证券研究报告：农林牧渔|行业周报 发布时间：2025-06-10 行业投资评级 强于大市|维持 | 行业基本情况 | | --- | | 收盘点位 | | 2682.22 | | --- | --- | --- | | 52 | 周最高 | 2838.04 | | 52 周最低 | | 2110.64 | 研究所 分析师:王琦 SAC 登记编号:S1340522100001 Email:wangqi2022@cnpsec.com 近期研究报告 《生猪供应压力大，政策释放稳猪价信 号》 - 2025.06.03 农林牧渔行业报告 （2025.5.30-2025.06.08） 生猪供应压力大，价格继续调整 行业相对指数表现 ⚫ 行情回顾：顺势上涨 -22% -18% -14% -10% -6% -2% 2% 6% 10% 14% 18% 2024-06 2024-08 2024-11 2025-01 2025-03 2025-06 农林牧渔 沪深300 资料来源：聚源，中邮证券研究所 ⚫ 猪：供强需弱，价格持续下跌 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 截至 6 月 8 日，全国生猪均价 14 ...

6月以来，碳酸锂期货、现货先后跌破6万元/吨关键价位后，资本市场对其价格触底的预期再次升温。 经过二季度持续下跌后，锂价中短期确实不排除反弹的可能性。 仅以能够反应市场预期的期货市场为例。6月以前，期货价格持续低于现货价格，显示出期货市场对远 期价格看跌的价格预期。 而在上周，期货价格已经转为"升水"状态。截至6月9日收盘，反应今年7月价格预期的主力合约结算价 为6.07万元/吨，高于上海有色、百川盈孚追踪的同期市场均价6.02万元/吨和6.03万元/吨。 同时，从各个期货合约组成的远期价格曲线来看，代表今年10月、11月价格预期的碳酸锂期货合约也普 遍超过6.1万元/吨以上，显示出市场看好下半年锂价。 一方面，期货主力合约结算价较现货转为"升水"，其中远期锂价又要高于近期锂价，另一方面相关个股 亦有小幅反弹，花旗也对天齐锂业开启90天的上行催化观察。 该机构认为，估计未来三个月应会削减更多供应，令锂市场由供过于求转为勉强达致平衡的状态。 上述对中短期市场的预判，确实具备一定产业逻辑作为支撑。首先，6万元/吨的价位十分敏感，仅就A 股上市公司而言，除了少数盐湖企业、"一体化"矿石提锂企业外，其他公司的锂盐业务 ...

调研反馈：山东市场透露哪些猪鸡行业信号？20250608 摘要 生猪养殖板块或迎供给侧改革，关注体重管理和母猪产能变化对产能去 化的影响。生物资产盈利良好，拥有母猪体系且子猪成本优势的企业更 具中长期优势，当前上市公司估值处于历史低位，具备前瞻性产能布局 机会。 建议重点关注西南地区的三角农牧、德康、神农和巨星等成本管控领先 企业，以及头部公司温氏股份。这些公司在成本控制方面表现突出，具 有竞争优势。 白羽肉鸡产业核心变量是法国引种情况，若法国祖代鸡种引种量缩减， 将导致行业从上游开始供给收缩。建议前瞻性关注白羽肉鸡产业，特别 是法国整体养殖密度及其节奏和数量。 山东临沂地区屠宰量全国领先，放养模式推广顺利，代养出栏量同比环 比增加趋势明显。调研显示，不同对象的完全成本主流在 12.5 至 14 元 之间，一梯队自繁自养或规模场成本优势显著。 规模化养殖场在饲料成本上具有明显优势，仔猪价格也低于散户。今年 上半年仔猪价格整体偏高，近期有所回落，集团厂可能存在加量卖仔猪 的趋势，补栏需求减少导致仔猪价格回落。 Q&A 当前生猪养殖板块的投资机会如何？ 目前生猪养殖板块处于一个值得重视的阶段。自去年（2024 年 ...

牧业即将迎来右侧时刻：一边涨价一边加速去产能 20250604 摘要 环保政策和非洲猪瘟曾系统性影响养殖业周期，2016 年起环保政策清 理散户，2018 年非洲猪瘟导致蛋白质价格上涨，奶牛养殖周期长达三 年，影响市场供应持久。 当前行业完全成本约 3.5 元/公斤，合同内原奶价格约 3-3.1 元/公斤， 社会散奶价格更低，行业整体亏损，散奶价格仅能维持泌乳牛现金成本， 后备牛亏损严重，中小散户养不起后备牛，行业运行不健康。 奶价已接近泌乳牛现金成本线，短期内泌乳牛淘汰有限，供应过剩难缓 解，但后备牛亏损导致配种意愿低，预计两年后市场供应将减少，今年 年底或明年初奶价或开始上涨。 奶业周期通常为八年，目前处于新周期临界点，2023 年中行业亏损并 开始去产能，预计 2025 年底将出现供应拐点，提前淘汰和需求旺季可 能加速拐点到来。 行业产能去化已持续两年多，预计未来奶价上涨将持续至少两年，6-8 月淘汰旺季可能加速淘汰速度，当前时间点临近奶价趋势性上涨。 Q&A 当前畜牧业周期的趋势是什么？为什么奶价可能会在产能去化的同时上涨？ 目前畜牧业正处于一个关键时刻，我们预计未来将出现产能去化与奶价上涨并 存的情 ...

行 业 研 究 [Table_Reportdate] 2025年05月22日 [table_invest] 超配 行 业 深 度 食 品 饮 -40% -29% -18% -7% 4% 15% 24-05 24-08 24-11 25-02 申万行业指数:食品饮料(0734) 沪深300 [相关研究 table_product] [Table_NewTitle 产能加快]调整，2025年奶价有望企稳 ——乳制品行业深度报告 [table_main] 投资要点： 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 料 [证券分析师 Table_Authors] 姚星辰 S0630523010001 yxc@longone.com.cn [table_stockTrend] 26% 1.白酒底部区间，大众品关注高成长 性赛道 — — 食 品 饮 料 行 业 周 报 （2025/5/12-2025/5/18） 2.白酒压力释放，关注高景气品类— —食品饮料行业周报（2025/5/5- 2025/5/11） 3.安井食品（603345）：经营稳健， 方向明确——公司 ...

行 业 研 究 农林牧渔行业：4 月猪价震荡，企 业出栏体重上行 4 月上市企业销售数据： 风险提示：畜禽价格波动风险，上市企业出栏量扩张不及预期，动物疫病风险， 企业成本控制不及预期等。 未来 3-6 个月行业大事： 无 2025 年 5 月 22 日 看好/维持 农林牧渔 行业报告 ——生猪养殖行业月度跟踪 行业供需表现：4 月生猪价格震荡，仔猪价格表现偏强。农业农村部监测数据 显示，2025 年 4 月仔猪、活猪和猪肉均价分别为 39.16 元/公斤、15.20 元/公 斤和 26.07 元/公斤，环比变化分别为 5.15%、-1.00%和-1.19%。4 月猪价围 绕 15 元/公斤窄幅震荡，五一期间全国生猪价格以稳为主，局地小幅震荡，截 止 5 月 15 日，全国出栏生猪均价 14.98 元/公斤。 供应端：24 年年中能繁母猪存栏微增，对应 4 月出栏生猪量整体充足，叠加 饲料成本低位，养殖压栏增重意愿增强，生猪体重整体增长。需求端：4 月二 次育肥补栏增加，截留标猪货源；下旬五一备货积极性提升，共同对猪价形成 支撑。4 月生猪屠宰开工率回升 1.42 个百分点至 27.53%，屠宰企业收购顺畅。 ...

行 业 研 究 农林牧渔行业：4 月猪价震荡，企 业出栏体重上行 2025 年 5 月 22 日 看好/维持 农林牧渔 行业报告 ——生猪养殖行业月度跟踪 行业供需表现：4 月生猪价格震荡，仔猪价格表现偏强。农业农村部监测数据 显示，2025 年 4 月仔猪、活猪和猪肉均价分别为 39.16 元/公斤、15.20 元/公 斤和 26.07 元/公斤，环比变化分别为 5.15%、-1.00%和-1.19%。4 月猪价围 绕 15 元/公斤窄幅震荡，五一期间全国生猪价格以稳为主，局地小幅震荡，截 止 5 月 15 日，全国出栏生猪均价 14.98 元/公斤。 供应端：24 年年中能繁母猪存栏微增，对应 4 月出栏生猪量整体充足，叠加 饲料成本低位，养殖压栏增重意愿增强，生猪体重整体增长。需求端：4 月二 次育肥补栏增加，截留标猪货源；下旬五一备货积极性提升，共同对猪价形成 支撑。4 月生猪屠宰开工率回升 1.42 个百分点至 27.53%，屠宰企业收购顺畅。 3 月白毛比价 1.37，4 月毛白价差 4.33 元/公斤，终端消费底部小幅回升。供 给端出栏节奏与二育对短期价格影响更大。 建议持续关注大宗原料走势。5 ...

智通财经APP获悉，兴业证券发布研报称，肉牛养殖来看，伴随产能去化和进口价格走高，2025年国内 肉牛市场供给将呈现边际收紧态势，行业周期有望迎来向上拐点，牛肉价格已筑底回升。奶牛养殖方 面，目前原奶价格已逐渐接近养殖成本线，若下半年消费预期好转，原奶价格拐点则有望到来。 兴业证券主要观点如下： 牛养殖周期较长，且国内肉牛养殖规模化程度远低于奶牛 肉牛从母牛怀孕到商品牛出栏需38个月，而奶牛从犊牛至泌乳期需至少2年，偏长的养殖周期决定了其 产能去化后供给恢复较慢。其中国内肉牛养殖因周期长、风险高、产业链一体化程度低，产业以散户为 主导，规模化程度远低于奶牛。 2018年后国内牛肉和牛奶产量明显增长 国内牛肉和牛奶产量在2006-2018年期间总体平稳，2019-2023年随着消费快速增加及行业产能扩张，国 内产量明显增长，但两者供应仍需进口补充。 我国肉牛和奶牛产业周期性明显，价格受供需两端影响均较大 受2022年起国内消费增速放缓、行业产能扩张影响，国内牛肉及牛奶价格高位下跌。肉牛行业在经历18 个月亏损后，2024年末存栏同比降4.4%，母牛产能已出现去化，2025年叠加海外牛肉价格上涨及进0政 策趋严， ...

研究所 强于大市|维持 | 行业基本情况 | | | --- | --- | | 收盘点位 | 2606.49 | | 52 周最高 | 2927.53 | | 52 周最低 | 2110.64 | 行业相对指数表现 -26% -22% -18% -14% -10% -6% -2% 2% 6% 10% 14% 2024-05 2024-07 2024-10 2024-12 2025-02 2025-05 农林牧渔 沪深300 发布时间：2025-05-13 行业投资评级 分析师:王琦 SAC 登记编号:S1340522100001 Email:wangqi2022@cnpsec.com 资料来源：聚源，中邮证券研究所 证券研究报告：农林牧渔|行业周报 ⚫ 行情回顾：全面上涨 市场全面反弹，但农业板块涨幅相对较小。农林牧渔（申万）行 业指数上涨 0.99%，在申万 31 个一级行业中涨幅排名第 27 位。从农 业子板块看，果蔬加工、水产养殖等上涨较多，但因价格相对坚挺、 市场担心产能去化进程，生猪养殖持续调整。 近期研究报告 《猪价阶段性上行》 - 2025.04.22 农林牧渔行业报告 （2025.05.03 ...

锂价持续下跌至6.3万元/吨 锂价跌破7万元/吨，锂矿股上市公司一季度整体承压业绩出现分化。 据Wind统计，2025年一季度，A股锂矿板块21家上市公司中有14家盈利，7家亏损。5月9日，碳酸锂期 货主力合约再创新低，最低价跌至6.3万元/吨，已经接近"一体化"矿石提锂企业的成本线。 混沌天成期货分析认为，碳酸锂产能扩张周期延长、资源成本下移、需求增速受限等是导致碳酸锂供需 预期长期过剩，价格不断下跌的直接原因。 在这样的市场环境下，部分企业经营面临困境。一位矿业公司人士向第一财经记者透露，公司加工碳酸 锂所用的锂辉石为外购，目前成本抬升至高于现货售价，但生产却不能停，陷入了"卖一吨亏一吨"的局 面。 锂价跌破成本线，行业业绩分化 总体来看，Wind锂矿指数相关上市公司第一季度合计营收439.65亿元，同比增长16.03%；合计净利润 33.43亿元，同比增1340.4%。 同比2024年一季度业绩已有所好转，去年同期这些上市公司合计营收370.74亿元，同比下降39.93%；合 计净利润为亏损2.69亿元，同比降101.69%。 从企业营收情况来看，一季度仅1家公司营收超100亿元，为西部矿业（60116 ...