风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 打工人的定投日记 来源：雪球 从几年前我就一直想找个稳健且收益至少跑赢通胀或银行存款的这么一种理财的方式 。 当时听说 过基金这个名词 ， 当我准备去了解基金是怎么回事的时候 ， 被同事的一句话直接劝退 。 他说 ： " 基金就是基金经理拿你的钱去炒股 ， 赚了一起赚 ， 亏了算你的 " 。 从这之后我就没有去 了解基金是怎么回事了 。 直到去年10月下旬第一次下载了雪球App ， 当时主要是想要看一些股票方面的资讯或者讨论的 。 后来在基金默认账户买了一只基金 （天弘 标普500 QDII FOF A ） 。 那时以为这是我人生中 买的第一支基金 ， 之后通过对基金知识的学习才知道原来我七八年前就买过基金了 ， 那就是支 付宝中的余额宝 。 复利 、 资产配置 、 再平衡 、 长期定投等概念又一次加深了我对基金投资的认可 。 我知道了 复利是怎么回事 ， 知道了之前线性的去理解收益是不对的 ， 知道了定投的目的 ， 知道了持有 科学合理的基金组合是多么靠谱 。 后来还买了基金投资相关的书籍 ， 在网上也找了一些基金 ...

点击底部阅读原文链接，填问卷即可领取微信红包！ 今年以来，全球资本市场波动显著加剧，尤其是近期美元资产"安全锚"地位受到一定冲击，国际投资者 纷纷开启投资组合再平衡策略。在这一背景下，人民币资产备受国际投资者关注。 在6月18日、19日举行的2025陆家嘴论坛上，多家外资金融机构提及， 中国资产在全球资金多元化配置 中具备独特优势 。外资机构表示，中国经济增长仍具备潜力，中国推进金融领域高水平制度型开放， 为全球市场提供了新的机遇。 全球资金再平衡 人民币资产备受国际投资者关注 "作为一名在资产管理行业深耕超过55年的从业者，我亲身经历了多次市场周期的起伏。作为坚守价值 为本，风控为首的投资老兵，以及橡树资本的联合创始人，我深感荣幸能够见证并参与上海金融开放历 程，并在此分享我的观察与思考。"橡树资本联合创始人兼联席董事长霍华德·马克斯（Howard Marks） 在2025陆家嘴论坛上这样说道。 霍华德·马克斯表示，当前，在全球经济格局深刻变革的背景下，中国正稳步扩大制度型开放。上海作 为领先的国际金融中心，凭借其完善的金融市场体系和长三角产业集群的优势，在金融高水平对外开放 中取得了瞩目的成就。 尽管全球 ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 前段时间，财经媒体报道，有近200只「固收+」基金，单位净值在2025年4月创出成立以来新高。 存款、理财收益下降， 「固收+」 受欢迎 什么是「固收+」呢？ 固收比较容易理解，就是固定收益。 例如纯债，就属于固收类品种。 类似的，还有像一些理财也属于这一类。 如果在纯债的基础上，增加少量的股票、可转债等资产，就属于「固收+」类基金。 像365天组合、月薪宝组合，就是「固收+」类品种。 「固收+」，主要由两部分组成： • 固收部分： 通常以低风险的债券类资产为主，主要用来做防守。 这两年，「固收+」类基金品种发展速度比较快。 有朋友问，啥是「固收+」，为啥这类品种越来越受欢迎了？现在还能买吗？ • +的部分： 通常会增加股票、可转债等风险和收益更高的品种，用来 提升收益，这部分做进攻。 那「固收+」这两年为啥逐渐受欢迎？ 原因也很简单，人民币资产进入了超低利率时代。 截至2025年6月17日，10年期国债只有1.6%-1.7%的利息收益率。 规模更大的存款，收益率就更低了。 前段时间几大国有银行也统一降低了存款利率。 传统纯固收，能提供的收益率越来越低。 当年日本也经历 ...

而实现中国经济的再平衡，使之更侧重于内需和家庭消费，这一长期方向亦相当明确。 5月12日，中美两国在日内瓦举行贸易谈判后发表联合声明，同意缓和贸易紧张局势，并就经贸关系展开持续对 话。具体而言，美国将取消此前几轮对中国的报复性关税，并在5月14日起的90天时间内暂停加征34%"对等"关税 中24%的部分，但维持加征剩余10%的关税。 这意味着自美国总统特朗普第二届任期以来，美国对中国法定关税税率的增加幅度将从此前的145个百分点降至30 个百分点。计入现有的金属、汽车和半导体等行业关税豁免以及特朗普第二届任期前的美国有效关税税率，我们 估算目前美国对中国的有效关税税率自贸易紧张局势缓和前的107%，下降至39%左右，其中包括2018年~2019年 加征的11个百分点和今年年初以来加征的28个百分点的有效税率。同样，中国也将采取对等措施暂停加征关税， 将对美有效关税税率自144%下调至30%左右。 5月12日以前，外界普遍预计中美贸易摩擦将有所缓和，我们曾假设中美日内瓦贸易谈判将把美国对原产中国商品 的关税税率从超过100%下调至50%~60%。联合声明宣布的关税下调幅度超出了市场和我们的预期，这意味着关 税对 ...

意见领袖 | 程实、周烨 展望未来，投资领域有望呈现出更为积极的结构性再平衡。制造业及科技创新相关投资将成为拉动未来 增长的主力。2025年，超长期特别国债重点支持"两重"建设，并加力扩围实施"两新"政策，为制造业技 术改造和高技术产业投资提供政策保障。预计2025年制造业投资、高技术产业投资增速仍将显著快于整 体投资水平。基础设施投资在财政政策引导下亦将保持5%—6%的中速增长。其中，制造业与科技领域 比重显著提升，房地产占比则稳步回落。这种再平衡不仅有助于降低对房地产的结构性依赖，更将增强 中国经济的内生动力和长期韧性，为实现高质量发展注入源源不断的新动能。 2025年，中国经济规模的稳定增长和质量的有效提升依旧展现出较强的惯性和韧性。在内外部压力交织 的背景下，宏观政策主动作为、精准调控，有效推动内需回暖、产业升级和结构优化，助力经济向更高 质量、更可持续的方向迈进。消费作为经济恢复的关键引擎，在政策扶持和结构升级的共同推动下持续 改善，服务消费增长强劲，消费对GDP增长的贡献率有望显著上升。与此同时，以科技制造为代表的新 质生产力加快形成，高技术产业投资快速增长，成为拉动投资的核心力量。出口方面，结构 ...

证券研究报告 2025 年 06 月 16 日 湘财证券研究所 行业研究 锂电材料行业周报 高镍三元价格持续走弱，负极材料量价同跌 相关研究： 《正极价格延续弱势，负极开工明显下滑》 20250608 《锂源价格新低带动相关材料价格下行》 20250602 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -1 -8 -3 绝对收益 -2 -10 7 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：王攀 证书编号：S0500520120001 Tel：(8621) 50293524 Email：wangpan2@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼湘财证券研 究所 核心要点： ❑ 市场行情：上周锂电材料行业反弹 1.53%，跑赢基准 1.79pct 根据 Wind 数据，上周1锂电材料行业反弹 1.53%，跑赢基准（沪深 300） 1.79pct。行业估值（市盈率 TTM）回升 0.51x 至 31.5x，当前处于 20.8%2 长期历史分位。 ❑ 正极材料：上周三元前驱体价格持续下调，碳酸锂现货价小幅反弹，期 价依旧走低，氢氧化锂价格延 ...

"之前大家普遍认为，美国国债是全球最可靠的投资，但现在黄金时刻已经过去。"胡一帆提到，今年5月，国 际信用评级机构穆迪108年来首次将美国主权信用评级从"AAA"下调到"AA+"，原因是4月2日关税"大棒"挥出 后，投资者开始不再买入甚至抛售美国国债，致使20年期美国国债利率升至约5%，10年期达到约4.5%。同 时，市场预测美联储仍要降息，美元或将进一步走弱，叠加债务不确定，关税政策变化等多重压力，全球投资 者正在主动重新进行资产配置。 全球资产再配置 "一个特别有意思的现象，之前大家嘴上说要全球多元化配置，但主要还是集中在美股、美债。但今年'美 国例外论'可能渐渐不适用了。"瑞银财富管理大中华区投资总监及亚太区宏观经济主管胡一帆近日在媒体 会上表示。 几乎同一时间，申万宏源证券首席经济学家赵伟也表示，2025年上半年，全球宏观经济最大的预期差是"美国 例外论"被证伪。在关税、滞胀、降息、AI产业等因素的交织中，全球资金再平衡将如何呈现？ 美国不再例外 过去一段时间，当全球市场动荡的时候，美元资产往往成为当之无愧的"避风港"，甚至于越是市场动荡，美 元、美债表现越好，也即所谓的"美国例外论"。但现在，这一叙 ...

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 综合作者：投资史记 来源：雪球 由于A股投资的高波动性，即便是退而求次的主动基金投资，很多人近几年也都损失惨重。 国内各种投顾组合，虽然也是百花齐放，但投资的收益和风险对比并不尽如人意，因为没有加入国外投资标 的，难以对冲国内市场高波动的系统性风险。 经典的国外资产配置组合理论，股债 6040 组合，大卫·史文森推荐的懒人永久组合以及耶鲁校产基金组合、 达利奥全天候组合等，虽经历史验证，由于投资标的诸多限制原因，国内跟踪的类似组合不多。 鉴于自己投资多年以来的思考，2019年开始接触资产配置概念以后，考虑组合投资，陆续建立、又陆续关闭 了很多跟踪组合，现在用雪球的三分法，做一个经典投资组合配置，操作和执行反而简单很多，分享给大 家。 01 普通人如何一键实现经典资产组合配置？ 经典的资产配置组合，国外有很多网站都能看到，它们基于基金进行组合回测的"复刻"方式，历史收益及回 撤等信息。 雪球上的资产配置三分法，就有类似这样的一个功能，不但能提前对构建组合进行回测，还可以一键配置， 省时省心，以我构建的$资配-全天候$ 为例： ...

高盛亚洲(除日本外)股票资本市场主管王亚军表示，贸易战能否通过关税实现贸易再平衡尚无定论，但 过程中引发的全球资本再平衡迹象已十分清晰，而这种资本再平衡带动了香港市场的活跃。从实际数据 看，香港金管局此前连续在市场购入美元以维持联系汇率，累计规模达170亿美元以上。同期印度也在5 —6月迎来今年首次外资净流入。理论层面，美元当前币值被普遍认为高估15%-20%，根本原因在于大 量资金流入推高汇率。王亚军认为，在全球资本流动，寻求多样化配置的背景下，未来中国离岸市场及 A股有望持续成为资本再平衡的受益者。(21世纪经济报道) ...

内容提要 当前我国经济正面临短期需求不足与供给富余的复杂局面，并从传统产业扩展至新兴领域。这一现象不仅反映了经济周期性波动特征，更折射出产业转型过 程中的结构性失衡与长期变化趋势。资本市场作为经济运行的"晴雨表"，通过价格发现等功能，敏锐捕捉供需变化，为决策者提供前瞻性的经济信号和决策 参考。文章建议在加强短期需求管理的同时，深化供给侧改革，充分运用资本市场信号优化宏观调控，提升供需动态平衡的效率和质量。 2024年12月召开的中央经济工作会议强调统筹总供给与总需求关系、畅通经济循环。相较于2015年供给侧改革，当前的供需不平衡呈现出部分新兴产业供给 富余、内需增长乏力、外需不确定性增加等鲜明特征，制约实体经济循环发展。本文以资本市场价格信号为分析工具，解析供需不平衡的主要表现与形成机 理，提出政策优化路径。 一、当前总供给与总需求不平衡的主要表现 2022年以来，国内物价持续低迷与资本市场价格调整共同反映出总需求不足和供给失衡的问题。 （一）总需求持续疲软，投资与消费双重承压 截至2025年4月，CPI低位运行与PPI负增长并存期长达25个月，GDP平减指数连续8个季度同比下降，主要商品期货价格震荡下行，价 ...