原油周度报告 --地缘冲突缓和 风险溢价快速回落 阳光光 从业资格号：F03142459 投资咨询号：Z0021764 中航期货 2025-06-27 目录 01 报告摘要 03 宏观分析 02 多空焦点 04 数据分析 05 后市研判 报告PA摘R要T 01 | （1）以伊达成停火协议。 | | --- | | 市场焦点 （2）俄罗斯表态愿意支持进一步增产。 | | （3）美国总统特朗普表示，下周美方将与伊朗会谈。 | 重点数据 （1）美国至6月20日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存 -46.4万桶，前值-99.5万桶。 （2）美国至6月20日当周EIA原油库存 -583.6万桶，预期-79.7万桶，前值-1147.3万桶。 （3）美国至6月20日当周EIA战略石油储备库存 23.7万桶，前值23万桶。 主要观点 本周以伊双方达成停火协议，原油地缘风险溢价快速回落，本轮冲突持续时间不长且未造成原油供应端出现实质 性的损失，油价基本上回到冲突前的位置。展望后市，随着地缘冲突缓和，市场关注的焦点转移至原油基本面，当前 供应端存在继续增加的预期，但是实际增产的规模低于增产计划，继续扩大增产的预期对油价的压制或弱 ...

黄金地缘风险溢价烟消云散，再现破位行情？金十研究员高阳正在直播分析，点击进入直播间 相关链接 亚欧盘黄金分析中 ...

金十数据6月27日讯，随着与中东紧张局势相关的地缘政治风险溢价消退，油价本周仍有望录得大幅下 跌。基准原油本周下跌了11%至12%。高盛分析师表示："现货市场定价的地缘政治风险溢价目前已从 周日接近每桶15美元的峰值降至1美元以下。"市场的焦点现在已经转向下周的美伊核谈判和贸易谈判的 进展。此外，欧佩克+将于7月6日决定8月份的生产政策，特朗普总统将面临关于互惠关税的决定。 地缘政治风险溢价消退 油价本周有望大幅收跌 ...

6月27日国内黄金市场动态：品牌金店首饰金价昨日才有探涨迹象，今日又开始转跌了。具体来看，老 凤祥黄金下跌4元/克，报价1002元/克，暂为最高价金店。上海中国黄金不涨不跌，报价981元/克，还是 最低价金店。今日品牌金店价差21元/克（1002元/克-981元/克），价差稍稍缩小。 具体各大品牌金店最新价格见下表格： 今日金价 单位 变动幅度 涨跌 老庙黄金价格 996 元/克 998 元/克 0 4 跌 六福黄金价格 998 元/克 0 平 周大福黄金价格 平 周六福黄金价格 978 元/克 0 平 今日金店黄金价格一览（2025年6月27日） 金店报价 金至尊黄金价格 998 元/克 0 平 老凤祥黄金价格 1002 元/克 4 跌 潮宏基黄金价格 998 元/克 0 平 周生生黄金价格 996 元/克 2 跌 菜百黄金价格 985 元/克 0 周大生黄金价格 998 元/克 今日黄金价格有下跌趋势，铂金价格依旧保持大涨势头。还是以周生生黄金为例，今日黄金饰品价格下 跌2元/克，铂金饰品价格又涨18元/克，报价571元/克。若您还关注其他品牌铂金报价（如老凤祥、周大 福等），欢迎留言告知！我们将实时汇总 ...

缺乏明确的鸽派沟通反常地削弱了美元，表明市场参与者已经为更宽松的言论做好了准备。《华尔街日 报》报道称，美国总统特朗普考虑最早于9月宣布鲍威尔的继任者，这给货币政策预期带来了政治上的 不确定性。 周五(6月27日)亚市盘中，伦敦金价格短线急跌，目前位于3298.90美元/盎司，跌幅0.86%，今日金价开 盘报3327.55美元/盎司，最高上探3328.16美元/盎司，最低触及3289.09美元/盎司。 【要闻速递】 鲍威尔主席的半年度国会证词引起了市场明显的失望，因为他谨慎的做法未能与交易员对鸽派政策信号 的预期一致。鲍威尔重申了美联储的"观望"态度，没有就7月份可能的利率调整提供明确的指导，这造 成了一个政策真空，外汇市场将其解读为长期的限制性货币条件。 传统的三到四个月的过渡时间可能会加速，这可能会从根本上改变美联储的独立性动态，并在实际领导 层换届前几个月就产生预期的政策影响。 围绕利率政策的政治压力创造了一个复杂的环境，在这个环境中，市场预期包括政治继任概率，央行信 誉面临外部挑战，政策连续性假设需要重新校准，机构独立性成为一个市场变量。这些动态表明，外汇 市场正在定价超出了传统经济基本面的政治风险溢 ...

在这个充满政治戏剧和市场猜测的季节里，唐纳德·特朗普总统再次成为了头条新闻的制造者，这次的 目标是美国经济的守护者——联邦储备系统。 据知情人士透露，特朗普正考虑打破传统，大幅提前宣布下一任美联储主席的人选，这距离现任主席杰 罗姆·鲍威尔的任期结束还有近一年的时间。 这场不同寻常的"选秀"不仅是对鲍威尔的公开施压，更是一场试图在正式交接前就影响货币政策的"后 座司机"策略，让华尔街的交易员们既感到困惑，又嗅到了潜在的交易机会。 特朗普对鲍威尔的不满早已不是秘密。他认为鲍威尔在降息问题上过于"谨慎"，未能充分利用货币政策 来"涡轮增压"经济，配合他那"一个、大、美丽的法案"（The One, Big, Beautiful Bill）所描绘的增长蓝 图。 白宫的官方说法是，美联储应该追求"以增长为导向"的政策，但翻译过来，这通常意味着：总统希望看 到更低的利率，而且是越快越好。 现在，特朗普的耐心似乎已经耗尽。他正在考虑在今年秋天，甚至可能在夏天就宣布他心目中的下一任 美联储掌门人。这比通常的过渡期提前了整整半年。 这个想法的核心是创造一个"候任主席"，让这位被选中人能够提前进入公众视野，通过公开发言来塑造 市场 ...

6月以来，受关税前景改善的利好支持，国际油价节节走高。6月13日，以色列空袭伊朗引发原油单日一度暴涨逾13%，但随后 地缘政治风险溢价迅速回吐。市场正逐步形成共识：本次伊以冲突暂未触及产油核心设施，三季度油价走势将重新回归基本面 主线，焦点在于OPEC+增产遇阻、需求前景承压以及美联储降息预期的博弈。 OPEC+增产遇阻 需求前景仍受抑 持续的供需失衡导致原油价格承压，4月9日油价曾下探至55.12美元/桶，创2021年2月以来新低。随着全球关税局势的逐步缓和 以及季节性需求回暖，油价在5月5日触及56美元附近后开启了一波持续月余的反弹。随后，突发的伊以冲突短暂推升了供应中 断预期，刺激油价飙升。 地缘溢价迅速消退 供应命脉未被伤及 6月13日，以色列空袭伊朗，引发原油单日一度暴涨13%，创三年最大涨幅。然而，原油的暴涨行情仅维持12小时，收盘涨幅收 窄至5%。原因在于冲突到目前为止并未伤及原油供应的核心命脉。伊朗主要油田、出口终端、阿巴丹炼油厂及哈尔克岛油港均 运作正常，没有受实质破坏。OPEC+快速响应承诺，沙特能源部声明"已准备好动用300万桶/日闲置产能稳定市场"，阿联酋同 步启动富查伊拉港原油储备投 ...

二、伊朗核谈判的不确定性与地缘博弈 截至6月25日亚盘早市，现货黄金交投于3340美元/盎司附近，较前一交易日微涨0.27%。与此同时，美元指数延续跌势， 最低触及97.449，刷新2022年3月以来低点，创四年新低的美元走势为金价提供了直接支撑。市场当前聚焦两大核心变 量：一是伊朗核谈判的最新进展对地缘风险溢价的影响，二是6月27日即将公布的美国5月PCE通胀数据对美联储政策预期 的重塑。 | 4 现货黄金 XAUUSD | | | 000 | | --- | --- | --- | --- | | 3341.33 +9.01 (+0.27%) | | | | | ● 开市 最后更新:11:15:04 | | | | | 报价 资讯 相关品种 | | | | | 昨收 | 3332.32 | 最高 | 3343.15 | | 开盘 | 3333.40 | 最低 | 3329.26 | | 买入 | 3341.33 | 卖出 | 3341.53 | 一、美元走弱的多维驱动因素 美元指数的持续下行是多重因素共振的结果。首先，美联储主席鲍威尔在6月24日听证会中强调需等待关税对通胀的影响 显现后再决策降息，这一表 ...

品种 核心观点 主要逻辑及价格区间 原油 盘整 油价重回基本面定价，消费旺季 VS 供给增加，油价盘整。本周一周二油 价大幅下跌，地缘风险溢价被挤出，油价重回基本面定价。OPEC+从 4 月 份开始正式增产，当前产能处于增产初期，加上当前处于消费旺季，油价 下方有一定支撑，但随着增产量逐渐上升，油价下行压力较大。策略：轻 仓试空并购买看涨期权保护。SC【490-520】 LPG 反弹偏空 地缘缓和，成本端大幅下降，液化气承压。特朗普宣布，以色列和伊朗已 同意全面停火，成本端油价大幅回落；下游化工需求继续回升，PDH、烷 基化、MTBE 开工率上升；库存端利好，港口库存连续下降。策略：成本 端利空，可轻仓试空。PG【4250-4350】 L 空头盘整 装置大量重启，停车比例降至 13%，美伊冲突升级，盘面波动加剧。淡季 继续补库意愿不足，华北基差为 19（环比+71）。本周检修力度增加，预 计产量继续下降。需求淡季，下游补库力度放缓，关注后续库存去化力度。 策略：反弹偏空。L【7200-7400】 PP 空头盘整 停车比例上升，下游刚需采购，综合利润修复。华东基差为 116（环比-42）。 近期检修力度加剧，预 ...

政策博弈与供给侧规则重构，特朗普政策矛盾加剧市场不确定性。对伊朗"谈判与施压并存"的策略，反映出美国能源治理的"双轨制"特征——既通过外交缓 和降低风险溢价，又试图维持对伊朗石油收入的压制。这种政策张力可能延缓基本面主导趋势的稳定性。欧佩克联盟增产分歧暗藏供应弹性。俄罗斯表 示"愿支持增产"但强调需"成员国共识"，暴露联盟内部规则协调困境。此前俄罗斯曾联合阿曼、阿尔及利亚反对沙特增产提案，主张评估前期增产效果。这 种供给侧规则的动态博弈（如8月可能再次增产），将持续对冲库存下降带来的利好，形成"弱势震荡"的市场基调。 宏观扰动与震荡格局强化。关税豁免到期风险：特朗普政府90天关税谈判豁免期将结束，欧盟态度趋硬，可能引发新一轮贸易摩擦，压制原油需求预期。金 融政策制约：美联储加息预期的经济抑制效应，与地缘溢价消退形成叠加压力，限制油价反弹空间。 邓正红软实力表示，原油市场回归基本面，上周美国原油库存显著下降，凸显供应端价值，提振石油软实力，周三（6月25日）国际油价震荡小幅回升。截 至收盘，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油8月期货结算价每桶涨0.55美元至64.92美元，涨幅0.85%；伦敦洲际交易所布伦特 ...