（原标题：和讯投顾高璐明：周末重磅消息，带来向上反攻机会） 第二个消息，据彭博社报道，大基金未来几个月将投资500亿美元，用于发展国内半导体短板，如光刻 机及芯片设计EDA等相关方向，且有望成为史上投资半导体规模最大的基金，投资年限也很长。这表 明国内发展自主可控、打破卡脖子技术的态度和决心非常坚决。若消息被证实，将有助于推动相关方向 形成短期甚至中长期利好，带来向上反攻机会。 6月30日，和讯投顾高璐明称，我们来解读下周末重磅消息，看看周末国内外市场发生了哪些重要大 事，又将如何影响下周市场走势。 第四个消息，央行强调要实施好适度宽松的货币政策，加强逆周期调节，加大信贷投放力度，推动国内 大循环，并加强对科技创新的支持，提振消费，探索常态化制度安排，维护资本市场稳定。尤其强调将 继续支持证券基金及保险的互换便利。这既推动实体经济，又表明对股市的态度未变，仍致力于维护市 场稳定，将对整个市场和经济形成向上推动预期。 第一个消息，我们与美国达成了最终贸易协定，虽最终细节尚未公布，但大家最担心的最大风险事件已 基本过去。当然，美国方面仍可能出现反复，但至少短期来看，这对整个市场和经济都是利好消息。 第五个消息，监 ...

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明 1 宏观 稳固基础，波动改善 ——2025 年一季度国内经济回顾及中期展望 2025 年 6 月 27 日 宏观研究/主题报告 投资要点： 展望 2025 年，外部环境面临较大不确定性，我国全力巩固经济基本面， 着力实现"四稳"目标，实际 GDP 增速有望维持在 5%左右，经济或延续 波动改善。5 月中美关税问题边际缓和，短期我国出口或仍保持韧性，不过 未来仍存不确定性。国内政策更加积极，讲求针对性、有效性。在大力提振 消费、促进房地产市场回稳的基础上，以市场化方式深化供给侧结构性改革， 促进价格合理回升。节奏上，"两新""两重"等政策加码，以及"抢出口" 效应下，一季度经济增速已稳中有升，部分经济前瞻指标有所改善；二季度 专项债和特别国债加快发行使用，降准降息落地，政策协调配合加强，外需 压力可控，但内生动能不稳定，经济增速或微幅回落；三季度外部环境仍不 确定，叠加财政、促消费政策效应进入到相对平稳的阶段，届时经济增速可 能放缓较为明显；四季度政策大概率加力对冲，尤其是财政政策加码可能性 更大，对消费和投资的推动效果更为直接。需求结构上，消费、基建首先受 益于政策驱动， ...

文/国务院发展研究中心研究员 张立群 经 济 增 长 过 程 也 是 总 供 给与 总 需 求 紧密 联系 、 互为 条 件 、 矛 盾 运 动 的 过 程。如果经济增速偏离合理区间过高或过低，就会表现为宏观经济总量失 衡（增速过高，表现为总量供不应求、通货膨胀和经济过热的失衡；增速 过低，表现为总量供大于求、通货紧缩和经济衰退的失衡）。当前我国经 济增速已偏离合理区间较多，供大于求的宏观经济总量失衡较为严重。市 场引导的需求收缩力度已很大 合理经济增长率与宏观经济总量平衡 经济增长过程也是总供给与总需求紧密联系、互为条件、矛盾运动的过程。如果经济增速偏离合理区间 过高或过低，就会表现为宏观经济总量失衡（增速过高，表现为总量供不应求、通货膨胀和经济过热的 失衡；增速过低，表现为总量供大于求、通货紧缩和经济衰退的失衡）。 在市场调节条件下，供求总量失衡和经济增速偏离合理区间后会出现自我加速趋势。市场供求调节机制 会使宏观经济总量失衡持续加剧，使经济增速加快偏离合理区间，这也表现为经济增长的大起大落。对 市场机制可能引发的这一严重问题，必须依靠政府的科学宏观调控，必须及时加强宏观政策逆周期调 节，及时扭转市场引导 ...

"这次六部门联合印发《意见》，聚焦于通过金融手段扩大消费，而传统金融模式主要服务于投资领 域，尤其是利率敏感型投资项目。"北京大学经济学院教授、北京大学国民经济研究中心主任苏剑表 示，从居民端来看，传统货币政策调控下的金融支持往往指向住房、汽车等需贷款的耐用品消费或投资 场景，此次文件的新意在于，试图将金融对消费的影响范畴拓展至传统领域之外，涵盖更多品类的消费 场景，这也体现了国家全方位扩大内需的政策意图。 江南农商行宏观首席研究员李苗献表示，从新颁布的《意见》中可以看出，是希望通过金融机制来做好 宏观经济的逆周期调节，让经济形势和就业逐步复苏，从而带动资本市场和房地产市场，这样才能从根 本上提振消费。 相关市场人士表示，《意见》的出台具有积极意义，将有力推动消费信贷等支撑性金融产品的创新与推 广，为消费增速提升提供助力；但需要注意的是，当前中国扩大消费的核心仍在于健全社会保障体系， 唯有解除居民后顾之忧，才能真正增强消费意愿与信贷接受度；此外，还需正视贫富差距较大的现实， 通过收入分配调整等举措，从根本上提升居民部门的消费倾向，让消费潜力得到持续释放。 6月24日，中国人民银行发布消息，为完善扩大消费长效机 ...

兴业期货日度策略：2025.06.25 重点策略推荐及操作建议： 商品期货方面：PTA、PP 及纯碱均宜持空头思路。 联系电话：021-80220262 请务阅读正文之后的免责条款部分 1 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 日度策略 | | 朗。金价已基本回吐以色列直接打击伊朗核设施以来的涨幅。而 | 震荡 | 投资咨询： | 投资咨询： | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 大周期因素仍利多金价。预计 7 月金价高位震荡，长期均线处支 | | Z0014895 | Z0014895 | | | 撑依然有效。策略上继续持有黄金 08 合约卖出虚值看跌期权。金 | | | | | | 银比偏高，白银价格突破后下方技术位支撑较强。建议继续持有 | | | | | | 白银 08 合约卖出虚值看跌期权。 | | | | | | （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） | | | | | | 美元指数大幅回落，铜价延续震荡 | | | | | | 昨日铜价继续在区间内震荡运行。宏观方面，央行等六部门 | | | | | ...

提振消费和扩大内需是今年经济工作的重中之重。其中，发行3000亿元超长期特别国债用于支持消费品 以旧换新备受外界关注。根据国家发展改革委信息，今年已先后下达两批合计1620亿元的消费品以旧换 新资金。从政策效果看，商务部数据显示，截至今年5月31日，今年以来消费品以旧换新5大品类合计带 动销售额1.1万亿元，接近去年全年水平。 王立升认为，消费品以旧换新政策资金下半年有加码空间；同时，全国范围内的育儿补贴发放，在未来 几个季度也有望看到更进一步的进展。 在回答证券时报记者提问时，王立升进一步指出，今年政府部门消费预计将会有更明显的改善，全年增 速有望达到5%；而消费品以旧换新政策则可以为居民消费提供托底作用。 6月25日，记者从高盛在京举行的宏观和股票策略分享会上获悉，高盛认为，中国经济短期增长韧性仍 足，预计今年上半年中国GDP增速有望达到5.2%，且该预测仍有上行空间。 高盛中国经济学家王立升表示，出口与部分制造业投资是今年宏观经济增长超预期的部分；同时，在消 费品以旧换新等政策带动下，宏观经济增长动能从出口拉动向政策驱动的内需转换已显示出一定信号， 这一趋势在下半年或将更明显。 高盛在今年5月中旬上调了 ...

央行连续超额续作中期借贷便利（MLF）净投放中长期资金。 为保持银行体系流动性充裕， 6月25日，央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展3000亿元 MLF操作，期限为1年期。 本月有1820亿元1年期MLF到期，这意味着，6月央行MLF净投放达到1180亿元，为连续第4个月加量续 作。叠加央行开展的2000亿元买断式逆回购操作，6月中期流动性净投放总额达3180亿元。业内人士表 示，面对政府债发行高峰与同业存单集中到期等因素，央行持续释放稳流动性、稳信心的政策信号，叠 加财政支出加快、银行资金融出意愿较强因素，季末资金面整体可控， 预计后续货币政策仍将保持适 度灵活，强化对实体经济的支持。 具体来看，央行5月净投放3750亿元、4月净投放5000亿元、3月净投放630亿元。此外，从3月起，为保 持银行体系流动性充裕，更好满足不同参与机构差异化资金需求，央行调整MLF操作方式，由单一价 位中标调整为多重价位中标（即美式招标）。不再有统一的中标利率，标志着MLF利率的政策属性完 全退出，利率市场化进程加速。 MLF持续净投放背后有着深刻的政策考量。东方金诚首席宏观分析师王青认为， 在5月降准释放长期流 ...

展望下半年，中信证券指出，考虑到货币政策中性偏宽松的基调，预计流动性不会大幅收紧，但在政府 债缴款和税期等时点，资金利率可能会有较大的波动。操作上可以采取长短端兼顾的"哑铃策略"，适度 博弈央行的宽松动作。 6月以来，人民银行分别在6月6日和6月16日开展共计14000亿元买断式逆回购操作，对冲当月到期的 12000亿元买断式逆回购，叠加本轮MLF操作，中期流动性净投放总额达到3180亿元。 东方金诚表示，短期来看，央行或将主要通过逆回购操作削峰平谷、熨平波动。长期来看，央行还可能 恢复公开市场国债买卖，结合降准向银行体系投放长期流动性。预计下半年央行还会综合运用MLF、 买断式逆回购及国库现金定存等工具，保持中期流动性处于净投放状态。 东方金诚首席宏观分析师王青认为，在5月降准释放长期流动性10000亿元的同时，近月中期流动性持续 处于净投放状态，主要有两个原因，一是在政府债券持续大规模发行、近月银行同业存单到期规模处于 高峰阶段，保持银行体系流动性持续处于充裕状态，控制资金面波动，稳定市场预期；二是释放数量型 货币政策工具持续加力的政策信号，推动存量社融和M2增速稳中有升，更好满足企业和居民的融资需 求， ...

2025.06. 25 本文字数：2087，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 陈益刊 中国人民银行数据显示，今年前5个月，政府债券净融资6.31万亿元，同比多3.81万亿元。 目前官方并未披露今年财政增量储备政策细节，但近些年实践中，财政增量政策思路愈加清晰。 6月24日，财政部部长蓝佛安向十四届全国人大常委会第十六次会议作《国务院关于2024年中央决 算的报告》（下称《报告》）。《报告》介绍2024年中央财政收支决算情况等，并部署下一步财政 重点工作。 据新华社报道，《报告》显示，下一步，财政部门将用好用足更加积极的财政政策，根据形势变化及 时推出增量储备政策，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，全力巩固经济发展和社会稳定的基本 面。 "加快政策落地，强化部门协同，多措并举帮扶困难企业，尽早发行和使用超长期特别国债、专项债 券等，发挥财政资金引导和带动效应，支持做好'两重''两新'等工作，推动促消费、扩投资、稳外 贸、惠民生等政策早见效、多见效。"蓝佛安说。 今年4月底召开的中共中央政治局会议指出，要不断完善稳就业稳经济的政策工具箱，既定政策早出 台早见效，根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规 ...

受国务院委托，财政部部长蓝佛安24日向十四届全国人大常委会第十六次会议作2024年中央决算的报告。根据 报告，2024年，财政改革发展各项工作取得新进展，中央决算情况总体较好。 新华社北京6月24日电 题：决算情况总体较好 加力实施财政政策——聚焦2024年中央决算报告 来源：新华社 责编：李丹 校对：冉燕青 版权声明 报告显示，2024年，中央一般公共预算收入100462.06亿元，为预算的98.1%，加上调入和结转资金，收入总量 为108844.06亿元。中央一般公共预算支出141055.9亿元，完成预算的97.9%，加上补充中央预算稳定调节基 金，支出总量为142244.06亿元。 增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，总额一次报批、分配一次到位、分年安排实施，其中2024 年2万亿元置换额度已全部发行、基本置换完毕；安排并发行1万亿元超长期特别国债，制定资金监管暂行办 法，推进"两重"项目建设和"两新"政策实施；提高国家奖助学金资助标准并扩大政策覆盖面，上调国家助学贷 款额度、调减贷款利率，惠及学生3400多万人次；进一步增加科技投入，中央财政本级科技支出增长 7.4%……报告里的一组数据彰显 ...