关税缓和刺激备货需求增长，PX、PTA短期或维持偏强运行 一、日度市场总结 1. PTA&PX 05月13日，PX 主力合约收6708.0元/吨，较前一交易日收涨0.81%，基差 为-387.0元/吨。PTA 主力合约收4750.0元/吨，较前一交易日收涨0.85%，基差 为-30.0元/吨。 成本端，05月13日，布油主力合约收盘64.99美元/桶。供应端，PX：中海油惠 州150万吨3月29日检修50天左右，扬子石化重整检修至5月上旬，PX有降负预 期，天津石化PX计划6-7月份检修，海南炼化计划4-5月检修，浙石化250万吨装 置已重启，盛虹炼化400万吨原计划4月检修，目前推迟至5月。PX国内装置开 工率为73%，亚洲开工率为67.9%。PTA：台化兴业150万吨5月6日检修，逸盛 大连225万吨计划4月26日检修6周，另375万吨4月21日重启。嘉兴石化150万吨 计划5月中检修10天左右，中泰石化120万吨计划5月中上复产。PTA开工率在 75.6%附近。聚酯开工率在94.2%附近。 贸易方面，中欧决定同步全面取消对相互交往的限制，且中美层面出现积极进 展，市场风险偏好提升，油价在OPEC+增产消 ...

◆ 烧碱： 5 月 13 日中美和谈宏观回暖加上现货阶段性反弹，烧碱震荡偏强运行， 主力 SH09 合约收 2500 元/吨（-45），山东市场主流价 830 元/吨（0）， 折百 2594 元/吨（0），液氯山东 1 元/吨（-99）。5 月 13 日开始，山 东地区某氧化铝厂家采购 32%离子膜碱价格上调 20 元/吨，执行出厂 745 元/吨（折百 2328 元/吨）。截至 20250508，隆众资讯统计全国 20 万吨 及以上固定液碱样本企业厂库库存 41.58 万吨(湿吨)，环比上涨 1.79%， 同比上涨 6.75%。山东意外检修较多，液氯与烧碱价格均反弹。中期看， 供应端，减产装置中下旬陆续恢复，利润尚可、开工高位，新装置有少 量投产预期，库存高位去库不畅，供应同比压力偏大。需求端，关税影 响烧碱下游非铝行业需求（如印染化纤），非铝有补库放缓，五月后步 入淡季；氧化铝投产与降负并存，边际企业亏损减停产增多，需求边际 转弱预期，魏桥的烧碱日均收货量低于日耗，支撑采购价上涨；海外有 氧化铝新投产，烧碱出口存一定支撑，呈现阶段性签单。总的来看，短 期减量和关税缓和有支撑。中期供应仍较为充足，需求增量有 ...

智通财经APP获悉，在全球贸易战暂缓与通胀压力减轻的双重利好下，以科技巨头为首的反弹浪潮推动 美股年内转涨。 经历数周连涨后，标普500指数周二攀升0.7%，纳斯达克100指数大涨1.6%，双双实现2025年度累计涨 幅转正。以英伟达(NVDA.US)、苹果(AAPL.US)和Meta(META.US)为首的"七巨头"组合本周飙升8%， 创四月上旬以来最大两日涨幅，推动两大指数分别较2月19日历史收盘高点仅差4.2%和4.4%。 周二盘前公布的美国4月CPI数据低于预期点燃涨势，互换合约交易显示市场已完全定价美联储9月启动 降息，并预期2025年至少降息两次。摩根大通随之撤销经济衰退预警，上调美国经济增长预期。 Fort Pitt Capital Group负责人Dan Eye表示："通胀数据的改善很有帮助，既然关税不再那么严苛，美联 储面临的阻力也就减少了。很多投资者，尤其是采用系统性策略的投资者，此前大幅偏离了市场，现在 他们需要追赶行情，尤其是在科技领域。" 联合健康(UNH.US)突发人事地震，董事会主席Stephen Hemsley接替Andrew Witty出任CEO后，公司股 价暴跌18%拖累医 ...

关税缓和，轻工板块有哪些超跌机会？20250512 摘要 • 玉桐科技受益于海外产能转移和高分红策略，股价具备超跌反弹机会，尽 管前期受果链情绪影响，但实际业务受苹果订单转移影响较小，一季度实 现稳健增长，预计二季度维持双位数利润增长。 • 永艺股份等出口链企业以制造为核心优势，海外市场份额逐步扩大，一季 报表现良好但股价未充分反映业绩，安全边际较强，具备补涨潜力。 • 匠心、嘉艺家居、浙江自然等企业代表中国制造业出海方向，业绩优异但 估值未充分反映，随着关税态度缓解，有望迎来估值修复，尤其关注一季 报表现良好的江鑫与嘉艺。 • 智欧科技发展自由品牌，关税下降或调整将直接贡献利润率，利润率仍有 改善空间，值得重点关注，类似逻辑的歌尔股份也具有上涨潜力。 • 市场关注度高且业绩表现持续较好的公司存在修复机会，如薪酬管理公司 和佳颖等，其市盈率有望修复至更高水平，具备现价布局的动力和逻辑。 • 长期来看，中美关税问题可能反复，出口链企业应侧重业务向非美地区扩 展的公司，同时关注在美国市场取得成功并扩展到其他国家的企业，避免 过度依赖美国市场。 • 若中美关税缓解，内需周期品如造纸行业将间接受益，造纸需求反映国内 ...

证券研究报告 2025 年 05 月 13 日 湘财证券研究所 行业研究 医疗服务事件点评 关税缓和双机遇：CXO 估值修复与医疗器械全球突围 事件： 2025 年 05 月 12 日，商务部公布了中美日内瓦经贸会谈联合声明。声明指 出：中美双方近期会将 4 月 2 日相关的 34%关税分为 24%（暂缓 90 天） 和 10%，中国还将暂停或取消自 2025 年 4 月 2 日起针对美国的非关税反 制措施。中美双方未来还会建立机制，继续就经贸关系进行协商。 核心要点： CXO 受中美关税影响较为复杂，政策边际缓和有望迎来估值修复 中美关税边际缓和有利于医疗设备降低生产成本，扩大海外市场份额 近年来国内企业在高端设备、介入治疗、诊断试剂等领域不断突破，逐步 替代进口产品。然而，由于部分关键零部件、检测设备仍依赖进口，关税 波动曾对企业的成本结构和利润空间构成压力。此次中美关税缓和，有助 于稳定供应链成本，提升企业在全球市场的竞争力，尤其是在美国 FDA、 欧盟 CE 等认证体系下的产品推广和市场渗透。 此外，中美关税缓和有利于直接销往美国的医疗器械企业的业务开拓：（1） 价格敏感市场机会增加：美国基层医疗市场 ...

免责声明 中国银河证券表示，首先，前期受关税影响回调较大的板块行情有望回暖，主要涉及其他电子、消费电 子、光学光电子、元件等电子板块，IT服务、软件开发等计算机板块，自动化设备、通用设备、专用设 备等机械设备板块。其次，出口依赖度较高的行业有望实质性受益，企业盈利预期迎来回暖。以境外业 务收入占比指标统计，其他家电、照明设备Ⅱ、小家电、工程机械、元件、其他电子Ⅱ、纺织制造、光 学光电子等板块境外业务收入占比较高。此外，协议公告后，港股市场整体呈现出积极的反应态势，恒 生科技指数涨幅明显拉升，对A股市场后续行情有一定指示意义。以5月12日港股行情判断，汽车、家 电、软件服务、可选消费、半导体、机械等板块行情有望受到提振。 景顺长城基金指出，短期出口出海链企业直接受益，相关板块有望具有阶段性相对表现，建议关注消费 电子、元件、机械和汽车零部件等出口链行业；中美和谈明显改善投资者风险偏好，红利风格短期或表 现平淡。中期在关税冲击减小后，可围绕景气回升进行关注，其中DeepSeek突破加速AI产业发展，AI 产业链中的基础设施环节和应用环节仍是中期重要主线。 5月12日，中美日内瓦经贸会谈达成共识，大幅降低或暂停4月 ...

一、 指数表现与成交量 今日 ， A 股三大指数集体高开， 但在 早盘冲高后市场出现获利盘抛压，午后指数震荡回 落，沪指微涨 0. 17 % ，深成指和创业板指分别收跌 0. 13 % 和 0. 12 % 。两市成交额 继 续 突破万亿元，达 1. 29 万亿元，较前一交易日 缩量 约 169 亿元。个股表现分化，超 4 000 只个股早盘上涨，但收盘时下跌个股增至 3200 余只，市场情绪从普涨转向结构性波 动。 二、 领涨板块：出口链与科技股主导行情 1 、 光伏设备与新能源：光伏板块全线爆发，多晶硅期货主力合约 4 日累计涨幅超 13% ， 头部企业如东方日升涨停，阳光电源一季度净利润同比大增 82.52% 。行业传闻头部厂商联 合减产挺价，叠加中美关税缓和后出口预期改善，推动板块情绪。 2 、 跨境电商与消费电子：中美关税下调超预期直接利好出口链。跨境电商指数创 2 个月新 高，恒而达、华纺股份等多股涨停；消费电子板块因供应链成本下降预期走强，叠加 VR/AR 技术提升购物转化率等长期逻辑支撑。 尽管中美关税缓和提振了整体风险偏好，但市场并未普涨，反而呈现显著分化，主要原因包 括： 1、 利好提前消化 ...

20250513申万期货品种策略日报-贵金属 免 责 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 （核准文号 证监许可[2011]1284号） 声 明 研究局限性和风险提示 | | | | 申银万国期货研究所 林新杰（从业编号：F3032999 交易咨询号：Z0014722） linxj@sywgqh.com.cn | 021-50586279 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 沪金2506 | 沪金2512 | 沪银2506 | 沪银2512 | | | | 现价 | 770.30 | 776.24 | 8232.00 | 8295.00 | | | 期 | 前收盘价 | 786.32 | 792.56 | 8168.00 | 8232.00 | | | 货 | | | | | | | | | 涨跌 | -16.02 | -16.32 | 64.00 | 63.00 | | | 市 | 涨跌幅 | -2.04% | -2.06% | 0.78% | 0.77% | | | 场 | 持仓量 | 87624 | 53842 | 2 ...

证券研究报告 宏观研究 [Table_ReportType] 专题报告 | ] [Table_A 解运亮 uthor宏观首席 分析师 | | | --- | --- | | 执业编号：S1500521040002 | | | 联系电话：010-83326858 | | | 箱： xieyunliang@cindasc.com | 邮 | 麦麟玥 宏观分析师 执业编号：S1500524070002 邮 箱： mailinyue@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127 号 金隅大厦B 座 邮编：100031 [Table_Title] 极端关税缓和下，未来可能的三种结果 [Table_ReportDate] 2025 年 5 月 13 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 [➢Table_Summary] 中美极端关税出现实质性缓解，是现实需要的必然结果。中美双方实施极 端关税一个月后，双方在日内瓦经贸会议发布了联合声明，中美双方取消 91%的关税，暂停 24%的关税，保留 ...

聚烯烃日报 | 2025-05-13 中美关税缓和，聚烯烃小幅提振 单边：塑料谨慎偏空。 跨期：无。 风险 宏观经济政策，原油价格波动，新增产能投产进度。 市场分析 价格与基差方面，L主力合约收盘价为7090元/吨（+114），PP主力合约收盘价为7030元/吨（+63），LL华北现货为 7210元/吨（+0），LL华东现货为7230元/吨（-20），PP华东现货为7160元/吨（+0），LL华北基差为120元/吨（-114）， LL华东基差为140元/吨（-134）， PP华东基差为130元/吨（-63）。 上游供应方面，PE开工率为84.1%（-0.8%），PP开工率为79.7%（+5.4%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为518.1元/吨（-162.9），PP油制生产利润为188.1元/吨（-162.9），PDH制PP生产利 润为-525.4元/吨（-47.3）。 进出口方面，LL进口利润为-87.6元/吨（+70.8），PP进口利润为-301.1元/吨（+10.0），PP出口利润为26.0美元/吨（-1.2）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为19.4%（-4.0%），PE下游包装膜开工率为47 ...