中国人民银行行长潘功胜会见美国前财长、华平投资集团主席蒂莫西·盖特纳 2025年5月20日，中国人民银行行长潘功胜会见了来访的美国前财长、华平投资集团主席蒂莫西·盖特 纳。双方就全球经济金融形势、中国宏观经济政策和金融市场发展等议题进行了交流。 ...

肖耿认为，理解关税战不能只看贸易顺差/逆差，这些贸易不平衡是中美两国不同发展模式呈现的结果。 他解释称，美国实行的是强美元、强宏观经济刺激政策、高资本市场回报率的"强势经济金融政策"，其低储蓄及过度消费，特别是军费支出，最终导致长期 贸易赤字（逆差），同时美元作为世界储备货币帮助了美国政府的过度借贷；中国直到2024年9月，实行的是弱人民币、弱宏观经济刺激政策、低资本市场 回报率的"弱势(或过度谨慎)宏观经济金融政策"，实际上维持了中国的高储蓄、低消费，最终反应出来就是长期贸易盈余（顺差）。 肖耿进一步表示，特朗普政府此前的"离谱关税"，本质是希望通过对外收取关税、对内降低税收来应对美国国内的经济结构性矛盾，对美国而言是有其必要 性的。"不是因为中国不好，而是因为中国做得太好了，我们国家的生产能力在不断上升，这是美国不希望看到的，因为他（美国）想要保持最领先（的地 位）。"他说。 经济观察报记者 张锐 中美经贸高层会谈日前在瑞士日内瓦举行，双方在关税政策方面取得实质性进展。 5月15日，香港中文大学（深圳）公共政策学院副院长肖耿接受经济观察报记者采访表示，关税战背后是中美多维度竞争与再平衡，这些竞争与再平衡不 ...

广发宏观周度述评（第13期） 广发宏观周度述评（第1-12期，复盘必读） 内容 第一， 供需比与中美宏观经济政策。 经济学视角下，"关税"是一种类管制措施。对于出口国来说，它会阻挡一部分本来存在的需求；对于进口国来说，它会阻挡一 部分本来存在的供给。在没有其他因素加入的情形下，"供需比"的跨国均衡被打破，出口国会存在一定程度的产品"过剩"，从而给价格带来下行压力；进口国会存在 一定程度的产品"短缺"，从而给价格带来上行压力。 特朗普政府逆全球化关税之后的中美经济分属这样的组合。逻辑上，中国经济的方向是激励需求、收敛供给；美国经济的方向是激励供给、收敛需求。 从4月25日政治局会议精神来看，国内宏观经济政策第一阶段呈现出较为清晰的激励总需求的主线，包括"大力发展服务消费"、"加快地方政府专项债券、超长期特 别国债等发行使用"、"持续巩固房地产市场稳定态势"，均牢牢围绕终端需求，和历史上侧重对企业端降税降息支持供给的政策有明显不同。5月7日一揽子金融政策 包括引导降低LPR利率、下调公积金贷款利率、创设服务消费与养老再贷款等，均属于需求端政策方向的细化和落地。 可以预计，下一阶段很可能会有优化供给的政策，包括地产 ...

据《中国新闻周刊》报道，近日，中国社会科学院学部委员余永定在接受《中国新闻周刊》专访时表示，非常时期要有非常之策。实现5％增速目标的关 键，是要执行力度足够大的超常规逆周期调节宏观经济政策，特别是扩张性财政政策。我们可以考虑引入类似当年"四万亿"的大规模刺激计划。他还说， 要搞大规模基础设施投资、推出新的"四万亿"，需要项目储备、地方政府积极性、足够的资金。 记者是为了完成采访任务，专家是帮助记者完成采访任务，至于谈的想法、说的观点、提的建议是否有效，也就一个说一个写，完全为了完成任务了。如 果再加点有刺激味道的东西在里面，能够吸引眼球，就算采访成功了。采访的文章刊登出来之后，也能引起不少的关注。在流量为王的大背景下，目的自 然也就达到了。 只是，把这样的东西抛到读者面前，是否合适，会不会产生负面作用与影响，媒体、记者、专家似乎都不会考虑。至少，不会全面考虑。不然，怎么会将 这样的东西发出来呢？怎么会有这样的建议出台呢？ 当年的"四万亿"投资刺激政策，到底应当评价，将来自然会有答案。再谈出台新的"四万亿"投资刺激政策，作为专家，是否用脑子认真想过，会有意义、 有作用吗？具备这样的条件吗？反过来，推出新的"四万 ...

2025 年 5 月 9 日 股指期货将偏强震荡 黄金、螺纹钢期货将偏弱震荡 白 银、铜期货将偏强震荡 氧化铝、原油行情将震荡偏强 陶金峰 期货投资咨询从业资格号：Z0000372 邮箱：taojinfeng@gtht.com 【正文】 【声明】 本报告的观点和信息仅供风险承受能力合适的投资者参考。本报告难以设置访问权限，若给您造成不 便，敬请谅解。若您并非风险承受能力合适的投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构 成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行 作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 【期货行情前瞻要点】 通过宏观基本面分析和黄金分割线、水平线、日均线等技术面分析，预期今日期货主力合约行情走势大概率如 下： 股指期货将偏强震荡：IF2506 阻力位 3837 和 3849 点，支撑位 3798 和 3778 点；IH2506 阻力位 2689 和 2708 点，支撑位 2657 和 2641 点；IC2506 阻力位 5701 和 5750 点，支撑位 5650 和 5610 点；IM2506 阻力位 6090 ...

Financial Data and Key Metrics Changes - Revenue for Q1 2025 was $500.8 million, a 7.1% increase from $467.6 million in Q1 2024, representing an 8.9% growth rate on a revenue per day basis [8][12] - Adjusted EBITDA was $102.7 million, up 6.8% from $96.1 million in the same quarter last year, with a slight decrease in adjusted EBITDA margin from 20.6% to 20.5% [8][19] - Net income was $40.6 million, lower than the same quarter last year primarily due to increased interest expenses and transaction costs related to acquisitions [10][19] Business Line Data and Key Metrics Changes - Total patient visits per day increased 3.2% year over year to 50,900, with a 0.6% increase to 49,600 when excluding the Nova acquisition [5][12] - Workers' compensation revenue was $302.1 million, an 8% increase year over year, with visits per day up 2.4% [13] - Employer services revenue increased 6.2% to $160.1 million, with visits per day up 3.9%, marking a turnaround from previous declines [14][19] Market Data and Key Metrics Changes - The company reported strong growth in both workers' compensation and employer services, indicating a positive trend in visit volumes across all service lines [6][10] - The acquisition of Nova Medical Centers contributed positively to the company's performance, although it only accounted for one month of results in Q1 [4][10] Company Strategy and Development Direction - The company is focused on corporate development, having recently completed several acquisitions, including Nova and Physician Health Center, and is set to close the Pivot On-site acquisition [7][25] - The strategy includes expanding the on-site health clinics business, which is expected to double revenue in that segment and enhance overall service offerings [24][25] - The company aims to maintain a leverage ratio of approximately 3.5 times by the end of 2025 and is committed to deleveraging while focusing on organic growth initiatives [26][27] Management's Comments on Operating Environment and Future Outlook - Management expressed optimism about the current macroeconomic environment, noting no observed impact on visit volumes despite broader economic uncertainties [28][29] - The company is well-positioned to handle potential economic slowdowns, leveraging its history of managing costs effectively during downturns [31][32] - Future growth is anticipated from potential increases in manufacturing jobs due to reshoring efforts, which could drive visit growth at the company's centers [30][32] Other Important Information - The company declared a cash dividend of $0.0625 per share, payable on May 29, 2025 [22] - The company ended Q1 2025 with a total debt balance of $1.6 billion and a cash balance of $52 million, with a net leverage ratio of 3.9 times [21] Q&A Session Summary Question: Discussion on Employer Services volumes and turnaround - Management noted that the turnaround in employer services was aided by improved sales and marketing efforts, leading to increased optimism among employers [38][40] Question: Future growth with recent acquisitions - Management highlighted that the acquisitions enhance partnerships within the managed care ecosystem, driving additional volume and growth opportunities [42][44] Question: Workers' compensation performance and outlook - Management acknowledged that while organic growth was slightly slower than expected, they anticipate continued positive growth in the future [51][52] Question: Impact of inflation on rates - Management indicated that rates typically adjust in line with inflation, with historical patterns showing timely updates to fee schedules [58][60] Question: Cost of services performance and labor efficiencies - Management confirmed that labor efficiencies and revenue increases contributed to lower costs as a percentage of revenue, with ongoing investments in technology to enhance efficiency [62][64] Question: Guidance update and acquisition impacts - Management clarified that the updated guidance includes contributions from recent acquisitions, with expectations for continued strong performance [66][68]

请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 2 有色商品日报 有色商品日报（2025 年 5 月 8 日） 一、研究观点 | 品 | | 点评 | | --- | --- | --- | | 种 | | | | | 隔夜 LME 铜震荡走弱，下跌 1.2%至 9406 美元/吨：SHFE 铜主力下跌 0.74%至 77450 元 | | | | /吨；国内现货进口小幅盈利。宏观方面，海外方面，美联储年内第三次议息会议上再 | | | | 次宣布暂停降息，联邦基金利率的目标区间保持 4.25%至 4.5%不变。联储声明称，经济 | | | | 不确定性"进一步"增加，"失业率上升和通胀上升的风险已增加"，重申经济活动仍稳 | | | | 健扩张，但指出净出口波动已影响数据。国内方面，昨日中国人民银行行长潘功胜同时 | | | | 宣布降准降息。库存方面，LME 库存下降 1650 吨至 193975 吨；COMEX 铜库存增加 | | | 铜 | 1806 吨至 142087 吨；SHFE 铜仓单下降 3381 吨至 21541 吨；BC 铜下降 126 吨至 10741 | | | ...

食品及酒饮料精制茶、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业生产经营活动预期指数均位于58.0%及以上 较高景气区间。 张立群表示，要加紧实施更加积极有为的宏观经济政策，特别要显著加大政府公共产品投资力度，显著 扩大市场需求，增加企业订单；带动企业生产投资活跃，就业形势改善，居民收入增长加快。依靠政府 公共产品、公共服务投资力度显著加大，使企业投资和居民消费显著回暖，带动超大规模国内市场需求 持续回升，着力巩固增强经济回升向好的基础和动能。 东方金诚首席宏观分析师王青第一财经分析表示，4月制造业PMI下行背后的主要原因有两个：一是季 节性因素，每年3月都是制造业旺季，4月制造业景气度都会有季节性下行；二是外部经贸环境变化，对 美出口会有较大幅度下行，进而带动外需放缓。 从生产端来看，4月份制造业生产端较上月略有下降，生产指数为49.8%，较上月下降2.8个百分点。装 备制造业、高技术制造业、基础原材料行业和消费品制造业这四大行业以及大、中、小企业的生产指数 较上月都有一定的下降。 从需求端来看，新订单指数为49.2%，比上月下降2.6个百分点。新出口订单指数为44.7%，较上月下降 4.3个百分点。 价格方面，原材料 ...

采取更有针对性的措施。 增长下行压力下，稳增长究竟需要什么样的政策组合？初步的回答是，稳增长需要三方面的政策相互配 合。 一是宏观经济政策。所谓宏观经济政策就是通过货币政策和财政政策进行逆周期调节——经济过热时收 紧政策，经济低迷时放松政策。今天讨论稳增长，主要是指如何提振经济，因此货币宽松和财政宽松是 基本做法，这也是我们多年来一直在做的。 宏观经济政策主要适用于短期逆周期调节。"没有一个经济体是靠印钞票走出经济困难的"，这提醒我 们，当经济面临下行压力时，采取宏观经济政策进行应对是没有问题的，但如果连续两年三年甚至五年 十年一直依赖政策宽松，显然是不可持续的。 二是行业政策。我国面临经济下行压力，除了受到一些短期冲击（如美国金融危机）的影响外，还有一 个非常重要的现象：部分行业因为成本逐渐提高和市场环境变化而失去了竞争力，正在快速退出，与此 同时，我们需要新兴产业不断进入市场来支持经济增长。这种情况下，行业政策就显得尤为重要。 例如，我国"新三样"（电动汽车、锂电池、光伏产品）发展很好，但体量还不够大，还不足以支撑下一 轮中国经济增长。同时，"新三样"产业非常集中。需要思考如何通过政策引导行业适当调整，尤 ...

在全球金融市场波动性显著加剧的2025年，投资决策的复杂性已远超传统分析工具的承载能力。宏观经济政策调整以季度为单位迭代，新兴市场工业化进程 加速重构产业链图谱，地缘政治冲突引发的供应链震荡更成为新常态。这种环境下，投资者亟需能够穿透数据迷雾的导航系统——这正是Macro Global Markets巨汇投资分析工具诞生的时代意义。 市场波动中的趋势解码 在商品与外汇的跨市场套利领域，巨汇的"关联度矩阵"功能如同金融市场的CT扫描仪。当原油价格突破每桶90美元时，系统不仅展示传统能源股走势，更 会揭示巴西雷亚尔与挪威克朗的联动系数从0.32跃升至0.81的隐藏关系。这种非对称相关性洞察，曾帮助对冲基金在2024年三季度捕获铜价上涨与澳元贬值 的对冲机会，实现年化27%的套利收益。 针对地缘政治风险，工具的"黑天鹅预警系统"建立起独特的三层防御机制：第一层扫描全球87家主流媒体的情绪指数，第二层解析航运AIS信号异常聚集， 第三层监控暗网交易数据流。当红海航道出现通行量下降15%时，系统能在12小时内生成替代路线成本测算模型，并自动匹配受影响最小的化工股组合。 对于初次使用者，建议从"三屏联动机房"开始探索：左 ...