Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" with a target price set for the next six months [5][17]. Core Views - The company is experiencing a structural upgrade in its product offerings, with a focus on high-end products, despite a temporary slowdown in growth. The revenue target for 2025 is set at 2.3 billion yuan [1][3]. - The company has shown resilience in its domestic market, with high-end product sales increasing, while facing challenges in external markets [2][3]. - The company is expected to gradually improve its operational performance as it clears channel risks and implements new marketing strategies [3]. Financial Performance Summary - For 2024, the company expects revenues of 2.2 billion yuan, a slight decrease of 1.27% year-on-year, with a projected recovery in 2025 to 2.3 billion yuan [4][11]. - The company's gross profit margin is expected to improve to 52.30% in 2025, while the net profit margin is projected to be 13.59% [11][12]. - The company reported a dividend payout ratio of 54.40% for 2024, slightly up from 53.24% in 2023 [1]. Product and Market Analysis - In Q1 2025, the revenue from high-end products reached 620 million yuan, representing an increase of 8.77% year-on-year, while mid and low-end products saw significant declines [2][3]. - The domestic market remains stable, with revenue from the domestic market at 695 million yuan, up 3.49% year-on-year, while external market revenue dropped by 37.86% [2][3]. - The company is focusing on increasing its direct sales and online sales channels, with direct sales revenue growing by 69.89% in Q1 2025 [2][3].

查看完整报告 点击注册小程序 1）公司24年收入端同比增长12.8%，符合此前市场预期，分产品看，24年中高价酒类/其他酒类收入分别 为265.32/93.42亿元，同比增加14.35%/9.40%，估计老白汾等腰部产品明显发力，青花系列势能继续释 放，玻汾稳量为主。分市场看，24年省内/省外市场收入分别为135.0/223.7亿元，同比增加 11.72%/13.81%，省内在高基数下依旧保持双位数增长，预计后续将以产品结构升级为主，省外收入增速 快于省内，全国化扩张进程仍在持续。2）24Q4公司主动调控、收入同比承压，25Q1收入端同比增加 7.7%，与24Q4收入合计同比增长3.2%，整体动销表现在同业内相对较好，去年底控货叠加春节动销拉动 下，渠道库存亦处于良性水平。 毛利率继续提升，25Q1费用率有所扰动 1）24年/25Q1毛利率76.20%/78.80%，同比+0.89/+1.34pct，毛利率仍有增厚，估计玻汾控量下产品结构继 续抬升。24年/25Q1税金及附加项占营收比重16.48%/13.69%，同比-1.79/+0.35pct，销售费用率 10.35%/9.23%，同比+0.28/+1.7 ...

[Table_Industry] 资本货物/工业 [Table_Invest] 评级： 增持 [Table_Target] 目标价格： 25.63 本报告导读： 股票研究 /[Table_Date] 2025.05.07 出货量高增，高端化和国际化进展喜人 国轩高科(002074) | 国轩高科(002074) | | --- | 2024 年及 2025Q1 国轩高科业绩符合预期，出货量高增，同时，随着产品结构往高 端化发展，以及国际化不断深入，我们认为，未来，公司或将受益于产能利用率提 高以及产品结构升级带来的盈利能力改善。 投资要点： | [Table_Finance] 财务摘要（百万元） | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 31,605 | 35,392 | 41,999 | 48,933 | 57,802 | | (+/-)% | 37.1% | 12.0% | 18.7% | 16.5% | 18.1% | | 净利润（归母） | 939 | 1,207 | ...

2）分市场：24 年公司省内/省外分别实现收入 51/19 亿元，同比+13%/+1%，省 内市场较优。24 年省内净增加经销商 19 家，省外净减少经销商 27 家。25Q1 省 内 16.33 亿元（-8%），省外 3.29 亿元（-30%）。 证券研究报告 | 公司点评 | 白酒Ⅱ 产品结构持续升级，短期增速放缓 ——迎驾贡酒 2024 年年报&25Q1 业绩点评 投资 1）分产品：24 年中高档酒（洞藏、金银星系列）/普通酒（百年迎驾、简装酒） 收入 57 亿元/13 亿元，分别同比+14%/-7%，体现产品结构持续优化。25Q1 中高 档酒/普通酒收入 17 亿元/2 亿元，分别同比-9%/-32%。 ❑ 催化剂：动销超预期；市场开拓超预期。 ❑ 风险提示：消费恢复不及预期； 市场竞争加剧。 财务摘要 | [Table_Forcast] (百万元) | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 7344 | 7560 | 7959 | 8642 | | (+/-) (%) | 8.46% | 2.9 ...

曾经作为安徽白酒"四朵金花" 之一的金种子酒，在徽酒市场乃至全国白酒版图中占据重要一席。在激烈的市场竞 争和行业变革浪潮冲击下，如今的金种子酒却陷入了经营的困境。近年来，其业绩数据持续走低，净利润连续亏 损且亏损幅度不断扩大。 金种子酒主营业务为白酒生产与销售，产品涵盖浓香型的金种子系列、种子系列、醉三秋系列、颍州系列，以及 金种子馥合香白酒等，形成以金种子馥合香为核心，醉三秋高端文化白酒、头号种子酒和柔和种子酒等中低端产 品为支撑的产品架构。采用"以销定产"模式，依据"订单+合理库存"制定生产计划。销售端以经销模式为主，产品 通过买断方式售予经销商，辅以直销。 回顾金种子酒的发展历程，2012 年无疑是其辉煌的顶点。该年金种子酒营收达到 22.94 亿元，归母净利润为 5.61 亿元，与古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖一同组成 "徽酒第一阵营"，为"东不入皖"的地域壁垒贡献了重要力量。但 自 2013 年起，金种子酒便开始走下坡路，营收波动下降。在华润入主之后，金种子酒仍在亏损的泥潭之中。 多元化遇冷，华润助力后仍未涅槃突围 为扭转在白酒市场中的不利局势，金种子酒曾试图通过多元化发展寻求新的增长引擎，将业务版图拓 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨青岛啤酒（600600.SH） [Table_Title] 青岛啤酒 2025 年一季报点评：销量拐点显现， 经营逐季改善可期 报告要点 [Table_Summary] 公司 2025Q1 营业总收入 104.46 亿元（同比+2.91%）；归母净利润 17.1 亿元（同比+7.08%）， 扣非净利润 16.03 亿元（同比+5.95%）。 分析师及联系人 [Table_Author] 董思远 徐爽 冯萱 SAC：S0490517070016 SAC：S0490520030001 SAC：S0490524060001 SFC：BQK487 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 青岛啤酒（600600.SH） cjzqdt11111 [Table_Title 青岛啤酒 2025 2] 年一季报点评：销量拐点显现， 经营逐季改善可期 [Table_Summary2] 事件描述 公司 2025Q1 营业总收入 104.46 亿元（同比+2.91%）；归母净利润 17.1 亿元（同比+7.08%）， 扣非净利润 16.03 ...

Core Viewpoint - Hisense Home Appliances reported a solid performance in Q1 2025, with revenue and net profit showing year-on-year growth, indicating a positive outlook for the company's operations and market position [1][4]. Group 1: Financial Performance - In Q1 2025, the company achieved revenue of 24.838 billion yuan, a year-on-year increase of 5.76%, and a net profit attributable to shareholders of 1.127 billion yuan, up 14.89% year-on-year [1]. - The company's net profit margin improved by 0.36 percentage points to 4.54%, driven by enhanced profitability and recovery of minority interests [3]. Group 2: Business Segments and Sales Performance - The home air conditioning segment is expected to see nearly 20% year-on-year growth, while the refrigerator and washing machine business is projected to grow in the high single digits [2]. - External sales are anticipated to outpace domestic sales, with home air conditioning shipments increasing by 9% domestically and 32% internationally [2]. Group 3: Cost Management and Efficiency - The gross margin increased by 0.27 percentage points to 21.41%, attributed to product structure upgrades and cost reductions in the supply chain [3]. - The company managed to maintain a stable cost structure, with slight variations in sales, management, R&D, and financial expense ratios [3]. Group 4: Future Outlook - The company is expected to maintain steady growth throughout the year, supported by product upgrades and a diversified pricing strategy [4]. - Projections for net profit are 3.87 billion yuan for 2025 and 4.33 billion yuan for 2026, corresponding to a PE ratio of approximately 9.8x and 8.8x, respectively [4].

证券研究报告·公司点评报告·白酒Ⅱ 伊力特（600197） 2024 年报及 2025 一季报点评：伊力王改革 显效，小老窖有待修复 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 2,231 | 2,203 | 2,311 | 2,588 | 2,944 | | 同比（%） | 37.46 | (1.27) | 4.92 | 11.99 | 13.74 | | 归母净利润（百万元） | 339.85 | 285.80 | 332.88 | 396.85 | 496.72 | | 同比（%） | 105.53 | (15.91) | 16.47 | 19.22 | 25.17 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.72 | 0.60 | 0.70 | 0.84 | 1.05 | | P/E（现价&最新摊薄） | 20.26 | 24.09 | 20.68 | 17.35 | 13.86 | [Table_T ...

——迎驾贡酒 24 年报&25Q1 点评 | 投资评级：买入（维持） [Table_Rank] | | | | --- | --- | --- | | 报告日期： | 2025-05-04 | | | [Table_BaseData] 收盘价（元） | | 43.92 | | 近 12 个月最高/最低（元） | | 80.19/43.90 | | 总股本（百万股） | | 800 | | 流通股本（百万股） | | 800 | | 流通股比例（%） | | 100.00 | | 总市值（亿元） | | 351 | | 流通市值（亿元） | | 351 | 迎驾贡酒（ [Table_StockNameRptType] 603198） 公司点评 | 系列酒与省外拖累 | | --- | [公司价格与沪深 Table_Chart] 300 走势比较 -50% -31% -12% 7% 26% 5/24 8/24 11/24 2/25 迎驾贡酒 沪深300 [Table_Author] 分析师：邓欣 执业证书号：S0010524010001 邮箱：dengxin@hazq.com 联系人：郑少轩 执业证书号：S001 ...

迎驾贡酒（ [Table_StockNameRptType] 603198） 公司点评 | 系列酒与省外拖累 | | --- | ——迎驾贡酒 24 年报&25Q1 点评 | 投资评级：买入（维持） [Table_Rank] | | | | --- | --- | --- | | 报告日期： | 2025-05-04 | | | [Table_BaseData] 收盘价（元） | | 43.92 | | 近 12 个月最高/最低（元） | | 80.19/43.90 | | 总股本（百万股） | | 800 | | 流通股本（百万股） | | 800 | | 流通股比例（%） | | 100.00 | | 总市值（亿元） | | 351 | | 流通市值（亿元） | | 351 | [公司价格与沪深 Table_Chart] 300 走势比较 -50% -31% -12% 7% 26% 5/24 8/24 11/24 2/25 迎驾贡酒 沪深300 [Table_Author] 分析师：邓欣 执业证书号：S0010524010001 邮箱：dengxin@hazq.com 联系人：郑少轩 敬请参阅末页重要声明 ...