文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人：付春生 （18482259975） 报告摘要 本轮伊以冲突以来，伊朗再次发出封锁霍尔木兹海峡的威胁。本篇报告主要梳理霍尔木兹海峡的贸易重要 性以及封锁威胁的"前车之鉴"。 一、霍尔木兹海峡的能源贸易战略地位 霍尔木兹海峡介于伊朗与阿拉伯半岛的阿曼角之间。海峡北岸是伊朗，海峡南岸是阿曼；东接阿曼湾，西 连波斯湾， 是波斯湾通往印度洋的唯一出口 。 霍尔木兹海峡是全球能源贸易的咽喉要道 。2024年全球石油和其他液体燃料的消费量大约102.7百万桶/ 天，其中大约75.5百万桶/日是通过海运运输，占比约74%。而 流经霍尔木兹海峡的石油和其他液体燃料的 贸易量大约20.3百万桶/天，占全球消费量约20%，占全球海运贸易量约27% 。此外，2023年全球天然气消 费约3.96万亿立方米，其中贸易量占比约32%。在天然气贸易中，LNG贸易量占天然气贸易量的比例约 46%。 2024年流经霍尔木兹海峡的LNG贸易量约占全球LNG贸易量的20%，即约占全球天然气贸易量的 9% 。 二、封锁海峡，哪些地区受影响最大？ 从 ...

2025.06. 23 虽然情况非常剑拔弩张，但分析师仍认为，伊朗不太可能封锁霍尔木兹海峡。而如果没有实质性原油供 应中断，油价目前的地缘政治风险溢价不太可能持续下去。 盛宝银行大宗商品策略主管哈森（Ole Hansen）在22日的市场评论中写道，在最近的价格飙升后，一些原油多头头寸的平仓，可能会限制油 价继续上涨。 本文字数：3411，阅读时长大约5分钟 作者 | 第一财经 后歆桐 以伊冲突升级以来，最显著的市场反应出现在原油市场。而在美国上周末介入伊朗和以色列之间的冲突 后，国际原油市场正进入一个不确定的新阶段。 目前，大部分分析师仍预计，无论出于何种考虑，伊 朗大概率不会选择封锁霍尔木兹海峡，油价的地缘政治冲突溢价后续将减弱。 当然，市场人士也讨论了两种最坏情境，即伊朗封锁霍尔木兹海峡或伊朗政权不稳定之下，国际油价可 能的走势。在任何一种最坏情境下，参考历史情况，油价都将再次突破100美元/桶。 ▲图源：新华社 后续地缘政治风险溢价恐难持续 23日亚太交易时段，布伦特原油期货和美国WTI原油期货均一度涨逾3%，分别达到81.40美元和78.40 美元/桶，双双触及1月以来的五个月高点。自6月13日以伊冲 ...

又有最新消息传来！ 新华社援引《以色列时报》23日报道，以色列总理内塔尼亚胡22日说，伊朗核项目和导弹项目已受到"重创"， 以色列行动目标"非常接近完成"。内塔尼亚胡在一场新闻发布会上说，以色列不会与伊朗陷入消耗战，但在任 务完成前不会停火。 据环球网援引卡塔尔半岛电视台等媒体报道，在美国对伊朗核设施进行打击后，一个与伊朗最高领袖哈梅内伊 有关的社交媒体账号当地时间23日在X上发帖称，以色列犯下了严重错误，必须受到惩罚。英国《卫报》称， 这是自美国对伊朗进行打击后，哈梅内伊首次发声。"'犹太复国主义敌人'犯下了严重错误和滔天罪行，必须 受到惩罚，而且现在正在受到惩罚。" 与此同时，伊朗方面称，在采取报复之前，不会有外交谈判。而特朗普则威胁伊朗政权更替。据央视新闻报 道，伊朗议会国家安全委员会委员库萨里表示，伊朗议会已得出结论，认为应关闭霍尔木兹海峡，但最终决定 权在伊朗最高国家安全委员会手中。据悉，此事亦引发了美国的忧虑。 受上述消息影响，A股航运板块开盘大涨，招商南油、宁波海运、兴通股份竞价涨停，国航远洋涨近20%，油 气股亦是集体飙升。港股海运股涨幅持续扩大，其中，太平洋航运大涨超20%，德翔海运涨超9% ...

中信证券：短期内油价将持续高位波动 智通财经6月23日电，中信证券研报指出，随着美国加入攻击伊朗核设施，中东形势有进一步扩大趋 势，我们预计油价将大幅上行，短期内油价将持续高位波动，关注矛盾是否进一步激化及原油基础设施 港口等运行条件。综合来看，短期布伦特原油期货价格有望突破80美元/桶并进一步上探，我们预计在 70-100美元/桶区间震荡。若需求不及预期且OPEC+持续增产，中枢将逐步下移。 ...

当地时间周五（6月20日），投资者密切关注中东局势的最新动态，欧美股市表现分化。 截至收盘，美国三大股指涨跌不一，道琼斯工业指数涨0.08%，报42206.82点；标普500指数跌0.22%，报5967.84点；纳斯达克指数跌0.51%，报19447.41点。 本周，道琼斯工业指数涨0.02%，标普500指数跌0.15%，纳斯达克指数涨0.21%。 | 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | DJI | 道琼斯工业指数 | 42206.82 | 35.16 | 0.08% | | IXIC | 纳斯达克指数 | 19447.41 | -98.86 | -0.51% | | SPX | 标普500 | 5967.84 | -13.03 | -0.22% | 美股大型科技股多数下跌，谷歌跌近4%，脸书跌近2%，亚马逊、英伟达跌逾1%，微软跌0.64%，特斯拉微幅上涨，苹果涨逾2%。 欧洲三大股指收盘涨跌不一，德国DAX指数涨1.27%，报23350.55点；法国CAC40指数涨0.48%，报7589.66点；英国富时100指数跌0.2 ...

6月20日，国际油价突然直线跳水，截至发稿，ICE布油跌超3%，NYMEX WTI原油跌超1%。 与此同时，国际金价、银价也小幅下跌。 消息面上，以伊冲突进入第8天。据央视新闻消息，当地时间20日下午，以色列国防军表示，以军正对伊朗中部和西部的军事设施展开打击。 伊朗总统佩泽希齐扬20日在社交媒体上称，伊朗始终寻求和平与安宁，但在当前的形势下，结束强加战争的唯一方法是（以色列）"无条件停止"侵略，同 时必须保证能够一劳永逸地结束"以色列的冒险行为"。同日，伊朗外长阿拉格齐表示，只要以色列继续袭击，伊朗就不会与任何一方进行对话。 另据路透社报道，在6月19日，伊朗议会国家安全委员会主席团成员贝纳姆·萨伊迪（Behnam Saeedi）表示，伊朗有很多选择来回应其敌人，关闭霍尔木兹 海峡是伊朗的潜在选择之一。 德意志银行外汇研究主管乔治·萨拉维洛斯（GeorgeSaravelos）估算，若伊朗石油供应完全中断且霍尔木兹海峡被封锁的最坏情况出现，油价可能突破每 桶120美元。 花旗表示，如果伊朗每天出口110万桶原油的供应受到中断，以5月的出口水平为基准，预计油价应上涨约15%至20%。在6月12日伊朗与以色列冲突 ...

美、布两油短线跳水后部分反弹，现分别报72.9美元/桶和74.95美元/桶。 ...

6月20日，布伦特原油期货8月合约结算价涨幅为2.8%，报78.85美元/桶，创下2024年7月中旬以来收盘新高。 据新华社报道，美国白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特6月19日表示，美国总统特朗普将在"接下来两周内"决定是否下令美军对伊朗发动打击。 伊朗再度进行威胁 据路透社报道，在6月19日，伊朗议会国家安全委员会主席团成员贝纳姆·萨伊迪（BehnamSaeedi）表示，伊朗有很多选择来回应其敌人，关闭霍尔木兹海峡是伊朗 的潜在选择之一。 不过另一名议员阿里·亚兹迪哈（AliYazdikhah）表示，只有在德黑兰的关键利益受到威胁时，才会采取这一影响全球经济的措施。他同时表示，如果美国正式且实 际参战以支持以色列，那么伊朗有合法权利向美国和西方国家施压，以破坏其石油贸易的过境便利性。 "伊朗的敌人很清楚，我们有数十种方法可以使霍尔木兹海峡变得不安全，这个选项对我们来说是可行的。"上述议员表示。据克拉克森统计的数据，全球11%的海 运贸易量经过霍尔木兹海峡，其中包括34%的海运石油出口、30%的液化石油气出口、20%的液化天然气贸易、18%的化学品贸易、7%的汽车贸易、3%的全球集装 箱贸易和2%的干散货。 宁夏大 ...

光大期货能化商品日报 光大期货能化商品日报（2025 年 6 月 20 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 周四油价重心继续上移，其中 WTI 7 月原油即期合约因六月节假 | | | | 期休市。布伦特 8 月合约收盘上涨 2.15 美元至 78.85 美元/桶，涨 | | | | 幅 2.80%。SC2508 以 574.5 元/桶收盘，上涨 15.5 元/桶，涨幅为 | | | | 2.77%。知情人士称，美国总统特朗普已告诉他的高级助手，称他 | | | | 已批准了对伊朗的攻击计划，但暂不下达最终命令，以观察伊朗 | | | | 是否会放弃其核计划。美国高级官员正在为未来几天对伊朗发动 | | | | 袭击的可能性做准备。伊朗副外长加里布阿巴迪警告美国不要为 | | | | 了支持以色列而介入以方与伊朗的冲突。加里布阿巴迪表示，如 | | | 原油 | 果美国执意介入，伊朗将作出回应。花旗银行表示，如果伊朗以 | 震荡 | | | 色列冲突升级，导致伊朗 110 万桶/日的石油出口中断，以 5 月的 | | | | 出口水平为基准，可 ...

苯乙烯日报 | 2025-06-20 EB开工进一步回升，PS库存压力仍存 苯乙烯观点 市场要闻与重要数据 纯苯方面：纯苯港口库存15.30万吨（+0.40万吨）；纯苯CFR中国加工费158美元/吨（+9美元/吨），纯苯FOB韩国加 工费141美元/吨（+9美元/吨），纯苯美韩价差45.8美元/吨（-3.9美元/吨）。华东纯苯现货-M2价差-45元/吨（+5元/ 吨）。 苯乙烯方面：苯乙烯主力基差341元/吨（+24元/吨）；苯乙烯非一体化生产利润255元/吨（+49元/吨），预期逐步压 缩。苯乙烯华东港口库存66300吨（-13700吨），苯乙烯华东商业库存45000吨（-13100吨），处于库存回建阶段。苯 乙烯开工率79.0%（+5.2%）。 下游硬胶方面：EPS生产利润131元/吨（+11元/吨），PS生产利润-419元/吨（-39元/吨），ABS生产利润45元/吨（-65 元/吨）。EPS开工率53.63%（-1.84%），PS开工率58.70%（+0.40%），ABS开工率63.97%（-0.11%），下游开工季节 性低位。 市场分析 目前主要芳烃系品种主要驱动在最上游的原油端，关注地缘冲突进展及 ...