商品日报 20250509 投资咨询业务资格 沪证监许可[2015]84 号 联系人 李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙 电子邮箱 jytzzx@jyqh.com.cn 电话 021-68555105 主要品种观点 宏观：美英达成有限贸易协议，市场风险偏好提振 海外方面，美英达成有限贸易协议：保留对英 10%的基准关税、扩大双方市场准入、取 消对英钢铝关税、对美农产品实行 0 关税、对英汽车进口实行阶梯关税；特朗普在新闻发布 会直呼"现在最好买入股票"，市场风险偏好显著回升，美股、加密货币反弹，美元指数站 稳 100 上方，美债利率上行至 4.37%，金价下跌超 1%，油价、铜价收涨。 国内方面，A 股缩量上涨，两市成交额回落至 1.32 万亿，创业板、小微盘股表现较优， 军工、光模块等板块领涨，上证指数已修复 4 月对等关税宣布来的跌幅，在二季度增量政策 已落地、中美贸易即将进入谈判期的背景下，关注资金的追涨意愿。债市方面，降准降息后 资金面显著转松，长短端利率均走低，利率曲线继续走陡，近期关注 4 月外贸数据、金融数 据及物价数据。 贵金属：经贸关系缓和，金价延续调整 周四国际贵金属期货双双收跌，COMEX ...

全球顶级黄金生产商之一的巴里克黄金（Barrick Mining）第一季度业绩超预期，主要归功于黄金价格的强劲上涨。 公司调整后净利润同比增长81.08%，黄金产量同比减少19.36%。当季平均实现的黄金价格为每盎司2898美元，较上年同期上涨40%。公司维持全年黄金 和铜产量指引，并积极推进Reko Diq和Lumwana等关键增长项目。 | | Q1 2025 | Q4 2024 | Q1 2024 | | --- | --- | --- | --- | | Financial Results ($ millions) | | | | | Net earnings9 | 474 | 996 | 295 | | Adjusted net earnings3 | 603 | 794 | 333 | | Attributable EBITDA10 | 1,361 | 1,697 | 907 | | Net cash provided by operating activities | 1,212 | 1,392 | 760 | | Free cash flow4 | 375 | 501 | 32 | | Net ...

公司发布2024 年年报和25 年一季报 2025Q1 公司实现营业收入28.11 亿元，同比+42.49%，环比-5.41%；归母净利润4.22 亿元，同比 +54.1%，环比-14.01%；实现扣非归母4.09 亿元，同比+51.56%，环比-15.08%。 资源端：铜矿产量25 年同比计划继续提升，关注Lubambe 和Lonshi 西区进展铜：2024 年铜矿量价齐 升，2025 年仍将维持高增。2024 年铜均价75040 元/吨，同比+10.3%。2024 年全年铜（当量）产、销量 分别为4.87、4.92 万吨，同比分别+159%、+383%，期末库存1.15 万吨。2025年计划铜产量7.94 万吨， 销量7.89 万吨。2025 年，Lubambe 铜矿提产改造、Lonshi 铜矿西区稳产达产，将是资源开发板块重点 工作。 2025Q1 铜产销量分别为1.75、1.89 万吨。 Dikulushi 矿（90%权益）：2024 全年铜精矿含铜（当量）产量1.48万吨，销量1.41 万吨，库存0.32 万 吨。 2024 年公司实现营业收入约99.42 亿元，同比+34.37%；实现归母净利润1 ...

2025 年 05 月 07 日 金诚信(603979.SH) 矿服板块稳健运营，铜矿业务加速放量 公司发布 2024 年年报和 25 年一季报 2024 年公司实现营业收入约 99.42 亿元，同比+34.37%；实现归母净 利润 15.84 亿元，同比+53.59%；实现扣非归母 15.7 亿元，同比 +52.74%。 2024Q4 实现归母净利润 4.91 亿元，同比+52.77%，环比+2.15%；实 现扣非归母 4.82 亿元，同比+48.27%，环比+0.48%。 2025Q1 公司实现营业收入 28.11 亿元，同比+42.49%，环比-5.41%； 归母净利润 4.22 亿元，同比+54.1%，环比-14.01%；实现扣非归母 4.09 亿元，同比+51.56%，环比-15.08%。 资源端：铜矿产量 25 年同比计划继续提升，关注 Lubambe 和 Lonshi 西区进展 ✔Lubambe 铜矿（80%权益）：2024 年 7-12 月铜精矿含铜（当量）产 量 0.78 万吨，销量 0.79 万吨，库存 0.04 万吨。公司 2024 年 6 月正 式接管 Lubambe 铜矿计划对现有矿 ...

中国缺铜吗？中国铜储量为3000万吨，全球铜储量为8.3亿吨，我国每年都要大量进口铜矿石，优质的铜精矿数量依然不足，中国因为在电力、电子产品生 产领域，在建筑、机械和很多制造业方面，对一些元器件的制造，都需要用到铜材料，比如电线电缆的铜芯，对铜的需求稳定提升，因此成为世界铜消耗量 大的国家，2024年中国进口铜的总量达到了3604万吨，也是进口铜量可观的国家。 铜被称为红色黄金，是因为它具有特殊的紫红色的金属光泽，全球铜矿资源的供需市场将会出现进一步的变化，很多采购国家也将会争夺铜矿合作资源，变 成明里暗里的对同资源的竞争。 为何说对于红色黄金的争夺战将要打响？我国作为铜资源进口大国，其他国家也要进口铜，比如日韩，德国，印度，也是消耗铜的进口国，而且日韩国家铜 资源匮乏，对进口铜依赖度高，自身甚至没有资源。德国作为欧洲工业强国，进口铜制造电子领域的产品，消耗总量不断增加，在全球市场中占据较为重要 的位置，一旦铜出口国的产能降低，其他国家没有新增铜矿，必然会有竞争出现。不排除有的国家为了获得进口订单，抬高价格或者能接受较高的价格。 我国铜精矿进口第一大国，就是智利，2024年进口将近千万吨的规模，进口总额高达1 ...

智利国家铜业公司董事长Maximo Pacheco表示，4月该公司铜产量比去年同期增长了22%，预计产量为 10.5万吨。 ...

大宗商品研究所 有色金属研发报告 铜 05 月报 2025 年 4 月 30 日 关税冲击缓和 铜价重归基本面 第一部分 铜市场综述 研究员：王 伟 期货从业证号： F03143400 投资咨询从业证号： Z0022141 :wangwei_qhyj@chinasto ck.com.cn 4 月 2 日由于美国对全球加征对等关税引发铜价恐慌性暴跌，价格从 4 月 2 日的收盘价 9721 美元/吨最低跌到 4 月 7 日国内开盘前的 8105 美元/吨，跌幅达到 16.6%，内外盘价格 悬殊，现货买盘大量入场，国内跌停板打开。4 月 9 日特朗普宣布暂停对 75 个国家征收对 等关税 90 天，美国关税态度缓和，推动价格反弹，截止到 4 月 25 日，lme 铜价最高反弹到 了 9481.5 美元/吨，国内 78520 元/吨，几乎收复了因加征关税造成的全部跌幅。 铜精矿供应紧张，加工费已经下降到-42 美元/吨的位置，不过冶炼厂并没有减产计划， 废铜产粗铜比例提高到了 20%附近。在特朗普关税政策影响下，全球消费前置，90 天的关 税暂停期，海外的抢出口仍将持续，国内的出口订单受到一定程度的限制，但考虑到目 ...

智利国家铜业公司（Codelco）4月份铜产量大约10.5万吨。 ...

Core Viewpoint - The company reported strong Q1 2025 results with significant year-over-year and quarter-over-quarter growth in revenue and net profit, driven by increased production and favorable market conditions for copper and other minerals [1][2]. Financial Performance - In Q1 2025, the company achieved revenue of 16.542 billion yuan, representing a year-over-year increase of 50.74% and a quarter-over-quarter increase of 24.37% [1]. - The net profit attributable to shareholders was 808 million yuan, showing a year-over-year increase of 9.61% and a remarkable quarter-over-quarter increase of 305.62% [1][2]. - The company’s gross profit increased by 67% to 2.878 billion yuan, with a gross margin improvement of 4.47 percentage points to 17.4% [2]. Production and Market Conditions - The production volumes for various minerals in Q1 2025 were as follows: copper at 44,000 tons, molybdenum at 1,248 tons, zinc at 30,000 tons, lead at 17,000 tons, iron concentrate at 339,000 tons, gold concentrate at 62 kg, and silver concentrate at 31.3 tons [2]. - The company’s production performance indicates that it is on track to meet or exceed annual production targets for most minerals, particularly copper and molybdenum [2]. - Domestic prices for electrolytic copper, molybdenum concentrate, zinc ingots, lead ingots, iron ore, gold, and silver mostly showed a quarter-over-quarter increase, contributing to improved financial performance [2]. Dividend Policy and Growth Prospects - The company is recognized as a rare high-dividend copper mining company in the A-share market, with a proposed total dividend distribution of 2.383 billion yuan for the 2024 fiscal year, maintaining a high dividend payout ratio of 81% [3]. - The core asset, Yulong Copper Mine, is undergoing a significant expansion project that is expected to enhance copper production capacity to 180,000-200,000 tons, further driving the company's growth [3]. Rating and Future Outlook - The company maintains an "Accumulate" rating, with adjusted net profit forecasts for 2025-2027 of 3.619 billion yuan, 3.983 billion yuan, and 4.829 billion yuan, respectively [4]. - The target price for the company is set at 16.84 yuan, based on a price-to-earnings ratio of 11.1X for 2025 [4].

日报 | 2025-04-29 下游压价采购 铜价维持震荡格局 市场要闻与重要数据 期货行情： 2025-04-28，沪铜主力合约开于 77510元/吨，收于 77580元/吨，较前一交易日收盘0.18%，昨日夜盘沪铜主力合约 开于 77,740元/吨，收于 77,630 元/吨，较昨日午后收盘上涨0.34%。 现货情况： 据 SMM 讯，日内现货成交情绪依旧较为活跃，临近五一假期，盘面略微走跌令下游积极提货，持货商出货价格 与上周持平，少量低价货源成交量多。第一交易时段好铜升水200-240元/吨下月票，平水铜升水180-200元/吨下月 票；本月市场并不缺票当月票与次月票差在20-30元/吨。主流交易时段持货商下调价格成交涌现，好铜升水180-200 元/吨成交，平水铜升水150-180元/吨陆续成交，红鹭等仓单升水130-140元/吨被大量拿货。非注册货源升水50-80 元/吨，下游继续压价采购。 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 重要资讯汇总： 宏观与地缘方面，美财政部上调二季度举债规模预期，至5140亿美元。贝森特表示，针对债务上限问题的"X日" 将于近期公布。 ...