4月28日晚，维康药业（300878）(300878.SZ)发布2024年年度报告及2025年第一季度报告。财报显示， 2024年公司实现营业收入3.51亿元，归母净利润-1.47亿元；2025年一季度实现营业收入6977.59万元， 归母净利润-985.47万元。 对于此次业绩，维康药业表示主要归于以下几点原因，一是公司于2024年9月完成了从事医药零售业务 的全资孙公司浙江维康和浙江维康大药房的股权转让，取得投资收益8824.92万元，形成非经常性损 益，同时计提固定资产减值准备7620.28万元；二是公司产品销售收入和毛利率均有所下滑；三是公司 产品销售退回影响了2024年度特别是2024年四季度的收入和利润数据；四是公司医药大健康产业园一 期、二期固定资产折旧增加较多影响公司利润。 尽管面临上述挑战，维康药业仍通过研发创新及核心单品突破，持续强化技术壁垒。叠加中药行业政策 红利释放及成本端压力缓解，公司业绩有望逐季修复，步入高质量发展新阶段。 注重研发创新，技术壁垒持续强化 维康药业长期聚焦于新药研发和重点产品的二次开发，邀请了包括多名院士在内的行业权威教授、研究 员担任技术与研发顾问，并与高校、院士 ...

24 及25Q1 毛销差保持积极态势 公司24 年毛利率为29.4%，同比基本持平（虽然各项业务毛利率下降，但由于低毛利率的其他业务收入 占比下降，整体毛利率相对稳定）。而25Q1毛利率同比-1.2pct。24 年公司期间费用率同比-1.77pct，主 要由于销售费用率同比-2pct（渠道营销模式变化），而25Q1 期间费用同比-2.5pct，公司毛销差保持积 极态势。 内销高占比，且高股息锚定长期价值 考虑到其他业务拖累，我们下调了收入预期，考虑到准则调整及线上均价波动，我们下调了毛利率预 期，预测25-27 年EPS 为6.23/6.71/7.12 元（25-26年分别下调10%/14%），截至2025/4/25，Wind 可比公 司25 年一致预期平均PE 为11x，考虑到公司外销占比低(24 年仅15%)、高股息防御属性强，关税波动背 景下具备优势，但市场仍存多元业务拓展偏慢担忧，给予公司25 年9xPE 估值，对应目标价56.07 元 （前值58.74 元，基于25 年8.5xPE）。 公司披露2024 年报及25 一季报：2024 年实现总营收1900.38 亿元，同比-7.31%，归母净利321 ...

在上海、宁波、广州等跨境贸易枢纽设立运营中心，海优汇商城构建起 "全球选品 - 保税仓储 - 智能分 销" 的立体化供应链网络：建立 "三维度审核体系" 确保供应链质量，要求海外品牌方提供 FDA、CE 等 国际认证，国内合作商需为天猫国际、京东国际 Top 20% 商家，年销售额不低于 5000 万元人民币；代 理商仅限一级或二级授权，杜绝多层分销导致的品控风险。每月对品牌销售数据、客诉率、退货率进行 综合评估，末位 5% 的品牌将被暂时下架，复评不合格者永久清退，确保平台品牌库始终保持高活跃 度。 在跨境贸易的版图上，海优汇商城的崛起如同一场静悄悄的革命。当传统贸易还在关税壁垒与地域限制 中蹒跚前行时，这家依托全球化资源整合与政策红利的跨境电商平台，正以 "供应链深耕 + 技术赋能" 双轮驱动，重构全球贸易的底层逻辑。 关税政策的动态调整，本质上是全球资源配置的重新洗牌。海优汇商城创始团队早在平台上线前，就精 准捕捉到政策机遇，中国 165 个跨境电商综试区形成的 "先行先试" 政策矩阵，涵盖保税仓税收优惠、 跨境结算便利化等核心政策。依托 RCEP 成员国 90% 商品零关税政策，海优汇在越南、泰国设立 ...

广发证券 资深宏观分析师 贺骁束 hexiaoshu@ gf.com.cn 广发宏观郭磊团队 摘要 第一， 工业部门开工率同比涨跌互现，上游高炉、焦化开工率同比涨幅扩大。截至3月第四周，全国247家高 炉开工率（期末值，下同）同比增长5.6pct；焦化企业开工率同比增长5.6pct。苯乙烯开工率同比增长 16.3pct；PTA江浙织机负荷率同比回落4.6pct；山东地炼开工率同比回落3.6pct，PVC开工率同比回落 0.8pct。汽车半钢胎开工率同比增长2.6pct，全钢胎开工率同比回落1.4pct。 第二， 燃煤发电量和耗煤量延续了前两个月增速中枢。中电联统计截至3月27日，纳入统计的发电集团燃煤 电厂当月累计发电量同比下降6.7%；燃煤电厂耗煤量月同比下降6.6%。这与前期数据相当，统计局数据1-2 月火电发电量同比-5.8%。不过需要指出的是：（1）火电是整体的一部分，1-2月发电量同比-1.3%； （2）发电量是统计规模以上发电企业，用电量统计整体，1-2月用电量同比1.3%；（3）1-2月用电量包含 高基数（去年同期同比11.0%）和工作日减少影响；（4）从3月PMI数据看，高耗能企业景气环比下行 ...