对当前中美债市交易逻辑和货币政策不同点的分析与展望 20250507 • 中美货币政策宽松时点虽一致，但目标迥异：美国旨在降低高通胀（2023 年核心 CPI 高达 6%），而中国意在提升需求，摆脱 CPI 负增长，两国核 心 CPI 差值虽收窄至 2.3%，仍处高位，凸显需求分化。 • 美国货币政策侧重通胀与就业，相机抉择；中国央行则追求多目标（稳增 长、稳汇率、防风险等），强调跨周期调节，降准降息需择时适度，操作 方式差异显著。 • 市场预期美联储 7 月起降息 75BP，高于美联储官方预测的 50BP，或过于 乐观。美国对华关税生效后，通胀影响将显现，但衰退效应链条较长，或 下半年体现，美联储当前更关注通胀。 • 鲍威尔表示，通胀与就业目标冲突时，优先控制通胀。短期内，美债利率 预计维持 4%以上。中美经贸谈判进度将影响关税削弱程度，进而影响美 联储操作。 • 市场预期常比官方乐观，如去年 9 月降息预期远超实际。美国加征关税带 来短期通胀效应，但拖累投资消费的 GDP 下滑效应尚未完全体现，未来三 个月内或先交易控制通胀。 Q&A 2025 年以来中美货币当局的政策变化及其背后的原因是什么？ 2025 ...

[Table_ReportType] ——消费行业政策快评报告[Table_ReportDate] [事件Table_Summary] ： 2025 年 5 月 7 日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，中国人民银行 行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、中国证券监督管理委 员会主席吴清介绍"一揽子金融政策支持稳市场预期"有关情况，并答 记者问，会上公布了一系列重磅政策。 投资要点： ⚫ 此次公布的系列政策主要涉及股市、楼市、实体经济。其中，人 民银行的具体政策包括：①降低存款准备金率 0.5 个百分点。② 完善存款准备金制度，阶段性地将汽车金融公司、金融租赁公司 的存款准备金率从目前的 5%调降为 0%。③下调政策利率 0.1 个 百分点。④下调结构性货币政策工具利率 0.25 个百分点。⑤降 低个人住房公积金贷款利率 0.25 个百分点，5 年期以上首套房 利率由 2.85%降至 2.6%，其他期限的利率同步调整。⑥增加 3000 亿元的科技创新和技术改造再贷款额度，从目前的 5000 亿 元增加至 8000 亿，持续支持"两新"政策的实施，也就是大规 模设备更新和消费品以旧换新。⑦设立 5000 亿 ...

期货热点追踪 铜价波动加剧：贸易谈判在即，市场预期如何？ 相关链接 ...

黑色产业链日报 2025/4/28 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：许亮 Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观 点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在 不发出通知的情形下做出修改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不 能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许 可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东 亚期货"，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关 ...

重要提示：本材料不构成任何形式的要约、承诺或其他法律文件，亦非任何投资、法律或财务等方面的专业建议。过往业绩不预示 未来表现。投资须谨慎。 注：表中红字为《政府工作报告》公布的目标，其他为实际值，"-"表示未披露。 01 实际增长目标持平，财政赤字隐含名义增长改善 摘 要 1、中国2025年经济增长目标5%左右，高于年初大部分机构预测，财政赤字隐含名义增长4.9%， 显示官方认为广义物价将得到明显改善。 2、CPI目标从3%下调至2%，是政策目标从过往防通胀到提升物价水平的转变，具有积极意义。 3、财政支出力度与2020年应对新冠疫情冲击时相近，结构更优，可实现性更强。货币政策基调保 持宽松，但对降息偏谨慎，现阶段对汇率稳定和宏观审慎管理更加重视。 3月5日，李强总理在全国人大会议上做《政府工作报告》，提出中国政府对2025年经济社会发展的总体 要求和政策取向，主要指标目标如下表。《政府工作报告》是对中央经济工作会议所作部署的细化和落 地实施计划，此次公布的经济发展目标整体符合市场预期，具体来看有以下几点值得关注： 中国经济发展主要目标一览 | 科目(单位:亿元) | 2025年 | 2024年 | 2023 ...

重要提示：本材料不构成任何形式的要约、承诺或其他法律文件，亦非任何投资、法律或财务等方面的专业建议。过往业绩不预示 未来表现。投资须谨慎。 摘 要 1、中国2025年经济增长目标5%左右，高于年初大部分机构预测，财政赤字隐含名义增长4.9%， 显示官方认为广义物价将得到明显改善。 3月5日，李强总理在全国人大会议上做《政府工作报告》，提出中国政府对2025年经济社会发展的总体 要求和政策取向，主要指标目标如下表。《政府工作报告》是对中央经济工作会议所作部署的细化和落 地实施计划，此次公布的经济发展目标整体符合市场预期，具体来看有以下几点值得关注： 2、CPI目标从3%下调至2%，是政策目标从过往防通胀到提升物价水平的转变，具有积极意义。 3、财政支出力度与2020年应对新冠疫情冲击时相近，结构更优，可实现性更强。货币政策基调保 持宽松，但对降息偏谨慎，现阶段对汇率稳定和宏观审慎管理更加重视。 | 科目(单位:亿元) | 2025年 | 2024年 | 2023年 | 2022年 | 2021年 | 2020年 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | GD ...