证券研究报告·宏观报告·宏观点评 宏观点评 20250915 供需分化的三个结果——8月经济数据点评 2025 年 09 月 15 日 ◼ 一、生产为何仍然偏强？ ◼ 二、消费：商品销售下行、餐饮消费回升 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 占烁 执业证书：S0600524120005 zhansh@dwzq.com.cn 相关研究 《市场对重启"国债买卖"的预期升 温》 2025-09-14 《9 月 FOMC 前瞻：降息已成定局， 关注点阵图指引与美联储独立性》 2025-09-14 东吴证券研究所 1 / 5 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 9 月 15 日，国家统计局发布 8 月经济数据，供给端数据小幅下行、但 韧性仍然较强，需求端三大需求均出现走弱。具体来看，供给侧，工业 增加值同比 5.2%（前值 5.7%），Wind 一致预期 5.7%，服务业生产指数 同比 5.6%（前值 5.8%）。需求侧，外需开始回落，出口同比 4.4%（前 值 7.2%），低于 Wind 一 ...

华侨城A(000069.SZ)披露2025年8月销售情况，2025年8月，公司实现合同销售面积7.2万平方米，同比 减少49%，环比7月减少47%;合同销售金额9.9亿元，同比减少57%，环比7月减少41%。 ...

从发布方案到获通过，前后历时四个多月。 9月15日，旭辉控股集团公告称，其境内公开市场债券的整体重组方案获债券持有人会议表决通过，7笔 债券涉及金额合计约100.6亿。旭辉于今年5月23日公布境内债券重组框架，7月8日发布优化后的重组方 案。从发布方案到获通过，前后历时四个多月。 ...

智通财经9月15日讯（编辑 梓隆），近期，A股整体延续上行，截至今日（9月15日）收盘，市场个股平 均股价达26.13元，逐步逼近此前于9月1日录得的阶段高点（26.27元）。同时，低价股数量近期也不断 减少，目前2元以下股、5元以下股分别降至24只、525只，较去年年末时各减少近27%、30%。 注：市场个股平均股价变动（截至9月15日收盘） 低价股已不足30股，三大板块尽数消灭 按行业板块来统计，目前股价不足2元的低价股中，房地产、钢铁股比例较高，分别占比达21%、 13%，同时，基础化工、建筑装饰、交通运输股的数量也相对较多。其中，ST及退市整理期股共14只， 占比接近六成。非ST股方面，重庆钢铁、永泰能源、盈新发展、山东钢铁、荣盛发展、辽港股份、酒 钢宏兴、金正大、金隅集团、海航控股共10股在列。 注：各行业板块目前2元以下股数量较去年年末时相比（截至9月15日收盘、不复权） 具体个股来看，以今日收盘价较去年年末时收盘价统计，共有21股目前已脱离此前低于2元的区间，并 站上2元关口。其中，吉视传媒、ST信通、贤丰控股目前股价居前，分别达6.14元、5.97元、3.97元。不 过，也有12股的股价跌破2 ...

| 业 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 房地产 | 79.17 | 6.39 | 3.61 | 0.49 | -20.14 | | 基础化 | 65.51 | -7.34 | 2.41 | -0.37 | -21.38 | | 工 | | | | | | | 医药生 | 60.73 | -3.98 | 2.24 | 0.04 | -21.39 | | 物 | | | | | | | 机械设 | 85.71 | -12.85 | 3.14 | 0.02 | -23.72 | | 备 | | | | | | | 银行 | 45.41 | 1.16 | 0.34 | -0.90 | -34.18 | | 国防 军 | 18.10 | -23.32 | 2.1 1 | -1.05 | -35.79 | | 工 | | | | | | | 非银金 | 47.93 | -23.96 | 1.15 | -0.37 | -43.08 | | 融 | | | | | | | 电力设 | 107.19 | 3.78 | 4.28 | 2.22 | -49.5 ...

智通财经APP讯，旭辉控股集团(00884)发布公告，境内债券重组方案已获得相关债券持有人会议表决通 过。境内债券重组方案涉及对旭辉中国发行的七笔存续公司债券的本息偿付安排进行调整，并提供包括 债券购回、股票经济收益权、以资抵债及一般债权等重组选项。旭辉中国将根据债券持有人会议议案的 相关约定，安排相关债权人就其持有的债券在重组选项中进行选择及分配。 ...

格隆汇9月15日丨港龙中国地产(06968.HK)发布公告，集团连同其合营公司和联营公司由2025年1月至8 月共实现合同销售金额约人民币36.016亿元。 ...

证券研究报告 | 2025年09月15日 宏观经济宏观月报 8 月经济超预期回落，政策加码窗口打开 2025 年 9 月 15 日国家统计局发布 2025 年 8 月份经济增长数据，重点关注 的经济增长类数据如下： 1、8 月份，规模以上工业增加值同比增长 5.2%，比 7 月回落 0.5 个百分点； 2、8 月份，社会消费品零售总额 39668 亿元，同比增长 3.4%，比 7 月回落 0.3 个百分点； 3、1-8 月，全国固定资产投资（不含农户）326111 亿元，同比增长 0.5%， 比 1-7 月回落 1.1 个百分点；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资同比 增长 4.2%； 4、8 月份，进出口总额 38744 亿元，同比增长 3.5%。其中，出口 23035 亿 元，增长 4.8%；进口 15709 亿元，增长 1.7%； 5、8 月份，全国城镇调查失业率为 5.3%，较上月上升 0.1 个百分点，持平 上年同月。 8 月国内经济增速约 3.8%，明显低于全年经济增速目标值。 基于生产法测算的月度 GDP 同比增速在 8 月份约为 3.8%，较 7 月继续回落 0.5 个百分点，明显低于全年经 ...

证券研究报告—策略周报 撰写日期：2025 年 09 月 15 日 策略周报（20250908-20250912） ⚫ 市场流动性概况 R007 由 1.4566%增加至 1.4651%，较前期增加了 0.85 个 bp；DR007 由 1.4372%上升至 1.4575%，较前期增加 2.03 个 bp。R007 与 DR007 利差较前 期减小了 1.18 个 bp。此外，中美利差在本周减小了 6.80 个 bp。 本周资金净流入金额为 29.97 亿元,资金净流入较上周减少了 649.04 亿元，其中资金供给为 1101.77 亿元，资金需求为 1071.80 亿元。具体来 看，资金供给增加了 155.40 亿元，其中融资净买入增加了 378.22 亿元， 股票分红减少了 16.72 亿元，股票型 ETF 净申赎减少了 140.31 亿元，股票 型基金与混合基金成立减少了 65.79 亿元，资金需求增加了 804.44 亿元。 ⚫ 行业板块流动性跟踪 本周中信一级行业大多数板块上涨，市场风格整体偏强，板块分化格 局延续。从行业数量看，上涨板块多于下跌板块，涨幅面占据主导。房地产 板块表现最为突出，周涨幅 ...

在酿酒佬的江湖里，这算顶大的一件事儿，一时朝野震动。 去年圣诞节前后，我正在格鲁吉亚的乡下找种葡萄的地，有个哥给我发来法国的信息，说波尔多Entre-Deux-Mers产区的 Latour-Laguens 城堡挂出来拍卖 了，要不要，起拍价15万欧元。 我发现，这15万欧元我在高加索山脚下还不够买个年久失修的破园子，葡萄树已经跟灌木杂草长得缠绵，有两三年没人管的那种。离第比利斯80公里半径 内的十亩地带城堡式农舍与酒窖、照顾得良好的小酒庄得60万美元起价，够买三个法国老牌 Latour-Laguens 的。何况法国佬还有保存得极好的15世纪哥特 式石头城堡，在格鲁吉亚，这样的产业是值大价钱的，不敢想。 那天高加索山区刚好下雪，开的破车差点进不去，于是回到家，我赶紧上网研究了一下，吓一跳，果然又是中国人作妖。 这个 Latour-Laguens 虽然也在波尔多，但并不是久负盛名的那个一级酒庄 Chateau Latour，种地酿酒却也有年头了。酒庄原本的老头儿名叫 Serge Laguens，像所有波尔多的老头儿一样，他的园子是从他爹那儿继承来的。不温不火种点儿地，酿出来的酒说不上多好，也不算差，每年都是论斤当 ...