2025年11月26日 张晓珍 Z0003135 甲醇价格及价差 甲醇产业期现日报 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1292号 | 品种 | 11月25日 | 11月24日 | 张跌 | 涨跌幅 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | MA2601 收盘价 | 2067 | 2077 | -10 | -0.48% | | | MA2605 收盘价 | 2188 | 2198 | -10 | -0.45% | | | MA15价差 | -121 | -121 | 0 | 0.00% | | | 太仓基差 | -12 | -12 | 0 | 0.00% | | | 内蒙北线现货 | 1988 | 1988 | 0 | 0.00% | 元/吨 | | 河南洛阳现货 | 2063 | 2045 | 18 | 0.86% | | | 港口太仓现货 | 2050 | 2045 | ട | 0.24% | | | 区域价差: 太仓-内蒙北线 | 63 | 58 | 5 | 8.70% | | | 区域价差: 太仓-洛阳 | -13 | 0 | -13 | #DIV ...

Group 1: Chemical & New Materials Industry Strategy - The chemical industry is expected to reach a turning point due to valuation and profit bottoming out, driven by anti-involution policies and resource supply contraction, with demand gradually recovering [4][5] - As of November 20, 2025, the chemical sector has seen a 37% increase, with the basic chemical sector's net profit for Q1-Q3 2025 reaching 116 billion yuan, a year-on-year increase of 7.45% [4] - The demand side is supported by the Federal Reserve restarting the interest rate cut cycle and stabilizing global political situations, while domestic exports and the automotive sector bolster demand [4][5] Group 2: Resource Supply and Demand Dynamics - Potash prices are expected to rise in 2026, with the industry maintaining a tight supply-demand balance from 2026 to 2028 [5] - The phosphoric chemical sector is facing capacity constraints, with projected demand for phosphoric acid from 2025 to 2027 being 42.33 million tons, 43.26 million tons, and 43.88 million tons respectively [5] - The refrigerant sector is experiencing supply restrictions due to quota limitations, leading to a steady increase in market conditions for second and third-generation refrigerants [5] Group 3: Investment Recommendations - Recommended companies in the potash sector include Dongfang Iron Tower, Yaqi International, and Salt Lake Co [6] - In the phosphoric chemical sector, recommended companies include Chuanheng Co, Yuntu Holdings, and Xingfa Group [6] - The organic silicon industry is expected to see a supply-demand balance improve in 2026, with companies like Dongyue Silicon Material and Xingfa Group being highlighted [6] Group 4: AI and Semiconductor Demand - The demand for high-performance new materials is driven by the explosion in AI and semiconductor needs, with electronic resins and fillers seeing rapid growth [6] - The semiconductor materials sector is focusing on domestic supply chain security, emphasizing the importance of local production [6] - The cooling liquid market is expected to grow due to increasing server power demands, with immersion cooling becoming a significant future direction [6] Group 5: Company Performance - Kuaishou-W - Kuaishou-W reported Q3 2025 revenue of 35.554 billion yuan, a year-on-year increase of 14%, with net profit reaching 4.488 billion yuan, up 37% year-on-year [15][16] - The average daily active users (DAU) for Kuaishou in Q3 2025 was 416 million, reflecting a 2.1% year-on-year growth [15] - The company is actively commercializing its AI business, with AI revenue exceeding 300 million yuan in Q3 2025, contributing to a 4%-5% increase in online marketing revenue [16][17]

来源：福能期货 （来源：福能期货） PTA:虽然成本端原油承压,但装置检修市场较预期延长,截至11月20日,PTA负荷为72. 1%。同时, 印度BIS取消提振PTA出口,PTA累库预期扭转,基差走强,加工差回升至200元/吨以上。预计震荡 运行为主。 短纤:上周短纤负荷97.5%,环比持平,库存环比+0.1天至8.7天。需求一般,工厂维稳走货为主, 终端开工基本维持,织机开工小幅降至73%,加弹开工小幅降至87%。目前短纤加工差在1020元/吨 附近,处于中性水平。短纤基本面一般,预计跟随成本运行为主。 瓶片:上周瓶片负荷81.6%,环比+2.2%,库存16.06天,环比-0.21天。虽然目前瓶片加工差维持低 位,在429元/吨附近,但高社会库存与弱需求影响下难有改善。瓶片自身基本面指引有限,短期价 格预计跟随成本震荡。 纯苯:本周纯苯开工率小幅下行,但仍处高位,同时由于炼厂利润尚可,预计未来供应依然偏高。 同时当前下游利润普遍亏损,下游己内酰胺或有集体减产动作,苯乙烯检修量处于较高水平,需求 整体偏弱。供增需减下纯苯持续累积,偏弱震荡为主。 苯乙烯:苯乙烯开工维续下降,环比-0.3%至68.95%。但下游 ...

能源化工日报 2025-11-26 2025/11/26 原油 能源化工组 【行情资讯】 张正华 橡胶研究员 从业资格号：F270766 交易咨询号：Z0003000 0755-233753333 zhangzh@wkqh.cn INE 主力原油期货收涨 3.00 元/桶，涨幅 0.67%，报 448.60 元/桶；相关成品油主力期货高硫 燃料油收跌 9.00 元/吨，跌幅 0.36%，报 2491.00 元/吨；低硫燃料油收跌 40.00 元/吨，跌幅 1.31%，报 3015.00 元/吨。 中国原油周度数据出炉，原油到港库存累库 1.04 百万桶至 207.48 百万桶，环比累库 0.50%； 汽油商业库存去库 1.52 百万桶至 85.45 百万桶，环比去库 1.75%；柴油商业库存去库 4.06 百 万桶至 91.54 百万桶，环比去库 4.25%；总成品油商业库存去库 5.58 百万桶至 176.99 百万 桶，环比去库 3.06%。 【策略观点】 我们认为尽管地缘溢价已经全部消散，OPEC 虽做增产但量级极低，与此同时我们观测到 OPEC 供给仍未放量，因而油价短期仍然不宜过于看空。基于此我们维 ...

首席点评： 企业信心不减 国务院新闻办公室将于 11月27日上午10时举行国务院政策例行吹风会，请工信部、国家发改委、商务部、文化和旅游 部、市场监管总局有关负责人介绍增强消费品供需适配性进一步促进消费政策措施有关情况，并答记者问。据商务 部，1-10月，我国全行业对外直接投资1443.4亿美元，同比增长6.2%；对外承包工程业务新签合同额2107亿美元, 同比 增长18.6%。今年以来A股累计回购金额已超1300亿元，创出历史第二高水平。回购显著提振了上市公司的股价表现， 年内实施回购且股价翻倍的公司超过百家。医药生物行业已回购金额居首，达到143.49亿元，电力设备、电子、家 电、机械设备等行业回购金额均超百亿元。 重点品种：股指、油脂、橡胶 股指：美国三大指数上涨，上一交易日股指继续反弹，通信和传媒板块领涨，国防军工和交通运输板块领跌，市 场成交额 1.83万亿元。资金方面，11月24日融资余额减少28.80亿元至24422.98亿元。十五五规划仍然聚焦科技自 立，预计科技板块是长期方向。11月以来"权重走强、成长走弱"主要是短线交易节奏、事件扰动与资金防御需求 共同作用的结果。若后续海外科技业绩落地、 ...

能源化工期权 2025-11-26 能源化工期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 能源化工期权策略早报概要：能源类：原油、LPG；聚烯烃类期权：聚丙烯、聚氯乙烯、塑料、苯乙烯；聚酯类期 权：对二甲苯、PTA、短纤、瓶片；碱化工类：烧碱、纯碱；其他能源化工类：橡胶等。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | -- ...

油价、黄金跳水！ 11月25日，国际原油短线下挫，WTI原油跌1.9%，报57.80美元/桶；布伦特原油跌1.74%，报61.626美元/桶。 布伦特原油期货跌幅扩大至2%，报61.46 美元/桶。 现货黄金短线跳水，现跌0.26%。 标普500指数和纳斯达克100指数期货飙升。 消息面上， 报道称美国官员称乌克兰同意和平协议条款。 当地时间11月21日，美国总统特朗普表示，他认为 27日是乌克兰接受美国支持的和平计划的最后期限 。 另有消息称，美国副总统万斯和乌克兰总统泽连斯基21日通了电话。与此同时，特朗普政府正敦促乌克兰在27日之前同意一项结束俄乌冲突的计划。 据美国白宫新闻秘书莱维特当地时间11月20日下午在例行记者会上证实，美国政府高级官员近日与乌克兰方面举行会晤，讨论了一项"应能被俄乌双方接受 的和平计划"。莱维特称，美国国务卿鲁比奥和美国中东问题特使威特科夫参与了会谈，并称美国政府正就如何结束俄乌冲突与"俄乌双方进行良好对话"。 此前有消息称，美国政府正在尝试重启俄罗斯与乌克兰的和平谈判，并已起草一项结束俄乌冲突的"28点"新计划，并同俄方展开深度讨论。这项计划的内容 包括：乌克兰和平、安全保障 ...

朋友们，这场席卷全球的经济大戏可比追剧刺激多了！美国政坛刚刚上演的"关门连续剧"虽然暂时落幕，但后续的剧情发展简直让人瞠目结舌！ 这场持续43天的政治拉锯战刚落幕，资本市场就开启了魔幻模式。道琼斯指数像脱缰野马般狂奔326点，纳斯达克却意外熄火。更精彩的是，黄金价格冲破 每盎司4200美元天际线的同时，国际油价竟暴跌4%以上，这冰火两重天的场面堪比好莱坞大片！ 而原油市场却遭遇暴击！需求疲软和OPEC的谨慎预期形成双重暴击，油价自由落体般的下跌让交易员们直呼心脏受不了。 对普通人来说，最实在的福利来了！中产家庭将收到现金大礼包，咖啡、香蕉等进口商品关税下调。明天早上的那杯咖啡，说不定就能省下几块钱呢！ 这场始于深秋的政治博弈，让普通百姓尝尽了苦头。食品救济金突然断供，各地救济站前排起绝望长队；航空系统人手告急，航班取消率暴涨30%，数百万 旅客被困在机场欲哭无泪。 最让投资者抓狂的是，关键经济数据集体"玩失踪"，美联储和市场玩家都成了摸黑前行的盲人，全球资本在市场迷雾中瑟瑟发抖。 转机出现在冬意渐浓时，临时拨款法案的签署给这场闹剧画上休止符。但代价令人咋舌——1.5万亿美元的经济损失，相当于三个卢森堡全年GD ...

国外 1. 高盛：预计美联储将于12月降息 高盛集团经济学家预计美联储将在12月降息，使利率降至略高于3%的水平。该行首席经济学家Jan Hatzius警告称，美国经济放缓的幅度可能超出预期，所以需要美联储更多的降息。他表示，尽管9月非 农报告显示就业市场新增了11.9万个就业岗位，但不断增加的裁员表明劳动力市场的疲软可能正在固 化，从而限制了经济温和增长的影响力。 2. 美国银行：黄金价格2026年或将达到5000美元 美国银行表示，黄金价格到2026年可能达到每盎司5000美元，该行认为近期金价飙升背后的驱动力将会 持续。以迈克尔·维德默为首的策略师团队认为，黄金目前"超买"，但仍"投资不足"，而美国不同寻常 的经济政策为其提供了支撑。美国银行预计明年黄金均价将达到每盎司4538美元，并指出矿产供应紧 张、库存低迷以及需求不均衡是主要原因。该行还上调了2026年铜、铝、银和铂金的价格预测，但表示 钯金仍然供应过剩。 3. 德银：明年标普500指数目标位上看8000点 德意志银行研究院指出，人工智能驱动下的2026年将再迎强劲涨势，标普500指数有望在明年底突破 8000点关口。该行全球宏观与主题研究主管J ...

来源：智昇财论 原油方面： 黄金方面： 地缘政治方面，近期美国总统特朗普在谈及乌克兰时表示，乌克兰谈判可能正在取得进展，近期或有好 事发生。乌克兰总统泽连斯基表示，结束冲突的步骤清单趋近可行，将同美国总统特朗普商讨敏感话 题，这暗示近期俄乌冲突有望迎来降温。 今日晚间还将公布美国9月零售销售月率，该数据因美国停摆而推迟公布。根据彭博社调查数据，经济 学家预计9月份零售销售额将增长0.4%，不及上一个月的0.6%，这一轻微的回落可能暗示美国的消费出 现回调的信号。 智昇研究资深分析师辰宇认为，由于美国的失业率走弱，以及预期消费触顶，市场重新押注美联储降 息，黄金价格有望重拾涨势。 技术面：日线上，近期行情回调测试62日均线并且企稳，上一个交易日行情再度上行且收中阳线，暗示 短期行情较为强势，存在进一步走高的机会。4小时线上，行情再度突破20日均线上行，多头占优势。 日内关注下方4114美元一线支撑。 美国截至11月21日当周石油钻井数录得419口，超过前值417口，钻机数的增加暗示美国原油产量将大概 率维持在高位。欧佩克+也将在12月份增产13.7万桶/日。非欧佩克产油国的原油产量也维持在高位，巴 西和圭亚那石 ...