美妆丨市场观察 本周看点： -从爆雷款到"塑料茅台"，美妆行业能从潮玩标杆取何真经？ -芳香疗愈SPA：美妆行业的下一个"卷"点？ -六部门发文，国货美妆产业将掀IPO热潮？ 行业环境 1.从爆雷款到"塑料茅台"，美妆行业能从潮玩标杆取何真经？ 关键词 ： 中国IP,全球影响力,缺陷美学,情感营销,稀缺性操控 概要 ： 2025年，中国IP全球影响力显著提升，《哪吒之魔童闹海》跻身全球影史票房前30， LABUBU潮玩以"缺陷美学"引发热潮。美妆行业从小众审美入手，花西子、橘朵融合传统文化 满足个性化需求。品牌通过稀缺性、本土化叙事和UGC增强用户连接。未来，美妆竞争将集中 于创新与文化影响力，差异化价值是关键。 2.芳香疗愈SPA：美妆行业的下一个"卷"点 ？ 关键词 ： 疗愈经济,芳疗市场,情绪价值,健康消费,五感体验 概要 ： 随着生活节奏加快，疗愈类服务成市场刚需，中国失眠发生率超38%，全球疗愈经济年 增10%，预计2025年达7万亿美元。芳疗市场因天然安全特性快速崛起，消费额年均增长 20%-30%，"SPA+零售"模式兴起。然而，行业存在品牌分散、同质化、人才短缺等问题。未来 需通过规范化、技术 ...

解密南下：谁在买、还有多少空间——港股资金跟踪 20250706 摘要 2024 年南向资金大量流入推动港股牛市，2025 年一季度南向资金净流 入约 4,000 亿人民币，其中散户占比下降，机构占比显著增加，改变了 过去三年散户主导的局面。 2016 年至 2023 年，南向资金持续净流入港股，近两年创历史新高， 持股规模占港股投资者比重从 2024 年初的 13.5%升至 2025 年二季度 末的 20.7%。 机构加速投资港股受益于港股资产的稀缺性，尤其是在类通缩环境下， 高收益资产及顺应 AI 浪潮的科技板块成为投资重点。险资偏向银行和非 银板块，公募和 ETF 则更关注科技板块。 在宏观环境不变的情况下，预计港股稀缺性资产仍具吸引力，机构端仍 有增配空间。2025 年上半年南下规模已达 6,800 亿人民币，全年有望 超过万亿。 险资可能成为南向资金的最大增量来源，预计 2025 年全年险资南下规 模有望超过 3,000 亿人民币。公募基金通过港股通基金及修改合同，预 计全年实际增量可能达到 2000-3,000 亿人民币。 静态测算目前存量港股通公募未来还有 3,000 亿理论增配空间，没有资 格 ...

投资要点: Q 也许5年以后、10年以后的全球货币体系和金融体系,会和现在的 运行方式有很大不同。稳定币的发展,或将在现有的"中心化"的货 币体系之外,打造一个"平行"的、"去中心化"的货币体系;RWA 的创新和发展,体现了"万物皆可货币",或将在现有的"中心化" 的金融体系之外,打造一个"平行"的、"去中心化"的金融体系。 中长期来看,稳定币和 RWA 将会给当前的全球货币和金融体系带来 巨大的变革,而这种变革或许不亚于 AI发展对全球经济的改变。 观研 SHIT A 宏观研究 / 2025.07.02 代币化:货币、金融的历史性变革 全球货币变局研究九 本报告导读: 我们在《全球货币变局》系列专题中已经有两篇专题探讨稳定币的问题。在本篇专 题中,我们希望更深层次的探讨稳定币和 RWA,要理解这些货币和金融体系的创新 和发展趋势,其实还是需要"返璞归真",回到货币的本质这个起点。 观 参研究报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 梁中华(分析师) 021-38676666 ● 一个"去中心化"的丰富的货币、金融体系,可能会和传统的"中心 化"的体系并行、交织、融合。而这些改变的过程,可能会给不少产 业、机构、 ...

当苏超踢出比肩世界杯的观众规模，江苏的草根足球奇迹正在持续上演。 6月29日苏州与扬州队的比赛，昆山奥体中心涌入43617名观众，刷新苏超观赛纪录，将苏超现场上座人数第一次带上4万规模。 2025赛季中超联赛半程，16支球队场均观众数量24449人。除了大连、北京、成都三个黄金球市的场均观众超过4万，中超其余13支球队的场均观赛人数无 一超过三万。 2024-25赛季，英超联赛平均上座率39675人，德甲场均上座38662人，西甲场均26480人，意甲场均26580人。尽管用一个球场的一场比赛对比16-18座球场 在全年的平均数不算严谨公允，但"江苏奇迹"没人会质疑。 两周时间，苏超单场观众纪录从2万刷新到4万。场均观众数从第一轮的七千多人跃升至第四轮的25802人。 这场苏州与扬州的比赛告诉人们，苏超现场观赛人数的上限，完全是由体育场容量决定的。 昆山市奥体中心可容纳观众4.5万人。按照售票数量不超过坐席数量80%的要求，这场苏超比赛的上座率已然顶格。这是江苏省第一座专业足球场，也是 唯一一座满足国际足联A级比赛标准的场地，意味着整个江苏省只有这一座球场具有承办世界杯小组赛的资格。 大胆假设，苏超哪怕借用鸟 ...

文/王芮 一瓶酒，十年藏，多倍利。 2021年，一瓶原箱飞天茅台曾等价于"10克黄金"，在资本追捧中被市场称作"液体黄金"。时至今日，尽 管市场价格历经波动，其作为长期价值载体的逻辑却愈发清晰：一方面，十五年、三十年、五十年茅台 依旧处于价值高位；另一方面，贵州茅台持续多年双位数增长的稳健业绩一次又一次地印证了茅台抵御 行业波动的深厚底气。 当一瓶酒承载了金融属性、收藏热枕、百年匠心，便构建起抵御市场波动的三维价值护城河。行业分析 人士分析认为，飞天茅台早已超越单纯的饮品范畴，融合了金融属性、收藏稀缺性、长期增长确定性的 三维价值。这三重属性并非孤立存在，而是相互支撑、层层递进，共同构筑了茅台难以撼动的市场地 位。 稀缺与时间淬炼的"价值放大器" 独特的收藏属性，进一步放大了茅台的价值。据嘉德拍卖今年4月份公布的数据，2020至2025年间茅台 老酒拍卖均价年复合增长率达18.7%，远超同期黄金5.3%的涨幅。2025年顶级茅台老酒拍卖成交率维持 在92%高位，较2024年同期逆势提升7个百分点。 当一瓶酒成为岁月的珍藏，它的价值刻度便超越了简单的价格波动；而藏品的背后始终离不开"稀缺 性"。公开数据显示，茅 ...

摩根大通分析师在深入实地调研小米上海旗舰店后发现，小米电动车Yu7的火爆背后是类似潮玩品牌Labubu的稀缺性驱动需求模式。 据追风交易台消息，6月29日，摩根大通发表研报指出，小米YU7的产品定位超越交通工具，同时产能瓶颈带来的"稀缺性"放大市场热度，而目标客群的 差异化避免与国内造车新势力直接"火拼"： 研报指出，小米汽车的成功将加速中国品牌在乘用车市场的份额提升，预计从目前的70%增至未来几年的80%。短期内，理想汽车、吉利汽车和跃进汽车 等中国品牌有望受益于盈利预期上调，而传统外资品牌特别是特斯拉可能面临市场份额压力。 不止是车：解密小米Yu7热销背后的"潮玩"属性 摩根大通分析师通过对小米上海旗舰店的实地探访和与消费者的交流，报告揭示了"小米现象"的本质：它是一款成功的产品，更是一款"有趣的大玩具"。 众多消费者甚至未见实车或试驾，仅凭在线观看发布会便下单。研报将其火爆秘诀归结为四点： 极具吸引力的外观设计： 这是消费者选择Yu7而非其他品牌最普遍的原因。其设计语言和独特的车身颜色（如绿色、珍珠粉、银灰色 等）精准地吸引了20至40岁的年轻和中年买家。 产品定位超越交通工具： 小米Yu7的成功，关键 ...

从 "钻石大亨" 到破产负债，他的钻石帝国缘何崩塌？ 曾经被贴上"内地刘銮雄"标签的李厚霖，年轻时挥金如土，感情路上花边新闻不断，事业却也几经沉 浮。 1999 年，李厚霖在北京王府井东方广场开设恒信钻石专卖店，自此正式叩开钻石零售行业的大门。 2000年初，中国珠宝零售市场规模已逼近500亿元，年轻有为的李厚霖瞅准了这块肥肉，凭借在娱乐圈 积累的丰富人脉资源，创立了专注婚庆珠宝市场的 "I Do" 品牌，试图在这片蓝海中开辟出属于自己的 商业天地。 作为李湘前夫，李厚霖一手缔造的钻石商业帝国，借助明星代言、影视作品植入以及铺天盖地的广告宣 传，迅速在婚戒市场崭露头角，一度占据领先地位，成为众多消费者选购婚戒的热门选择。 然而，历经 16 年的市场风雨洗礼，这个曾经辉煌的商业帝国却走向了衰落。因深陷拖欠员工薪资、大 规模裁员、门店接连关闭等困境，还背负着高达600余万元的执行债务，最终难以为继。2023 年初，作 为 "I Do" 品牌背后母公司的恒信玺利，被债权人申请破产重整，曾经的商业传奇就此画上休止符。 I Do 的衰落，折射出钻石行业潜在的发展方向。近年来，钻石行业格局正发生着潜移默化的改变，而 中国 ...

[Table_Main] 有色月跟踪：小金属涨价周期已至，重 视战略矿产资源价值评估 报告要点 近期小金属市场热度高企，价格中枢上行。主要原因在于战略小金属储量有 限、开采难度大且供给弹性不足，同时新能源、半导体、军工等下游需求快 速增长，叠加地缘政治致供应链波动及中国对钨、锑、稀土等实施出口管制， 内外价差拉大，供需矛盾加剧。在资源稀缺性持续凸显、需求结构升级及政 策调控下，未来小金属价格有望延续上行趋势，具备资源储量优势、技术壁 垒及合规出口渠道的企业将持续受益。 2025 年 5 月有色金属板块整体温和上涨。贵金属（黄金）及战略小金属（稀 土、钨等）领涨，5 月全球地缘政治局势紧张加剧，中东地区冲突持续升级， 俄乌局势也出现新的波动，导致国际金融市场风险偏好下降，黄金作为传统 的避险资产，价格持续走高。受资源稀缺性、政策管控以及下游新兴产业需 求增长的影响，稀土、钨等战略小金属价格上涨。铜和铝价格呈现温和上涨 态势，但供需整体处于紧平衡状态。未来需重点关注美联储降息节奏、中国 经济复苏力度及细分品种供需边际变化。 全球多国围绕关键性矿产资源保护及开发密集出台政策，主要手段有资源管 控升级、深化国际合作、 ...

中东局势升级引发油价飙升，伊朗封锁霍尔木兹海峡或致油价突破每桶120美元，全球供应缺口将达 20%。美国直接介入冲突加剧市场恐慌，地缘软实力博弈主导油价短期波动。邓正红软实力表示，周末 中东局势升级，地缘性软实力溢价继续上扬，周一（6月23日）国际原油期货开盘涨超5%。美国卷入以 伊冲突给市场带来了新一轮的不确定性，有可能导致中东地区爆发更大规模的冲突。眼下，全球市场关 注的焦点已经转向伊朗的下一步行动，包括军事和外交。据媒体报道，伊朗议会支持关闭霍尔木兹海 峡，但最终决定权在伊朗最高国家安全委员会手中。市场分析认为，虽然以色列和伊朗的冲突尚未结 束，但伊朗主要的石油生产和出口设施尚未受到影响，且暂未作出对霍尔木兹海峡进行封锁的任何尝 试，使得交易员减少了对伊以冲突将演变为更广泛地区战争的押注。 邓正红软实力油价分析模型揭示，当前油价暴涨是地缘软实力（军事威慑、通道控制权博弈）对石油价 值的瞬时重构。若冲突未实质性冲击物理供应（如伊朗生产设施未损），溢价可能快速消退；但若霍尔 木兹航运受阻，战略稀缺性将取代供需基本面，推动油价中枢长期上移至每桶90美元上方。未来情景推 演与关键变量：冲突可控（谈判开启），触发 ...

其实这种套路在潮玩圈、球鞋圈、甚至某些网红食品圈都很常见。资本最擅长的就是给普通商品赋予"情感价值""收藏属性"，然后利用人们的跟风心理和 投机心态制造泡沫。但说到底，一个塑料娃娃的真实价值是多少？生产成本可能就几十块，所谓的"稀缺性"完全是人为制造的概念。当官方一旦放量，或 者消费者审美疲劳，价格暴跌是必然的结果。 作为中长线投资者，我一直强调要警惕"概念炒作"。真正值得关注的企业，是那些靠技术创新、产品实力和品牌口碑立足的公司，而不是靠营销套路割韭 菜的模式。对于普通消费者来说，买盲盒图个开心没问题，但要是把它当成"投资品"，想着低买高卖赚钱，那可得小心了——资本游戏的尽头，往往是一 地鸡毛。 最后提醒一句：任何脱离实际价值的炒作，最终都会回归本质。Labubu这次的价格暴跌，不过是又一次证明了"炒作必崩盘"的铁律。咱们玩归玩，可别 把真金白银砸进这种虚无缥缈的泡沫里。 但各位记住了，在资本市场里，但凡靠"稀缺性"炒起来的东西，本质都是击鼓传花。这次价格暴跌的导火索，是618期间官方突然大规模补货——小程序 推送补货通知，直播间敞开了卖，直接打破了"稀缺"的幻想。你想啊，之前黄牛囤了一堆货等着高价出手，结 ...