6 月 16 日，万得全 A 缩量上涨，开盘后震荡走高，收涨 0.54%，指数现货方 面，沪深 300、上证 50、中证 500、中证 1000 收盘分别上涨 0.25%、0.32%、0.48%、 0.68%，中小盘股表现更优。指数期货方面，期货表现整体强于现货，IF、IH、IC、 IM 主力合约分别收涨 0.35%、0.50%、0.47%、0.71%（按前一交易日收盘价为基准 计算）。 表1:股指期货、现货行 ...

报告类型 股指日评 日期 2025 年 6 月 9 日 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(宏观国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 宏观金融团队 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、行情回顾与后市展望 1.1 行情回顾： 6 月 6 日万得全 A 缩量下跌，节后三连涨的走势暂时终止，指数现货方面， 沪深 300、上证 50、中证 500、中证 1000 收盘分别下跌 0.09%、0.12%、0.14%、 0.23%，大盘蓝筹股表现更优。指数期货方面，期货表现整体强于现货，IF、IC 主力合约分别收涨 0.09%、0.03%，IH、IM 主力合约分别收跌 0.01%、0.02%（按 前一交易日收盘价为基准计算）。 分板块来看，有色金 ...

周五（6月6日）亚市早盘，澳元兑美元延续近期窄幅震荡格局，截至北京时间11:10报0.6496，较前一交易日下跌0.12%，交投重心持续围绕0.6450一线波 动，日线图上呈现典型的横盘整理形态。这一看似平静的走势背后，实则是经济基本面疲软、货币政策预期博弈与外部风险冲击的多重力量角力。 从基本面看，澳大利亚一季度GDP数据成为市场关注的核心矛盾点。数据显示，该国GDP环比仅增长0.2%，较去年四季度的0.6%显著放缓，同比增速更是 降至1.3%的低位，人均GDP连续五个季度下滑，暴露出经济增长内生动力的衰竭。尽管家庭消费在必需支出支撑下略有增长，但公共部门支出拖累创2017 年以来新高，凸显财政政策空间的收窄。与此同时，澳洲联储5月会议纪要释放出强烈的宽松信号：政策制定者不仅探讨了降息50个基点的激进选项，更明 确表示将对美国关税政策的潜在冲击"快速响应"，这与月内已实施的25基点降息形成政策呼应，市场对年内进一步降息的预期持续升温，利率期货显示6月 降息概率已达35%。 外部风险层面，美国贸易政策的不确定性成为悬顶之剑。尽管澳大利亚并非汽车关税谈判直接当事方，但其占GDP比重25%的出口依赖度使其难以独善 ...

台湾地区货币政策主管机构：美国建议本机构进行外汇干预应有限度，让汇率走势反映经济基本面。 ...