【导读】美联储公布了2025年最后一份会议纪要，以白银为代表的金属在高位跳水后反弹，特朗普再次 威胁起诉鲍威尔 中国基金报记者 储是 隔夜美股市场连续收跌，美联储公布了2025年最后一份会议纪要。从历史高位跳水的白银、铜等金属日 内显著反弹。 美联储公布今年最后一份会议纪要 美东时间12月30日（周二），美股三大指数连续第三个交易日微幅收跌。截至收盘，标准普尔500指数 下跌0.14%，纳斯达克综合指数下跌0.24%，道琼斯工业平均指数下跌0.20%。 美联储公布了2025年最后一份会议纪要，12月会议纪要显示，FOMC在12月会议上同意降息，但官员们 分歧严重。 一些与会者表示，根据他们的经济展望，在本次会议下调利率区间后，可能需要在一段时间内保持目标 利率区间不变。纪要也显示，如果通胀如预期般逐步下降，大多数官员认为进一步降息是合适的。委员 们一致认为，准备金余额已经下降到充足的水平，委员会将根据需要开始购买短期国债，以持续保持充 足的准备金供应。他们还同意取消对常备回购操作的总额限制。 Meta官宣收购AI智能体公司Manus 大型科技股涨跌不一。脸书涨幅超过1%，亚马逊、微软、谷歌小幅上涨0.20%、 ...

| 美股指数 △ | | | | --- | --- | --- | | 道琼斯 | 纳斯达克 | 标普500 | | 48367.06 | 23419.08 | 6896.24 | | -94.87 -0.20% | -55.27 -0.24% | -9.50 -0.14% | | 中国金龙指数 | 纳指100期货 | 标普500期货 | | 7616.03 | 25676.00 | 6945.50 | | -20.94 -0.27% | -63.75 -0.25% | -9.50 -0.14% | 美联储公布了2025年最后一份会议纪要， 12月会议纪要显示，FOMC在12月会议上同意降息，但官员们分歧严重。 一些与会者表示，根据他们的经济展望，在本次会议下调利率区间后，可能需要在一段时间内保持目标利率区间不变。纪要也显示，如果 通胀如预期般逐步下降，大多数官员认为进一步降息是合适的。委员们一致认为，准备金余额已经下降到充足的水平，委员会将根据需要 开始购买短期国债，以持续保持充足的准备金供应。他们还同意取消对常备回购操作的总额限制。 中国基金报记者 储是 隔夜美股市场连续收跌，美联储公布了2025年最后 ...

| CTERHH | 日度策略参 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 发布日期:2025/12/ | 人业资格号:F02519 | | | | | | | 行业板块 | 逻辑观点精粹及策略参考 | 趋势研判 | 品种 | 昨日股指进一步上行,市场成交量有所放大,市场情绪和流动性 | 股指 | 维持良好态势。短期股指突破前期震荡区间,预计仍将保持偏强 | | 运行态势。 | 六八守 | 资产荒和弱经济利好债期,但短期央行提示利率风险,近期关注 | 国债 | 震荡 | 日本央行利率决策。 | | | 近期产业面偏弱,而宏观情绪向好,铜价维持偏强。 | 近期国内电解铝有所累库，产业驱动有限,而宏观情绪向好, | 铝 | 价震荡偏强运行 | | | | | 国家发改委提出对氧化铝、铜冶炼等强资源约束型产业,强化管 | 氧化铝 | 震荡 | 理、优化布局,氧化铝超跌反弹,关注政策持续性。 | 锌基本面有所好转,成本中枢上移,近期利空因素已基本兑现。 | | | | 随着市场风险偏好好转,锌价震荡偏强。 | 宏观情绪转暖。印尼12月镍矿升水仍 ...

证券研究报告 | 2025年12月29日 2025年12月28日 美元债双周报（25 年第 52 周） 弱于大市 就业降温、通胀回落，美债配置坚守中短久期防御 美国就业数据继续降温，就业增长乏力、失业率上行。美国劳工统计局最 新发布的 10 月–11 月就业报告显示，11 月非农就业人数增加约 64,000 人，略高于预期，但仍处于较低增速区间。与此同时，失业率意外上升 至 4.6%，为 2021 年 9 月以来最高水平，反映劳动力市场整体延续疲弱 态势。10 月非农数据显著走弱，就业人数减少 105,000 人，主要受联邦 政府就业大幅缩水拖累。报告还显示，私营部门就业弹性不足，全职岗 位增长有限，部分行业招聘意愿减弱，就业质量指标趋弱。 通胀数据意外降温，为明年降息预期提供空间。美国 11 月 CPI 同比上涨 2.7%，低于市场预期；剔除食品与能源后的核心 CPI 同比仅上涨 2.6%， 为 2021 年以来最低水平，显示通胀压力显著缓解。由于此前联邦政府 停摆导致 10 月价格数据缺失，本次报告无法提供完整月度环比数据。 这种技术性中断增加了短期解读数据的难度，但整体趋势仍指向通胀降 温。市场普遍认为 ...

⑥美油主力合约收涨0.03%报58.4美元/桶，布油主力合约跌0.05%报61.84美元/桶； ⑦纽约尾盘，美元指数涨0.06%报97.95，离岸人民币兑美元涨117.5个基点报7.0076； ①美国三大股指普遍收涨，道指涨0.6%报48731.16点，标普500指数涨0.32%报6932.05点，纳指涨0.22% 报23613.31点； ②大型科技股涨跌不一，脸书涨0.39%，苹果涨0.53%，微软涨0.24%，亚马逊涨0.10%，英伟达跌 0.32%，特斯拉跌0.03%，谷歌跌0.08%； ③中概股涨跌不一，再鼎医药涨超6%，阿特斯太阳能涨逾1%，搜狐涨超1%，比特小鹿涨逾1%，拼多 多涨超1%。脑再生跌逾2%，硕迪生物跌超2%，霸王茶姬跌逾1%，金山云跌超1%，好未来跌逾1%； ④周三欧洲股市多数休市，英国、法国股市为半日市。法国CAC40指数收平，报8103.58点；英国富时 100指数收跌0.19%，报9870.68点； ⑤COMEX黄金期货收跌0.01%报4505.4美元/盎司；COMEX白银期货收涨1.04%报71.875美元/盎司； ⑧伦敦基本金属涨跌不一，LME期铜涨0.6%报12133美元 ...

LME铜期货价格首次站上12000美元/吨 周二，美股盘中持续走强，三大指数均连涨4日。截至收盘，标普500指数涨0.46%，报6909.79点，刷新12月11日的纪录高位；道琼斯指数涨0.16%，报 48442.41点；纳斯达克综合指数涨0.57%，报23561.84点。 大型科技股整体走强，英伟达涨超3%，博通涨逾2%，谷歌、亚马逊涨超1%，带动纳斯达克综合指数跑赢道琼斯指数和标普500指数。"恐慌指数"VIX继 续走低，收于14，为一年来最低。 盘前，美国商务部公布的首次预估数据显示，今年第三季度美国国内生产总值（GDP）环比按年率计算增长4.3%，高于第二季度的3.8%和市场预期的 3.2%。 据CME"美联储观察"：美联储明年1月降息25个基点的概率为13.3%，维持利率不变的概率为86.7%；到明年3月累计降息25个基点的概率为40.7%，维持利 率不变的概率为54.4%，累计降息50个基点的概率为5.0%。 金银价格续创历史新高。COMEX黄金期货价格收涨1.02%，报4515美元/盎司；COMEX白银期货价格收涨4.44%，报71.61美元/盎司。现货铂金价格涨 7.46%，报2289.54美 ...

近期红利板块事件催化增多。消息面上，先是中国神华日前发布重大资产重组报告，宣布拟以发行股份及支付现金方式收购控股股东国家能源 集团旗下12家核心企业股权，交易总对价达1335.98亿元，配套募集资金同步推进。 随后四川路桥发布公告称，中邮保险于2025年12月17日通过二级市场买入股票的方式增持公司11.43万股，占公司总股本的0.0013%。 根据媒体统计，今年以来险资在二级市场频频出手，截至12月中旬举牌次数已创下近十年新高，达到38次。从保险机构的重仓股情况来看，险 资仍然延续以往风格：持有较多银行股，并对基建、能源、物流等行业的个股较为青睐。 资金面上，高股息也成为资金年底配置选择。以中证红利ETF（515080）为例，上交所数据显示，近10日该ETF累计获超5亿元资金净申购； 最新基金规模超85亿元。 值得注意的是，中证红利ETF（515080）今年第四次分红仍在进行中，今日将迎来分红到账。本季度该ETF每十份分红0.2元，分红比例 1.26%。 展望后市，中信建投证券认为，短期A股波动主要受外部环境影响，如美股AI泡沫疑虑和日本央行加息，目前美股AI核心公司股价已经企稳， 日本央行加息落地后续影响 ...

Market Trends - Precious metals continue to reach new highs, with COMEX gold futures rising by 2.13% to $4480.6 per ounce, and silver futures increasing by 2.37% to $69.09 per ounce. Platinum surged over 6% to break the $2100 per ounce mark, while palladium also saw significant gains [1] - The US stock market saw all three major indices close higher, with the S&P 500 up 0.64%, the Nasdaq up 0.52%, and the Dow Jones up 0.47%. The VIX index fell to 14.08, the lowest level since December 2024, driven by gains in AI-related stocks such as Nvidia and Tesla [1] Commodity Prices - WTI crude oil futures settled up 2.64% at $58.01 per barrel, while Brent crude rose 2.65% to $62.07 per barrel. Recent US actions in Venezuela have raised concerns about oil supply security [2] - Tungsten powder saw a weekly increase of approximately 18%, while silver prices have risen over 128% year-to-date, and palladium has increased by over 95% [1][2] Stock Market Activity - Southbound funds recorded a net purchase of approximately HKD 31.25 billion, with notable net buys in SMIC and Xiaomi, while China Mobile faced net selling [3] - Four new stocks listed on the Hong Kong market experienced significant declines on their first day, with losses ranging from 24.17% to 49.46% [3] Investment Trends - Insurance capital has shown increased enthusiasm for stock purchases, with a total of 39 instances of stake increases this year, primarily favoring high-dividend stocks in banking, infrastructure, and logistics sectors [3] - Stock ETFs have seen a net inflow of 400.96 million shares in December, with broad-based ETFs attracting over RMB 11.137 billion [4] Economic Policies - The Chinese government is planning to implement a series of major projects to stimulate economic growth and expand domestic demand, as discussed in a recent State Council meeting [10] - The National Healthcare Security Administration has initiated a centralized procurement process for high-value medical consumables, aiming to streamline costs and improve access [10] Industry Developments - A breakthrough in optical computing chips has been achieved by researchers at Shanghai Jiao Tong University, which could significantly impact the market for optical communication chips, projected to grow at a CAGR of 17% from 2025 to 2030 [8] - The global cloud infrastructure services spending is expected to reach $102.6 billion by Q3 2025, reflecting a 25% year-on-year growth, driven by the increasing demand for AI technologies [13] Company Announcements - Vanke has extended the grace period for a bond repayment from 5 working days to 30 trading days, although the revised repayment plan was not approved by bondholders [4] - Huaxia Happiness rejected proposals from Ping An Life to increase its stake, indicating ongoing governance challenges [14]

Group 1 - The mid-term direction of US Treasury yields is relatively clear, with a downward trend expected, although supply pressure may persist in the bond market [1][27] - The Hong Kong stock market is expected to experience short-term volatility, influenced by overseas liquidity and seasonal factors, with limited support from southbound capital [1][22] - Gold prices have absorbed much negative sentiment after a month of consolidation, maintaining an optimistic outlook due to clear long-term fundamentals [1][33] Group 2 - The US stock market showed mixed performance, with fluctuations driven by AI narratives and economic data, leading to increased expectations for interest rate cuts in 2026 [2][4] - The Indian stock market is in a state of low trading volume and lacks clear direction, with investors awaiting upcoming Q3 earnings and policy announcements [8][10] - Japanese stocks are under pressure due to conflicting macro policies, with the Bank of Japan's tightening measures impacting market sentiment [12][14] Group 3 - The domestic bond market is experiencing fluctuations due to weak economic data and expectations of interest rate cuts, with a focus on the impact of upcoming policies [29][30] - Oil prices are experiencing wide fluctuations due to geopolitical tensions and supply chain disruptions, with demand concerns remaining a significant factor [36][37]

中国神华（601088.SH）事件点评 收购方案发布，EPS 增厚，龙头再铸磐石之基 glmszqdatemark 2025 年 12 月 20 日 [Table_Author] 分析师：周泰 分析师：李航 分析师：王姗姗 执业证书：S0590525110019 执业证书：S0590525110020 执业证书：S0590525110021 邮箱：zhoutai@glms.com.cn 邮箱：lihang@glms.com.cn 邮箱：wangshanshan_yj@glms.com.cn | 推荐 | 维持评级 | | --- | --- | | 当前价格： | 40.59 元 | 相对走势 -20% -3% 13% 30% 2024/12 2025/6 2025/12 中国神华 沪深300 相关研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 分析师：卢佳琪 执业证书：S0590525110022 邮箱：lujiaqi@glms.com.cn 事件：2025 年 12 月 19 日，公司发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套 资金暨关联交易报告书（草案）。本次收购共涉及 ...