扩大文化旅游消费。推动商旅文体等资源整合、业态融合、市场聚合，创新多元化消费场景。深化旅游 热点门户城市建设，构建宜商宜游宜居的城市消费空间。鼓励市区附近景区、商业街区、购物中心等开 发夜游消费打卡地，鼓励景区景点、公共图书馆、文化馆、博物馆等延长开放时间，支持有条件的地区 建设"24小时生活圈"。支持各市结合实际开展景区门票减免活动，发放文旅消费券。 激活文娱体育消费。加大体育赛事供给力度，培育自主品牌赛事，提升赛事品质，持续开展"体育赛事 进景区、进街区、进商圈""跟着赛事去旅行"等活动，建设一批高质量户外运动目的地。优化营业性演 出审批流程，落实简化跨地区巡演审批程序。在确保安全的前提下，适当放宽大型营业性演出可售 （发）票数量限制，支持太原等地做大做强演唱会经济。 丰富"一老一小"服务供给释放冰雪消费潜能，培育打造一批具有山西特色的高品质滑雪旅游度假地。组 织开展"冰雪消费季"活动，支持有条件地区举办高水平冰雪赛事，开展冰灯节、冰雪嘉年华、冰雪摄影 展、欢乐冰雪周等特色主题活动，促销冰雪户外服装服饰、运动休闲装备等商品。鼓励各地因地制宜建 设室外小型滑雪场、滑冰场、室内冰场等群众身边的冰雪场地，支持在 ...

宏观经济 | 动态跟踪 国家治理成效预期上升推动风险偏好改善 研究结论 风险提示 ⚫ 特朗普关税表态反复变化进而反复影响资本市场的风险；抢出口、抢转口透支下半 年乃至明年增速大于预期的风险。 报告发布日期 2025 年 07 月 02 日 | 陈至奕 | 021-63325888*6044 | | --- | --- | | | chenzhiyi@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860519090001 | | | 香港证监会牌照：BUK982 | | 孙金霞 | 021-63325888*7590 | | | sunjinxia@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860515070001 | | 孙国翔 | sunguoxiang@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860523080009 | 缩量与前置：关税反复后的出口预判 2025-06-30 对外开放更加确定，金融助力科创包容性 提升：2025 陆家嘴论坛点评 2025-06-20 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或 ...

该专家称，近期中国央行推出的服务消费和养老再贷款工具，着重从供给侧发力，激励引导金融机构加 大对住宿餐饮、文体娱乐、居民服务、养老托育、教育、旅游等服务消费领域金融供给，推动支持这些 行业企业扩大投资、提升服务能力和水平，满足居民高质量服务消费需求，拉动居民进一步扩大消费， 这也是未来宏观政策支持促消费的重要方向。 提振消费，是当前中国扩内需、稳增长的关键点。2025年第一季度中国货币政策执行报告指出，当前全 球贸易摩擦加剧，外需对经济增长的支撑作用趋弱，中国经济正加速向以内需为主导的增长模式转型， 消费已成为构建新发展格局的重要引擎，对拉动国民经济增长具有重大作用。 业内专家表示，《意见》立足国家战略与提振消费需求，从支持增强消费能力、扩大消费领域金融供 给、挖掘释放居民消费潜力、促进提升消费供给效能、优化消费环境和政策支撑保障等六个方面提出19 项重点举措，为更好发挥消费对经济发展的基础性作用提供了有力金融支撑。(完) 中新社北京7月1日电 (记者 夏宾)在浙江绍兴，交通银行绍兴分行向绍兴某康养产业发展有限公司发放 贷款666万元(人民币，下同)，用于养老基础设施建设；在重庆，中国民生银行重庆分行为当地某 ...

Economic Outlook - The report from the Bank of China Research Institute highlights that despite improvements in China's ability to handle internal and external risks, the economy still faces significant uncertainties and instabilities in the second half of the year [1] Consumer Growth - The main support for consumer growth in the second half is expected to come from effective policy measures and the release of service consumption potential [2] - From 2013 to 2024, per capita service consumption expenditure in China is projected to increase from 50,000 yuan to 130,000 yuan, driven by rising living standards and demographic changes [3] - However, the automotive sector, which has a significant share in consumption, is facing pressure due to a wave of price cuts from major brands, potentially dampening consumer sentiment [4] Real Estate Investment - The government is expected to introduce more supportive policies for the real estate market to stabilize expectations and activate demand [5] - Despite these efforts, the report indicates that the willingness and ability of real estate companies to expand investment remain limited, with a projected year-on-year decline in real estate development investment of approximately 10.8% [7] Export Trends - The demand from emerging economies is anticipated to support China's exports, with the share of exports to Belt and Road Initiative countries increasing from 26.9% in 2015 to 50.1% in 2025 [8] - However, challenges such as slowing global economic growth and high tariffs from the U.S. may lead to a potential decline in export growth [8] Price Levels - The core Consumer Price Index (CPI) is expected to remain low, with a projected year-on-year decline of 0.2% in the third quarter and an annual increase of only 0.1% [9] - The Producer Price Index (PPI) is also forecasted to decline by 2.5% in the third quarter and 2.4% for the year, reflecting weak demand in traditional sectors [9][10] Overall Economic Growth - The report anticipates that overall economic growth in the second half will be lower than in the first half, with GDP growth projected at 5% and 4.6% for the third and fourth quarters, respectively, leading to an annual growth rate of around 5% [10]

2025.07. 01 本文字数：2233，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 祝嫣然 随着暑期消费旺季的来临，从中央到地方打出政策组合拳，抢抓"暑期经济"机遇，激发文旅消费活力。 文化和旅游部于7月至8月举办2025年全国暑期文化和旅游消费季。其间，各地将围绕消夏避暑、滨海度 假、观演赏剧、赶集看展、亲子游乐、夜间消费等暑期文旅消费热点，推出丰富多彩的应季文旅产品和活 动，举办超4300项约3.9万场次文旅消费活动。 文旅部介绍，消费季期间，各地还将推出消费券、票价优惠、消费满减、折扣套餐等惠民措施，发放超 5.7亿元消费补贴，加大消费惠民力度，更好满足人民群众暑期美好生活需要。 上海"66夜生活节"近日启幕，从6月至9月，上海将推出130个主题特色夏夜活动，带动夜间经济发展； 北京开启"Let's北京·夜京城2.0"活动，为消费者提供丰富多彩的夜生活消费选择；云南宣布暑期将组织 开展3100余场群众文化活动，其中包括300多场"主客共享"重点活动，并将开展6项暑期文旅促消费措 施。 发放消费券也成为各地的必选动作。为激发餐饮行业的消费活力，山东省青岛市自6月18日至6月30日发 放500万元餐饮消费券 ...

Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for the travel chain industry [1][5][7]. Core Insights - The demand for service consumption shows resilience, with different opportunities corresponding to various urban depths and generational segments in China [1][61]. - The online travel agency (OTA) sector benefits from the recovery in tourism and upstream expansion, with leading companies maintaining stable profit margins [2][62]. - The hotel industry faces a supply-demand imbalance, with leading players actively seeking to expand their market share through refined operations and high-quality growth [3][63]. Demand Trends - Service consumption is experiencing robust growth, with a notable increase in consumer confidence and spending [14][18]. - The tourism sector is expected to maintain strong demand, particularly during the summer season, with a significant increase in travel intentions [35][54]. - Different generational groups exhibit varying consumption patterns, with younger consumers prioritizing experiences and social connections [25][40]. Platform Dynamics - The ecological value of platforms is becoming increasingly prominent, with competition intensifying as new players enter the market [2][62]. - Leading platforms are leveraging their ecosystem to enhance supplier relationships and drive revenue growth through innovative product offerings [64][65]. - The competitive landscape remains stable, with established players maintaining their market positions despite new entrants [67][69]. Hotel Industry Insights - The hotel supply is expanding, with a projected growth rate of 5-10% in 2025, while the RevPAR (Revenue Per Available Room) is showing signs of recovery [3][63]. - High-end and mid-range hotels are focusing on brand differentiation and operational efficiency to capture market share [3][64]. - The trend towards chain hotels is expected to continue, particularly in lower-tier cities where expansion opportunities are significant [3][63]. Investment Recommendations - Short-term demand for travel is anticipated to remain strong, with specific recommendations for companies such as Ctrip Group, Meituan, and Atour [4][7]. - The report suggests that companies with efficient operational models and strong brand recognition are likely to outperform in the medium term [4][7].

证券研究报告 宏观 如何释放服务消费潜力 华泰研究 易峘 研究员 2025 年 6 月 30 日│中国内地 专题研究 如我们在《以旧换新的成效评估和后续展望》（2025/6/21）中分析，去年 9 月开始，"国补"相关消费品增速大幅回升，但对其他可选消费形成一定挤 压效应，鉴于 "国补"年化总额仅占可支配收入约 1.5%，而去年 4 季度以 来国补品类对零售增长的贡献高达 3 个百分点左右。下半年，随着补贴退潮， 此前被"挤出"的消费品类增长可能更快、尤其是服务消费。此时加大对高 频服务消费的支持力度可能事半功倍。本文从全球对比角度分析服务消费的 增长空间，并从短期及中长期探讨消费提升的政策选项。 1.中国 GDP 中总消费占比有所低估,但服务消费对比发达国家提升空 间较大 截至 2023 年，以支出法衡量的中国最终消费支出占名义 GDP 的比例约为 56.8%，低于日韩、欧美等发达经济体 65%-81%的水平。但可能由于统计 口径、估算方法等差异存在低估：1）住房消费采用成本法估算，较虚拟租 金的估算方法偏低；2）政府向居民提供的公共服务未计入家庭消费支出。 从消费结构看，中国服务消费占比偏弱。中国居民消费 ...

0:00 近日，金融支持消费再迎重磅文件。中国人民银行、国家发展改革委、财政部等六部门日前联合发布 《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》（以下简称《意见》），从支持增强消费能力、扩大消费 领域金融供给、挖掘释放居民消费潜力、促进提升消费供给效能、优化消费环境和政策支撑保障等六个 方面推出19条重点举措，进一步明确了金融促消费的"路线图"。 《意见》中提及的一个词值得关注——服务消费。此前，今年4月25日召开的中央政治局会议指出，要 大力发展服务消费，增强消费对经济增长的拉动作用。实际上，服务消费涉及的方面很多，往往与高附 加值产业、与我们的生活密切相关，如餐饮、旅游等。再具体一些，养老方面，"5000亿元服务消费与 养老再贷款"是今年5月宣布推出的一揽子金融政策的组成部分，该政策将执行至2027年末。 这次《意见》再次特别强调，"增加对批发零售、餐饮住宿、家政服务、养老托育等领域信贷投放，重 点丰富适合小微企业的信用类金融产品，支持经营主体产业升级、业态融合，助力挖掘基础型服务消费 潜力。"增加对养老托育等领域经营主体的融资支持，这是从供给端发力的关键举措。简单来说，就是 可以为养老机构提供低息长期贷款， ...

数据显示消费复苏势头延续。2025年前两个月，社会消费品零售总额同比增长4%，较2024年全年的 3.5%提升0.5个百分点。2025年，政府工作报告将"大力提振消费"列为政府工作首要任务。 徐司辞注意到，"消费"一词在报告中出现的频次较上年激增52%，体现政府高度重视，政策"工具箱"的 关键抓手包括推动大宗消费品以旧换新、培育壮大文旅及体育消费、扩大服务消费规模等。 她认为，在总量回暖的同时，消费市场正经历深层次结构性调整，驱动因素包括宏观经济不确定性加 大、人口结构变化及消费观念迭代。在结构性调整期间，消费者的需求更加多元化，围绕情绪价值、健 康管理、绿色环保、品质提升与高性价比等多个维度展开。 徐司辞透露，结合广东消费零售领域最近十年的数据来看，广东的沉浸式消费场景覆盖率为30%，仍有 广阔的发展前景。同时，广东的服务消费新兴领域占比为22%，也有较大的发展空间。 6月27日下午，南方都市报湾财社在广州举办"智享消费 潮启未来"2025价值消费新势力盛典。会上，毕 马威中国审计合伙人徐司辞围绕《新消费浪潮及机遇——趋势洞察、资本赋能及政策红利》进行主题分 享，深入剖析了当前消费市场的复苏态势与结构性变革 ...

消费，一头连着经济，一头连着民生。消费领域不合理或不合时宜的限制性措施，直接抑制消费需求的 持续释放。今年3月份中办、国办印发的《提振消费专项行动方案》提出，有序减少消费限制；近期召 开的中央政治局会议也明确，尽快清理消费领域限制性措施。 当前，国际环境复杂多变、外部冲击影响加大，增强消费对经济增长的拉动作用，成为推动经济结构优 化、实现高质量发展的重要抓手。破除制约消费的堵点卡点，对现存不合理限制进行有序清理，不仅关 乎短期经济复苏，更影响着我国经济长期向好的内生动能。 扩大服务消费已成为加快动能转换、推动经济高质量发展的有效途径。但在服务消费领域，部分地区仍 存在市场准入的隐性门槛与多头监管，抑制了健康、养老、文化等高品质服务的供给创新，阻碍了"能 消费、敢消费、愿消费"良性机制的形成。要有序放宽消费行业准入准营限制，推动"非禁即入"原则普 遍落实，更好地促进新业态新领域发展。同时，营造公平竞争市场环境，规范涉企行政检查，减少对经 营主体正常生产经营活动的干扰，取消对商品和服务消费不合理或不合时宜的限制措施。 减少消费限制不等于放任自流，"有序"二字重若千钧。要把握好消费领域"放活"与"管好"的关系，既要 ...